06年银行投资价值分析
年，国内金融机构存款增速略有减缓，贷款增速维持稳定。10月末金融机构人民币各项存款余额为万亿元，同比增长19%，比上月末下落个百分点。其中人民币居民储蓄存款余额为万亿元，同比增长18%，比上月末下落个百分点。同期全部金融机构人民币各项贷款余额为万亿元，同比增长13.8%，增幅与上月末持平。
年货币市场利率有所下跌，金融机构贷款利率下落，商业银行贷款利率上升。
2005年第三季度，我国金融机构人民币1年期贷款加权平均利率为6.81%，为基准利率(5.58%)的倍，利率水平比上季落低个百分点。商业银行1年期贷款加权平均利率为6.14%，为基准利率的倍，利率水平比上季提高个百分点。
3.由于贷款规模扩大、包括因政策性剥离导致局部银行不良贷款余额下落，各类商业银行不良贷款比率均出现下落。在2005年前三季度，中国要紧商业银行的不良贷款率同比下落个百分点，到达8.7%,不良贷款余额同比下落5290.7亿元，到达亿元。其中，国有商业银行的不良贷款率下落幅度最大，同比下落个百分点，而股份商业银行下落个百分点。由于国内银行
仍有“谋求上市的企图〞，估计不良贷款余额与不良贷款比率将会进一步下落，只是随着不良贷款的剥离，落低不良贷款率的难度也在相对提高，不良贷款的下落速度将会减速。
4.由于国内融资仍以间接融资为主，在宏瞧经济稳步开展的预期下，商业银行贷款仍将稳步增长，估计今后一段时刻贷款总额增速将至少到达10％—15％，是商业银行业绩增长的根底；其次，商业银行的中间业务开展迅速，将给银行盈利带来新的增长点，同时提高其业务收进的稳定性。在2006年，估计要紧上市银行的净利润增长率将稳定在18％左右。
  上市银行投资分析(一)背景分析1.随着金融业的开放，并购潮流将风起云涌，提升银行业整体水平。
  截至到2005年11月，19家金融机构进股了16家中资银行，投资总额达165亿美元。对国有银行，美国银行和淡马锡公司投资建行亿美元，苏格兰皇家银行、瑞士银行集团和亚洲开发银行投资中行亿美元；对股份制银行，亚洲开发银行、花旗银行和汇丰银行等投资交通、光大、民生、兴业、浦发、深发以及筹建中的渤海银行，投资额为26亿美元；对城商行，加拿大丰业银行、澳大利亚联邦银行、荷兰国际集团、德国投资与开发公司、国际金融公司等投资北京银行、上海银行以及西安市、济南市、杭州市和南充市商业银行，
投资额为12亿美元。不管从公司性质、资产规模、地区属性哪一方面而言，银行并购都呈现出多元化特征。
  尽管有投资比例限制，但关于国有银行，引进战略投资者能够提高治理水平，为国有银行的海外上市营造环境；关于外资合作方而言，不仅能够分享中国宏瞧经济的稳定增长、中国银行业所特有的网点优势与客户资源、高端金融产品的开展潜力，同时能够在二级市场上获得回报丰厚的溢价。
  外资银行大举进进的同时，也将导致银行业竞争加剧。外资银行能够通过新设、参股、成立分支机构等手段加快进进国内金融市场，同时携有混业经营、优秀治理、高水平的风险定价和治理、先进的产品开放和销售等竞争优势，对国内银行的业务、客户形成潜在威胁。
2.融资需求促进股改，对价水平相应较高。
  证监会要求银行的再融资必须等到股改完成后才能进行，与其他行业相比，银行股股改的积极性较强。在民生银行的股改方案中，非流通股东向流通股东支付每10股送3股的实际对价水平，为接下来的银行股改提供了示范。
  目前上市银行的非流通股股东对比分散，在接下的股改中，方案可能更加趋向多样化开展，例如搭配权证的发放等。假如浦发，华夏，招商都按照民生的对价方案10股送3刘雨欣整容股，那么股改后其PE和PB指标都会出现对比大幅度的下落，越狱教程PE下落为12倍左右，PB下落为2倍左右，银行股的投资价值将会更加显现。自选车牌号
  投资人需要注重的是银行股股改方案有不确定性因素，权证等金融创新品种的设立将对股价形成直截了当妨碍；同时，股改之后的再融资方案，也将引起股价的大幅动摇。
3.税制改革，其中营业税的落低，关于银行业是利好因素。
  中国银行业的营业税目前为5%，尽管从2001年以来，差不多下落了3个百分点，但与国内其他效劳性行业相比，营业税税率仍然是最高的。在所得税上，中国银行业也与外资银行存在对比大的差异。按照目前的税收政策，国内银行需要全额上缴33%的所得税，而外资行的税率仅为15%，不平等的税率使国内银行在竞争中处于下风。
  最近银监会主席刘明康表示将落低营业税，假如政策得到落实，那么对银行业将是一个重大利好。预估，落低营业税1个百分点，上市银行的净利润增加4—6个百分点。因此，即
使与外资银行人民币业务的限制将在2006年解除、建立存款保险制度等措施对冲，税改仍将为银行业金融机构的净利润增长提供动力。假设再考虑后续的所得税并轨，每落一个百分点使金融企业净利润增加％，假设金融企业所得税并轨到25％，将使金融企业的净利润增加近12％。
  通过比照能够瞧出，营业税的下调关于深开展的净利润提高最多，下落1个百分点能够提高净利润17%，这要紧因为深开展的净利润率相对较低；而由于招行本身的净利润率高，营业税下调对其净利润提升作用较小，仅为4%左右。
4.利率市场化进程将会加快。
2006年利率市场化进程将进一步加快。一方面是深化汇改的需要。因为人民币掉期业务的推出必定涉及利率，而利率掉期势必需要一个更为市场化的结构，这种联动的过程将会推动利率市场化的进程。另一方面，企业短期融资券及将来ABCP985和211的区别外交关系代办级是什么意思的发行，人民币理财产品以及货币市场基金等产品的丰富，有利于形成多层次的市场利率结构，推动利率市场化进程不断深进。
  上市银行的资产结构中，债券配置的比例大约在15-20％。利率市场化进程的加快，一方面将使得商业银行在面临传统信用风险的根底上，增加了利率风险，这对银行的债券投资收益带来更大的不确定性。另一方面，银行风险定价能力的价值更加凸现，并引发对银行的贷款结构进行调整。
5.最新银行贷款利率分业经营的监管体制有所突破我国金融业目前仍然实行分业经营、分业监管的金融制度，银行、证券、保险有自己相对独立的监管体系，不可直截了当从事交叉业务。然而随着新的?证券法?的公布，随着创新的金融产品和金融业务的不断涌现，银行、证券、保险各业之间交叉和融合的趋势越来越明显。目前广泛推行的银证通、投资连结型保险，以及银行从事个人理财业务，设立基金公司和资产证券化等均是混业经营的典型实例。
  从分业走向混业是我国金融业开展的必定趋势，由于银行资产规模、网络及客户数量庞大，银行在混业经营中的优势特不明显，这将有利于我国银行业中间业务的开拓，优化业务收进结构，落低银行系统性风险。
(二)上市银行经营状况分析1.财务数据目前国内股市萎靡不振，银行在国内发行股票不仅给市场带来巨大压力，自身也无法筹集到充足的资本。随着2006年股改的完成，估计银行将
会大规模上市和增发。随着总股本的扩大，每股盈利将会被摊薄，从而有可能落低股票的价格。假如没有进一步的融资，我们估计资本充足率将会持续下落，给银行的业务开展带来限制。