行业报告 | 行业点评
商业贸易
证券研究报告 2020年09月14日
投资评级 行业评级 强于大市(维持评级)
上次评级 强于大市
程嘉美作者
刘章明
分析师
SAC 执业证书编号:S1110516060001 *********************
方心诣 联系人 ******************
资料来源:贝格数据
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3 《商业贸易-行业点评:化妆品6月数据跟踪丨618大促拉动美妆表现强势,新品升级拉升客单价》 2020-07-08
行业走势图
化妆品8月数据跟踪丨线上稳增国货分化,新品增速环比改善
1. 行业跟踪
1.1. 美妆大盘:持续保持高增,环比下滑
美妆行业持续保持高增,环比下滑。2020年8月淘系平台(淘宝天猫)美容护肤、彩妆品类同比上升19.50%、31.76%,环比下降13.28pcts 、14.11pcts 。 1.2. 行业概览:国货美妆增速下滑,部分新锐品牌表现突出
国际大牌保持稳定高速增长,国货美妆出现分化,部分新锐品牌表现突出。8月销售额增速看,国际大牌增速稳定,其中兰蔻、SK-II 同比增速达到165.20%/132.78%,环比提高146.41Pcts/122.43Pcts ;传统国货普遍增速下滑,佰草集、自然堂增速环比改善;新锐品牌中,花西子、润百颜实现198.58%、285%的增长,表现突出。 2. 上市公司跟踪
2.1. 化妆品公司出现分化,华熙生物持续高增表现亮眼
国内上市公司8月增速出现分化,壹网壹创稳定增长,华熙生物表现亮眼。华熙生物总销售额2020年8月实现同比350%的高速增长;御家汇、壹网壹创总销售额2020年8月分别实现同比27.99%、29.80%的稳定增长;上海家化、丸美股份、珀莱雅8月下滑,其中上海家化环比提高11Pcts ,环比有所改善。
上市公司细分品牌分化较为明显,部分主品牌和新锐品牌保持高速增长。华熙生物主打冻龄抗初老的高端品牌夸迪8月实现30185%的增长,米蓓尔实现1248%增长,润百颜实现285%增长,肌活同比持平;御家汇御泥坊8月同比增长30%;网创旗下伊丽莎白雅顿、泡泡玛特、Olay8月增速为75%/65%/15%;上海家化中玉泽、启初、六神8月增速分别为77%/18%/3%,其余均为负增长;丸美股份旗下恋火品牌8月增速为167%,其余增速均为负。
2.2. 直播:家化开始削减直播频次,华熙多次上直播间进行品牌建设
淘宝直播为品牌销售贡献可观流量,也是品牌展示的高效渠道。8月较7月各品牌登陆李佳琦、薇娅两大主播直播间次数均上升,总次数相较6月大促月接近。具体统计来看,8月1日至8月31日,华熙生物在李佳琦、薇娅直播间总计投放高达8次,其中夸迪4类产品登陆李佳琦直播间4次,肌活、润百颜登陆薇娅直播间各2次。御家汇2次投放代理品牌露得清和城野先生在李佳琦直播间,投放御泥坊在薇娅直播间共2次。珀莱雅在李佳琦、薇娅直播间总计投放共3次。
2.3. 新品:7月调整期后,8月新品环比提速 8月各大品牌新品在7月调整期后增长提速。疫情以来品牌方加速推出新品,如珀莱雅的双抗精华、珀莱雅红宝石精华、小夜灯眼霜、丸美小红笔眼霜、丸美钻光瓶、佰草集太极水等。6月大促月之后,各品牌新品进入调整期,8月各品牌新品迎来全新增长。珀莱雅的双抗精华、红宝石精华,丸美小红笔眼霜,御家汇小红瓶系列套装均实现三位数环比增长;珀莱雅小夜灯眼霜继7月上新后增速放缓;佰草集太极水、冻干面膜销量增长稳定。 2.4. 客单价:国货品牌客单价低于国际大牌,润百颜客单价超欧莱雅
国货品牌客单价低于国际大牌,润百颜客单价超过欧莱雅。相对于雪花秀、资生堂、雅诗兰黛、兰蔻等国际大牌而言,我国本土化妆品品牌客单价整体处于中低价位带。其中,专研玻尿酸的润百颜客单价335.2元,超过国际大牌欧莱雅。佰草集、丸美定位中高端市场,客单价超过200元。御家汇主打大众化,完美日记定位少女人,客单价最低。
3.投资建议
化妆品逐渐从可选变为必选属性,伴随行业内产业链公司上市,行业持续扩容。受疫情影响,线下消费承压,推荐关注以线上销售为主的化妆品公司。持续看好化妆品赛道,推荐【壹网壹创】、【丸美股份】、【珀莱雅】、【华熙生物】、【御家汇】、【上海家化】。
风险提示:消费复苏不及预期、新品牌扩展不及预期、新品投放不及预期
内容目录
1. 行业跟踪 (3)
1.1. 美妆大盘:持续保持高增,环比下滑 (3)
1.2. 行业概览:国货美妆分化明显,部分新锐品牌表现突出 (3)
2. 上市公司跟踪 (4)
2.1. 化妆品公司出现分化,华熙生物持续高增表现亮眼 (4)
2.2. 直播:家化开始削减直播频次,华熙多次上直播间进行品牌建设 (5)
2.3. 新品:7月调整期后,8月新品环比提速 (5)
2.4. 客单价:品牌客单价低于国际大牌,润百颜客单价超欧莱雅 (6)
3. 投资建议 (6)
图表目录
图1:美容护肤/美体/精油同比增速趋势分析 (3)
图2:彩妆/香水/美妆工具同比增速趋势分析 (3)
图3:华熙生物分品牌GMV增速 (4)
图4:御家汇分品牌GMV增速 (4)
图5:壹网壹创分品牌GMV增速 (4)
图6:上海家化分品牌GMV增速 (4)
图7:珀莱雅分品牌GMV增速 (4)
图8:丸美股份分品牌GMV增速 (4)
图9:7月1日-7月31日,化妆品上市公司与李佳琦、薇娅合作情况 (5)
图10:珀莱雅双抗精华&红宝石精华&小夜灯眼霜上新情况(万元) (6)
图11:丸美小红笔眼霜&VCIP钻光瓶上新情况(万元) (6)
图12:上海家化佰草集太极水&冻干面膜&太极精华上新情况(万元) (6)
图13:御家汇新品销售额于稳定中放量(万元) (6)
完结玄幻小说图14:国货品牌客单价(元/单) (6)
图15:国际大牌客单价(元/单) (6)
表1:化妆品行业品牌销售额增速一览 (3)
1.行业跟踪
1.1.美妆大盘:持续保持高增,环比下滑
美妆行业持续保持高增,环比下滑。2020年8月淘系平台(淘宝天猫)美容护肤、彩妆品
类同比上升19.50%、31.76%,环比下降13.28pcts、14.11pcts。
图1:美容护肤/美体/精油同比增速趋势分析图2:彩妆/香水/美妆工具同比增速趋势分析
资料来源:天猫淘宝,天风证券研究所资料来源:天猫淘宝,天风证券研究所
1.2.行业概览:国货美妆分化明显,部分新锐品牌表现突出
国际大牌保持稳定高速增长,国货美妆出现分化,部分新锐品牌表现突出。8月销售额增
速看,国际大牌增速稳定,其中兰蔻、SK-II同比增速达到165.20%/132.78%,环比提高
146.41Pcts/122.43Pcts;传统国货普遍增速下滑,佰草集、自然堂增速环比改善;新锐品
牌中,花西子、润百颜实现198.58%、285%的增长,表现突出。
表1:化妆品行业品牌销售额增速一览
声卡驱动重新安装板块划分品牌细分2020-03 2020-04 2020-05 2020-06 2020-07 2020-08
国际大牌雅诗兰黛122% 156% 38% 243% 40% 52% 兰蔻154% 101% -9% 91% 19% 165% 欧莱雅63% 123% -6% 83% 17% 67% 资生堂229% 52% 66% 163% 115% 56% 海蓝之谜197% 304% 49% 271% 31% 99% SK-II 181% 157% 89% 95% 10% 133% olay 25% 71% -12% 56% 29% 15% 雪花秀-22% -6%
传统国货百雀羚27% -8% -32% -11% 43% -9% 珀莱雅83% 57% 88% 71% -34% -42% 丸美13% 169
% 41% 156% -12% -18% 佰草集97% 80% 19% -22% -42% -26% 御泥坊102% 268% 165% 60% 195% 30% 薇诺娜85% 176% 111% 61% 146% 75% 自然堂92% 69% 33% 26% -3% 16% 韩束303% 444% 331% 128% 58% -31%
新锐品牌完美日记57% 14% -10% -19% 3% -10% 花西子264% -21% 95% 235% 166% 199% 毛戈平-12% 106% 188% 192% 144% 10% 润百颜216% 465% 197% 126% 867% 285%
资料来源:天猫淘宝、天风证券研究所
2.上市公司跟踪
2.1.化妆品公司出现分化,华熙生物持续高增表现亮眼
国内上市公司8月增速出现分化,壹网壹创稳定增长,华熙生物表现亮眼。华熙生物总销
售额2020年8月实现同比350%的高速增长;御家汇、壹网壹创总销售额2020年8月分
别实现同比27.99%、29.80%的稳定增长;上海家化、丸美股份、珀莱雅8月下滑,其中上
海家化环比提高11Pcts,环比有所改善。
今天是感恩节吗感恩节是哪一天上市公司细分品牌分化较为明显,部分主品牌和新锐品牌保持高速增长。华熙生物主打冻
龄抗初老的高端品牌夸迪8月实现30185%的增长,米蓓尔实现1248%增长,润百颜实现
简约网名285%增长,肌活同比持平;御家汇御泥坊8月同比增长30%;网创旗下伊丽莎白雅顿、泡
泡玛特、Olay8月增速为75%/65%/15%;上海家化中玉泽、启初、六神8月增速分别为
77%/18%/3%,其余均为负增长;丸美股份旗下恋火品牌8月增速为167%,其余增速均为负。图3:华熙生物分品牌GMV增速图4:御家汇分品牌GMV增速
资料来源:天猫淘宝,天风证券研究所资料来源:天猫淘宝,天风证券研究所
图5:壹网壹创分品牌GMV增速图6:上海家化分品牌GMV增速
资料来源:天猫淘宝,天风证券研究所资料来源:天猫淘宝,天风证券研究所
冯巩演过的电影图7:珀莱雅分品牌GMV增速图8:丸美股份分品牌GMV增速
资料来源:天猫淘宝,天风证券研究所
资料来源:天猫淘宝,天风证券研究所
2.2. 直播:家化开始削减直播频次,华熙多次上直播间进行品牌建设
淘宝直播为品牌销售贡献可观流量,也是品牌展示的高效渠道。8月较7月各品牌登陆李佳琦、薇娅两大主播直播间次数均上升,总次数相较6月大促月接近。具体统计来看,8月1日至8月31日,华熙生物在李佳琦、薇娅直播间总计投放高达8次,其中夸迪4类产品登陆李佳琦直播间4次,肌活、润百颜登陆薇娅直播间各2次。御家汇2次投放代理品牌露得清和城野先生在李佳琦直播间,投放御泥坊在薇娅直播间共2次。珀莱雅在李佳琦、薇娅直播间总计投放共3次。
图9:8月1日-8月31日,化妆品上市公司与李佳琦、薇娅合作情况
资料来源:李佳琦、薇娅、天风证券研究所
2.3. 新品:7月调整期后,8月新品环比提速
8月各大品牌新品在7月调整期后增长提速。疫情以来品牌方加速推出新品,如珀莱雅的双抗精华、珀莱雅红宝石精华、小夜灯眼霜、丸美小红笔眼霜、丸美钻光瓶、佰草集太极水等。6月大促月之后,各品牌新品进入调整期,8月各品牌新品迎来全新增长。珀莱雅的双抗精华、红宝石精华,丸美小红
笔眼霜,御家汇小红瓶系列套装均实现三位数环比增长;珀莱雅小夜灯眼霜继7月上新后增速放缓;佰草集太极水、冻干面膜销量增长稳定。
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