证券研究报告
作者：
行业评级：行业报告| 强于大市
维持2021年07月24日
（评级）分析师陈金海SAC 执业证书编号：S1110521060001分析师高晟
SAC 执业证书编号：S1110521040001坐井观天告诉我们什么道理
杭州中山南路美食街行业专题研究
摘要
1. 重点配置成长板块——大宗供应链和快递
大宗供应链大行业、小公司，龙头成长空间大；龙头依托竞争优势，市场份额快速提升；部分公司激励优厚，有望持续高增长。快递行业需求高增长，但价格下降；市场份额提升，但ROE下降。
2. 择机把握周期板块——航运和航空
航运和航空板块周期性强，蕴含大投资机会。疫情推动集运需求增长，叠加港口拥堵，集运行业高景气度；疫情抑制交通出行和石油消费，油运行业处于历史低谷。航空需求受疫情冲击处于历史低点，客机交付量也处于历史低点，随着疫情缓解、需求恢复，航空周期投资机会有望来临。
3.优选交通基础设施板块投资标的
郭家豪交运基础设施公司投资机会偏少：需求稳定、价格管制导致盈利缺乏弹性，重资产导致估值缺乏弹性。上市机场大扩建、免税议价能力下降，将回归公用事业属性。高速公路流量大，期待商业模式创新来变现。铁路在公益和商业的平衡中前进。港口蕴含主题投资机会，3月份“两会”前后相对收益明显。4.风险提示：全球经济增速下滑，大宗商品价格下跌，疫情反复
目录
➢拥抱成长
供应链：龙头提份额的盛宴
快递：需求向上，价格向下
➢把握周期
航运：集运和油运冰火两重天
航空：周期投资机会来临
➢淘金基建
机场：回归公用事业属性
公路：等待商业模式裂变
铁路：公益和商业的平衡
港口：主题投资，春暖花开
供应链龙头高增长，源于市场份额提升
◼大宗商品供应链行业呈现高增长◼头部供应链公司的钢材市场份额在提升0%
5%10%15%
20%
25%2010-20年年化增速
丝袜花的制作0%
2%
4%
6%
2011
2013
2015
2017
2019
市场份额
物产中大
厦门象屿
厦门国贸
供应链行业的市场容量庞大，集中度还很低
◼中国主要大宗商品市场容量数十万亿元◼三家头部供应链公司的核心品类合计市场份额还很低0%
1%2%3%4%5%6%7%
杨幂的男友8%矿石
钢铁
煤炭
浆纸
有
油品
2020年市场份额
246810
12
农业
黑金属石油化工有金属
煤炭
2020年市场容量：万亿元
三家头部公司：物产中大、厦门象屿、厦门国贸
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