第六节 案例分析——公路建设项目财务分析
CJ高速公路的路线全长169.045公里,为国道主干线SR高速公路经JX省西部腹地一段,即CF至JYS段。
一、基本概况
其基础数据分析如下:
交通量预测采用“四阶段”预测法,即社会经济预测,集中、发生量的预测,分布交通量预测和交通分配预测。根据OD交通量调查,我们得到下表:
预测年份 | 新路预测交通量(辆/日) | 各车型预测交通量(辆/日) | |||
小型车 | 中型车 | 大型车 | 特型车 | ||
2008 | 7075 | 3061 | 3588 | 1390 | 51 |
2009 | 7621 | 3297 | 3864 | 1497 | 55 |
2010 | 8209 | 3552 | 4164 | 1613 | 59 |
2011 | 8843 | 3826 | 4485 | 1738 | 64 |
2012 | 9525 | 4121 | 4830 | 1871 | 68 |
2013 | 10188 | 4512 | 4980 | 2182 | 69 |
2014 | 10899 | 4827 | 5326 | 2335 | 72 |
2015 | 11658 | 5162 | 5697 | 2498 | 73 |
2016 | 12471 | 5523 | 6094 | 2672 | 74 |
2017 | 13340 | 5907 | 6519 | 2858 | 78 |
2018 | 14072 | 6399 | 6622 | 3265 | 78 |
2019 | 14845 | 6751 | 6985 | 3444 | 78 |
2020 | 15659 | 7121 | 7368 | 3633 | 78 |
2021 | 16519 | 7512 | 7773 | 3832 | 78 |
2022 | 17425 | 7924 | 8199 | 4043 | 79 |
2023 | 18185 | 8471 | 8225 | 4542 | 78 |
2024 | 18979 | 8841 | 8583 | 4740 | 76 |
2025 | 19808 | 9226 | 8958 | 4947 | 74 |
2026 | 20671 | 9629 | 9349 | 5162 | 72 |
2027 | 21574 | 10050 | 9757 | 5388 | 69 |
2.建设规模
拟建高速公路经交通量预测,全线年平均昼夜交通量折合成小客车2008年为14498辆,2017年为27181辆,2027年为43504辆。根据预测的远景交通量,分别对计算行车速度、通行能力和服务水平的分析论证,确定拟建项目采用高速公路标准建设,计算行车速度为100公里/小时,双向四车道,路基宽26米。
3.计算期
本项目确定计算期为25年,其中,建设期5年,运营期为20年。
4.费用估算
⑴ 建设费用
本项目建设投资为536950 万元,其中:
①建筑安装工程费372096 万元
②设备及工器具购置费8423 万元
③工程建设其他费用43569 万元
④建设期贷款利息41745 万元
⑤预备费71117 万元
采用扩大指标估算,项目所需流动资金约为5330 万元。
项目总投资使用计划与资金筹措表如下:
项目总投资使用计划与资金筹措表 单位:万元
序号 | 项目 | 合计 | 1 | 高速公路过路费标准 2 | 3 | 4 | 5 | 6 |
1 | 总投资 | 542280 | 72492 | 100912 | 156531 | 113534 | 93482 | 5330 |
1.1 | 建设投资(不含建设期利息) | 495205 | 71375 | 97068 | 148515 | 100990 | 77257 | 0 |
1.2 | 建设期利息 | 41745 | 1118 | 3844 | 8016 | 12544 | 16225 | 0 |
1.3 | 流动资金 | 5330 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 5330 |
2 | 资金筹措 | 542280 | 72492 | 100912 | 156531 | 113534 | 93482 | 5330 |
2.1 | 项目资本金 | 221759 | 33000 | 44000 | 66000 | 44000 | 33000 | 1759 |
2.1.1 | 用于建设投资 | 220000 | 33000 | 44000 | 66000 | 44000 | 33000 | 0 |
2.1.2 | 用于流动资金 | 1759 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 1759 |
2.1.3 | 用于建设期利息 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 |
2.2 | 债务资金 | 320521 | 39491 | 56912 | 90531 | 69534 | 60482 | 3571 |
2.2.1 | 用于建设投资 | 275206 | 38373 | 53068 | 82515 | 56990 | 44259 | 0 |
2.2.2 | 用于建设期利息 | 41745 | 1118 | 3844 | 8016 | 12544 | 16225 | 0 |
2.2.3 | 用于流动资金 | 3571 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 3571 |
⑵ 运营总费用估算
①养护费
项目所在地区现有公路养护费用约为14万元/公里年,日常养护费用为264万元/年。
②管理费用
本项目预计设置13个收费站,全线收费及管理人员830人,收费站的管理费用为440万元/年,并均以每年3%的速度递增。收费站每年的管理费用预计为3322万元。评价期内,考虑职工工资的实际增长(不考虑物价上涨因素),预计管理费的财务费用将以年递增3%的速度逐年增加。
③大修费用
大修费用主要是路面重新罩面费用,按通车运营后每十年进行一次大修考虑,第一次大修费用为31614万元/次,第二次大修费用为43698万元/次。
④折旧费
2006~2010年每年提折旧费23078万元,2011年以后每年提取折旧费21052万元。
⑤利息支出
利息支出包括偿还长期借款利息、流动资金借款利息和短期借款利息。
运营期平均总成本费用4082万元。
二、财务评价
1.基础数据与参数选取
⑴确定计算器25年
⑵财务基准折现率根据银行长期贷款名义年利率确定,取5.70%。
⑶长期借款利率按有效年利率5.82%
⑷过路费收费标准取值,直接关系到项目本身的盈利能力和清偿能力,并在一定程度上直接影响投资者的资金回报率。本项目的收费标准主要考虑了三个因素。
①本地区现有收费公路的收费标准;
②地方国民经济的发展水平;
③收费对人民生活水平负担能力的影响,测算的收费标准见下表:
过路收费标准 单位:元/次
年份 | 小客车 | 大客车 | 小货车 | 中货车 | 大货车 | 拖挂车 |
2005~2010 | 10 | 20 | 10 | 15 | 20 | 30 |
2011~2015 | 12 | 27 | 12 | 20 | 27 | 40 |
2015~2025 | 20 | 40 | 20 | 30 | 40 | 50 |
⑸折旧年限取25年,采用直线法折旧,资产余值取10%。
⑹税费计算。营业税按5%计算,城市维护建设税按营业税额7%计算,教育附加按营业税额的3%计算。所得税案15%计算。
2.运营收入估算
各年运营收入按交通量乘以过路收费标准计算,运营期平均收入90407万元。
CJ高速公路项目财务现金流量计算 单位:万元
年份 | 现金流入 | 营业收入 | 回收固定资产余值 | 回收流动资金 | 现金流出 | 建设投资 | 流动资金 | 经营成本 | 营业税金及附加 | 所得税前净现金流量 | 累计所得税前净现金流量 | 净现值 | 累计净现值 |
2003 | 0 | 0 | 71375 | 71375 | 0 | 0 | 0 | -71375 | -71375 | -67526 | -67526 | ||
2004 | 0 | 0 | 97068 | 97068 | 0 | 0 | 0 | -97068 | -168443 | -86881 | -154407 | ||
2005 | 0 | 0 | 148515 | 148515 | 0 | 0 | 0 | -148515 | -316958 | -125761 | -280168 | ||
2006 | 0 | 0 | 100990 | 100990 | 0 | 0 | 0 | -100990 | -417948 | -80906 | -361074 | ||
2007 | 0 | 0 | 77257 | 77257 | 0 | 0 | 0 | -77257 | -495205 | -58555 | -419629 | ||
2008 | 37008 | 37008 | 0 | 0 | 11075 | 0 | 5330 | 5745 | 2035 | 25933 | -469272 | 18595 | -401034 |
2009 | 39865 | 39865 | 0 | 0 | 8109 | 0 | 0 | 5917 | 2192 | 31756 | -437516 | 21543 | -379491 |
2010 | 42942 | 42942 | 0 | 0 | 8457 | 0 | 0 | 6095 | 2362 | 34485 | -403031 | 22132 | -357359 |
2011 | 46256 | 46256 | 0 | 0 | 8822 | 0 | 0 | 6278 | 2544 | 37434 | -365597 | 22730 | -334629 |
2012 | 49826 | 49826 | 0 | 0 | 9206 | 0 | 0 | 6466 | 2740 | 40620 | -324977 | 23334 | -311295 |
2013 | 67962 | 67962 | 0 | 0 | 10397 | 0 | 0 | 6659 | 3738 | 57565 | -267412 | 31285 | -280010 |
2014 | 72666 | 72666 | 0 | 0 | 10856 | 0 | 0 | 6860 | 3996 | 61810 | -205603 | 31780 | -248230 |
2015 | 77681 | 77681 | 0 | 0 | 11337 | 0 | 0 | 7065 | 4272 | 66344 | -139259 | 32272 | -215958 |
2016 | 83038 | 83038 | 0 | 0 | 11845 | 0 | 0 | 7278 | 4567 | 71193 | -68066 | 32763 | -183195 |
2017 | 88825 | 88825 | 0 | 0 | 44230 | 0 | 0 | 39345 | 4885 | 44595 | -23471 | 19416 | -163779 |
2018 | 94786 | 94786 | 0 | 0 | 12934 | 0 | 0 | 7721 | 5213 | 81852 | 58381 | 33715 | -130064 |
2019 | 99935 | 99935 | 0 | 0 | 13449 | 0 | 0 | 7952 | 5497 | 86486 | 144867 | 33703 | -96361 |
2020 | 105367 | 105367 | 0 | 0 | 13986 | 0 | 0 | 8191 | 5795 | 91381 | 236248 | 33690 | -62671 |
2021 | 111097 | 111097 | 0 | 0 | 14548 | 0 | 0 | 8437 | 6111 | 96550 | 332798 | 33677 | -28994 |
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