财税与舍融
及产品改良探究
金菲
摘要：我国是猪肉消费和生猪养殖大国，稳定生猪市场价格对生猪养殖户、消费者和政府来说至关重要。生 猪利润保险作为一个新型险种，发展尚不成熟。国外经过多年发展，积累了相当的经验，形成了健全的生猪利润保险模式，但国外模式建立在期货市场有标准化生猪期货交易的基础上，而我国尚未上市生猪期货，所以生猪利润保险运作糢式还需深入研究。本文回顾了生猪利润保险的发展历程，分析了美国LRP和LMG保险以及我国生猪价格指数保险试点存在的缺陷和不足，进而探究生猪利润保险产品的改良模式，以完善我国生猪价格和利润保障体系。
关键词：生猪利润保险；期货价格；保险方案设计；价格波动
一、生猪利润保险开发背景
(一）我国是猪肉消费和生猪养殖大国
我国是全球第一大猪肉消费和生猪养殖大国，猪肉消费 占世界的49.6%，生猪养殖占世界的56.6%，生猪养殖业在全 世界的地位十分重要。谚语“猪粮安天下”反映了猪肉和粮食 在百姓生活中的重要作用，猪肉在居民肉类消费结构中的占 比高达62.7%。为保障养殖户的“钱袋子”和老百姓的“菜篮 子”，稳定生猪价格的重要性不言而喻。
(二）生猪价格风险具有系统性和非完全随机性的特点
长期以来，生猪价格波动使养殖户叫苦不迭。从图1近20年来待宰活猪的价格走势看出，自2003年以来，待宰活猪价格 的波动频次高、幅度大，呈现周期性（大致为3-4年一周期）、季节性(往往冬季价格偏高、夏季价格偏低）、随机性的变动特 征。随着市场化深人，生猪价格传导迅速，生猪价格风险具有系统性特征，极易造成众多养殖户同时遭受生猪价格降低带 来的经济损失。此外，生猪价格受到供求关系和各种不确定因 素（如非洲猪瘟、新冠肺炎疫情等）的影响，因而价格波动具有 一定规律性（周期性和季节性），所以我们称这种特征为不完 全随机性。
(三）饲料成本是影响生猪养殖成本的关键因素
词料成本占生猪养殖成本的65%-75%。玉米和豆粕是猪饲料的主要成分。依据图2展示的近20年玉米和豆粕的价 格走势，豆粕价格最高点和最低点相距142%，玉米价格最 高点和最低点相距203%，豆粕和玉米的涨价会提高养殖 户的成本，如果猪肉价格不能相应上涨，将会影响养殖户 的利润。
(四）生猪期货尚未在我国上市
我国生猪期货为什么许久都还没有上市？难点主要有两 方面，一是期货品种标的物必须能储藏较长时间而品质不变,
EfS中国农业会计2021—1图1 2000-2020年待宰活猪价格走势数据来源：中国畜牧业信息
网
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图2 2000-2020年玉米、豆粕价格走势
数据来源：中国畜牧业信息网
但生猪是活物，不像玉米、大豆等耐储藏；二是期货品种标的 物的品质和质量需要有明确的标准，如何制定一个合适的标 准是个难题。我国期货市场上尚没有标准化交易的生猪期货 合约，以致无法使用“保险+期货”来保障生猪价格风险，目前 只能通过“保险+期货”来保障生猪饲料价格风险。生猪价格 风险具有系统性，又无法利用场外期权来分散价格波动风险，看似是不可保风险，但随着保险需求日益凸显，生猪利润保险 的操作模式有待深人优化探究。
二、国外先进经验：美国L R P和L M G保险
(一） 美国L R P和L M G保险概述
生猪价格指数保险最早起源于21世纪初的美国。2002年，美国联邦农业保险公司先后批准了两款畜牧保险产品：L R P 畜牧价格保障保险(Livestock R i s k Protection)和L G M畜牧毛利 润保险（Livestock G r o s s M a r g i n)。
L R P保障单纯的生猪价格，类似于我国已有的鸡蛋、玉米 期货价格保险，即保障生猪市场价格低于保单保障价格而给 养殖户带来收人损失的部分。
L(；M在L R P的基础上又同时保障生猪饲料价格上涨的风 险，利用生猪价格、玉米价格和豆粕价格三
者之间的联合变动 关系，如果在生猪出栏月份，依据保险期间内期货合约结算价 计算出的投保人实际毛利润低于保单保障毛利润，保险公司 负责赔偿。
(二）不足与启发
L R P和L G M都需要建立在已有标准化生猪期货交易的基 础上，而我国生猪期货还没有上市。即便是日后上市了，也需 要一段时间发展成熟了后，才可以将美国L G M模式引入到国 内。
生猪是活物，从仔猪到出栏，其重量作为投保数量，应当 是保险承保和理赔过程中比较重要的一个指标。实际出栏的 重量跟投保的重量可能会有很大差别，而在L R P和L G M模式 中没有考虑到两个重量之间的差别。如果实际重量小于投保重量，而赔付时仍按照投保重量计算，那么投保人将会不当得 利(若实际重量大于投保重量那将按投保重量赔付)。笔者设 想可以约定一个5%的重量差别容忍度，重量差别在5%以内 的按照投保重量进行赔付，如果重量差别大于5%，则应当按 实际重量赔付，相应地，保险公司也可以退还实际重量与投保 重量差额对应的保费。
三、国内试点：生猪价格指数保险
(一）生猪价格指数保险概述
2013年5月，北京首次试点开展生猪价格指数保险，该险 种下假定生猪词料成本由玉米价格来决定，
用猪粮比(生猪价 格/作为生猪主要饲料的玉米价格)作为生猪养殖户盈亏情况 的衡量标准。按照我国相关规定，猪粮比为6时，生猪养殖基本 处于盈亏平衡点，猪粮比越高，说明养殖利润越好，反之则越 差。如果实际猪粮比小于保单约定猪粮比，那么养殖户是亏损 的，保险公司按保单约定进行赔付，每头生猪赔付金额如公式
(1)所示：
C l a i m=m a x{(Ratio；—Rati〇a)x P x W,0}公式（1)
其中Rati〇i为保单约定猪粮比即盈亏平衡比率6:1 .R a t i o，是实际猪粮比，匕为保单约定玉米价格,W为保单约定每头猪 的重量,C l a i m不应超过每头猪的保额。
(二）不足与启发
该模式有两个缺陷：
一是生猪饲料的成分不只有玉米，还有豆粕等其他成分。按照大商所猪词料成本价格指数编制参数，猪伺料成本指数 =0.68*玉米+0.2*豆粕。G a l e,Marti&H u(2012)提出玉米以外 的成分占了生猪词料的30%。
二是保费应当随着预期猪粮比的不同而有所浮动，如预 期猪粮比大于6，保费应当适当减少，以刺激投保人购买，而预 期猪粮比小于6，则保费应当适当增加，以避免投保人逆选择。
依据公式（1)，该模式下需要在投保时约定玉米价格，投 保人会有一个心理预期，但保险人应当对投保人提出的玉米
中国农业会计2021—
1
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价格进行审核，需得有一套预计玉米价格的标准（比如玉米期 货价格保险中的玉米执行价格是出单前一个交易日大商所某 玉米期货合约的实际入场价），避免出现投保人为了获得更多 赔款而在投保时对玉米价格约定过高的现象。
四、保险方案改进：生猪利润保险
通过第二三部分对生猪利润保险发展历程的回顾，针对 上述两个操作模式的缺陷，本部分将对生猪利润保险产品进 行改良。
一般从仔猪到出栏的周期为6个月，但不同品种、不同地 区甚至不同养殖方式下的养殖周期可能有所差别，本文在设 置保险期间时拟将保期定为7个月，每年12个月均可以销售该 险种，开始培育仔猪即视为保期开始，保期第5-7月中的任一 月份为生猪出栏月份(生猪出栏月份需在投保时确认），该月份为有效保期，保障该月份的养殖利润（如周期在5-7个月之 外，亦可视具体情况制定保险方案）。
仿照L G M，我们需在保单中约定生猪养殖的预计毛利润，如公式(2)所示：
G M=0.68 x P C i+0.2 x P M,]x Q公式(2)
其中W为生猪的重量,P H，为保单约定的生猪出栏月份的 生猪预计价格.P Hi=Rati〇i x P(:i.Rati〇i为保单约定的猪粮比（本保单确定为6),P n*P M i分别为保单约定的生猪出栏月份向前 推第三个月玉米和
豆粕的预计价格，F为从仔猪到出栏所需 要消耗的词料,(?为投保的生猪头数。
为了能够在投保时约定合适的P,，和P Mi，且方便险种定 价，本文参考孙妍等(2019)的计算方式，定义P f F d B a s i s,:，P Mi=F M+B a Si SM，其中匕凡分别表示生猪出栏月份向前推第三个 月玉米期货和豆粕期货的平均结算价格，Basis,.、B a Sis M分别表 示保单签订月份玉米和土豆现货价格与期货价格的差额。大商所玉米和豆粕期货合约交易月份为每年的奇数月，如保单 签订月份或生猪出栏月份向前推第三个月不是期货合约交易 月份，那么期货价格将取自上一个和下一个交易月份期货价 格的平均值。
生猪在出栏月份的实际毛利润计算公式如公式(3)所示：
A G M=0.68 x P(;+0.2 x P M J x Q公式(3)
其中W a为生猪的实际重量(本保单允许实际重量与投保 重量有不超过5%的差别，实际重量小于投保重量超过5%时应当按实际重量计算赔付金额）,P Ha为生猪出栏月份的生猪 现货价格,P,:a和P…a分别为生猪出栏月份向前推第三个月玉米 和豆粕的现货价格,F和Q的定义同上。
当实际毛利润低于投保毛利润，触发保险责任。赔付金额 如公式(4)所示：
C l a i m=m a x(G M—A G M,0) 公式(4)
五、政策建议
(一）推进生猪期货在大商所上市
关于我国生猪期货上市一事，已经准备和酝酿了近20年。
2018年2月，证监会正式批复大商所生猪期货立项申请。2020
年4月，证监会正式批准大商所开展生猪期货交易，生猪期货
有望很快上市。生猪期货上市后，可以改变当前通过猪粮比和
玉米价格来间接计算生猪价格的计算方式，进一步优化生猪
利润保险的操作模式，将在完善我国生猪价格形成机制、辅助
产业稳定经营利润等方面发挥重要作用。
(二）政府应当进一步参与并完善补贴机制
生猪价格/利润保险属于农产品保险的一种，保障生猪价
格和生猪养殖户的利润，响应了近年来中央一号文件多次提
到的完善农产品价格形成机制的要求。猪肉作为百姓餐桌
上最常见的食材之一，稳定猪肉价格对稳定民生亦具有重
要作用。政府应当进一步参与到生猪利润保险的多方联动中
来，纠正部分养殖户对保险的负面认知，加强信息公开和赔付
监管。进一步完善补贴制度，减轻养殖户负担，协助保险公司
分散风险。
(三）建立精算公平定价模式
所谓精算公平定价是指保险公司收取的保费应当等于
赔付总额加上合理比例的附加费用。故建议在政府干预下，
控制该险种的赔付率。真正稳定持续的保险模式，应当是多
方共贏，即养殖户既获得了风险保障，又没有过多地支付保
费，而保险公司的赔付金额也不会过多地超出所收取的保
费。
养猪的利润与成本主要参考文献
[1】孙妍,Jing Y i，陈建成.生猪利润保险产品设计与定价
研究[J].保险研究，20丨9( 10):19-34.
[2】王雅婧，刘宽，周梦璐.生猪价格指数保险的国内外比
较及启示丨J].中国市场，2018(23): 11-13.
[3] 张峭，汪必旺，王克.我国生猪价格保险可行性分析与方案设计要点[J].保险研究，2015(01 ):54-61.
[4] Cale,F.,Marti,D.,and Hu,D.H.,China's Volatile Pork Industry,United States Department of Agriculture,2012.
[5] Yan Sun,Ken Seng Tan,A generalized Livestock Gross Margin insurance program for the developing countries,Journal of Agribusiness in Developing and Emerging Economies,2019.
作者单位：中国人民财产保险股份有限公司
江苏省分公司
(责任编辑：帅一）
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