数学分析教材
目录
商业向研发投入饱和，突破式创新或将近 (5)
行业研发力度持续增强 (5)
商业向研发支出饱和，期待重现云计算式创新 (6)
软件定义世界走向特定领域 (8)
迎接能源信息化建设洪流 (8)
国防信息化进入新周期 (14)
芯片定义软件，异构计算机会扩散 (18)
DPU解决网络数据处理，成长为“第三颗主力芯片” (18)
投资建议 (27)
投资推荐 (27)
风险提示 (27)
图表目录
图表 1. 2006~2020年计算机行业研发费用及研发支出营收占比 (5)
杨幂黄子韬图表 2. 计算机软件板块研发投入情况 (6)
图表 3. 计算机设备板块研发投入情况 (6)
图表 4. 计算机行业研发费用与营收增速对比 (6)
图表 5. 软件板块研发费用与营收增速对比 (6)
图表 6. 计算机行业研发与销售费用对比 (7)
图表 7. 计算机行业研发与销售费用（增速）对比 (7)
图表 8. 软件板块研发与销售费用对比 (7)
图表 9. 软件板块研发与销售费用（增速）对比 (7)
图表 10. 全球十大煤电国家的碳中和承诺情况 (8)
图表 11. 零排放技术路径 (9)
图表 12. 净零排放技术路径 (9)
图表 13. 碳中和愿景的社会路径 (9)
图表 14. 不同行业上榜企业碳排放总量排序 (10)
图表 15.各行业不同碳排放区间的上榜公司数量分布 (10)
图表 16. 国内能源行业数字化程度适中 (12)购买笔记本注意事项
图表 17. 智慧能源属于DEI指数的一致指标 (13)
图表 18. 中国数字经济预警灯号图 (13)
图表 19. 不同国家国防费用占同期GDP比重 (14)
图表 20. 2019年中美信息化装备对比 (14)
图表 21. 2017~2022年中国国防预算支出预测趋势图 (14)
图表 22. 2012~2020年中国军工电子信息化产值 (15)
图表 23. 2012~2020年中国军工电子信息化市场规模 (15)
图表 24. 2021~2027年中国国防信息化市场规模预测 (15)
图表 25. 2016~2020年中国国防信息化相关政策 (16)
图表 26. 军工信息化系统组成 (16)
图表 27. 2022年国防信息化装备与技术博览会展品分类 (17)
图表 28. DPU等三种核心芯片 (18)
用相当于造句图表 29. 通过DPU三要素可以理解其作用和重要性 (19)
图表 30. 包含英伟达Bluefield DPU的智能网卡产品 (19)
图表 31. 近年来带宽性能增速远超CPU性能增速 (20)
图表 32. 两种DPU技术方案的比较 (20)
图表 33. 头部厂商技术路线 (21)
图表 34. 中国DPU市场规模预测 (21)
图表 35. 全球DPU市场规模预测 (21)
图表 36. DPU产业链 (22)
图表 37. 2020年中国DPU市场份额 (23)
图表 38. 华为海思自研的智能网卡和DPU功能（2020年） (25)
附录图表39. 报告中提及上市公司估值表 (28)
商业向研发投入饱和，突破式创新或将近
不管商业模式如何变化，观察计算机行业投资窗口的最底层逻辑始终在于技术驱动。颠覆性或突破式创新技术的出现，往往可以开启10年左右的新景气度周期，无论是互联网、移动互联网还是云计算都已经验证这一点。但要提前预测突破式的新技术会在何处出现是困难的——过去数年投资者在VR/AR、人工智能、比特币等方向都有过坐山车的体会，面临过泡沫出清的阶段。
人们可以凭理解去押注新方向；但如果要考虑先验指标，我们更愿意从研发投入的角度去做一个有据的解读。
行业研发力度持续增强
新技术源自研发，A股计算机行业研发投入力度连续11年在提升。观察2006~2020年间，计算机上市公司研发费用的金额和研发支出营收占比两个指标，都可以发现“重研发”现象是显著的。2006~2008年平均研发费用还有所波动，而从2009年开始计算机公司研发费用就连年走高，从0.4亿元提高到3.1亿元，年复合增速CAGR达到20.6%。这一趋势在2020年疫情时也未中断。按行业整体的研发支出营收占比也从2009年的1.9%增长到2020年的8.7%。
图表 1. 2006~2020年计算机行业研发费用及研发支出营收占比
有什么好玩的网游注：按申万计算机行业和细分板块口径，下同
梅畔雪村无处寻 (打一字)
将板块拆开来看：（1）硬件板块连续性更为明显。从2009年0.5亿元的平均研发费用提升到2020年的4.2亿（CAGR=21.4%），研发营收占比从1.2%增长到8.6%，期间几乎保持线性增长趋势；（2）软件板块在研发收入占比上有明显的波动性，但这意味着软件公司在对应年份在研发投入力度上有松有紧。从研发费用数据上可以看到，2009年到2020年平均金额从0.4亿增长到3.3亿（CAGR=21.3%），增速与硬件相当。但在2012、2018年有一个显著的跃升，2012-2014年的跃升使得研发营收占比提高到15-20%之间，2018-2020年的跃升却让比例下降（保持）在10%左右。