摘要：随着近几年宏观调控政策的效果逐渐显现，目前中国经济往下调整的趋势已基本清楚。目前的调整是比较及时的，是为了防止经济出现大的下滑。目前中国的通货膨胀是可控的，但未来的压力依然较大，要防止出现恶性通货膨胀。从长期看，中国经济的基本面是好的，同时我们也要防止调整过度，因此宏观调控政策的制定要考虑政策的滞后性。
关键词：宏观经济 宏观调控政策 通货膨胀
7月25日中共中央政治局召开会议，研究了当前经济形势和经济工作。会议指出：“要深入贯彻落实科学发展观，把保持经济平稳较快发展、控制物价过快上涨作为宏观调控的首要任务，把抑制通货膨胀放在突出位置。”宏观经济调控目标从“两防”调整为“一保一控”，因此我们也要对当前的宏观经济形势做一个深入的分析。
一、宏观经济总体走势
首先一个基本的判断就是，中国经济往下调整的趋势已经基本清楚。GDP的增长速度从去年的11.7％降到今年上半年的10.4％左右。这个背后是投资增长速度的下降。目前名义的投资增长速度26％，扣除10％左右的投资品价格指数，现在全国的投资增长速度只有16％左右。15％左右的投资增长速度是比较正常的。如果投资增长速度能保持在15％到20％之间，
关键词：宏观经济 宏观调控政策 通货膨胀
7月25日中共中央政治局召开会议，研究了当前经济形势和经济工作。会议指出：“要深入贯彻落实科学发展观，把保持经济平稳较快发展、控制物价过快上涨作为宏观调控的首要任务，把抑制通货膨胀放在突出位置。”宏观经济调控目标从“两防”调整为“一保一控”，因此我们也要对当前的宏观经济形势做一个深入的分析。
一、宏观经济总体走势
首先一个基本的判断就是，中国经济往下调整的趋势已经基本清楚。GDP的增长速度从去年的11.7％降到今年上半年的10.4％左右。这个背后是投资增长速度的下降。目前名义的投资增长速度26％，扣除10％左右的投资品价格指数，现在全国的投资增长速度只有16％左右。15％左右的投资增长速度是比较正常的。如果投资增长速度能保持在15％到20％之间，
那么在中国目前阶段来讲这是比较正常的增长速度。但是问题是投资增长速度会不会继续下降。现在沿海地区投资的增长速度确实比较低，上海的名义投资增长速度1％，如果扣除了价格指数就是负的。江苏为13％还比较高，因为有苏北。苏北作为落后地区这两年的政策允许的投资项目比较多一些，它的速度相对高一些。但是浙江、广东两省的投资增长速度如果扣除了价格指数则都是负的。
这说明了一个问题：中国经济的波动主要取决于投资。前几年我一直讲这个道理，经济过热的时候我也讲过。主要原因不是因为外贸，而是投资过热。现在经济趋于放缓，经济增长速度进入下行趋势，主要原因也是投资处于下行趋势。投资下行带动工业产出的增长速度相对也比较慢，也在放缓。现在也是15％、16％，过去都是18％、19％这个幅度。
除了投资，目前的外贸顺差也在减少。我国的外贸顺差从05、06年以来一直往上走，去年达到最高，其中经常项目的顺差占GDP的比重是11％，这对于一个大国来讲是一个非常高的比重，美国的逆差通常是5％、6％，我们的顺差是11％。在这么高的水平上现在开始下降，今年上半年比去年同期下降了12％。如果按照全年平均下降12％来算，去年我们是2,700亿的外贸顺差，那么今年仍有2,300亿左右的外贸顺差。仍然是一个很高的水平。外贸顺差减少，主要是因为出口增长速度放缓，进口增长速度提高。但是出口的增长速度也
这说明了一个问题：中国经济的波动主要取决于投资。前几年我一直讲这个道理，经济过热的时候我也讲过。主要原因不是因为外贸，而是投资过热。现在经济趋于放缓，经济增长速度进入下行趋势，主要原因也是投资处于下行趋势。投资下行带动工业产出的增长速度相对也比较慢，也在放缓。现在也是15％、16％，过去都是18％、19％这个幅度。
除了投资，目前的外贸顺差也在减少。我国的外贸顺差从05、06年以来一直往上走，去年达到最高，其中经常项目的顺差占GDP的比重是11％，这对于一个大国来讲是一个非常高的比重，美国的逆差通常是5％、6％，我们的顺差是11％。在这么高的水平上现在开始下降，今年上半年比去年同期下降了12％。如果按照全年平均下降12％来算，去年我们是2,700亿的外贸顺差，那么今年仍有2,300亿左右的外贸顺差。仍然是一个很高的水平。外贸顺差减少，主要是因为出口增长速度放缓，进口增长速度提高。但是出口的增长速度也
并不很低，仍将近20％。
目前消费基本稳定。中国的消费应该说相对稳定，没有出现大的波动。
二、经济增长趋缓背后的原因
我们再来分析一下怎么看待当前的形势和背后的原因。首先，我们这3、4年来的一切政策、一切调整就是为了使经济增长速度放缓一点。近几年GDP的增长速度一度接近12％，这样的增长速度是不可持续的。如果不把这个过热的趋势抑制住，将来可能会出大问题。所以这两年一直采取了各种措施控制投资、出口，就想把这个增长速度放缓一点。因此现在的增长速度放缓是我们希望看到的事情，是政策的目标。因此目前经济增长放缓很正常，否则就意味着过去采取的措施都是无用的。
以外贸为例，目前外贸出口确实在下降，但是这些年的所有外贸出口政策的调整不就是想让外贸出口减少一点吗?从汇率变化情况来看，人民币现在累计升值21％，再加上我们的通货膨胀率比美国高一点，加在一起人民币兑美元实际升值将近30％，我们采取这样的升值措施使很多出口企业都感觉到很大的压力，使得外贸出口放缓。从货币政策的调整来看，我们采取了一系列紧缩货币的政策，同时还采取了各种办法减少外贸顺差的做法，降低出口退税、采取一些产业政策，限制全国猪肉价格连降10周“三高一资”，也是为了把外贸生产降下来，特别是降低对
目前消费基本稳定。中国的消费应该说相对稳定，没有出现大的波动。
二、经济增长趋缓背后的原因
我们再来分析一下怎么看待当前的形势和背后的原因。首先，我们这3、4年来的一切政策、一切调整就是为了使经济增长速度放缓一点。近几年GDP的增长速度一度接近12％，这样的增长速度是不可持续的。如果不把这个过热的趋势抑制住，将来可能会出大问题。所以这两年一直采取了各种措施控制投资、出口，就想把这个增长速度放缓一点。因此现在的增长速度放缓是我们希望看到的事情，是政策的目标。因此目前经济增长放缓很正常，否则就意味着过去采取的措施都是无用的。
以外贸为例，目前外贸出口确实在下降，但是这些年的所有外贸出口政策的调整不就是想让外贸出口减少一点吗?从汇率变化情况来看，人民币现在累计升值21％，再加上我们的通货膨胀率比美国高一点，加在一起人民币兑美元实际升值将近30％，我们采取这样的升值措施使很多出口企业都感觉到很大的压力，使得外贸出口放缓。从货币政策的调整来看，我们采取了一系列紧缩货币的政策，同时还采取了各种办法减少外贸顺差的做法，降低出口退税、采取一些产业政策，限制全国猪肉价格连降10周“三高一资”，也是为了把外贸生产降下来，特别是降低对
美国的贸易顺差。这些年这么大的外贸顺差，导致了外汇储备的大幅增长。外汇储备现在是18,000亿美元，按照这个速度今年年底将达到2万亿美元。外汇储备不断增多，国内央行需要不断发人民币，导致国内流动性过剩，还容易引起资产泡沫，容易引起通货膨胀，因此又采取各种措施回笼资金，这一系列问题都是因为外贸顺差增速过快。所以要把外贸顺差降下来。出口的增长速度降下来，还要把进口的增长速度提高一点，使我们的顺差能够少一点。所以采取那么多的措施贸易顺差的增速才减少到12％，应该说也是正常的。当然有人说为什么过去政策没有起作用，突然今年都起作用了?这是因为政策有一定的滞后性，去年出台了这么多政策，到今年才开始起作用。因此我们应该认识到这个调整是必须的，经济增速的趋缓是合理的、是预期之内的。
从整体上看，GDP的增速从12％降到10％，这两个百分点意味着很大的数量，一定有些产业和企业会感觉到，这也正常。如果大家以前干什么现在还干什么，就不叫调整，或者说调整没实现，政策没起作用。所以一定得有些企业有感觉，而且首先是中小企业有感觉，天下无不如此。世界上所有的经济危机出现，首先被清理掉的、受打击的一定是中小企业。我们如何扶植中小企业是一个问题。但是如果出现大危机，中小企业就不是受点冲击的问题，而是大规模大批量倒闭破产的问题。相反现在早点进行一些调整，从长远和整
从整体上看，GDP的增速从12％降到10％，这两个百分点意味着很大的数量，一定有些产业和企业会感觉到，这也正常。如果大家以前干什么现在还干什么，就不叫调整，或者说调整没实现，政策没起作用。所以一定得有些企业有感觉，而且首先是中小企业有感觉，天下无不如此。世界上所有的经济危机出现，首先被清理掉的、受打击的一定是中小企业。我们如何扶植中小企业是一个问题。但是如果出现大危机，中小企业就不是受点冲击的问题，而是大规模大批量倒闭破产的问题。相反现在早点进行一些调整，从长远和整
体来讲，还是为了防止中小企业出现更大面积的冲击和打击。
因此现在的调整，我觉得是一件好事，而且都是相对比较及时的调整。目前中国整个宏观经济的走势有点像一条比较平缓的曲线。这是因为这两年我们一直在压着，通过各种政策来保持相对的稳定增长，不让经济出现大起大落。假如没有这些政策，经济增长不知道会是什么样子，通货膨胀率不知道会有多高。所以一直压着使现在经济增长的曲线相对平滑一点，平稳的进入一个下行的趋势，有希望实现软着陆。我们无法避免经济的周期性波动，那么就尽量使这个波动能够小一点，这也就是宏观经济政策所要达到的目的——“熨平波动”。
反过来说，假如现在不进行这些小调整，假如不进行宏观调控，假如现在经济不下滑，可能发生的情况就是产生大泡沫，大泡沫就会导致更加严重的问题。最新的例子就是越南。
越南为了增长，敞开财政赤字，去年货币增长幅度达到了50％。而中国的货币增长幅度是16％、17％，财政是顺差。越南的财政是连续7年逆差，去年的逆差达到GDP的10％左右。然后敞开口让外资进入股票市场、进入房地产市场。然后就是连续几年的外贸逆差，结果外汇储备下降。由于外资进来没有约束，想投哪投哪，于是股市就涨起来了，然后一下子就崩盘，掉了60％。
因此现在的调整，我觉得是一件好事，而且都是相对比较及时的调整。目前中国整个宏观经济的走势有点像一条比较平缓的曲线。这是因为这两年我们一直在压着，通过各种政策来保持相对的稳定增长，不让经济出现大起大落。假如没有这些政策，经济增长不知道会是什么样子，通货膨胀率不知道会有多高。所以一直压着使现在经济增长的曲线相对平滑一点，平稳的进入一个下行的趋势，有希望实现软着陆。我们无法避免经济的周期性波动，那么就尽量使这个波动能够小一点，这也就是宏观经济政策所要达到的目的——“熨平波动”。
反过来说，假如现在不进行这些小调整，假如不进行宏观调控，假如现在经济不下滑，可能发生的情况就是产生大泡沫，大泡沫就会导致更加严重的问题。最新的例子就是越南。
越南为了增长，敞开财政赤字，去年货币增长幅度达到了50％。而中国的货币增长幅度是16％、17％，财政是顺差。越南的财政是连续7年逆差，去年的逆差达到GDP的10％左右。然后敞开口让外资进入股票市场、进入房地产市场。然后就是连续几年的外贸逆差，结果外汇储备下降。由于外资进来没有约束，想投哪投哪，于是股市就涨起来了，然后一下子就崩盘，掉了60％。
所以在我看来，现在出现的这些调整是件好事，是为了防止了中国经济更深度的调整，为了防止中国经济出大问题。市场经济的发展，从来就是和经济周期做斗争的一个过程，从来就是要防止过热的问题，防止泡沫的问题。防泡沫不是防经济过热的时候出现的问题，过热的时候什么问题都不是大问题。比如前几年经济好了，大家都是过好日子，虽然出现了04、05年的电力紧张，但这些东西大家都有办法克服。电力供不上，电网没电，企业自己弄个发电机也发发电，这都不是什么大问题。防泡沫防的是经济往下掉的时候出现的问题，经济箫条、失业、过剩生产能力、砸机器、倒牛奶、企业倒闭等等这些都是。
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