第四章 投资管理
2. 项目投资决策中，完整的项目计算期是指( )。
A.建设期 B.生产经营期
C.建设期+达产期 D.建设期+运营期
4. 净现值属于（ ）。
A.静态评价指标
B.反指标
C.次要指标
D.主要指标
5．按照投资行为的介入程度，可将投资分为（ ）。
A.直接投资和间接投资 B.生产性投资和非生产性投资
C.对内投资和对外投资 D.固定资产投资和信托投资
6．甲企业拟建的生产线项目，预计投产第一年初的流动资产需用额为50万元，流动
负债需用额为25万元，预计投产第二年初流动资产需用额为65万元，流动负债需用额为30万元，则投产第二年新增的流动资金投资额应为（ ）万元。
A.25 B.35
C.10 D.15
7. 某投资项目年营业收入为180万元，年付现成本为60万元，年折旧额为40万元，所得税税率为25%，则该项目年经营净现金流量为（ ）万元。
A.81.8 B.100
C.82.4 D.76.4
8. 下列投资项目评价指标中，不受建设期长短、投资回收时间先后及现金流量大小影响的评价指标是（ ）。
A.静态投资回收期 B.总投资收益率
企业管理专业 C.净现值率 D.内部收益率
9．某投资项目原始投资为12000元，当年完工投产，有效期3年，每年可获得现金净流量4600元，则该项目内部收益率为( )。
A.7.33% B.7.68% C.8.32% D.6.68%
10．如果某一投资方案的净现值为正数，则必然存在的结论是（ ）。
A.投资回收期在一年以内 B.净现值率大于0
C.总投资收益率高于100％ D.年均现金净流量大于原始投资额
12．已知某投资项目的原始投资额为350万元，建设期为2年， 投产后第1至5年每年NCF为60万元，第6至10年每年NCF为55万元。则该项目包括建设期的静态投资回收期为( )年。
A.7.909 B.8.909 C.5.833 D.6.833
15.下列指标的计算中，没有直接利用净现金流量的是( )。
A．净现值 B. 净现值率
C．内部收益率 D．总投资收益率
16．若某投资项目的净现值为15万元，包括建设期的静态投资回收期为５年，项目计算期为７年，运营期为６年，则该方案（ ）。
A．基本不具备财务可行性
B．基本具备财务可行性
C．完全不具备财务可行性
D．完全具备财务可行性
17．某投资项目原始投资额为100万元，使用寿命10年，已知该项目第10年的经营净现金流量为25万元，期满处置固定资产残值收入及回收流动资金共8万元，则该投资项目第10年的净现金流量为( )万元。
A．8 B．25
C．33 D．43
18. 下列投资项目评价指标中，不受建设期长短、投资回收时间先后及回收额有无影响的评价指标是( )。
A．静态投资回收期 B．总投资收益率
C．净现值率 D．内部收益率
19.下列不属于静态投资回收期缺点的是（ ）。
A.没有考虑回收期满后继续发生的现金流量
B.无法直接利用净现金流量信息
C.不能正确反映投资方式不同对项目的影响
D.没有考虑资金时间价值因素
20. 若设定折现率为i时，NPV＞0，则（ ）。
A.IRR＞i，应降低折现率继续测试 B.IRR＞i，应提高折现率继续测试
C.IRR＜i，应降低折现率继续测试 D.IRR＜i，应提高折现率继续测试
22．下列方法中，可以适用于原始投资额不相同、特别是项目计算期不相等的多方案的比较决策的有（ ）。
A．净现值法 B.净现值率法 C.差额投资内部收益率法 D.年等额净回收额法
23．某企业购置一国内标准设备，增值税发票上，金额为500万元，税额为85万元，国内运杂费率为2%，则国内标准设备购置费为（ ）万元。
A. 596.7 B. 510 C.595 D.511.7
24. 某投资方案，当贴现率为16%时，其净现值为338元，当贴现率为18%时，其净现值为-22元。该方案的内部收益率为( )。
A.15.88% B.16.12% C.17.88% D.18.14%
25. 已知某投资项目的项目计算期是8年，资金于建设起点一次投入，当年完工并投产，若投产后每年的现金净流量相等，经预计该项目包括建设期的静态投资回收期是2.5年，则按内部收益率确定的年金现值系数是( )。
A.3.2 B.5.5 C.2.5 D.4
参考答案及解析
一、单项选择题
1．【答案】C
【解析】直接投资是指不借助金融工具，由投资人直接将资金转移交付给被投资对象使用的投资，包括企业内部直接投资和对外直接投资，前者形成企业内部直接用于生产经营的各项资产，如各种货币资金、实物资产、无形资产等，后者形成企业持有的各种股权性资产。
2.【答案】 D
【解析】 本题考点是项目投资的基本概念。项目计算期是指投资项目从投资建设开始到最终清理结束整个过程的全部时间，包括建设期和运营期。运营期又包括试产期和达产期两个阶段。
3. 【答案】B
【解析】按照投资行为的介入程度，将投资分为直接投资和间接投资；按照投入的领域不同，将投资分为生产性投资和非生产性投资；按照投资的方向不同，将投资分为对内投资和对外投资；按照投资的内容不同，将投资分为固定资产投资、无形资产投资、流动资金投资、房地产投资、有价证券投资、期货与期权投资、信托投资和保险投资等多种形式。
4. 【答案】D
【解析】净现值属于动态评价指标、正指标和主要指标。
5．【答案】A
【解析】投资按投资行为的介入程度，分为直接投资和间接投资。
6． 【答案】C
【解析】投产第一年的流动资金需用额=50-25=25（万元）
首次流动资金投资额=25-0=25（万元）
投产第二年的流动资金需用额=65-30=35（万元）
第二年流动资金投资额=35-25=10（万元）
7. 【答案】B
【解析】年经营净现金流量=（180-60-40）×（1-25%）+40=100（万元）。
8. 【答案】B
【解析】总投资收益率=年息税前利润或年平均息税前利润/项目总投资×100%，从上式可以看出，总投资收益率指标不受建设期长短、投资回收时间先后及现金流量大小影响。
9．【答案】A
【解析】原始投资=每年现金净流量×年金现值系数。
则：年金现值系数＝原始投资÷每年现金净流量
(P／A，i，3)= 12000÷4600＝2.6087
查表与2.6087接近的现值系数，2.6243和2.5771分别指向7%和8%，用插值法确定该项目内部收益率=7%+=7.33%。
10．【答案】B
【解析】净现值率是净现值与投资现值之比, 净现值为正数，则净现值率大于0。
11．【答案】B
【解析】
（万元）
12．【答案】A
【解析】不符合简化计算法的特殊条件，按一般算法计算。
包括建设期的静态投资回收期=7+50/55=7.909(年)
13. 【答案】B
【解析】本题的考点是流动资产需用额的估算公式。
14. 【答案】C
【解析】投资决策使用的数据，都是关于未来的预计数据。
15. 【答案】 D
【解析】本题的考点是各投资决策评价指标的特点。总投资收益率是以利润为基础计算的指标，不受现金流量的影响。
16．【答案】B
【解析】若主要指标结论可行，次要或辅助指标结论也可行，则完全具备财务可行性；若主要指标结论可行，而次要或辅助指标结论不可行，则基本具备财务可行性；若主要指标结论不可行，而次要或辅助指标结论可行，则基本不具备财务可行性；若主要指标结论不可行，次要或辅助指标结论也不可行，则完全不具备财务可行性。该方案净现值大于0，所以按主要指标看是可行的，但其静态投资回收期大于项目计算期的一半，按静态投资回收期看其不可行，属于主要指标可行，次要指标不可行的情况，所以基本具备财务可行性。
17．【答案】 C
【解析】本题的考点是净现金流量的确定。该投资项目第10年的净现金流量=经营现金净流量+回收额=25+8=33（万元）
18. 【答案】B
【解析】总投资收益率是指达产期正常年份的年息税前利润或运营期年均息税前利润与项目总投资的百分比，所以不受建设期长短影响。此外它不考虑时间价值，所以不受投资回收时间先后的影响。
19. 【答案】B
【解析】静态投资回收期的缺点是没有考虑资金时间价值因素和回收期满后继续发生的现金流量，不能正确反映投资方式不同对项目的影响。
20. 【答案】B
【解析】若设定折现率为i时，NPV＞0，由于内部收益率为净现值等于零的折现率，则说明要想使得净现值由大于零向等于零靠近，即净现值变小，只有进一步提高折现率，此时内部收益率大于测试比率。
21. 【答案】D
【解析】本题的主要考核点是计算内部收益率的特殊方法的应用前提。计算内部收益率的特殊方法，即根据普通年金现值系数查表，然后用内插法的方法计算的条件有两个：（1）项目的全部原始投资均于建设起点一次投入，建设期为零；（2）投产后每年净现金流量相等，即投产后第1至第n期净现金流量为普通年金形式。
22．【答案】D
【解析】选项A、B适用于原始投资相同且项目计算期相等的多方案比较决策，选项C适用于两个原始投资不相同，但项目计算期相同的多方案比较决策。年等额净回收额法、方案重复法、最短计算期法适用于原始投资不相同、特别是项目计算期不同的多方案比较决策。
23．【答案】A
【解析】国产设备购置费的估算公式如下：
设备购置费用=设备含税购买成本×（1+运杂费率）
=(500+85)×(1+2%)
=596.7(万元)
24. 【答案】C
【解析】利用插补法
内部收益率=16%+(18%-16%)×[338/（338+22）] =17.88%
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