并购之王拉扎德家族落寞离场
作者：张延陶
来源：《英才》2015年第12期
        它是华尔街的神秘投行，大型并购界的翘楚——拉扎德投资银行已经走过了100多年的风雨飘摇，在家族经营土崩瓦解后，神秘的面纱终于掀开。
        实业兴家
        19世纪40年代，全世界都陷入了后工业时代的“不安与躁动”之中。求新的步伐令生产资料的革新与生产力显著提高，资本开始大行其道。世界话语权也正在由欧洲向北美洲交接，欧洲大陆驶向美国的船只数量与日俱增。
        与此同时，拉扎德家族掀开了家族的经商史。拉扎德兄弟，25岁的亚历山大和18岁的西蒙开始在美国寻犹太人的避难所和发展机会。
        他们投奔了在新奥尔良工作的亲戚，并且开始寻另外一位兄长拉扎尔·拉扎德。兄弟三人团聚后，拉扎德商号在1848年7月12日成立。
        不幸的是，新奥尔良地区总是“多灾多难”，1788年和1794年，大火烧毁了城市的大部分地区。然而1849年火灾再次袭击这座城市，拉扎德兄弟的店面被大火无情吞噬了，此时公司仅仅成立不到1年。
        为了事业能够稳定发展，兄弟三人决定举家迁徙，旧金山成为了他们的目的地。耗时月余，拉扎德商号在旧金山再度开业。此时的旧金山正在享受金矿所馈赠的财富，稠密的人、不断破土动工的房屋以及亟待出售的土地昭示着这里的繁华。
        拉扎德兄弟开始向那些新来的人提供服务并借此赚钱，倒卖干货是他们的主营业务。很快，拉扎德兄弟的业务获得了市场的认可，成为了美国西海岸线上首屈一指的干货批发商。另外，借助着旧金山的区位优势，他们在黄金出口生意方面也收获了越来越多的财富。
        1855年，业务量的巨幅提升令家族生意陷入“人手短缺”的尴尬处境，拉扎德兄弟不得不从法国接来他们的表弟亚历山大·韦尔帮忙，韦尔的到来开启了拉扎德家族的金融版图。
        投身金融
        韦尔到来后，业务开始涉及到金融交易，一开始是与零售顾客进行金融交易，后来开始与越来越多的其他客户进行交易。
        拉扎德投资银行在1998年出版的750本限量版公司传记中如此记录到：“大多数交易是包括黄金出售以及分别用黄金和白银支持的在美元等货币之间的套利。在韦尔的推动下，公
司在金融领域越走越远。”
        随后，拉扎德将业务版图扩张到了法国与伦敦。普法战争爆发后，法国政府截断了本土企业所有的外债偿付。为了能继续进出口金条，这个家族在伦敦开设了第三家办事处。伦敦办事处是巴黎办事处的分支，它可以替拉扎德商号支付到期的债项。在其他金融公司都拖欠债务的情况下，替拉扎德商号偿债的伦敦办事名声大噪。
        实业兴家的拉扎德兄弟品尝到了金融业务所带来的甜蜜，为此他们做出了一个大胆而又明智的决定：将商号的干货存货全部拍卖，并且将业务集中于银行业。
        1876年7月27日，拉扎德四兄弟、亚历山大·韦尔以及拉扎德兄弟同母异父的兄弟戴维·卡恩一起签订了一个14年期的合伙协议，由此创建了拉扎德投资银行。该银行主要包括巴黎支行（巴黎办事处）和旧金山拉扎德-弗瑞斯银行，伦敦支行（伦敦办事处）仍然是巴黎支行的一个分支。
        为人熟知的那个拉扎德终于走进了历史。
        拉扎德投资银行占据了当时的全球三大金融中心——纽约、巴黎和伦敦，在美国、法国
和英国都建立了支行，主要业务包括外汇兑换和外汇交易。在20世纪初，拉扎德投资银行在全球三大金融中心均建立了本地机构，这在诸多银行中是独一无二的，甚至是全能的J·P·摩根当时也难以企及的优势。
        拉扎德的成功源于相信“精英”的力量而非团队。这也是老牌资本主义家族的一贯作风。相较于其他投行的全面，拉扎德在并购领域拥有绝对的话语权。
        在长达百年的经营历史中，拉扎德的光辉战绩数不胜数。KKR以294亿美元收购纳贝斯科，制药业巨头辉瑞先后以610亿和900亿美元收购法玛西亚公司、沃纳-兰伯特公司，以及2004年摩根大通以590亿美元收购美一银行，都是各自领域中史诗级的整合案例。
        2005年，知名激进投资人卡尔·伊坎与拉扎德试图收购时代华纳。他们发布了一份长达342页的计划书，明确建议将时代华纳分拆为四家独立公司：网络公司美国在线、一家内容公司、一家出版公司和一家有线电视公司。同时，他们将实施200亿美元的股票回购计划，采取措施减少公司开支，比如裁员、部门合并以精简机构。
        交易虽然终未成功，但是交易量级的巨大与冗繁也体现了拉扎德的驾驭能力。
        “太阳王”光辉陨落
        拉扎德的光鲜与成功背后，却隐藏着“达尔文主义”的公司文化。斗争始终是公司内部永恒的主题。而拉扎德家族的最终落幕正是在斗争中逐渐演变的。
        1888年8月30日，拉扎德投资银行加入了纽约证券交易所，当时拉扎德投资银行有7位合伙人。但是拉扎德家族牢牢把持着公司的控制权。
        成立以后的100多年，拉扎德都是一家彻底的家族企业。在拉扎德兄弟去世后，韦尔一脉的血脉——亚历山大·韦尔、大卫筷子兄弟解散·大卫·韦尔、皮埃尔·大卫·韦尔、米歇尔·大卫·韦尔分别成为了拉扎德的CEO。
        被称为“太阳王”的第五任CEO米歇尔·大卫·韦尔，与同是华尔街并购传奇、拉扎德第六任CEO布鲁斯·瓦瑟斯坦就上演了一段宫斗。
        后者加入拉扎德后，IPO被提上日程。但米歇尔从来没想过要将自己家族一手创建的公司进行IPO。
        瓦瑟斯坦计划用12.5亿美元的价格全盘收购米歇尔及其他股东持有的大约36%的股份。但米歇尔将这一价格抬到16.16亿美元。
        对此，瓦瑟斯坦上演了一出“上屋抽梯”的好戏，他开始通过“贿赂”收买其他董事会成员，以保证他们支持IPO。逐利的本性令这一计划收获成效，米歇尔遭到了“众叛亲离”。就这样，拉扎德家族式管理的历史完全落寞离场。一段华尔街投行的兴衰也被淹没在了资本大潮中。