本周猪价企稳回升，白羽鸡产品价格大涨
行业评级：增  持
报告日期：        2020-11-08 行业指数与沪深300走势比较
[Table_Author] 分析师：王莺老九门霍三娘
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⚫ 本周猪价企稳回升，已披露月报猪企基本实现10月出栏同比高增长。 ① 本周生猪价格企稳回升，预计2021年生猪价格维持相对高位。本 周六全国生猪价格29.48元/公斤，周环比上涨1.6%，本周五全国猪肉批发价39.37元/公斤，周环比上涨1.3%。2020Q4生猪出栏量仍维持低位，随着消费旺季来临，猪价有望回升。据我们推算，2021年我国生猪出栏量4.98亿头，同比增长6.8%，猪价有望维持相对高位。②非瘟疫情处再降、补栏积极性继续回落。据涌益咨询公布数据，本周全国90公斤以内生猪出栏占比11.24%，周环比上升0.53个百分点，其中，山东、辽宁、黑龙江占比均大幅提升3个百分点，北方疫情有所抬头。本周规模场15公斤仔猪出栏价1021元/头，周环比大跌5.5%，较3月中旬高点2356元
降57%，仔猪价格持续下跌与猪价下跌及仔猪育肥舍不足相关；本周50公斤二元母猪价格5093元/头，周环比降0.5%，较4月初高点5794 元/头回落12%。③已披露10月报的猪企，出栏同比增速基本实现高增长。部分猪企已公布10月报，出栏量（万头）从高到低依次为，牧原股份151.6、
正邦科技123.8、温氏股份75.3、傲农生物15.6、金新农15.6；出栏量同
比增速从高到低依次为金新农797%、傲农生物405%、正邦科技294%、
牧原股份104%、温氏股份-15.8%；出栏均价（元/公斤）从高到低依次为，
金新农32.56、正邦科技30.23、温氏股份29.76、牧原股份27.65。
⚫ 白羽鸡产品价格周环比大涨3%，继续关注圣农发展食品业务。
①白羽鸡产品价格周环比大涨3%。2020年第44周(10月26日-11月1
日)父母代鸡苗价格14.66元/套，周环比跌2.2%；父母代鸡苗销量118.36
万套，周环比上涨15.3%；在产祖代种鸡存栏107.5万套，后备祖代种鸡
存栏50.65万套，在产父母代种鸡存栏1484.62万套，后备父母代种鸡存
栏1047.17万套，在产祖代、后备父母代存栏、父母代鸡苗销量均处于2017
年以来高位。需要注意的是，近两月在产父母代存栏快速回落，已降至
2017、2018年同期水平；本周五鸡产品主产区价格9120元/吨，同比下跌
39%，周环比大涨3%；②本周黄羽鸡价格涨跌互现。2019 年全国祖代黄
羽肉种鸡存栏量146.61万套，同比增长6.4%，父母代黄羽肉种鸡存栏量
4123.23万套，同比增长9.9%，祖代、父母代存栏均达到2012 年以来最
高水平；1H2020全国在产祖代黄羽肉鸡平均存栏155.57万套，同比增长
9%，父母代黄羽鸡平均存栏4357.59万套，同比增长8.9%。本周黄羽快
大鸡价格5.33元/斤，周环比涨0.4%，同比跌39.6%；中速鸡5.93元/斤，
周环比跌7.6%，同比跌41.5%；土鸡7.93元/斤，周环比跌1.5%，同比跌
25.4%；乌骨鸡5.97元/斤，周环比涨0.5%，同比跌34%；③建议继续关
注圣农食品业务发展。2020 年9 月，公司食品加工业务销售价格21,442
元/吨，环比上涨2.5%，公司鸡肉价格10,190元/吨，环比上升0.4%。公
司食品加工和鸡肉价格相对稳定，且鸡肉价格显著高于行业平均，议价能
力稳步提升。  [Table_IndNameRptType]
农林牧渔 行业研究/行业周报
[Table_CompanyRptType]
①我国小麦、稻谷与玉米比价处于历史低位，随着玉米供需缺口增加，
稻麦饲用替代性将逐步显现，小麦、稻谷价格有望温和上行。继续推荐
苏垦农发；②全球大豆价格进入上行趋势。美国农业部公布10月供需
报告，预计2020/21年度全球大豆库消比16.5%，较19/20年度下降1.6
个百分点，较9月供需报告预测值下降1个百分点，处于2014/15年以
来最低水平，全球大豆价格有望继续上行。本周CBOT大豆期货收盘
价1101美分/蒲式耳，周环比涨4.6%，同比涨19.4%；CBOT豆粕期货
收盘价387美分/短吨，周环比涨2.6%，同比涨27.9%；③玉米饲用需
全国今日生猪价格表
求提升+临储库存消化，国内玉米价格进入上行通道。美国农业部2020
年10月供需报告，预计2020/21年度全球玉米库消比22.7%，较19/20
年度下降1.1个百分点，较9月供需报告预测值下降0.4个百分点，处
于2016/17年以来最低水平。我国国家粮油信息中心预计，2020/21我
国玉米供需缺口2454万吨，需进一步消耗库存。本周五玉米现货价
2527.81元/吨，周环比跌0.3%，同比涨30.8%；我们判断，畜禽存栏上
升将带动玉米需求稳步提升，且临储库存持续消化，国内玉米价格上行
和转基因玉米种子商业化逻辑不变，建议持续关注大北农、荃银高科、
隆平高科、登海种业、投资机会。
⚫猪用疫苗景气持续提升，继续推荐科前生物。
①海大集团饲料品类齐全穿越周期，产品力清晰卓越铸造核心竞争力，
饲料行业集中度快速集中，建议继续关注海大集团。②猪用疫苗景气持
续提升，继续推荐科前生物。随着新版兽药GMP、《兽用生物制品经营
管理办法》（修订草案征求意见稿）发布，动物疫苗行业系统性升级加速，
市场苗迎来快速发展期。生猪存栏下降，以及非瘟防控措施调整曾导致
2019年猪用疫苗使用量大幅回落，随着生物安全防控能力不断提升，
2020年1-9月主要猪用疫苗（除蓝耳）的批签发数据均实现同比正增长，
猪细小病毒疫苗、腹泻苗、猪伪狂疫苗批签发同比增速分别高达57%、
68%、67%。我们认为，随着规模养殖出栏比重的持续提升，叠加后非瘟
时期猪场疫病综合防控的客观需求，国内猪用疫苗市场空间有望持续扩
容。科前生物盈利能力动物疫苗行业最高，前三季度扣非后净利润3.14
亿元，同比增长84.6%，经营活动产生的现金流净额3.6亿元，同比增长
183%，主要疫苗产品批签发数据靓丽，我们预计2020-2022年公司实现
归母净利润4.48亿元、5.75亿元、7.19亿元，同比分别增长84.4%、
28.4%、25.2%，合理估值49.6元，维持“买入”评级。
⚫风险提示
非瘟疫情失控；价格下跌超预期。
1 上周行情回顾 (6)
1.1本周农业板块上涨0.36% (6)
1.2农业配置 (8)
1.3估值 (9)
2 行业周数据 (10)
2.1初级农产品 (10)
2.1.1玉米和大豆 (10)
2.1.2小麦和稻谷 (11)
2.1.3糖 (12)
2.1.4棉花 (13)
2.2畜禽 (14)
请回答1988三位演员去世2.2.1生猪 (14)
2.2.2白羽肉鸡 (15)
2.2.3黄羽鸡 (18)
2.3水产品 (19)
2.4动物疫苗 (19)
3 畜禽上市企业月度出栏 (21)
3.1生猪月度出栏 (21)
3.2肉鸡月度出栏 (23)
3.3生猪价格估算 (27)
4 行业动态 (29)
4.1农业农村部：加强冬季生猪饲养管理的关键技术措施 (29)
4.2大商所与四川省签署战略合作协议助力生猪期货上市 (29)
4.3四川：总投资25亿元四川乐至26个生猪产业重点项目集中开工 (30)
4.4北京：确保进口冷链食品渠道清晰、全部可追溯 (30)
4.5圣农食品4.8亿元投资的深加工项目正式投产 (30)
4.6美国对华大豆出口最新统计：对华销售总量同比增长2.8倍 (31)
风险提示： (31)
图表12016年1月至今农业板块与沪深300和中小板综走势比较 (6)
图表22020年年初至今各行业涨跌幅比较（按申万分类） (6)
大壮上中国好声音图表32020年年初以来农业子板块涨跌幅对照图 (7)
图表42020年4季度以来农业子板块涨跌幅对照图 (7)
图表5农业板块周涨跌幅前十名列表（申万分类） (8)
图表6农业板块周涨跌幅后十名列表（申万分类） (8)快乐男生 张杰
图表7农业行业配置比例对照图 (9)
图表8农业PE和PB走势图（2010年至今，周） (9)
图表9农业子板块PE走势图（2010年至今，周） (9)
图表10农业子板块PB走势图（2010年至今，周） (10)
图表11畜禽养殖PE、PB走势图（2010年至今，周） (10)
图表12农业股相对中小板估值（2010年至今，周） (10)
图表13农业股相对沪深300估值（2010年至今，周） (10)
图表14CBOT玉米期货价走势图，美分/蒲式耳 (11)
图表15国内玉米现货价走势图，元/吨 (11)
图表16CBOT大豆期货价走势图，美分/蒲式耳 (11)
图表17国内大豆现货价走势图，元/吨 (11)
图表18CBOT豆粕期货价走势图，美元/短吨 (11)
图表19国内豆粕现货价走势图，元/吨 (11)
图表20CBOT小麦期货价走势图，美分/蒲式耳 (12)
图表21国内小麦现货价走势图，元/吨 (12)
图表22CBOT稻谷期货价走势图，美元/英担 (12)
图表23全国粳稻米市场价，元/吨 (12)
图表24NYBOT11号糖期货收盘价走势图，美分/磅 (13)
图表25白糖现货价和期货价走势图，元/吨 (13)
图表26食糖累计进口数量，万吨 (13)
图表27ICE布油收盘价，美元/桶 (13)
图表28NYMEX棉花期货结算价走势图，美分/磅 (13)
图表29棉花现货价和棉花期货结算价走势图，元/吨 (13)
图表302020年生猪价格走势图，元/公斤 (14)
图表31仔猪价格走势图，元/公斤 (14)
图表32猪肉价格走势图，元/公斤 (14)
图表33猪肉及猪杂碎累计进口量（万吨）及同比增速 (14)
图表34猪粮比走势图 (14)
图表35外购仔猪养殖利润，元/头 (14)
图表36自繁自养生猪养殖利润，元/头 (15)
图表37猪配合饲料走势图，元/公斤 (15)
图表38芝加哥瘦肉生猪期货价格，美分/磅 (15)
图表39出栏体重90公斤以内生猪占比 (15)
图表40出栏体重超过150公斤生猪占比 (15)
图表41国储肉拟投放量，万吨 (15)
图表42父母代鸡苗价格，元
图表43父母代鸡苗销售量，万套 (16)
图表44在产祖代肉种鸡存栏量，万套 (16)
图表45后备祖代肉种鸡存栏量，万套 (16)
图表46在产父母代肉种鸡存栏量，万套 (17)
图表47后备父母代肉种鸡存栏量，万套 (17)
图表48商品代鸡苗价格走势图，元/羽 (17)
图表49白羽肉鸡主产区均价，元/公斤 (17)
图表50鸡产品主产区均价，元/公斤 (17)
图表51山东烟台淘汰鸡价格，元/500克 (17)
图表52肉鸡养殖利润，元/羽 (18)
图表53肉鸭养殖利润，元/羽 (18)
图表54黄羽鸡（快大鸡、中速鸡）价格走势图，元/斤 (18)
图表55黄羽肉鸡（土鸡、乌骨鸡）价格走势图，元/斤 (18)
分手快乐梁静茹歌词图表56禽类屠宰场库容率走势图，% (18)
图表57禽类屠宰场开工率走势图，% (18)
图表58鲫鱼批发价，元/公斤 (19)
图表59草鱼批发价，元/公斤 (19)
图表60威海海参、鲍鱼批发价走势图，元/千克 (19)
图表61威海扇贝批发价走势图，元/千克 (19)
图表62口蹄疫多价苗批签发次数 (20)
图表63口蹄疫O型单价苗批签发次数 (20)
图表64禽流感强免疫苗批签发次数 (20)
图表65圆环疫苗批签发次数 (20)
图表66伪狂疫苗批签发次数 (20)
图表67猪瘟疫苗批签发次数 (20)
图表68猪蓝耳疫苗批签发次数 (21)
图表69腹泻疫苗批签发次数 (21)
图表70主要上市猪企月度销量及同比增速，万头 (21)
图表71主要上市猪企累计出栏量及同比增速，万头 (22)
图表72主要上市肉鸡月度销量及同比增速 (23)
图表73主要上市肉鸡累计销量及同比增速 (26)
图表742020年10月上市生猪养殖企业公告出栏价格预测表 (27)