沪上十二少谈交易的核心
  本文为期货圈知名女交易员“沪上十二少”李咏泽女士9月3日在一德期货金融衍生品风险管理策略报告会上的讲话实录，推荐阅读！
  大家好！今天演讲的题目叫《交易的核心》，我原本以为这应该是很好讲的，但是当我准备的时候发现它很不好讲。比如说一辆汽车的核心是什么，是发动机吧，但是如果没有轮胎它是不能跑的，没有方向盘，也是不行的。其实交易也是一样，它是一个系统的工程，如果说哪个比较核心，比较重要，很难讲。系统交易的过程是环环相扣的，不管是哪种方法，都是一环扣一环，所以没有什么是特别重要的，也没有什么是特别不重要的，说起来，对新手来说，都重要，到了一定的阶段，对高手来说，也可以都不重要。我是以技术分析为手段的交易者，我不懂基本面，即使懂也是半桶水，所以我只能从技术分析的层面来讲这个主题。
  曾经有人跟我面对面交流时说：我根本就不相信技术分析能赚到钱？我问他：你用过技术分析吗？他说：用过啊。我又问：用的怎么样？他说：根本就不准的呀。我问：有准的时候吗？他说：技术分析跟神经病一样，一会儿准一会儿不准。然后我就告诉他：技术分析就是一会儿准一会儿不准，如果都准的话它就不叫技术分析了，那叫金矿，全世界都是你的了，
技术分析只要有准的时候就可以了。曾经，有个客户他是做铝锭的贸易商，打电话给我说：李总，铝一直在跌，我想囤点货，又怕它再跌，你觉得什么时候能买了，提醒一下我，我就去买。我说：我觉得能买没用，我经常错的。他说：怎么可能呢？你是高手呀，如果你都看错，那还能赚到钱吗？我说：我就是经常看错啊，但是我能赚到钱。我说的是实话，这个就是技术分析，有时准有时不准，但没关系，我接受它的不准，不准的时候我控制它，准的时候我把它发扬光大，这样我就赚钱了。
  举个现实的例子，这两个月以来，锌、镍、PP，这三个品种都走出一个同样的图形，震荡上涨三角形，我在上面画一根线，我们做技术分析的就是画家，做基本面分析的就是作家，我就是会画线啊。震荡上涨三角形，在我的系统里是一个看跌的形态，于是，这三个品种我都通通放了空，但是，看跌形态它就一定会跌吗？这可不一定。结果是锌涨上去了，创新高了，pp和镍跌下来了。看到没有，技术分析就是神经病，一会儿对一会儿错，这要紧吗？不要紧啊，一个错两个对，那我就是赚钱了呗，一个抵消一个，还有一个就是赚钱的。所以技术分析是什么东西？它就是一个工具，它不确保你赚钱的，技术分析最牛掰的作用是让你达成交易。你想做交易吗？如果你不懂基本面，又不懂其他的方法，那你做交易总得有个依据吧，要不然你就真的是神经病了，你不能乱做是吧，今天想做多，明
天想做空，你得个依据，这个依据就是技术分析。但是它不能保证你是一定赚钱的。在同样的点位上面，用同样的技术分析来做的人，每个人的想法都不一样。在今天的点位上，我就想做多，他就想放空，那好我们都做，你有你的依据，我有我的依据，为什么我们会有不一样的依据，因为我们对市场的看法是不一样的，如果往更深层里说，我们拥有的交易系统是不一样的。
  期货市场，大多数人是用技术分析来做交易的，因为基本面分析很难学，但是有部分人很奇怪，他们一边在说技术分析没有用，一边又在用。而我想说的是，不是技术分析没有用，而是你不会用。技术分析当然是有用的，只是你学艺不精，不知道它怎么用而已，所以你觉得它没有用。
  我们做交易赚钱的路径只有一条，赚钱的方法可以有很多，但路径只有一条。唯一的路径，就是低买高卖，只有做到低买高卖，才能实现赚钱的目的。如果是高买低卖肯定是亏钱，你就是打平手出来，你也是亏钱，因为还有手续费的。你一只脚踏进来你就已经先输了，我们是在输的前提下去扭转乾坤，我们最终是要赚钱的，这其实很难，但我们依然能做到。我们认真想想，交易的过程其实就是要解决五个问题：第一是怎么进？第二是怎么怎么样才能赚钱
出？第三是进多少？第四是进对了怎么办？第五是进错如何处理？这五个问题是不是要解决？这是很通俗的说法，如果我们把它上升到一个体系的层次去说，这五个问题就代表了交易系统，一个完整的交易系统就是解决这五个问题。第一个和第二个问题属于交易系统里的一个大类，就是技术分析，怎么进怎么出，这属于技术分析范畴。就像我刚才举的例子，铝和镍还有PP，我是看到它出现上升三角形形态，然后连续不能创新高的情况下，我就进去做空了，这就是我的系统，你看，我很无私的把系统都告诉你们了，但是告诉你们也没有用，因为它是一会儿准，一会儿不准的，不准的时候你能做吗？这可说不准。系统进和出是属于技术分析的层面，你在什么状态下会进，什么状态下会出来，比如锌，在什么状态下出来，我是被止损出来的，都创新高了，我还不出来吗？那赚钱的镍和PP呢？我现在还拿着，什么时候出来呢？我当然知道，但我不告诉你。这个就是属于技术分析的范畴。我就用刚才石总A交易员的例子，来说明系统的问题。（备注：在李总演讲之前，另一位嘉宾石总举了两个交易员的例子，A交易员10笔交易盈7笔亏3笔，但赢的少亏的多，最终是亏钱的；B交易员10笔交易赢3笔亏7笔，但赢的多亏的少，最终是赚钱的，石总问如果你们是投资者会选A还是B？）A交易员的胜率达到70%，这个胜率是很牛掰的，我的交易胜率也达不到这么高。如果他跟我在一起，我就能保证他赚钱，而不是最终的结果亏钱。
为什么呢？你们看，他的交易胜率已经占了先机，他赚了七笔，亏了三笔，最终亏钱收场的原因是他赚的少，亏的多，他才亏钱的。那我给他设计一套系统，让他赚也赚这么多，亏也亏这么多，他不就行了吗？赚的少是因为他不敢拿长线，或者说拿不住长线，短线就跑了，亏的多是因为他被套了之后不肯止损被迫做成了长线，我们想一想，如果赚钱亏钱都是短线，那这是一套多么优秀的系统啊。他有70%的胜率，他已经非常牛掰了，你只要把他的一个BUG给他控制住，就是亏的时候也和赚的时候一样，他赚10%就吓的跑了，亏的时候也到10%就跑，这不就行了吗？3次10%盈亏对冲掉，他就是赚了4次呀！这就是一套很牛掰的系统了。交易中的进场出场是属于技术分析的范畴，我们当然希望尽量做到胜率高，但是胜率不高也没有关系，这就是石总举的例子中的B交易员，他也用了一套系统，这套系统就是我进场水平很差，每次一进去就是错的，被止损出来的，10次里面7次全错，但是没有关系，在我做对的那3次里面，我就狠狠的赚，把7次的止损扳回来还要多赚。你们看，这同样是一套赚钱的系统。这狠狠的赚也有很多种方法的，比如持仓时间长，从趋势头拿到趋势底，或者我做不了长线，但我的仓位够重，不是说只有长线交易才能赚大钱，短线也一样可以，关键看你怎么做。交易系统里的第一个部分是很重要的，这个部分是什么呢，就是你要有一个胜算概率非常高的技术信号，这就是考验你的分析能力。我刚
刚举例说明的三角形震荡形态，大概率是往下跌的，那也有可能是往上突破的，这其实没有关系呀，你可以止损嘛，甚至还可以反手嘛，都是可以的。技术分析的神秘之处，它的魅力就在此，怎么分析都可以，怎么操做都可以。胜败的关键不是由一次结果来决定的，而是无数次的概率显现。
  一个交易系统的框架里面三大因素，我刚讲的是第一个因素，是你要有一个胜算概率非常高的进出场信号，这个就是考验你技术分析的水平了。第二个因素呢，当然就是资金管理了，就是我前面提出的五个问题里的第三个，进多少？100万资金做这次交易，我进多少呢？全进去吗？进多少的问题就是资金管理的问题。很多人过分的强调资金管理的重要性，我们想想看，如果你根本赚不到钱，你再好的资金管理有什么用呢，根本就没有用呀，你每次就是做一手，如果亏多赢少，也可以让你亏的精光。所以你先要有赚钱的能力，然后再谈资金管理。对于新手和小资金，我劝你先不要搞资金管理了，不要分散精力，先把技术学好。如果你就是10万块钱的资金账户，还做什么资金管理，你还准备做10个品种吗？这没有意义。单品种固定手数的操作方案比搞什么资金管理策略效果要好得多。对于小资金来说，积少成多是一个最佳的途径。当你的资金到了一定的程度或者对于一些机构来说，资金管理才会显的重要起来。像我们做私募的，客户交到我们手里的钱是
有一个最大亏损额度的，这种情况下，你必须要做资金管理策略。很多人认为资金管理就是轻仓？这是错误的理解，资金管理不是一味的轻仓，谁说重仓就不是资金管理了？关键是什么时候轻什么时候重，这才叫策略。你到底是轻仓还是重仓，要看你前面的东西，就是系统里的第一个因素，就是技术分析，你的技术分析够牛吗？7次对还是3次对？你的分析能力胜算概率有多高？比如，你判断这个市场是一个振荡市场，你对你的判断非常自信的情况下，你可以重仓，甚至资金管理的好，不需要设置止损，为什么呢？只要你进的位置是好的，你就可以重仓。我们想想看，资金管理也好风险控制也罢，都是属于防守方案，防什么？是防止做错。从理论上来说，如果你每次都对，你还需要资金管理吗？你做多，一进场就开涨，做空，一进场就开跌，你还需要什么资金管理呢？重仓干进去，没有问题。对吧？但是，就是因为我们做不到每次都是对的，所以我们才需要资金管理，才需要风险控制，才需要止损。但技术分析不是一点胜算都没有的，有胜算很高的交易机会，胜算很高不代表一定不会错，而是安全边际很高，这个时候就可以使用重仓的资金管理策略。资金管理策略是结合你交易分析的能力，你对市场的判断，市场处在一个什么样的状态，你就要用什么样的资金管理策略来应对。
  交易系统中第三个因素，是风险控制。风险控制和资金管理是相辅相成的，就是你能亏多
少钱？就是五个问题里的最后一个，错了你怎么办？刚才石总也说了，做交易要做到截断亏损，让利润奔跑。这话说起来容易做起来难，大师们说：如果你错了，要第一时间止损。可是大师没有告诉你，第一时间是什么时间呢？是下一分钟，还是10分钟以后？是上午，还是下午？是明天，还是下个礼拜？他都不讲的。那我们想想看，这是属于什么呢，止损就属于风险控制，大师虽然没有告诉你，什么时候要止损，你自己得告诉你，因为你得想好你准备亏多少钱，100万准备做一个交易，一次你准备亏多少，你心里要有想法，如果没有，那你爸肯定是开银行的（笑）。100万做这笔交易，你准备亏5万，甚至有的人说，我自己的钱，我可以亏10万，没有问题呀，没有人规定你不可以亏10万，没有人规定你的回撤不能超过20%，只会规定我们不能回辙20%，因为我们管的是人家的钱，要听别人的。如果是自己的钱，你就可以根据你自己的承受力去设置亏多少。也就是说，你的止损和风险控制完全是由你自己决定的，不要人云亦云，好象觉得我第一时间就要止损，第一分钟进去，第二分钟就要跑吗？那第二天对了怎么办？也就是说，风险控制这个东西，它首先是由你的资金承受能力决定的，但它也是不可能单独存在的。你要把整个交易，我说的那五个问题想清楚以后，而且这五个问题你有标准答案的话，你就等于是建立了一套自己的系统。
  一套系统就必须要涵盖这三个因素。第一个是你的技术水平，你对市场的判断，只有你对市场有了一个清晰的判断之后，才能做出第二步的策略。比如我做空的交易，在这个地方我要做空，当市场还没有发生的时候，我就提前做好了准备，这种形态出来，我就要做空。然后第二步，就是资金管理，就是我准备做多少，那当然看，你交给我的钱能亏多少呀，能亏多少我就根据自己的系统胜率去做计划啊。一个新的帐户开始做，我的胜算概率没有那么高，达不到70%，也就是50%，这个情况下，一笔交易我是不是要准备连续五次做错？你的资金管理就是根据你能亏多少钱，然后根据自己的胜率来决定的。石总说的那个A交易员，我要认识他的话，那我会把他招到我公司，他胜率高就已经是很牛掰了。因为我们胜率低的话就意味着，我们在做每笔交易的时候投入的资金就会少，因为我们要准备多次亏钱，做10次亏5次，做100次，等于要亏50次，你当然要小心操作了。你做10次对7次，你就可以放大你的资金管理啊。你的资金管理是要和你的胜率有关联的，而你的风险控制却是要和你的资金管理有关联。举个例子，我准备做多，我进去了，然后一进去，今天就不对，就套住了，然后你的系统是个隔夜系统，那你今天是不是要扛住呀，因为明天有可能上去呀，等到第二天，也没上，也没下，在那里晃荡，那你这个系统信号还是存在的，并没有错，第三天，跌下去了，你做的多单，你套住了，这个时候，你如果不知道如
何是好，那说明你没有提前的策略，你早就应该想到会跌下去的嘛，难道你想做多就一定会涨啊？这个时候，你首先要想一下，我错了吗？你最早进场的依据，支持你做这笔多单交易的依据还存在吗？假设你这笔多单是做突破的，但是在市场突破的那一瞬间，你去上厕所了，等你回来的时候，市场已经离突破点很远了，这个时候你怎么办呢？你的系统告诉你，你要做的，于是你依然按照系统信号做进去了，但进场的位置离突破点很远。可是，当天收盘，不太好，冲高回落，第二天，它来个阴线，但还在突破点上方，却在你的成本下方，你被套住了，价格还在往下跌，很多人在这种时候不知道怎么处理，有些人明明是轻仓的，也稀里糊涂地砍了仓，还有一种进去仓位就特别重，第二天的阴线就浮亏的吃不消，还管的了突破点在哪里？只能砍仓出来。期货是杠杆交易，10%的保证金，一天波动10%，如果你满仓就死定了，半仓的话一半也没有了，就是10%的仓位，那10%也没有了，是不是？所以说你仓位足够重的话，你已经没有能力去考虑对错的问题，你眼里只有输赢的问题了。从技术分析的角度来看，第二天的阴线你就得抗住啊！为什么要抗住？你进去的逻辑又没有发生变化，它还在突破点上面呢，只不过你进场的位置不太好而已，那你为什么要止损啊？可是很多人一刀给它砍了。砍仓的原因总是有很多的，要么是资金管理不到位，仓位太重，轻仓的大多是对自己的判断没有自信，心想，看来明天还得跌。
很多人喜欢在盘中乱来，明明有策略的，就是不照做，本来都设好止损了，回到突破点下面止损的，但是大部分人在这个事情没有发生之前，都是信誓旦旦的：我一定止损设在突破点的下面！可是第二天当一根阴线出现的时候，其实这个阴线也不大，他脑子中会开始出现幻觉：早上出现阴线，他就开始幻觉下午会把他的止损打掉。所以他在想，既然下午会把我的止损打掉，那我还是提前走吧，何必等到止损打掉后亏得更多。其实这就是人性的弱点，这种人性的弱点，在所有交易员身上，包括我自己身上都会发生。我们说技术分析就是神经病，一会儿准，一会儿不准，其实，人的思维也是一样，一会儿正常，一会儿不正常。不分高手低手，从人性的角度每个人都是一样的，每个人都有人性的弱点，但高手和低手的区别就是高手会主动地去克服弱点，对不对？
  好了，你如果想构建一套交易系统，你需要有这三个因素，这三大因素你必须要有。同时这三大因素要解决我开始说的五个问题。如果你构建了一套系统，得要测试它灵不灵光。到底这个系统能不能赚钱呢？如果说我不晓得，它有时能赚，有时会亏，那是正常的，但亏的多还是赚的多？也不知道，那这就是不科学的态度。你只有明确的相信这套系统能给你带来正的收益，你才能够认真的执行它。很多人就没有做过这个工作，这套系统到底能不能赚钱，不晓得，一会儿赚，一会儿亏，搞不清，然后一会儿相信一会儿不相信。相信
的时候好开心，我的系统很牛啊，亏了几次以后，哎呀，完蛋了，这个系统好像又不太行，我得要重新弄弄。这种左右摇摆的人，永远都做不好交易。
  那么如果说，你的确有了一套很好的系统，进出场的信号很牛，胜算概率很高，资金管理、风险控制都很好的情况下，那是不是就能很好地做好交易呢？给你们讲个故事。我的朋友宋总，她有个客户老来求她：宋总啊！我亏得一塌糊涂，你收我做学生吧！求来求去的，宋总就有点恻隐之心，因为的确亏了很多，那好吧，我就先教教你吧，既然你叫我老师，我先给你上第一课，你也是个老交易者了，做了7、8年了，那些基础的东西我就不跟你说了。我这第一课就是：你怎么做我不管，但是你每次做交易的隔夜总仓位不允许超过20%，好了，今天的课上完了。几分钟就上完了第一课，那个客户就开始去做了。结果呢，半个月就爆仓了，500万！这是真实的事，宋总已经跟他说了隔夜仓位不要超过20%，他坚持了三天，第四天一下子60%上去了！做了个白银的多头，本来是做50手的，因为做对了，赚了钱了，第四天加仓300手。在我们的交易里面，做对了再加仓属于什么风格？叫追涨杀跌。追涨杀跌的加仓是有原则的，不要说技术分析没有用，技术分析是无比有用的，只不过你不会用！追涨杀跌的交易模式，首先要确立市场在单边很猛的前提下，加仓是用金字塔法加仓的，就是加的一次比一次少，你第一次50手，第二次可能就加20手。他
不，第一次做50手，第二次就300手，这种倒金字塔加仓法，不死你死谁？倒金字塔加仓方法可以用吗？可以。教科书上说绝对不可以，但是我说，可以！在我的体系里面就可以！什么时候可以用呢？在震荡市场里面就可以用！震荡市场的操作手法是什么？那就是高抛低吸，其实就是抄底摸顶。教科书上说不能抄底摸顶，但是我说，可以！在震荡市场里，如果你用趋势交易法，追涨杀跌，你就不知道会死在哪里，死的有多难看。在震荡市场里，用抄底摸顶的方法做交易，就可以用倒金字塔的方法加仓。什么样的市场用什么样的手法，什么样的技术就用什么样的资金管理跟它相匹配。还是说回来，宋总那个客户最后就是因为没有遵守老师教给他的资金管理策略，隔夜仓位不允许超过20%，所以爆仓了。你看，宋总仅仅给了他一个资金管理策略，还没来得及教他技术分析和风险控制，他就是遵守不了，这说明什么呢？说明系统再好，遵守不了依然白搭。