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1-2月服装社零恢复增长，制造出口仍有压力
纺织服装
证券研究报告
/行业月报
2023年3月23日[Table_QuotePic]
行业-市场走势对比
内容目录
板块表现.............................................................................................................. - 3 -行业数据.............................................................................................................. - 4 -品牌服饰：1-2月终端需求稳步复苏，服装社零同比转正 .......................... - 4 -
棉纺制造：内外棉价有所回调，出口仍有压力 ........................................... - 9 -行业公告&资讯.................................................................................................. - 12 -风险提示............................................................................................................ - 14 -附录：图表 ........................................................................................................ - 15 -投资评级说明 .................................................................................................... - 16 -
板块表现
来源：wind，中泰证券研究所
图表
2：品牌服饰（38.3x）、纺织制造（23.7x）板块估值（截至2023.3.17收盘价）
行业数据
品牌服饰：1-2月终端需求稳步复苏，服装社零同比转正
据国家统计局新数据显示，2023年1-2月社会消费品零售总额为77067
亿元，同比增长3.5%，增速较2022 年12 月上升5.3pct 。限额以上企业销售额增速为2.1%，增速较去
年12 月上升0.7pct 。我们认为，随着上一波疫情影响基本消散，线下客流与终端消费需求正在稳步恢复中。  分品类看，1-2月可选消费有所回暖，纺织服装零售同比转正。必选消
费品保持稳健增长，粮油食品/日用品零售额同比分别为+9%/+3.9%，增速环比-1.5/+13.1pct 。可选消费品复苏较为明显，化妆品/家用电器和音响器材/金银珠宝零售额同比分别为+3.8%/-1.9%/+5.9%，增速环比-23.1/+11.2/+24.3pct 。服装鞋帽、针纺织品零售额同比+5.4%（增速环比+17.9 pct ），增速快于整体社零。分月份来看，1月服装消费有所回暖，春节期间终端表现较为强劲，2月以来仍保持向好的复苏趋势。
分渠道看，线下消费有所恢复，线上平台保持稳定增长。2023年1-2月
全国网上零售额累计同比+6.2%，同期实物商品网上零售额累计同比+5.3%，其中，吃类和用类商品增速分别为+5.3%/+5.7%，穿着类网上实物商品累计销售额增速为+4%（环比+0.5pct ）。线下方面，1-2月网下商品零售额同比提升2.1%，环比+4.1pct ，实现自去年同期以来的最快增速。细分来看，2023年1-2月超市/百货/专业店/专卖店累计同比分别为+2.3%/+5.5%/+3.6%/-5.4%。居民生活逐渐恢复常态化后，消费信心有所恢复，百货业态增速近一年来首次由负转正。
图表3：2018.1-2至2023.1-2月社零/限额以上企业零售额当月同比增速（
%）
图表4：2019.1-2至2023.1-2月月社零总额中分品
类销售额当月同比增速（%）
来源：国家统计局，中泰证券研究所
来源： 国家统计局，中泰证券研究所
从阿里平台看，2023年1-2月服装各品类整体GMV 同比仍有所下滑，
其中主要受到1月初疫情以及去年同期基数较高等因素影响。2月单月来看，各品类销售额恢复增长态势。1-2月阿里平台（天猫&淘宝）女装/男装/童装/家纺/运动鞋服销售额分别为-15%/-19%/-26%/-11%/-12%。其中，2月各品类销售额分别同比+17%/+18%/+17%/+19%/+12%，销量分别同比+25%/+22%/+19%/+17%/+13%，均价分别同比-6%/-4%/-2%/+2%/-0.4%。
图表5：2017.1-2至2023.1-2月社零总额中线上实物销售额当月同比增速（
%）
图表6：
2018.1-2至
2023.1-2月网上穿着类服装销售额累计同比增速（%）
来源：中华全国商业信息网，中泰证券研究所
儿童服饰品牌来源：国家统计局，中泰证券研究所
图表7：2021.1-2至2023.1-2月网下商品零售额同比增速（%）  图表8：2019至2023.2月限额以上各零售业态零售额同比增速（%）
来源：中华全国商业信息网，中泰证券研究所
来源：国家统计局，中泰证券研究所