行业报告 | 行业研究周报
稀有金属
证券研究报告 2021年01月31日
投资评级 行业评级 强于大市(维持评级)
上次评级 强于大市
富妍作者
杨诚笑
分析师
SAC 执业证书编号：S1110517020002 **********************孙亮 分析师 SAC 执业证书编号：S1110516110003 *****************
田源 分析师
SAC 执业证书编号：S1110517030003 *****************
王小芃 分析师
SAC 执业证书编号：S1110517060003 ***************
田庆争
分析师
SAC 执业证书编号：S1110518080005 **********************
资料来源：贝格数据
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行业走势图 小金属：锂钴价格全线上涨，节后或仍将持续
碳酸锂持续上行，锂盐企业利润快速恢复
临近春节，需求端开工及装机量等仍维持高位，而供应端却出现明显减产；据SMM
预测，春节过后，预计部分锂盐厂前期停产/年后新增产线或将部分投料，但增量主要来自云母及盐湖系锂盐，而需求端开始对3-5月原料采购，预计将有集中采购情况，价格仍呈上行趋势。 钴标的业绩持续超预期
2020年3月26日，南非因疫情爆发港口封关5周，受此影响中国钴中间品进口量在5-6两月下滑至3000金吨左右，同比减少50%左右。据南非侨网报道，南非疫情二次爆发，大批民众不断越界涌入，现已实施三级戒严，严格限制室内及室外活动，目前所有陆地口岸（20个）全部关闭至2月15日。此次疫情的严重性或高于2020年，不排除后续再次封关的可能。现陆地口岸关闭，在港货物仍可运出，但运输周期加长，待在港货物运输完毕之后，若陆地口岸不放开，后续或将面临无货可运的情况，钴供应链或将断裂。
SMM 报道，预计2月钴原料库存紧张状况或加重，部分大厂预期3-4月钴原料库存紧张或影响排产，上游惜售情绪会更加明显；春节期间成交或减少，但不排除下游看涨，锁价节后交货订单签订。 华友钴业、寒锐钴业已发布2020年业绩快报，业绩超市场预期，在当前铜、钴价格持续上涨下，21年业绩有望继续上行。 需求旺盛，供给管理规范，稀土价格全线上涨
2020年7月1日新版的空调能效标准（GB21455《房间空气调节器能效限定值及能效等级》）正式实施，所有低能效、高耗电的定频和三级能效变频产品都将面临淘汰。
为了达到能耗标准，一些空调或将由铁氧体电机更换为稀土永磁电机，按照20年2.1
亿台空调产量，假设50%电机需要更换，或将新增1亿台稀土永磁电机需求，从而拉动对镨钕的需求。 工信部发布《稀土管理条例（征求意见稿）》，明确稀土管理职责分工，加强稀土全产
业链管理，规定稀土产品进出口企业应当遵守对外贸易、出口管制等法律法规。条例的发布，使得稀土供给更加规范，在当前稀土下游需求旺盛情况下，稀土价格或将持续上行。建议关注：盛和资源、北方稀土、五矿稀土、广晟有及厦门钨业等 风险提示：需求回暖不及预期的风险、上游供给大增的风险，疫情反复的风险，库存大幅增加的风险。
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3%21%39%57%75%93%111%稀有金属沪深300
内容目录
1. 小金属价格汇总 (4)
2. 锂：碳酸锂价格持续上行 (5)
3. 钴：春节备货，钴盐上行 (6)
4. 锆：氧氯化锆需求改善，价格走强 (7)
5. 镁：补库完成，镁价暂稳 (8)
6. 锰：钢招结束，锰价回落 (8)
7. 钨：上游惜售，钨价企稳 (9)
8. 钼：部分下游企业赶工，价格持稳 (10)
6月5日是世界环境日9. 钛：成本推动，海绵钛或小涨 (11)
10. 稀土：需求好转，价格上涨 (12)
11. 其他小金属（锑、铬、锗、钒、铟、镉、铋、钽、铌） (13)
高速什么时候收费12. 风险提示 (15)
图表目录
低风险跨省要核酸检测证明吗图1：本周金属锂价格上涨2.11% (6)
图2：本周氢氧化锂价格上涨7.10% (6)
图3：本周电池级碳酸锂价格上涨5.19% (6)
图4：本周工业级碳酸锂价格上涨4.62% (6)
图5：本周MB低级钴价格上涨7.26% (6)
图6：本周电解钴价格上涨5.81% (6)
图7：本周四氧化三钴价格上涨3.81% (7)
图8：本周硫酸钴价格上涨6.57% (7)
图9：本周国产锆英砂价格暂稳 (7)
图10：本周进口锆英砂价格暂稳 (7)
图11：本周硅酸锆价格暂稳 (7)
图12：本周氧氯化锆价格暂稳 (7)
图13：本周镁锭价格上涨1.41% (8)
图14：本周进口锰矿价格暂稳 (8)
图15：本周国产氧化锰价格暂稳（单位：元/吨） (8)
图16：本周硅锰6517价格下跌2.42% (9)
图17：本周硅锰6014价格暂稳 (9)
图18：本周电解锰价格下跌1.52% (9)
图19：本周电解锰出口价格暂稳（单位：美元/吨） (9)
图20：本周黑钨精矿价格上涨1.12% (9)
图21：本周白钨精矿价格上涨1.13% (9)
图22：本周APT价格上涨0.74% (10)
图23：本周钨铁价格暂稳 (10)
图24：本周钨粉价格上涨0.48% (10)
图25：本周碳化钨价格上涨0.48% (10)
图26：本周钼精矿价格暂稳 (11)
图27：本周氧化钼价格下跌0.97% (11)
图28：本周钼铁价格暂稳 (11)
图29：本周钛精矿价格暂稳 (12)
图30：本周金红石价格暂稳 (12)
图31：本周海绵钛价格暂稳 (12)
图32：包头氧化镧价格暂稳 (12)
图33：包头氧化铈价格暂稳 (12)
图34：氧化镨价格上涨2.45% (13)
图35：氧化钕价格暂稳 (13)
图36：氧化镝价格上涨2.67% (13)
图37：氧化铽价格暂稳 (13)
图38：锑精矿本周价格上涨5.41%（单位：元/金属吨） (13)
图39：铬矿本周价格上涨12.31% (13)
图40：本周锗锭价格暂稳 (14)
图41：本周五氧化二钒价格暂稳 (14)
图42：本周铟锭价格上涨4.44%（单位：元/千克） (14)
图43：本周镉锭价格暂稳 (14)
图44：精铋价格上涨1.32% (14)
图45：氧化钽价格暂稳 (14)
图46：氧化铌价格本周价格暂稳 (15)
表1：本周小金属价格汇总 (4)
演员陈数1.小金属价格汇总
本周（1月25日-1月31日），新能源板块方面，据SMM预测，春节后需求端开始对3-5
月原料采购，预计将有集中采购情况，价格仍呈上行趋势。2季度部分锂盐厂已停/新增产
线或将部分投料。上半年供应量，但主要是云母及盐湖系锂盐，后续锂价仍将稳步上行。
钴方面，2月钴原料库存紧张状况加重，部分大厂预期3-4月钴原料库存紧张或影响排产，
惜售情绪渐浓；整体报价上行，时至春节成交减少，但不排除下游看涨，锁价节后交货订
单签订。
稀土：镨钕价格坚挺持稳，氧化物现货量少，部分商家持货观望，报价出货较少，成交价
格坚挺，磁材企业前期集中补货完成，当前部分小厂少量低价寻货，受物流运输影响，成
交多以省内为主，且成车出货运送，接货不多。氧化镝价格上涨，主流集团收货支撑，市
场低价货源较少，出货成交价格上调。
本周其他小金属：锑精矿上涨5.41%，铬矿上涨12.31%，铟锭上涨4.44%，精铋上涨1.32%。表1：本周小金属价格汇总
金属品种单位价格周涨幅月涨幅年初至今
钨黑钨精矿元/吨90500 1.12% 4.02% 4.02% 白钨精矿元/吨89500 1.13% 4.07% 4.07% 钨铁元/吨1400000.00% 1.45% 1.45%钨酸钠元/吨1070000.00%0.94%0.94% APT 元/吨136000 0.74% 3.82% 3.82% 钨粉元/公斤211 0.48% 2.93% 2.93% 碳化钨元/公斤209 0.48% 2.96% 2.96% 钨材元/公斤360 0.00% 0.00% 0.00%
钼钼精矿元/吨度15200.00%0.66%0.66%钼酸铵元/吨1105000.00% 3.76% 3.76%氧化钼元/吨度15600.00%0.65%0.65%钼铁元/吨102000 -0.97% 2.00% 2.00% 钼材元/吨1845000.00% 1.65% 1.65%
锆国产锆英砂元/吨102000.00% 4.08% 4.08%进口锆英砂美元/吨14150.00%-1.39%-1.39%硅酸锆元/吨122500.00%0.00%0.00%氧氯化锆元/吨120000.00% 3.00% 3.00%氧化锆元/吨55000 0.00% 0.00% 0.00% 海绵锆元/公斤1460.00%0.00%0.00%
钛
钛精矿元/吨19000.00%0.00%0.00%金红石元/吨54000.00%0.00%0.00%钛铁元/吨115000.00% 1.77% 1.77%四氯化钛元/吨70000.00% 2.94% 2.94%海绵钛万元/吨 6.70.00% 3.08% 3.08%钛渣元/吨52500.00%0.00%0.00%
镁镁锭元/吨14350 1.41% -8.31% -8.31%
锑锑精矿元/金属吨39000 5.41% 21.88% 21.88% 氧化锑元/吨47000 4.44% 20.51% 20.51% 锑锭元/吨51000 4.08% 21.43% 21.43%
铬铬矿元/吨度36.5 12.31% 23.73% 23.73% 铬铁元/基吨8200 2.50% 35.54% 35.54%
金属铬元/吨51000 0.00% 0.00% 0.00% 金属铬MB自由市场美元/吨6750 0.00% 0.00% 0.00%
锰
进口锰矿元/吨度40.50.00% 2.53% 2.53%氧化锰矿元/吨775 0.00% 0.00% 0.00% 低碳锰铁元/吨129000.00%19.44%19.44%中碳锰铁元/吨11000 3.77% 13.40% 13.40% 高碳锰铁元/吨66000.00%8.20%8.20%电解锰元/吨16150 -1.52% 20.07% 20.07% 电解锰出口美元/吨25700.00%25.98%25.98%硅锰6517 元/吨7050 -2.42% 2.17% 2.17% 硅锰6014 元/吨6325 0.00% 0.40% 0.40% 富锰渣元/吨1100 0.00% 0.00% 0.00%
锗锗锭元/公斤71000.00%0.00%0.00%
钒五氧化二钒元/吨955000.00% 1.06% 1.06%偏钒酸氨元/吨915000.00% 1.67% 1.67%钒铁元/吨1020000.00% 3.03% 3.03%钒合金元/吨1510000.00%0.67%0.67%
铟铟锭元/公斤1295 4.44% 8.82% 10.68%
镉0#镉锭条元/吨165000.00% 2.80% 2.80% 1#镉锭条元/吨160000.00% 3.23% 2.89%
铋精铋元/吨38250 1.32% 2.00% 2.00%
钽
氧化钽元/公斤1572.50.00%0.64%0.64%氟钽酸钾元/公斤1125 0.00% 0.00% 0.00%
铌
铌铁万元/吨22.550.00%0.45%0.45%氧化铌元/公斤2600.00%0.39%0.39%
锂
金属锂≥99% 元/吨485000 2.11% 5.43% 5.43% 氢氧化锂LiOH 元/吨60375 7.10% 13.92% 11.81% 电池级碳酸锂市场价元/吨71000 5.19% 29.09% 26.79% 工业级碳酸锂市场价元/吨68000 4.62% 28.30% 28.30%
钴MB低级钴美元/磅19.575 7.26% 25.48% 24.88% 电解钴元/吨32.8 5.81% 20.37% 19.27% 钴粉万元/吨33.1 3.44% 7.47% 7.47% 四氧化三钴万元/吨27.25 3.81% 25.29% 25.29% 硫酸钴万元/吨7.3 6.57% 26.96% 25.86%
稀土包头氧化镧3N 万元/吨0.925 0.00% 0.00% 0.00% 包头氧化铈3N 万元/吨0.875 0.00% 0.00% 0.00% 氧化镨万元/吨41.75 2.45% 12.08% 12.08% 氧化钕万元/吨56.850.00%14.04%14.04%氧化铽万元/吨882.50.00%22.15%22.15%氧化镝万元/吨231 2.67% 17.86% 17.86%
资料来源：百川资讯，wind，MB，天风证券研究所
2.锂：碳酸锂价格持续上行
综述：据SMM预测，春节后需求端开始对3-5月原料采购，预计将有集中采购情况，价
格仍呈上行趋势。2季度部分锂盐厂已停/新增产线或将部分投料。上半年供应量，但主要
是云母及盐湖系锂盐，后续锂价仍将稳步上行。
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