证券研究报告
航空机场
好书籍推荐2023年03月27日航空行业周报（2023第13周）：
评级：推荐(维持)
许可(分析师)李跃森(分析师)王航(联系人)
S0350521080001S0350521080010S0350121100020
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重点关注公司及盈利预测
重点公司股票EPS PE投资代码名称股价20212022E2023E20212022E2023E评级601111.SH中国国航10.28-1.15-2.40.27--38.07增持600029.SH南方航空7.48-0.71-1.230.23--32.52增持600115.SH中国东航 5.24-0.65-1.940.21--24.95增持
◼行业数据：本周旅客运输量、票价环比小幅增长，行业产能利用率持续提升
量：根据航班管家数据，本周（2023.3.19-2023.3.25）国内客运航班日均11674班，环比下降2.09%，恢复至2019年的104.67%。国内日均旅客运输量145.01万人次，环比上周+2.37%，恢复至2019年的88.85%。分城市看，北上广深机场旅客吞吐量环比增长2.43%，恢复至2019年的93.71%。据飞常准数据，本周国际客运航班日均571班次，环比增长3.71%，恢复至2019年同期的22.06%。
价：本周国内经济舱平均裸票价为682.1元，环比小幅上升2.93%，相当于2019年同期的88.41%。
机队日利用率：本周窄体机平均日利用率达7.1小时/天，周环比基本持平；宽体机平均日利用率达4.6小时/天，周环比基本持平；支线客机平均日利用率达3.5小时/天，周环比+0.10小时。
客座率：环比小幅上升，平均客座率达74.63%，环比上周+0.75pcts。
◼国航取得山航集团控制权，并表后国航股份机队规模领先
1、3月21日中国国航发布公告取得山航集团控制权，当前公司直接持有山航集团66%股权，穿透后合计持有山航股份50.52%，山航集团、山航股份及其并表范围内子公司成为公司合并报表范围内公司，后续增资工作正在有序推进。此外，中国国航已启动对社会公众持有的1.4亿股山航股份流通B股发起全面要约收购计划，要约收购价为2.62港元，收购时限为3月23日至4月21日。
2、①机队：截至2023年2月，中国国航合并山东航空后合计机队规模达896架，股份公司口径下国航机队规模行业领先。②航网：国内航线方面，以2023年夏秋航季时刻表为参考基准，山东航空时刻主要集中在二、三线市场，且在山东区域市场份额保持领先。合并山航有助于国航在二、三线市场份额提升并发挥经营协同效应，进一步强化其在山东市场的主导权。国际航线方面，山东航空国际航线集中于日韩、东南亚等中短程市场，以2019年夏秋航季时刻表为参考基准，并购山航后国航在东南亚和日韩方向上的实力将进一步加强，其在日韩方向上的份额将达到26.47%，仅次于东航。
◼周观点：关注换季后国内国际两端恢复节奏变化
3月26日航班换季至4月30日，民航局对行业恢复节奏的管控将从此前的“分阶段恢复”调整为根据各航司综合保障能力的“分类恢复”，航班
量的恢复上限有望逐步打开。伴随近期“随心飞”产品回归，票价工具在刺激需求层面也将得到更加灵活的运用，行业产能利用率有望持续上行，
淡季背景下行业短期票价面临一定压力。但随着“五一”假期机票预定能见度逐步提升，市场情绪有望迎来进一步催化。国际航线方面，伴随各
航司国际线增班工作有序推进和2023夏秋新航季开启，国际航班恢复速度进一步提速。
我们坚定认为，本轮周期上行基础比2000年来历次情况更为扎实，首次出现供需双兑现，周期的高度和长度值得期待。接下来的二、三季度，伴
随供需差边际改善以及票价弹性显现，大周期行情有望提前演绎，当下仍处布局期，关注航班换季后国内国际两端航班量恢复节奏变化。
教师节幼儿园祝福语◼本周重点航司/机场数据：吉祥航空恢复节奏继续保持行业领先，广州白云、深圳宝安机场受天气影响执行航班量有所下滑
航司：代码口径下，以2019年同期航班量为恢复基准，2023年3月25日主要航司恢复率：南航/国航/东航/春秋/吉祥(含九元)分别为86.84%
/98.84%/88.96%/95.03%/116.49%。
机场：以2019年同期航班量为恢复基准，2023年3月25日北京首都/上海浦东/上海虹桥/广州白云/深圳宝安/海口美兰/三亚凤凰机场国内航班恢复率：72.24% /112.55% /94.46% /76.38%/66.79%/109.11%/123.34%；国际航班恢复率：17.45%/29.71%/0%/25.98%/19.27%/22.22%/0%。其中，白云、宝安机场国内航班量下滑主要受局部天气影响。
投资策略及行业评级：看好本轮航空大周期行情，维持行业“推荐”评级。
重点推荐个股：吉祥航空、南方航空、中国国航、中国东航、春秋航空；美兰空港、白云机场、上海机场。刘谦个人资料
珍妮弗康奈利风险提示：1)宏观方面：经济大幅波动/地缘政治冲突/油汇大幅波动/大规模自然灾害/新一轮疫情爆发等。2)行业方面：业务增速不及预期/重大政策
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风险等。
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