价值工程
1公司简介
珠海格力电器股份有限公司在1991年成立，
于1996年11月在深交所上市。格力现在职员工有大约9万名，其中研发人员有1.6万，技术工人有3万。格力旗下有三
大主流品牌，分别是格力、TOSOT 和晶弘，格力的产品在家用消费品和工业装备两大领域都具有影响力，产品在全球范围内畅销，为广大格力用户提供了满意的产品和服务。
2013年来，格力专心推动产业升级和供给侧结构性改革，格力先后涉足了智能设备、
通讯器材、模具、系产品等行业，并已经由专业空调制造领域拓展至多元化的高端技术产业。目前，格力智能设备不但为企业向智能化转型提供了先进设备，而且还在家用电器、汽车配件、餐饮、3C
数码、建筑卫浴等多个领域开发产品。珠海有哪些大学
2资产质量分析
2.1流动资产项目质量分析
本文运用2020年的格力电器年报进行分析，主要运
用格力母公司的报表。格力电器2020年的资产负债表显
示，格力公司资产结构多样，企业的获利能力可观。但是，
公司资产负债表显示2020年末货币资金金额为
136,413,143,859.81元，占流动资产比重巨大，且较年初占
总资产比重增加4.54%，货币资金停留在货币形态较多，资产流动性较强，偿债能力较强，实际上不存在偿债风险。
此外，紧次于货币资金的项目是存货和应收、预付款项，此
两者均占比较大，
但交易性金融资产等较少，母公司报表无应收票据，
存货占总资产的比例增加1.47%，短期借款比重增加1.64%，
金融资产金额下降。综合流动资产来看，公司资产总额较多，货币资金的份额大，要远大于企业负债，所以格力资产负债率大于
60%，但是格力实际上并没有偿债压力。但企业货币资金存量高，
对货币资金的运用能力较差，那些多余的资金有可能会停留在公司账户，
且不能给企业带来盈利。但货币的自由度较高。货币资金的来源多是经营活动产生的，公
司的货币资金生成质量高。
2.2非流动资产项目质量分析
根据2020年财报，格力电器长期股权投资占非流动
资产将近一半的比例，而固定资产、
房地产以及在建工程则相对较少，公司增加长期股权投资的目的更多的在于使
公司的经营能够多元化，不止在一条产品线上投入，不仅
要提升核心竞争力，还要提高企业抗风险能力，从而去发
现和扩大新的利润点；从公司的发展战略来看，多元化亦
是格力的战略目标。长期股权投资在2020年并没有发生重大变化，此外，格力电器采用权益法进行核算，能在一定———————————————————————
作者简介：张雨薇（1999-），女，甘肃金昌人，在读硕士，研究方向为财务分析。珠海格力集团财务分析及价值评估
Financial Analysis and Value Evaluation of Gree Group
张雨薇ZHANG Yu-wei
（湖北工业大学，
武汉430068）（Hubei University of Technology ，Wuhan 430068，China ）
摘要：我国经济高速发展，为使得企业能够与新时代的发展环境相适应，就要多关注企业发展体系，提升企业核心竞争力，在这样
的背景下，对一家企业的财务报表进行全面有效的分析，有助于企业对探究自身经营状况、预测自身未来发展，亦能够帮助企业准确
制定发展战略。本文以珠海格力电器为例，对其财务报表进行分析，并不简单基于财务指标分析法，而是从新的角度基于价值评估来对
整个企业进行财务质量分析；研究得到格力在经营性资产方面整体结构较合理，盈利能力有待进一步提高，同时也存在货币资金存量较
高的问题，在利润方面企业抗压能力也较差，整体稳定性有待提升。本文根据实际发现的不足提出相应的解决策略，还对企业的发展前景进行了一定的预测。格力电器未来的发展空间是非常大的，其战略规划也切合实际，但同时格力也应努力提升自身的抗风险能力。
Abstract:With the rapid development of China's economy,in order to enable enterprises to adapt to the development environment of the new era,it is necessary to pay more attention to the development system of enterprises and enhance their core competitiveness.In this context,a comprehensive and effective analysis of a company's financial statements can help enterprises explore their own operating conditions,predict their future development,and accurately formulate development strategies.This paper takes Gree Electric as an example to analyze its financial statements.It is not simply based on the financial indicator analysis method,but from a new perspective based on value evaluation to analyze the financial quality of the entire enterprise.The res
earch shows that Gree's overall structure in terms of operating assets is relatively reasonable,and its profitability needs to be further improved.At the same time,there is also a problem of a high stock of monetary funds.In terms of profits,the company's ability to withstand pressure is also poor,and the overall stability needs to be improved.This article proposes corresponding solutions based on the shortcomings found in practice,and also predicts the development prospects of the enterprise to a certain extent.The future development space of Gree Electric Electric is very large,and its strategic planning is also practical,but at the same time,Gree should also strive to improve its ability to resist risks.
关键词：财务分析；
价值评估；珠海格力Key words:financial analysis ；value evaluation ；Zhuhai Gree
中图分类号:F406.7
文献标识码:A 文章编号:1006-4311（2023）17-010-03doi:10.3969/j.issn.1006-4311.2023.17.004·10·
Value Engineering
程度上会产生“泡沫”成分。
在2015年格力电器销售出现较大下滑，年报上显示其原因为宏观环境的政策影响，以及相邻的房地产行业情况低迷，导致产品难卖，但是，同行业的美的集团的销售和利润未有低迷状况，营业收入实现同比增长。可知相较于美的以及行业标准，格力的抗风险能力较低。因此，格力电器每年的发展战略都会提出以空调为主业，加强空调核心技术的研发，并且开启多元化发展，拓宽上下游的核心业务，加快模具、环保、人工智能等上下游业务的发展，提高企业的抗风险能力。
2.3资源配置战略分析
经过以上分析，首先，笔者认为格力应该合理配置资产结构，降低不良资产占用，让资产整体上发挥最好的效果，尽量减少和避免存货积压、应收账款出现更多的坏账、固定资产无用但是却在减值等现象。其次，为了降低经营风险，格力应加强企业资产的整体流动性，使其与盈利性保持动态平衡。最后，企业应保持资产结构和企业战略承诺的吻合性。企业的长远发展和日常的经营都与企业战略有着很大的联系，一家企业报表中显示的内容在一定程度上也是企业经营活动的体现，因此，报表的分析跟企业的战略有紧密的联系。
格力电器在企业资源配置战略方面，它是属于经营主导型企业，格力长期坚持在空调生产上走专业化道路，但是也在慢慢拓宽走多元化策略，这点在2020年资产负债表的长期股权投资项目可以直观地看出。此外，格力的核心竞争力还是很多的，空调的专业化经营和核心配置的自主研发，使得格力在空调业务整体上领先、市场地位和盈利能力也处于领先水平。
3资本结构质量分析
3.1负债项目质量分析
由年报可以看出格力电器的负债基本上都是流动负债，只有很少一部分是非流动负债，短期借款金额较少，但在期间内质押借款略有增加，应付账款和其他流动负债较多，还可观察到格力的存货在2020年出了增加情况，公司可能采用了赊购方式，因此公司对上下游的议价能力较好，公司的商誉和信用起到了支持经营活动的作用。但应付账款在期间内减少，公司的偿债能力较强，但企业也有进行贷款，2020年末出现了长期借款，公司具有一定的强制性债务带给公司偿债压力使得借款发生，但是公司有大量的货币资金存在，公司需要注意融资信息质量问题。考虑是由于新冠疫情影响使得主营业务收入下降，虽然资产增加、负债减少，但是利润减少。在非流动性负债里格力的递延所得税负债占比较高，企业的暂时性差异带来了所得税费用与应纳所得税额之间的差异。
3.2所有者权益质量分析
根据公告的披露，格力电器已收购股份总数约为94,184,662股，约为公司期末总股本的百分之一，为保证公司库存股票的剩余空间，向公司购买的股票将全部存放于公司的股份及购买专用证券账户，在存放期间内不享有股东大会表决权、利润分配、公积金转增股本、配股、质押等相关权利，且公司后期的股份还会择机用来实施员工持股计划和特殊股权奖励。
资本公积和其他综合收益略增加，资本公积变动主要为对控股子公司珠海格力集团财务有限责任公司增资确认资本公积25,504,367.09元，权益法核算的联营企业确认资本公积变动2,966,412.88元。公司权益法的核算方式变动，在一定程度上还是很有影响力的。
另外，格力的未分配利润占据了所有者权益的主要比重，本期的增加年报解释为本期公司处置部分其他权益工具投资——
—新疆众和股份有限公司股票10，247，000股，累计计入其他综合收益的公允价值变动19，987，915.96元（税后）转入留存收益；经过股东大会决议，公司还向全体股东派发了两次现金股利。
3.3资本结构质量分析
在战略视角下，格力在经营活动中通过商业信用获得了资本，较大程度地利用上下游关系进行融资，经营性资本通常成为了具有行业竞争地位和优势的企业的有效融资手段。而格力也同样很好地运用了金融性负债资本和企业留存资本，可以小借一些金融负债，亦有资本派发股利和指定股权激励政策。
综上所述，格力电器属于并重驱动型企业，均衡利用各类资本进一步发展，格力以经营性资本为主的资本引入战略已经持续了很多年，格力的发展更离不开与企业盈利能力有关的留存收益，负债不一定是财务风险，更应该思考和注重融资结构背后关键性的战略。
4利润质量分析
格力电器的主要经营产品是空调，空调销售收入是主要的营业收入，年报的销售结构如表1所示，生活电器、智能装备和其他产品的营业收入是资产中很少的一部分，这符合格力的战略规划，以空调为主要产品和核心竞争力，坚持自主创新，不断增强科学技术研究，拥有自己的核心技术。按营业收入的地区来看，格力主要的收入来自国内，收入也有一些，格力在国内市场的地位还是很可观的，在未来的战略发展中，格力也在努力地去实现将“中国造”销向世界。格力的客户集中率较低，格力市场化程度较高。但是由于疫情的影响，格力2020年的各产品销售都呈现下降趋势，说明企业的抗压能力还需提高。2020年度，受疫情影响销售下滑，格力的销售费用在整体销售结构中占比大于80%，主要包括安装维修费、运输及仓储装卸费、宣传推广费等，税金、财务费用和管理费用都较2019年减少但程度不大；根据利润表显示，格力2020年的研发费用4，811，036，302.94元，比营业成本的一半还要多，也是期间费用里占比最大的项目，且比2019年出现了增加，说明格力努力开展自主研发，提升产品核心竞争力。在格力利润表的其他收益中，政府补助占据了90%以上，且可以看出2020年政府给予了格力较2019年更多的补助，当然这也与疫情有一定关系。此外，格力的营业外收入主要来自于非经营相关的政府补助，还处
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价值工程
置一些固定资产，营业外支出主要来自于固定资产毁损报废净损失。
总体来说，格力的利润在2020年是较2019年下降的，利润增长率虽然同比下降但是保持在稳定水平，格力利润结构与其资产结构相匹配，企业空调产品的盈利性水平高，这符合公司的专业化战略。
5现金流质量分析
格力经营活动产生的现金流量为131,351，878，054.68元，流出为114，993，247，938.45元，充足性较强，可以支撑日常经营活动的支出，营业成本和经营支出相对应，现金流量具有合理性，2020年格力现金流量较2019年减少了一个亿左右，变动还是非常大的，虽然其主要原因在于销售锐减，但是总体现金流量的稳定性还是比较差的，公司较容易被大环境因素所影响。
格力在2020年较前一年减少了投资，投资获得的收益也变少，其中购买和建造固定资产、取得或研发无形资产和取得其他长期资产共花费806，766,396.66元，而处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回的现金净额为
2，552，696.74元，明显构建固定资产具有更大的规模，前者远大于后者，说明企业以本来的生产经营规模为起点，想要利用扩张战略来进一步提升市场占有率，提高其主要产品空调的核心竞争力，企业为经营主导型的战略。这符合格力电器的战略规划和定位。
企业经营活动和投资活动产生的现金流量净额之和不小于零，在2020年格力的筹资活动流量净额小于零，说明企业在现金流量充足的情况下，适当地调整了筹资的规模以降低现金闲置余额，提高企业效益。筹资期内，合并报表的其他应收款并没有出现大幅增长，企业并没有不恰当的融资行为。
6整体质量评价
在资产质量方面，公司经营性资产的整体质量完全可以满足公司的经营活动需要，在企业资源配置战略层面，它是属于经营主导型企业，格力的核心竞争力还是很强的，格力的资产具有盈利性，资产的周转率也较高。
在资本结构质量方面，格力电器属于并重驱动型企业，很好地运用金融性负债资本和企业留存资本，在利润质量方面，利润变化幅度较大，公司容易受到外界因素影
响，公司需要提升抗压能力。在利润质量上，利润具有持续性也有含金量；利润结构与公司战略向相吻合。所以从整体来看格力的利润的质量较好。
格力现金流量质量良好，有一定的充足性，现金周转情况也非常顺利，稳定的现金流量情况也能够很好地为公司的经营带来一些利润和便利，也有利于公司的筹融资活动的现金周转，且公司内部也没有不正确的融资投资活动。
7发展前景预测
通过上述的分析可得，格力经营性资产整体结构较合适，盈利能力仍可进一步提升，但货币资金存量较高，在利润方面企业抗压能力较差，整体稳定性有待提升。
通过年报可知，格力也一直坚持着核心技术的自己研发，它有着全球最大的空调研发中心，多个研发中心、研究院，以及近千个实验室。格力努力地将空调业务更加专业化，使之成为最强的竞争力，科研和创新使其无可替代。其次，格力在向着多元化进行转型，积极拓宽新产业布局。另外格力也实施了双线融合的新零售体系，用前沿的数字化技术满足消费者新需求。
综上所述，格力电器未来的发展空间是非常大的，格力的战略规划也符合现今的实际情况，今后当然也会面临很多的风险和挑战，也希望格力可以提升企业的抗风险能力，使公司更加强大。
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表1格力电器2020年销售结构
项目2020收入2020成本按商品类型分类：
其中：空调生活电器智能设备
其他
合计117881639913.77
4521756518.81
790942676.61
7233427364.35
130427766473.54
77430333762.13
3083266840.17
603504721.68
6804086562.71
87921191886.69
按地区分类：
内销外销合计110407002220.87
20020764252.67
130427766473.54
70329850923.05
175****0963.64
87921191886.69
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