终于弄明⽩PE、VC和投⾏的区别！
来源 | VC/PE/MA⾦融圈
投⾏、PE和VC对于做⾦融的猎头顾问⼀定会遇到这三个词，他们之间的区别如下：
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投⾏是中介机构，为企业、PE及VC服务。
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PE和VC都是投资者，⽽不是中介，这是与投⾏最⼤的分别。⼀些⼤投⾏下⾯也设有⾃⼰的PE或者VC，所以也可以把PE和VC看作⼴义的投⾏业务。
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PE⼀般投资于成熟期的企业，盈利模式已经⽐较稳定，可以较快的退出，PE做的⽐较多的是PRE-IPO业务。
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VC⼀般投资初创期的企业，企业还不成熟，未来存在较⼤不确定性，投10个可能成功⼀两个。
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什么是投⾏
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PE与VC的区别和联系六年级毕业寄语
PE与VC都是对上市前企业的投资，两者在投资阶段、投资规模、投资理念和投资特点等⽅⾯有很⼤不同。很多传统上的VC机构现在也介⼊PE业务，⽽许多传统上被认为专做PE业务的机构也参与VC项⽬，也就是说，PE与VC只是概念上的⼀个区分，在实际业务中两者界限越来越模糊。另外，PE基⾦与内地所称的“私募基⾦”有着本质区别。PE基⾦主要以私募形式投资于未上市的公司股权，⽽私募基⾦主要是指通过私募形式，向投资者筹集资⾦，进⾏管理并投资于证券市场(多为⼆级市场)的基⾦。以下就是这两者的详细⽐较。
风险投资(Venture Capital，VC)
Venture Capital五个阶段的种⼦期、初创期、成长期、扩张期、成熟期⽆不涉及到较⾼的风险，具体表现有项⽬的筛选、尽职调查、后期监控、知识产权、选择技术、公共政策、信息⾼度不对称、道德品质、管理团队、商业伙伴、财务监管、环境、税收、政治、沟通平台等。在西⽅国家，据不完全统计，Venture Capitalists(风险投资家)每投资10个项⽬，只有3个是成功的，⽽7个是失败的。正是因为这样，在风险投资界才会奉⾏“不要将鸡蛋放在⼀个篮⼦⾥”的分散组合投资原则。
风险投资的⽬的不是控股，⽆论成功与否，退出是风险投资的必然选择。引⽤风险投资的退出⽅式包括⾸次上市(IPO)、收购和清算。⽬前国内风险投资公司进⾏IPO的退出渠道主要有：
1.清汤鱼火锅的做法
以离岸公司的⽅式在海外上市；
2.
境内股份制公司去发⾏H股的形式实现海外上市；
3.
境内公司借壳间接上市、境内公司在借壳上市；
4.
境内设⽴股份制公司在境内主板上市；
5.
境内公司境内A股借壳间接上市；
境内公司境内A股借壳间接上市；
另外⼀种间接上市的⽅式就是境内公司A股借壳上市。
私募股权投资(Private Equity，PE)
⼴义的私募股权投资为涵盖企业⾸次公开发⾏前各阶段的权益投资。即对处于种⼦期、初创期、发展期、扩展期、成熟期和Pre-IPO各个时期企业所进⾏的投资。
相关资本按照投资阶段可分为创业投资（Venture Capital）、发展资本（developmentcapital）、并购基⾦
（buyout/buyinfund）、夹层资本( Mezzanine Capital）、重振资本（turnround）、 Pre-IPO资本(如 bridgefinance)、以及其他如上市后私募投资（pruvate investment in public equity 即PIPE）、不良债权distressed debt和不动产投资（real estate）等等(以上所述的部分也有重合的部分)。狭义的PE主要指对已经形成⼀定规模的，并产⽣稳定现⾦流的成熟企业的私募股权投资部分，主要是指创业投资后期的私募股权投资部分，⽽这其中并购基⾦和夹层资⾦在资⾦规模上最⼤的⼀部分，在中国PE多指后者，以与VC区别。
国内活跃的PE投资机构⼤致可以归纳为以下⼏类：
1.
专门的独⽴投资基⾦，如The CarlyleGroup，3ipuorgetc;
2.
⼤型的多元化⾦融机构下设的直接投资部，如：MorganStanley Asia，JPMorganPartners，Goldman Sachs Asia，CITICCapital etc;
章小蕙图片3.
中外合资产业投资基⾦的法规出台后，新成⽴的私募股权投资基⾦，如弘毅投资，申滨投资等;
4.
⼤型企业的投资基⾦，服务于其集团的发展战略和投资组合，如GECapital等;
5.
其他如Temasek，GIC。
PE与VC都是通过私募形式对⾮上市企业进⾏的权益性投资，然后通过上市、并购或管理层回购等⽅式，出售持股获利。
区分VC与PE的简单⽅式是，VC投资企业的前期，PE投资后期。当然，前后期的划分使得VC与PE在投资理念、规模上都不尽相同。PE对处于种⼦期、初创期、发展期、扩展期、成熟期和Pre-IPO各个时期企业进⾏投资，故⼴义上的PE包含VC。
在中国，VC是个舶来品，刚开始被中国媒体翻译为“风险投资”且⼀直沿⽤到20世纪末期，后来⼀些⼈根据百科全书解释将其翻译为“创业投资”。于是，原来的⼀些⽂献、政府⽂件所使⽤的“风险投资”概念渐渐演变为“venture capital”各⾃表述，在国家发展与改⾰委员会、科技部等部委⽂件中相继出现了“创业投资”这个译法。⽽这两种表述后来竟然演变成了⽔⽕不相容甚⾄由此考虑的政策着眼点都⼤相径庭，“风险投资”论者投资者的风险意识和投资冲动，“创业投资”论者强调被投资对象的创业特性。
由于争执双⽅都有⾏政、⽴法话语权，所以由⼈⼤和国务院出台的⽂件常常是“风险投资”，⽽由国家发改委、科技部、商务部等部委发布的⽂件则多是“创业投资”，如2006年3⽉1⽇⽣效的《创业投资企业管理暂⾏办法》等。后来经过多⽅查考，两种理解其实是站在不同的⾓度和⽴场进⾏表述，然⽽⼜不能完全概括。
因此，在国务院发布的《国家中长期科学和技术发展规划纲要(2006-2020年)》及配套政策中，第⼀次把“venture”的两种含义都写⼊了政府⽂件。为此，由科技部、商务部和国家开发银⾏联合推出的⼤型调查报告也从2006年更名为《中国创业风险投资发展报告》。⾄此，官⽅的解释和表述⼝径才渐渐⾛向统⼀。
关于PE的概念在国内，也有不少同仁将其翻译为“私⼈股权”、“私⼈权益”、“私⼈股权投资”、“私⼈权益资本”等等，与其直接关联的重要概念有：
1.
PE Investment，私募股权投资;
2.
PE Fund，私募股权基⾦；私募股权(PE)是⼀种⾦融⼯具(FINANCEINSTRUMENT)，也是⼀种投融资后的权益表现形式。
私募股权(PE)与公司债券(corporatebond)、贷款(loan)、股票(stock)等具有同质性。但其本质特征(区别)主要在于：
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第⼀，私募股权(PE)不是⼀种负债式的⾦融⼯具，这与股票(stock)等相似，并与公司债券(corporatebond)、贷款(loan)等有本质区别；
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第⼆，私募股权(PE)在融资模式(financingmode)⽅⾯属于私下募集(private placement)，这与贷款(loan)等相似，并与公司债券(corporatebond)、股票(stock)等有本质区别；
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第三，私募股权(PE)主要是投资于尚未IPO(⾸次公开募股)的企业⽽产⽣的权益；
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第四，私募股权(PE)不能在股票市场上⾃由地交易；
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第五，其他从略。
从法律的⾓度讲，私募股权(PE)体现的不是债权债务关系。它与债(debt)有本质的区别。总之，私募股权（PE)是Equity（股权或权益）之⼀种，既能发挥融资功能，⼜能代表投资权益。
在国内的⼀般机构调研报告中，⼀般都将这两个概念统⼀为风险投资的通⽤表述。简称则为PE/VC。如果⾮要发掘他们的区别，可以从以下⼏⽅⾯进⾏考虑：
1.
投资阶段，⼀般认为PE的投资对象主要为拟上市公司，⽽VC的投资阶段相对较早，但是并不排除中
后期的投资。
2.
2.
投资规模，PE由于投资对象的特点，单个项⽬投资规模⼀般较⼤。VC则视项⽬需求和投资机构⽽定。
3.
投资理念，VC强调⾼风险⾼收益，既可长期进⾏股权投资并协助管理，也可短期投资寻机会将股权进⾏出售。⽽PE⼀般是协助投资对象完成上市然后套现退出。
4.
投资特点，⽽在现在的中国资本市场上，很多传统上的VC机构现在也介⼊PE业务，⽽许多传统上被认为专做PE业务的机构也参与VC项⽬，也就是说，PE与VC只是概念上的⼀个区分，在实际业务中两者界限越来越模糊。⽐如著名的PE机构如凯雷(Carlyle)也涉及VC业务，其投资的携程⽹、聚众传媒等便是VC形式的投资。
另外，PE基⾦与内地所称的“私募基⾦”有着本质区别。PE基⾦主要以私募形式投资于未上市的公司股权，⽽私募基⾦主要是指通过私募形式，向投资者筹集资⾦，进⾏管理并投资于证券市场(多为⼆级市场)的基⾦。
个⼈感觉，实际上PE也是在投风险⾼的项⽬，只是他们要保证很⾼的成功率，才能获得⾼收益。关键就在于项⽬成功与否和PE的选择，以及PE是否介⼊有很⼤关系。PE和VC只是投资⾏为细化的结果。只是从投资阶段、⾦额来区分PE、VC可能还不够，我理解PE⼀般都对track record(⽐如盈利)有⼀定的要求，所以可以理解成是财务投资者;⽽vc则没啥要求，往往是⼀项还在实验室的技术或者⼀个新鲜的idea就可以投资，所以vc的⼯作更像是⼀个企业家，要参与很多企业管理、运营⽅⾯的事情。
事实上，从财务技术的⾓度考虑，现在⼤家都在谈的VC/PE化⼤多是从投资规模来说的，中国真正的VC没多少，⾄少做法不像美国那样。美国有个基⾦叫TA，原来它是VC，后来是PE，有兴趣的话可以去做点research~~刘涛演过什么电视剧
风险投资（VC）的特征：
1.
投资对象对为处于创业期(start-up)的中⼩型企业，⽽且多为⾼新技术企业；
2.
投资期限⾄少3-5年以上，投资⽅式⼀般为股权投资，通常占被投资企业30%左右股权，⽽不要求控股权，也不需要任何担保或抵押；
3.今天玉米价格
投资决策建⽴在⾼度专业化和程序化的基础之上；
4.
风险投资⼈（venture capitalist）⼀般积极参与被投资企业的经营管理，提供增值服务；除了种⼦期(seed)融资外，风险投资⼈⼀般也对被投资企业以后各发展阶段的融资需求予以满⾜；
5.
由于投资⽬的是追求超额回报，当被投资企业增值后，风险投资⼈会通过上市、收购兼并或其它股权转让⽅式撤出资本，实现增值。
私募股权投资(PE)的特点
翻译的中⽂有私募股权投资、私募资本投资、产业投资基⾦、股权私募融资、直接股权投资等形式，这些翻译都或多或少地反映了私募股权投资的以下特点：
1.关于环保的建议书
对⾮上市公司的股权投资，因流动性差被视为长期投资，所以投资者会要求⾼于公开市场的回报
2.