随着私募发展进⼊快车道，为私募提供第三⽅服务的券商将⽬光投向了这块市场，主推PB业务(Prime Broker，主经纪商业务，以下简称“PB”)。
⽬前⼤多数券商在私募PB业务⽅⾯已经⽐较成熟，但对私募的后续服务还远未达到私募的预期，⽐如投研需求、私募基⾦代销需求等等。
对于券商，PB业务能为其带来交易佣⾦收⼊和资产规模新增，对私募充分了解并满⾜其专业化需求，增强利益关联，价值空间不可估量。
私募会主动管理还是通道商
私募机构经过登记拿到合法的资产管理机构的法律地位之后，从民间的野战部队转变为正规军，其原来民间灰⾊的做法显然已经不能适⽤。那么转成正规军应该选择什么样的模式呢?
第⼀个模式是继续⾛通道商的模式，这也是私募⾮常习惯的经营模式；另⼀种模式则是私募⾃⼰发⾏产品，做主动管理。
私募机构⾛通道的模式和他⾃⼰做管理⼈的模式⽐较还是有⼀些不⾜的。
⾸先，包括信托、基⾦⼦公司、资管在内的各类通道的要求不⼀样，本⾝很多通道上的产品相互之间的影响制约也是很厉害的。⽽⽬前从法律法规来看，私募平台其实监管是最宽松的。
其次，从产品设⽴的门槛上来看，⾛通道⾄少3000万起，⽽⾃⼰做管理⼈则门槛低很多，只要100万起就可以，甚⾄单个客户都可以成⽴产品；从产品的运作效率和灵活性上⽐较，通道基本上开放是以季为单位，⼀个季度才可以打开⼀次，个性化的分红、协议分派等通道限制是⾮常多，⽽若⾃⼰管理，申赎期是开放的，受益分配可以更加灵活；从经营成本上来看，⾛通道的资管费在千三到千五之间，⽽⾃⼰管理，成本甚⾄可以降⾄千三以下。
如果私募选择主动管理模式，中后台管理体系的建⽴则是其不得不⾯对的问题。
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“整个后台持续的⼈⼒、系统投⼊要求⾮常⾼，牵涉到我们很多的管理的精⼒，⽽我们管理更主要的精⼒是在投研上。”沪上⼀家私募⾼管坦⾔。
⾮⾃建中后台管理体系的私募则主要通过第三⽅服务商来做，及服务外包。⽽券商、银⾏则瞄准了这块市场，纷纷加码介⼊。
“银⾏、券商都可以做这块业务。但是银⾏业务多，利润⾼，看不起这块⼩利润。⽽券商则更灵活、费
⽤低。”华东⼀家期货公司机构部总经理向表⽰。
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据悉，部分券商实际上是“零托管费”，谋求交易佣⾦、融资融券利息以及产品定制发⾏等其他业务。此前信托通道费最⾼达1%-2%，后来⼀般在千分之六左右，基⾦⼦公司为千分之五左右，券商资管可低⾄千分之三。
此外，券商以集中后台外包，资产托管和交易经纪为⼀体，为私募提供⼀站式服务。⽽选择银⾏则意味着可能会出现托管⼈、服务⼈和机构是分离的状态。
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“现在这块业务处于开拓期，才起步还不是很成熟。有的券商把PB业务放在托管部下运作，有的设在经纪业务部，还有的放在财富管理部。”华东⼀家券商研究员表⽰，PB业务主要针对私募，未来应该是私募的天下。各家券商会根据⾃⾝的客户资源和业务情况提供综合服务。
随着私募基⾦的不断发展扩容，则已成为各⼤券商机构业务的新蓝海。但是记者注意到，⽬前券商PB业务仍然有⼀定
随着私募基⾦的不断发展扩容，则已成为各⼤券商机构业务的新蓝海。但是记者注意到，⽬前券商PB业务仍然有⼀定的不⾜。
如何成立私募基金“现在做PB业务的基本是机构业务部，他们的销售能⼒⽐较弱。”深圳⼀位私募⽼总直⾔，部分券商机构业务部⾃⾝不具备销售队伍和客户积累，⽽产品销售主要在零售业务条线。
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券商成⽴私募⼯⼚
私募基⾦⼤批量成⽴，为之服务的券商也开始不断探索服务模式。⼀些⼤券商纷纷成⽴私募梦⼯⼚，其孵化式⼀站服务，刷新了私募机构服务的新模式，也提⾼了⼀些⼤型券商的产业链竞争⼒。
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“私募基⾦其实是⼀个成功概率⽐较⼩的创业⽅式，其需要较长时间的培育和摸索。⽽作为券商，我们已经不再满⾜于挖掘已经成名的私募，⽽是从私募基⾦创业期就开始孵化。”⼀位深圳⼤型券商托管部负责⼈表⽰。
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据了解中信证券成⽴了私募梦⼯⼚，其不仅从托管服务，⽽且从研发等各个⽅⾯⽀持私募，其还专门提供了创业期私募基⾦的办公场所。⼴发证券成⽴了私募⼯⼚，其根据私募基⾦的发展阶段将私募基⾦分成初创期、成长期和成熟期三个不同的体。其中，初创期是指过往没有公开业绩记录的投资者，⼴发提供产品通道和交易系统，以获得⾸只产品的业绩记录。⽽招商证券也形成了私募基⾦⼀站式服务模式。
对于证券公司的私募孵化来说主要的是指帮助私募设⽴与研究⽅⾯提供⽀持，⽽证券公司则获得相对应的经纪业务收⼊，但我们也看到有少部分证券公司主动帮助阳光私募代销私募基⾦产品，同时除了收取相关的托管费与营销费⽤外，有少部分证券公司已经偿试着与私募基⾦进⾏后端的盈利分成⼯作。
证券公司特别是证券营业部成⽴私募孵化器，这样的机构也仅有可能出现在北京．上海．深圳等城市，另外对于营业部层⾯需要专业的团队进⾏扶持，据了解上海已经有某家知名的证券营业部成⽴了五个⼈的私募服务团队，从私募设⽴到后续的协调⼯作已经形成了⼀条龙的服务．但对于⼀般的证券公司在现有的⼈才机构上进⾏私募孵化⼯作的难度较⼤；对于私募基⾦来说，证券公司如何帮我募集到资⾦这是最关键的。
个性化PB有必要吗？
随着市场和监管环境的变化，以及私募基⾦规模的不断扩⼤，券商在主券商业务（PB）领域的竞争⽇益激烈。从多家机构了解到，当前以技术为驱动的PB业务竞争趋势也进⼀步显现，各家券商正以加速升级PB交易系统为主要抓⼿，在该项业务的⾏业竞争中寻求进⼀步突破。
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招商证券主券商业务相关负责⼈表⽰，⽬前券商PB业务仍然属于跑马圈地阶段，不过各家券商在该项业务上的突破⼝各有不同。“有的券商依赖充⾜的资本⾦以两融为突破⼝，有的以产品销售为突破⼝，有的加强对私募机构的投研，有的则在以低价争揽托管客户等。”该⼈⼠称。
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⽽各家券商在PB业务上寻求突破以形成差异化发展的过程中，技术驱动的⾏业竞争发展趋势也逐渐显现。
⽬前，不少券商纷纷在PB系统⽅⾯打出“⾃主研发”牌。多家机构⼈⼠表⽰，通过⾃主研发，可以满⾜更加个性化的需求，也能提供更专业、及时的技术服务⽀持。如招商证券在同时引进国内三⼤主流PB投资交易系统之余，⾃主研发了极速专业投资交易平台，并引进以通联数据投资交易系统为代表的服务核⼼客户的个性化投资交易系统，完成
了“1+3+N”的PB投资交易IT系统⽣态圈建设。
与此同时，中泰证券XTP极速交易平台也于近期上线。据中泰证券相关负责⼈介绍，前期开发过程中已与多家规模超过20亿的私募有过密切对接和需求沟通，⽬前已经有⼗多个私募⽤户在⾛上线申请流程。此外，华泰证券也对其PB系统
20亿的私募有过密切对接和需求沟通，⽬前已经有⼗多个私募⽤户在⾛上线申请流程。此外，华泰证券也对其PB系统全线提速，重点提⾼了PB系统运⾏效率、客户体验、交易和风控处理速度。
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中泰证券相关业务负责⼈指出，PB业务客户有2个核⼼的需求，⼀是资⾦需求，⼆是交易需求。
资⾦需求指的是更强的产品销售能⼒和更低的资⾦成本。⽽交易⽅⾯的需求指的是更专业、更个性化的交易通道，包括PB系统和交易系统等。他们在和很多私募⼈⼠沟通过程中发现，客户普遍具有很强的技术实⼒，希望券商有更专业、更个性化的⾯向量化投资的交易系统，同时客户在交易过程中也希望能更深⼊了解交易细节、业务细节。
该⼈⼠举例道：“⽐如某百亿规模私募的合伙⼈，就⾮常看重券商在IT⽀持服务⽅⾯的能⼒，这个能⼒包括对⾏情、交易、报盘等细节的熟悉程度，另有互联⽹背景的某私募技术合伙⼈，也对券商系统的
响应速度、需求响应时间等有着较⾼的要求。这些就需要券商⾃⾝有研发交易系统的背景，才能在专业的细节问题上给予更专业的解答。在这种背景下，券商提供更⾼速、更个性化的交易系统和PB系统变成⼀项很重要的竞争⼿段，这也倒逼券商加强⾃主研发、加强IT投⼊、加强技术服务能⼒。”
“各个部门都有⾃⾝的考核指标和业务诉求，经纪业务条线的机构部更关注私募带来的交易量，研究团队关⼼的是研报销售和新财富评选时的投票，证⾦部门关注的是杠杆融资。”⼀家⼤型上市券商PB业务⼈⼠介绍，其所在部门运⾏已经长达四年时间，但在整合内部资源时依然感到难度很⼤。
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