纸业联讯
核心提示：RISI 中国浆纸价格指数是在RISI 多年全球浆纸市场研究基础上，对中国浆纸市场价格数据进行实时采集和分析而成的，旨在帮助客户更好地把握行情变化、了解市场趋势。文章介绍了中国浆纸市场2022年上半年的价格行情。关键词：纸浆；废纸；文化用纸；包装纸板；价格
1 国废
根据纸业联讯统计，2022年1—6月，国废黄纸板A 级均价2408元/t ，同比下跌0.8%；旧报纸均价2915元/t ，同比上涨7.63%；国废小花均价2365元/t ，同比上涨5.99%。
2022年上半年，国废市场整体呈现窄幅震荡行情，各常规品类废纸月平均价格指数环比波动均在上下100元/t 区间（见图1）。
narsha来自需求端的不利影响是限制国废价格向上的最主要原因。2022年初以来，国内疫情散点多发，下游成品纸市场表现始终不甚乐观，成品库存在较长时间内处于高压状态，纸厂阶段性存在停机检修安排，国废原料需求被动缩减，价格不存在向上拉涨的动力。
另外，疫情时有发生对国废前端回收和发运形成阶段性阻力，且在局部地区出现较为严重的情况；物流端，4—5月上海周边地区以及国内跨省物流运输略
显艰难、成本增加。同时，疫情利空社会消费继而对废纸的发生量形成一定冲击，废纸可回收量缩减。在废纸进口归零、国废总体供应相对偏紧的大背景下，国废价格存在较强的底部支撑。
因此，2022年上半年，国废市场总体呈现供需两弱格局，价格震荡盘整为主。但值得注意的是，由于疫情在各区域的发展变化差异，国废价格波动阶段性形成了一定的区域化特点，纸厂多根据自身需求与当地的供需情况调整不同品种价格涨跌，对比2021年底，国废在不同地区价差拉大；6月以后，随着物流在全国范围内的通畅，这一差价逐步缩小。
2.1 针叶木浆
2022年上半年，国内针叶木浆现货行情整体大幅上行，创10年以来历史新高。据纸业联讯统计，6月末针叶木浆现货均价较1月末上涨1002元/t 。
1—5月针叶木浆现货价格持续上行（见图2）。其一，1—6月我国针叶木浆进口量同比下降17%。由于罢工、自然灾害、物流运力不足、设备故障等意外事件频发，上半年海外针叶木浆厂停机、减产集中。二季度
1800
210024002700
30003300黄纸板A 级旧报纸国废小花
国废价格/元·t –1
1月2月3月4月6月
汗蒸5月8月2021年2022年
7月9月10月11月12月注  数据来源：纸业联讯。
图1 2021—2022年上半年国废价格（不含税到厂）
中国浆纸市场2022年上半年价格行情
多家漂白针叶木浆厂转产本针叶木浆。受全球供应链放缓，以及国内疫情防控政策影响，国内进口木浆从下单至提货的周期普遍延长。欧洲、北美、东南亚等多地区木浆净价较中国市场高出较多，部分海外浆厂销售至中国市场的木浆数量减少。其二，上半年全球大宗商品价格普遍上涨，一季度上海期货交易所纸浆期货价格整体走高，提振市场信心。其三，人民币兑美元汇率持续贬值，国内买家木浆进口成本增加。
6月针叶木浆现货价格小幅回落，成交表现偏淡。一方面，下游需求不足。疫情对国内经济、消费形成负面影响，叠加二季度为传统需求淡季，下游纸厂出货压力增加，且无法及时将纸浆成本涨幅向终端用户转移，二季度下游纸厂开工率不足。另一方面，由于海外通胀居高不下，欧美央行加息，业者对全球经济衰退的担忧情绪升温，6月上海期货交易所纸浆期货价格一度大幅下滑，挫伤市场信心。然而，由于针叶木浆市场现货流通货源趋紧，且多数海外浆厂报盘坚挺，因此6月国内现货价格跌幅相对有限。2.2 阔叶木浆
国际认证2022年上半年，阔叶木浆现货行情整体大幅走高， 创10年以来最高价格历史记录。据纸业联讯统计，6月国内阔叶木浆月度均价较1月涨幅达1360元/t 。
1—3月阔叶木浆价格持续上行（见图3）。其一，供应紧缺是推涨此轮阔叶木浆价格的主要因素。上半年南美地区阔叶木浆厂停机检修计划集中，且部分浆厂年初有限量销售的情况。受自然灾害、疫情等因素
影响，全球物流效率缓慢，南美地区部分浆厂发货推迟，进一步加剧阔叶木浆市场供应紧缺情况。乌拉圭UPM 、智利Arauco 新阔叶木浆线投产时间均推迟。受俄罗斯、乌克兰冲突影响，多国对俄罗斯进行经济制 裁，欧洲地区暂停俄罗斯木材、木片进口，因此当地桦木原料紧缺，欧洲阔叶木浆产量下降，不得不增加阔叶木浆进口数量。欧美、东南亚市场阔叶木浆净价远高于中国市场，部分浆厂销售至中国地区的比例有所 降低。
4月阔叶木浆现货价格小幅走低。因利润空间有 限，且4月国内部分区域疫情扩散，物流运力及下游订单不足，纸厂整体开工率下滑，缺乏原料采购积极性。此外，部分市场低价货源制约主流阔叶木浆进口品牌价格。部分2021年新投产的浆厂价格优势明显，且部分纸厂外售的纸浆库存原料报价较贸易商主流报盘 更低。
5—6月阔叶木浆价格有所回暖。尽管下游需求依然不足，但由于国内现货市场流通货源紧张，且5月上旬期间部分大型纸厂买家批量采购现货，因此贸易商低出意愿降低。
2.3 本浆
2022年上半年，国内本浆现货市场行情大幅上扬（见图4）。据纸业联讯统计，6月末本浆现货价格较1月末上涨490元/t 。
因市场智利本浆供应偏紧，且漂白针叶木浆市场价格上涨氛围提振，1月国内本浆现货价格跟涨。
5000
5300560059006200650068007100
74007700辽宁京津翼江浙沪山东广东现货价格/元·t –1
朴海镇主演的电视剧
1月
2月
3月
4月
6月
5月
注  数据来源：纸业联讯。
图2 2022年上半年针叶木浆现货价格
注  数据来源：纸业联讯。
图3 2022年上半年阔叶木浆现货价格
4500
5000
5500600065007000辽宁京津翼江浙沪山东广东
现货价格/元·t –1
1月
2月
3月
4月
6月
5月
2月国内本浆进口量同比增长超过一倍，业者信心不足。此外，由于春节长假前后下游包装纸企业停机减产较多，且受冬奥会影响，部分厂家节后开工时间推 迟，2月本浆现货价格小幅下滑。
3—6月本浆现货行情持续走高，成交表现偏淡。由于欧美、东南亚等区域本浆市场价格更高，海外供应商报盘坚挺，个别浆厂减少出口至中国地区的 数量。
此外，伴随人民币汇率持续贬值，二季度部分本浆品牌内外盘价格倒挂，受成本支撑，贸易商挺价意愿高。
然而，由于供应大幅增加，且下游需求不足，与其他浆种相比，本浆上半年价格涨幅相对有限。
2021年四季度至2022年上半年，多家海外漂白针叶木浆厂转产本浆，国内进口量大幅增加。
此外，受疫情影响，4—5月国内下游包装纸企业停机减产较多。虽然6月纸厂开工率环比好转，但仍然处于偏低水平；7月多家大型包装纸企业发布7—8月停机函，停产力度进一步加大；7月末个别海外本浆厂报盘下调。2.4 化机浆
2022年上半年，国内化机浆现货市场价格上涨 （见图5）。据纸业联讯统计，6月国内化机浆现货均价较1月走高825元/t 。
由于供应持续偏紧，1—6月化机浆现货价格连月
走高，在此期间，国内化机浆进口量同比下降约25%。
受天气、原料供应、当地铁路运力不足等因素影 响，2022年上半年加拿大化机浆厂产量减少，发货效率缓慢，特别是2—3月当地浆厂停机、减产较为普遍。
由于全球供应链效率放缓，进一步加剧市场供应紧缺状况。有业者表示部分2021年四季度订单推迟至2022年二季度到港。
此外，欧美、东南亚等地区化机浆价格较中国地区高出较多，部分海外化机浆企业减少了销往中国地区的比例。
然而，因下游纸厂利润空间有限，且二季度纸厂停机减产较多，买家刚需采购为主，化机浆市场高位报价成交数量十分有限。7月末个别海外化机浆厂对 7—8月报盘价格做出让步。
3 文化用纸
3.1 铜版纸
2022年上半年国内铜版纸市场呈现先扬后抑的态势（见图6）。
2022年1—3月，铜版纸市场价格逐月稳步回升，一季度终端价格整体累计回升300元/t 左右。一方面是成本支撑，一季度纸浆价格大幅回升，针叶木浆和阔叶木浆3月底现货价格与2021年底相比上行100
0元/t ， 成本端对纸价有良好的支撑。另一方面是出口好转，2022年一季度铜版纸总出口量42.1万t ，同比增长
58005900600061006200630064006500
660067006800江浙沪山东现货价格/元·t –1
1月2月3月4月6月
5月4000
430046004900520055005800江浙沪山东
现货价格/元·t –1
1月2月3月4月6月
5月注  数据来源：纸业联讯。图4 2022年上半年本浆现货价格
注  数据来源：纸业联讯。
图5 2022年上半年针叶木化机浆现货价格
向佐被打事件真相
50.5%，良好的出口弥补了国内市场的空缺，有助于价格上涨。但是由于国内需求表现一般，使得上行幅度有限。
4—6月受疫情影响，市场转淡，价格逐步下行。主要影响因素包括以下几个方面。
首先，需求低迷。二季度疫情多地散发，导致全国经济活动低迷，展会、旅游、餐饮等各行各业都十分冷清，铜版纸国内需求疲软。
其次，物流不畅。4—5月，受全国多点散发疫情和各地防控政策差异的影响，跨区流通难度加大，物流运力有所下降，仓储也受到波及。整体供应链不通畅，对纸厂和经销商的出货都产生了较大影响。
再次，库存高位。在需求清淡和物流不畅的双重
影响下，纸厂和经销商出货速度明显放缓，导致库存压力增大。即便主流纸厂在4—5月安排停机减产，供需矛盾依旧存在。
在需求低迷、物流不畅、库存压力较大的情况下，市场心态消极，价格出现下行。但是整体下行幅度相对有限，分析原因有以下3点：第一，4—5月上游纸厂也在采取停机、转产等措施来减少铜版纸供应，缓解国内市场压力。第二，出口市场良好，二季度铜版纸出口量持续高位，6月创新高，良好的出口有助于缓解国内市场压力。第三，成本支撑，纸浆价格在上升至高位后小幅震荡，铜版纸整体成本
承压，使得价格无较多下行空间。
3.2 双胶纸
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2022年上半年双胶纸行情走势与铜版纸类似，但是整体市场表现优于铜版纸（见图6）。
2022年1—4月，双胶纸价格整体处于上行通道，主流纸厂从2月开始逐月推涨，累计上涨幅度达800元/t，终端市场平均落实400～700元/t不等。价格上行的主要支撑点包括以下几方面。
第一，刚需支撑。上半年有教材教辅的刚需订单陆续释放，纸厂订单良好，市场信心好转，有助于价格上行。
第二，成本支撑。2022年1—4月针叶木浆现货价格上涨超过1200元/t，阔叶木浆价格也上涨1000元/t 左右。纸浆价格达到历史高位，而纸张价格上涨的速度和幅度远不及纸浆，纸厂自身利润空间被压缩，成本端承压。因此，从成本端考虑，对纸价有良好的支撑。
第三，进口减少。国外市场从2021年底开始明显好转，需求增多，价格高涨，吸引了更多的出口商，使得我国双胶纸进口量明显减少，对国内市场的供需平衡及价格上行都有一定的支撑作用。
但从4月中下旬开始市场出现压力，价格走低，一直持续到6月初。一方面，供需矛盾。国内市场虽有
出版的刚需订单，但在疫情影响下，社会订单持续疲软，而供应端却十分充足，虽然进口量明显减少，但广西太阳纸业和亚太森博等新增产能在逐步释放，市场供需矛盾依旧存在。另一方面，市场竞争激烈。双胶纸市场生产集中度低，在需求不足的情况下，上游企业低价抢单的情况时有发生，尤其是出版市场更加明显，导致价格下行。
进入6月中旬，在持续高成本的支撑下，叠加疫情好转，国内需求边际好转且出口量增加，主流纸厂上涨300元/t，市场信心好转，终端价格小幅稳步回升。
4 包装纸板
4.1 白纸板
4.1.1 灰底白纸板
2022年上半年灰底白纸板价格呈现弱势上扬后、盘旋下跌的走势（见图7）。据纸业联讯统计，7月初
注数据来源：纸业联讯。
图6 2021年下半年—2022年上半年文化用纸价格
5000
5200
5400
5600
5800
6000
6200
6400
6600铜版纸(157 g/m2)双胶纸(70～100 g/m2)
价
格
/
元
·
t
–
1
1月2月3月4月6月
5月
8月
2021年2022年
7月9月10月11月12月
国内250 g/m 2灰底白纸板均价约4507元/t ，较1月初的4923元/t 下跌8.5%。2021年3月，灰底白纸板
价格攀升至历史峰值6058元/t ，随后一直到2022年6月，白纸板价格均处于下行通道。尽管在这期间，白纸板价格经历过一两个小幅上涨回调点位，但整体走势以下行为主。
一季度灰底白纸板行情微弱上扬。首先，一季度白纸板厂停机检修情况较多，产能供应减少17.6万t ，纸厂库存压力有所缓解。其次，一季度受纸浆系白纸类产品连续拉涨行情的联动影响，玖龙、建晖等大型纸厂推进白纸板价格上涨意愿强烈，但最终落地情况不如预期。再次，俄乌局势引发国际原油价格大涨，叠加国废价格上扬，上游纸厂面临生产原料及物流运输成本上涨的双重压力，造纸生产成本增加明显，对灰底白纸板一季度行情起到助推作用。市场尽管有多方面因素共同推动，但因国内需求增速放缓，加之供应产能扩张明显，实际成交价上涨落地有限。
一季度后，国内多地存在封控情况，特别是上海地区，疫情形势持续得不到控制，且实际封控时间超过绝大多数人的预期，对国内经济消费带来的消极影响较大。同时物流通畅度及时效性普遍降低，导致上下游供应链、产业链断档，影响外贸出口表现。因此，整体白纸板出货速度缓慢，市场表现清淡。
供应端，1—4月，浙江华天、抚州浙锋、江苏金田、江西富临、蚌埠三星以及江苏凯盛新项目相继投 产，新增产能共计140万t/a ，且基本在上半年进入社会销售渠道，给二季度白纸板价格带来下行压力。
需求端，一季度国民经济基本表现平稳，但二季度受国内疫情影响较大，主要经济指标均出现明显下行。从传统包装角度来看，内需疲软，外需乏力。
因此，在国内疫情、供应扩张以及行业淡季的三大利空因素影响下，二季度灰底白纸板价格盘旋下滑。
4.1.2 白卡纸
2022年上半年，白卡纸整体价格行情呈现弱势上扬的态势，二季度末价格略有走低。根据纸业联讯统
计，7月初国内250 g/m 2白卡纸均价约6413元/t ，较1月初的6296元/t 上涨1.9%。与同期白纸板下滑行情相 比，白卡纸虽然没有走出明显上涨行情，但价格也未快速下滑，表现尚属“差强人意”。
2022年上半年白卡纸价格能走出上扬表现的主要原因是：首先，由于海外浆厂停机减产的情况较多，叠加欧美国家通常情况严重，以及国内疫情导致跨省运输困难，所以纸浆的美元价格和现货市场价格均明显上涨。其次，从2021年四季度开始，白卡原纸出口表现较好。2022年上半年出口延续高位同比增速，叠加广西两大新生产线投产初期，产量释放节奏不快，所以，一季度国内白卡纸供应压力并不明显，且社会渠道库存表现并不充足。再次，白卡纸厂集中度相对较高，龙头纸厂在成本因素的驱动下，多次发布涨价挺价的通知函，所以对行情走势有一定支撑。
然而，在以上有利条件支撑下，白卡纸却没有出现明显的上涨行情，主要原因有三方面：第一，2022年上半年，尤其是二季度开始国内疫情对市场消费影响较大，国内需求增速明显放缓；第二，虽然原纸出口表现较好，但白卡纸供应扩张放量也较为明显，且2022年三、四季度仍存白卡纸产能新增预期；第三，国内从严从紧的防疫防控政策以及国际环境的复杂演变，使得行业市场信心不足，后市操作并不激进，谨慎采买为主。
此外，二季度末价格略有走低，是广西两大新生产线产量提升以及白卡纸出口量有所回落，同时需求表现疲软低迷，行情淡季明显于往年，纸厂库存压力显现，市场交投进入僵持局面所致。4.2 箱板瓦楞纸
2022年上半年箱板瓦楞纸（箱纸板和瓦楞原纸的
3000
35004000450050005500600065007000灰底白纸板白卡纸
价格/元·t –1
1月
2月
3月
4月
6月
5月
注  数据来源：纸业联讯。
图7 2022年上半年250 g/m 2白纸板价格