第六节  案例分析——公路建设项目财务分析
CJ高速公路的路线全长169.045公里,为国道主干线SR高速公路经JX省西部腹地一段,即CF至JYS段。
一、基本概况
其基础数据分析如下:
交通量预测采用“四阶段”预测法,即社会经济预测,集中、发生量的预测,分布交通量预测和交通分配预测。根据OD交通量调查,我们得到下表:
预测年份
新路预测交通量(辆/日)
各车型预测交通量(辆/日)
小型车
中型车
大型车
特型车
2008
7075
3061
3588
1390
51
2009
7621
3297
3864
1497
55
2010
8209
3552
4164
1613
59
2011
8843
3826
4485
1738
64
2012
9525
4121
4830
1871
68
2013
10188
4512
4980
2182
69
2014
10899
4827
5326
2335
72
2015
11658
5162
5697
2498
73
2016
12471
5523
6094
2672
74
2017
13340
5907
6519
2858
78
2018
14072
6399
6622
3265
78
2019
14845
6751
6985
3444
78
2020
15659
7121
7368
3633
78
2021
16519
7512
7773
3832
78
 2022
17425
7924
8199
4043
79
2023
18185
8471
8225
4542
78
2024
18979
8841
8583
4740
76
2025
19808
9226
8958
4947
74
2026
20671
9629
9349
5162
72
2027
21574
10050
9757
5388
69
2.建设规模
拟建高速公路经交通量预测,全线年平均昼夜交通量折合成小客车2008年为14498辆,2017年为27181辆,2027年为43504辆。根据预测的远景交通量,分别对计算行车速度、通行能力和服务水平的分析论证,确定拟建项目采用高速公路标准建设,计算行车速度为100公里/小时,双向四车道,路基宽26米。
3.计算期
本项目确定计算期为25年,其中,建设期5年,运营期为20年。
4.费用估算
⑴ 建设费用
本项目建设投资为536950 万元,其中:
①建筑安装工程费372096 万元
②设备及工器具购置费8423 万元
③工程建设其他费用43569 万元
④建设期贷款利息41745 万元
⑤预备费71117 万元
采用扩大指标估算,项目所需流动资金约为5330 万元。
项目总投资使用计划与资金筹措表如下:
项目总投资使用计划与资金筹措表          单位:万元
序号
项目
合计
1
高速公路过路费标准
2
3
4
5
6
1
总投资
542280
72492
100912
156531
113534
93482
5330
1.1
建设投资(不含建设期利息)
495205
71375
97068
148515
100990
77257
0
1.2
建设期利息
41745
1118
3844
8016
12544
16225
0
1.3
流动资金
5330
0
0
0
0
0
5330
2
资金筹措
542280
72492
100912
156531
113534
93482
5330
2.1
项目资本金
221759
33000
44000
66000
44000
33000
1759
2.1.1
用于建设投资
220000
33000
44000
66000
44000
33000
0
2.1.2
用于流动资金
1759
0
0
0
0
0
1759
2.1.3
用于建设期利息
0
0
0
0
0
0
0
2.2
债务资金
320521
39491
56912
90531
69534
60482
3571
2.2.1
用于建设投资
275206
38373
53068
82515
56990
44259
0
2.2.2
用于建设期利息
41745
1118
3844
8016
12544
16225
0
2.2.3
用于流动资金
3571
0
0
0
0
0
3571
⑵ 运营总费用估算
①养护费
项目所在地区现有公路养护费用约为14万元/公里年,日常养护费用为264万元/年。
②管理费用
本项目预计设置13个收费站,全线收费及管理人员830人,收费站的管理费用为440万元/年,并均以每年3%的速度递增。收费站每年的管理费用预计为3322万元。评价期内,考虑职工工资的实际增长(不考虑物价上涨因素,预计管理费的财务费用将以年递增3%的速度逐年增加。
③大修费用
大修费用主要是路面重新罩面费用,按通车运营后每十年进行一次大修考虑,第一次大修费用为31614万元/次,第二次大修费用为43698万元/次。
④折旧费
2006~2010年每年提折旧费23078万元,2011年以后每年提取折旧费21052万元。
⑤利息支出
利息支出包括偿还长期借款利息、流动资金借款利息和短期借款利息。
运营期平均总成本费用4082万元。
二、财务评价
1.基础数据与参数选取
⑴确定计算器25年
⑵财务基准折现率根据银行长期贷款名义年利率确定,取5.70%。
⑶长期借款利率按有效年利率5.82%
⑷过路费收费标准取值,直接关系到项目本身的盈利能力和清偿能力,并在一定程度上直接影响投资者的资金回报率。本项目的收费标准主要考虑了三个因素。
①本地区现有收费公路的收费标准;
②地方国民经济的发展水平;
③收费对人民生活水平负担能力的影响,测算的收费标准见下表:
                    过路收费标准                      单位:元/次
年份
小客车
大客车
小货车
中货车
大货车
拖挂车
2005~2010
10
20
10
15
20
30
2011~2015
12
27
12
20
27
40
2015~2025
20
40
20
30
40
50
⑸折旧年限取25年,采用直线法折旧,资产余值取10%。
⑹税费计算。营业税按5%计算,城市维护建设税按营业税额7%计算,教育附加按营业税额的3%计算。所得税案15%计算。
2.运营收入估算
各年运营收入按交通量乘以过路收费标准计算,运营期平均收入90407万元。
              CJ高速公路项目财务现金流量计算                  单位:万元
年份
现金流入
营业收入
回收固定资产余值
回收流动资金
现金流出
建设投资
流动资金
经营成本
营业税金及附加
所得税前净现金流量
累计所得税前净现金流量
净现值
累计净现值
2003
0
0
71375
71375
0
0
0
-71375
-71375
-67526
-67526
2004
0
0
97068
97068
0
0
0
-97068
-168443
-86881
-154407
2005
0
0
148515
148515
0
0
0
-148515
-316958
-125761
-280168
2006
0
0
100990
100990
0
0
0
-100990
-417948
-80906
-361074
2007
0
0
77257
77257
0
0
0
-77257
-495205
-58555
-419629
2008
37008
37008
0
0
11075
0
5330
5745
2035
25933
-469272
18595
-401034
2009
39865
39865
0
0
8109
0
0
5917
2192
31756
-437516
21543
-379491
2010
42942
42942
0
0
8457
0
0
6095
2362
34485
-403031
22132
-357359
2011
46256
46256
0
0
8822
0
0
6278
2544
37434
-365597
22730
-334629
2012
49826
49826
0
0
9206
0
0
6466
2740
40620
-324977
23334
-311295
2013
67962
67962
0
0
10397
0
0
6659
3738
57565
-267412
31285
-280010
2014
72666
72666
0
0
10856
0
0
6860
3996
61810
-205603
31780
-248230
2015
77681
77681
0
0
11337
0
0
7065
4272
66344
-139259
32272
-215958
2016
83038
83038
0
0
11845
0
0
7278
4567
71193
-68066
32763
-183195
2017
88825
88825
0
0
44230
0
0
39345
4885
44595
-23471
19416
-163779
2018
94786
94786
0
0
12934
0
0
7721
5213
81852
58381
33715
-130064
2019
99935
99935
0
0
13449
0
0
7952
5497
86486
144867
33703
-96361
2020
105367
105367
0
0
13986
0
0
8191
5795
91381
236248
33690
-62671
2021
111097
111097
0
0
14548
0
0
8437
6111
96550
332798
33677
-28994