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赵阔楠
作者简介：赵阔楠（１９９３-)，男，汉族，甘肃兰州人，兰州财经大学会计学院２０１７级研究生，研究方向：注册会计师方向㊂
（兰州财经大学 甘肃 兰州 ７３００４6)
摘 要：２０１８年３月，随着国资委发布‘关于开展 国企改革双百行动 企业遴选工作的通知“国务院国有企业改革领导小组办公室选取了上百家中央企业和上百家地方国有骨干企业作为第一批改革企业，新一轮的国企改革工作正在有条不紊的进行㊂在这一背景下，部分国有企业响应政策号召，加快企业集团整体上市，优化国有企业股权结构和资产质量，提高国有资产证券化率㊂
关键词：国企改革；整体上市；双百行动；国有企业一㊁国企整体上市的动因
国有企业作为国民经济发展的中坚力量，其在我国经济发展中的作用不言而喻㊂由于其规模大小各有差异，其选择整体上市模式的动因也不尽相同㊂综合来看，国有企业选择整体上市的动因大致可以分为以下３点：
１．解决分拆上市的弊端㊂以往国企改革所采用的分拆上市，其做法是先将原集团中的不良资产进行剥离留在母公司，将企业集团内部的优质资产进行整合组建后进行上市，其中较有代表性的案例是宝钢股份有限公司分拆上市㊂这种模式具有其局限性，第一，将不良资产留在母公司，极易造成大股东掏空上市公司，从而影响我国证券市场的有效运行；第二，由于不良资产在剥离前仍属于企业集团产业的一部分，所以在优质资产整体上市后，易出现关联交易及子公司资产被占用问题㊂所以为了解决这一弊端，大部分国有企业在改制上市时选用整体上市模式，有效整合集团内部资源，保证公司合理运行㊂
２．发挥规模经济和协同优势㊂整体上市可以将集团内部资源有效整合，完善企业内部治理结构，更好的利用企业集团资源，减少交易费用和成本，降低经营管理成本，发挥其产业优势，实现管理上的协同效应，保持企业经营的连续性，充分发挥规模经济和协同效应，减少经营风险㊂
３．减少母子公司间的关联交易和同业竞争㊂由于大多数上市公司其母子公司归属于同一产业链，常见为同业或是上下游产业链关系，因此，如果采用传统的分拆上市模式，会造成大量的同业竞争和关联交易㊂
二㊁整体上市主要模式
我国企业整体上市的模式主要可以分为以下４类：（一)IPO ＋整体上市模式
IPO ＋整体上市模式是指集团公司与所属上市公司公众股东以一定比例换股，吸收合并所属上市公司，同时发行新股㊂该模式既能满足集团公司在快速发展阶段对资金的需要，又能使集团公司的资源得到整合，从而进一步促进资源使用效率的提高，适合于处于快速发展时期的集团公司㊂
（二)并购＋整体上市模式
并购＋整体上市模式就是把同一实际控制人的各上市公司通过换股的方式进行吸收合并，完成公司的整体上市㊂由于该模式没有新增融资，主要适用于集团内资源整合，以完善集团内部管理流程，理顺产业链关系，为集团的长远发展夯实基础㊂
（三)增发收购＋整体上市模式
增发收购＋整体上市模式即集团所属上市公司向大股东定向增发收购大股东资产以实现整体上市㊂
（四)反向购买＋整体上市模式
反向购买＋整体上市模式即母公司资产即通过再融资收购母公
司资产，是比较传统的整体上市途径，其优点是方案简单，但再融资往往不受市场欢迎，特别是在新置入资产盈利能力较弱导致每股收益摊薄的时候㊂该模式主要适用于实力较强的企业集团，便于集团实施统一管理，理顺集团产业链关系㊂
三㊁国有企业整体上市面临的问题
１．国有企业内部治理结构失衡㊂目前需要进行改制的国有企业在治理结构上存在的最大问题便是股权过于集中于某个或某几个大股东处，这种股权高度集中的公司结构容易引发公司股东间的利益纠纷㊂在这种结构下，中小股东在公司集团内部的地位便会被削弱，因此，集团内部中小股东的利益便无法得到满足，进而影响企业集团整体上市㊂
２．国有资产质量参差不齐㊂国有企业内部资产质量整体较低是国企改制上市时面临的主要问题㊂由于整体上市有利于促进企业集团内部资源的整合，解决了企业改制上市时交易成本过高的问题，因此，许多国有企业在整体上市时并没有结合企业内部实际情况进行考虑㊂
四㊁相关对策及建议
１．制定切实有效的改制上市方案㊂一些国企在改制上市时过于追求速度而忽略了质量要求㊂企业整体上市后会对资本市场造成一定的影响，对股价产生一定的波动㊂
２．完善公司治理结构㊂企业在进行整体上市前，需要对公司整体治理结构进行有效的整合，完善管理制度，合理分配资源㊂对股权结构做出合理的重组，政府应在国有企业整体上市中发挥积极作用，有效评估国有企业整体上市中可能遇到的各类风险，减少干预，同时对管理层做出改组，优化国有企业内部治理结构
３．强化监管体系㊂证监会应对即将上市的国有企业进行严格的审核检查，合理安排上市时间，避免大批企业同时上市对国内资本市场造成的压力，在国有企业上市后，有关部门也要进行合理的监管，确保上市公司在经营方面符合相关规定㊂
五㊁结语
国有企业整体上市有利于增强企业核心竞争力，实现国有资产保值，推动资本市场合理有效的发展㊂但是，国企整体上市过程中业面临着诸多问题㊂对此，企业需要结合自身实际情况对整体上市进行合理有效的评估；有关部门也应根据形式，加强监管，向有利的方面推进国有企业整体上市，促进经济又好又快发展㊂参考文献：
[１] 周海燕．国有企业整体上市相关问题探析[Ｊ]．财会学习，
２０１９（１２)：２２３-２２４．
[２] 孟令杰．论整体上市的财务效应[Ｊ]．会计之友（上旬刊)，
２００７（１０)：８１-８２．
[３] 李漪．上海汽车集团整体上市的动因及绩效分析[D]．江企业上市
西财经大学，２０１７．
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