《证券投资分析》思考题及参考答案
《证券投资分析》思考题及参考答案
第⼀章证券投资功能分析
思考题及参考答案
1、证券投资的功能是什么？
（3）资⾦均衡分布功能：利⽤证券市场的变化及利益的驱动，将资⾦配置符合不同时间长短的需求。
（4）证券市场筹资具有的特点：筹资成本低，同时有利于降低筹资风险。
2、证券市场如何优化资源配置？
答：（1）证券市场扩⼤我国投资主体的范围。证券市场的引进将投资主体由政府⼀家拓展延伸⾄企业，
家庭和个⼈。投资者在⾃⾝利益的驱使之下，会选择购买最有效率和成长潜⼒的企业，推动社会经济以较快的速度发展，这种发展将推动资本积累加快和配置合理良好，从⽽纠正原来的资源配置，实现产业结构的调整。
（2）证券市场加速我国产业创新的步伐，证券市场投资者有较强的投资风险的能⼒，对⾼科技，⾼收益、⾼风险的企业的股票有⼀定的偏好，这为⾼科技企业注⼊了资⾦。
3、国际资本与国际游资的区别
答：国际游资，是国际资本中的⼀部分，国际游资⼜可称国际投机资本，与国际投资资本共同组成国际资本，国际游资的特⾊是：游离于本国经济实体之外，承担⾼度风险，追求⾼额利润，主要在他国⾦融市场，作短期投机的资本组合。具体地说，国际游资与国际资本中的国际投资资本相⽐，在投资⽬的、投资对象、投资⼿段具有很⼤的差距。
4、我国证券市场为什么还不能全⾯放开？
答：我国尚未具备全⾯对外开放证券市场的条件
第⼀、我国证券市场⽴法不全，管理滞后。
第⼆、我国证券市场容量较⼩，利⽤外资有限。
第三、我国⾦融体系不尽完善，外汇制度还需改⾰。
5、将居民储蓄存款转移到证券市场中⼀般可采取哪些措施？
答：（1）向居民发⾏债券，可转换债券。
（2）向居民发⾏股票。
（3）向居民发⾏封闭型基⾦，开放型基⾦。
（4）居民认购保险，尔后保险⾦⼊市。
6、国际游资对证券市场的利弊？
答：国际游资的作⽤：
（1）国际游资的操作策略为⾦融市场注⼊新的交易理念：即“全⾯出击，交叉进攻”。
（2）国际游资的剧烈流动活跃了国际⾦融市场的交易
（3）国际游资的巨额交易促进了⾦融衍⽣品市场的繁荣发展。
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7、为什么现代市场经济的发展必然会产⽣证券市场
答：证券市场是市场经济发展到⼀定阶段的产物，因为市场经济要以商品市场实现静态的资源配置，更需要以资本市场实现和推进经济的动态发展。
在市场经济发展初期，银⾏作为货币中介机构，在调剂货币的余缺起到积极的作⽤，但在现代经济的条件下，仅仅依靠银⾏数量有限的短期资⾦拆借是远远不能⽀撑⼀个迅速变化的社会经济需要的，⽽发展证券市场则可以有效地满⾜这种需要，国家通过证券市场发⾏债券，⽤于弥补财政⾚字，或调剂货币供给，起到调节宏观经济的作⽤，企业通过证券市场发⾏股票募集资⾦扩⼤企业规模，同时，社会其它经济主体通过证券市场实施投资。
市场经济的发展，⼀⽅⾯由于科技进步，⽣产⼒的提⾼和社会⽣产经济规模的扩⼤为证券投资的发展提供了市场需要，另⼀⽅⾯，信⽤制度的发展与完善证券投资提供了可能。
9、在企业原有经营机制转变过程中，证券市场能起什么作⽤？
答：所谓企业经营机制是投资者对企业在⽣产经营过程中所承担的责任，拥有的权利和享有的利益所决定的运作⽅式和传导过程，它是由法律规定或在经营过程中约定俗成的。
企业原有经营机制主要是指企业由政府⼀⼿包揽毫⽆⾃主权，僵化的经营管理机制。改变这种机制，证券市场起到极其重要的作⽤：
⾸先，证券市场促进企业经营机制的转变，证券市场的引进有利于建⽴现代企业制度，真正促使企业能够成为⾃主经营，⾃负盈亏，⾃我发展的经济主体。
其次，证券市场促进企业所有制结构的改变，证券市场的引⼊，从根本上改变我国企业所有制结构单⼀的局⾯，对完善企业治理结构是⼗分重要的。
再次，证券市场促进企业融资⽅式的改⾰，企业通过证券市场发⾏股票募集资⾦，增加了企业⾃有资⾦的⽐例，既减少了企业筹资风险，⼜有利于企业长期发展。
10、如何理解证券市场合理分流社会资⾦的作⽤？
答：证券市场的建⽴，有利于打破计划经济体制下，计划单⼀的⾦融资源的配置模式，拓展了⾦融市场发展的空间，促进了⾦融资源的合理流动。
从社会资⾦配置的⽅式上，将原来由财政拨款和银⾏信贷完成的⾦融资源分流，转化为货币市场和资本市场共同完成，这样促使资本性⾦融资源分流⾄资本市场，⽽经营性的⾦融资源则主要由货币市场来完成，这样既利于银⾏避免长期垫付资⾦⽽承受的经营风险，⼜有利于企业避免“债台⾼筑”。同时⼜有利拓展社会资⾦的来源渠道。
11、全球经济⼀体化趋势给证券市场带来什么影响？
答：全球经济⼀体化趋势，推动了证券市场全球化的发展，主要表现为：
(1)证券投资市场已经成为全球性⼤市场。在全球经济⼀体化的背景下，加速了资本在各国之间的流动。
证券市场已经发展成开放性，全球性⼤市场。
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13、如何区别货币市场与证券市场？
答：货币市场是进⾏短期资⾦交易的市场，证券市场是进⾏长期资⾦交易的市场。
14、我国⼤中型国有企业进⼀步激活机制，建⽴新型的产权关系，⾮得搞股份制吗？
答：不⼀定。国有企业股份制改造，是转换国有企业经营机制，建⽴新型产权关系的重要途径与⽅法，但不是⼀概⽽论，涉及国防、公共设施等⽅⾯国有企业仍然可以采⽤国有国营的⽅式。⼩型企业可以采取拍卖的⽅式使其成为个体企业（业主制企业）或采⽤租赁的⽅式等多种形式。
第⼆章基本证券商品交易分析
思考题及参考答案：
1、股票的种类以及基本特征：
答：（1）股票有两种基本的品种，普通股与优先股。
a股与b股的区别普通股是指每股份对发⾏公司财产都拥有平等的权益，并不加特别限制的股票。我国⽬前上市交易的股票都是普通股。
优先股，优先股是指在公司股息分配或公司剩余财产分配上享有⽐普通股优先权利的股票。
（2）股票的基本特征主要是指普通股股票，其特征是：
①权利性：股东享有以股东⾃⾝利益为⽬的⾃益权和以公司整体利益为⽬的的公益权。
②责任性：股东以投资额为限对公司的债务承担责任。
③⾮返还性：股东投⼊公司的资本，形成公司的⾃有资本，⽆偿还期限。
④盈利性：⼀是公司发放的股息红利；⼆是通过证券流通市场赚取买卖股票的差价。
⑤风险性：表现为不能获取预期回报或造成⽆法预料的投资本⾦损失。
2、解释国家股、法⼈股、A股、B股、H股以及ADR的概念。
答：国家股⼜称国有股，即国家持有股票，是有权代表国家的政府部门或机构以国有资产投⼊股份公司所形成的股份，由国有资产管理部门委派股权代表。
法⼈股是股份公司创⽴时，以本企业有权⾃主⽀配的资⾦折算⼊股形成的股份，或其它法⼈组织认购的股份。
A股是社会公众以私有财产投⼊公司所形成的股份，可分为公司职⼯股和社会公众股。
B股是⼈民币特种股票，是以⼈民币标明⾯值，专供港、澳、台等投资者以美元或港币认购和交
易的股票。
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4、债券的种类和特征是什么？
答：债券是政府（中央政府及地⽅政府）、各⾦融机构（商业银⾏及⾮商业银⾏⾦融机构）和公司企业等为了筹措资⾦向社会公众发⾏，是表明投资⽅和筹资⽅之间债权债务关系，并约定在⼀定时间内按⼀定利率还本付息的书⾯凭证。
债券的种类可根据不同的标准来划分，⼀般按发⾏主体的不同，债券主要分为政府债券，⾦融债券和公司债券三类。
债券的特征是①偿还性：债券期限是长短不⼀，到期后债务⼈必须向债权⼈⽀付既定利息并全额偿还本⾦。
②流通性：债券并⾮都可以⾃由转让流通，要经过管理部门批准才可上市流通。③稳定性与风险性：稳定性是指按期可以稳定获得债息，风险性主要来⾃市场利率变化，利率的提⾼，意味实际获得的收益减少。
5、了解贴现债券、累计计息债券、外国债券和欧州债券的概念。
答：贴现债券：就是将债券利息在发⾏时先⾏返还给投资者的⼀种债券，也称⽆息券，贴⽔债券。
累计计息债券：该债券利率逐年递增，投资者哪⼀年兑付就按哪⼀档利息计息⽀付，以⿎励⼈们长期持券，同时发⾏⼈也考虑复利因素和通货膨胀因素。
外国债券：这是甲国以⼄国货币作为⾯值，在⼄国发⾏的债券。
欧州债券：这是甲国在⼄国以丙国货币作为⾯值发⾏的债券，⼜称或欧州货币债券。
6、股票与债券有何区别？
答：股票与债券都是投资者长期投资的⾦融⼯具，也是筹资者以进⾏长期筹资的对象，它们是有价证券，都具有获得⼀定收益的权利，并可进⾏转让买卖。
股票与债券的区别主要有：
（1）从性质上看：股票体现了股东对公司部分财产的⼀种所有权，股东所持股份的规模代表了他在公司控投权的⼤⼩。债权⼈持有公司债券，并⽆权利参与公司管理与公司的关系是对⽴的债权债务关系，其本息归还的权利得到法律保护。
（2）从发⾏⽬的看：公司发⾏股票是为了筹措⾃有资⾦，所筹款项⽆须归还，可⽤于固定资产的投⼊或其它长期投资，其资⾦列⼊公司净资产即股东权益，⽽公司发⾏债劵是为了增加营运资⾦或流动资⾦，所筹款项列⼊公司负债。
（3）从偿还时间看：股票⽆偿还期，债券有偿还期。
（4）从收益形式看：股息收⼊税后⽀付且不稳定，债券还本付息在税前⽀付，⽐较稳定。
（5）从风险性看：股票风险⼤于债券。
（6）从发⾏单位看：股票只有股份有限公司发⾏，债券政府、公司均可发⾏。
7、投资基⾦有哪些种类？
答：投资基⾦按组织形式可分为契约型投资基⾦和公司型投资基⾦。
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10、信⽤交易的基本概念，对券商和投资者各有什么利弊？
答：信⽤交易是指：⼀是指投资者凭借本⼈信誉，通过缴付较少⽐例现⾦作为保证⾦，在⼤量购⼊证券时，得到券商的资⾦融通⽀持。⼆是指投资者看淡后市时，由券商⼤量贷出证券供其出售。届时，借钱还钱，借券还券，并⽀付⾼得多的利息。这也称为保证⾦交易、垫头交易。
对券商来说：利：通过信⽤交易，券商从转贷中获得利差收⼊，加上增加佣⾦收⼊。弊：当客户操作不当形成巨额亏损时，往往难以还贷，在融券中，担⼼贷出证券价格的变动风险。
对投资者来说：利：信⽤交易能满⾜投资者最⼤的需求，在投资者能够准确把握市场变化的前提下，⽆论在多头市场，还是空头市场，投资者都可以获得较⼤的收益。弊：投资者对⾏情的变化难以准确⽆误，风险由此产⽣，⽽且损失巨⼤。
11、了解掌握债券贴现发⾏时，其票⾯利率与年收益之间的关系。
答：贴现发⾏价格确定后，其年收益率⽆论是单利计息还是复利计息都与票⾯年利率是两个完全不同的概念，不可混淆。年利率即票⾯利率，可看成是在贴现发⾏下的年贴现率，⽽年收益率则是投资者在购买贴现债券时的实际收益率，显然它应该⼤于年利率。
12、债券发⾏价格招标中，美国式招标及荷兰式招标各有什么区别？
答：美国式招标⼜称多种价格招标，这是投标商依据每个价位上⾃⾝认购能⼒并考虑中标概率提出各⾃
不同的认购价格或年收益率，然后由发⾏⼈根据所有中标收益率的加权平均数作为债券利率，来依次确定中标者及中标认购数量，各个中标商都有各⾃不同的认购价，即每家的认购成本和年收益率也不尽相同。荷兰式招标⼜称单⼀价格招标，是发⾏⼈根据募集资⾦在投标额由⾼到低额满为⽌时，最低投标价为最终中标价格。
⼆者的区别：（1）确定中标价格⽅法不同（2）美式招标，各中标者的认购价不同，⽽荷兰式所有中标者价格相同。
13、优化指数型基⾦基本操作特点是什么？
答：优化指数型基⾦的基本操作思路是：以某个股价指数为参照，在股票投资组合中的结构和数量⽐例基本参照指数的编制确定⽅法，使基⾦持有的股票⽐例与构成指数的股票权重⽐例基本相符，其特点是：充分投资，费⽤较低及⾮系统风险基本为零。
14、债券溢价发⾏或折价发⾏是什么原因造成，掌握其计算公式。
答：债券发⾏时，其票⾯利率是事先确定的，⼀些事后的影响因素，⽐如利率的变化，使债券按原先发⾏价格发⾏，或出现抢购或出现滞销，这样就需要调整发⾏价格。⼀般地说，债券推向市场时，市场利率下调，应采取溢价发⾏，反之采⽤折价发⾏。
其计算公式为：
发⾏价格=（票⾯额+利息）/1+市场利率×年限
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15、⼈们计算股价均价及指数时，为什么通常要采⽤修正平均数⽅法，如不加以修正，会有什么结果？答：修正平均数也称调整平均数，采⽤此种计算股价，能够使股价真正起到参考分析的作⽤。如不加以修正，就会出现，由于股本结构发⽣变化，⽐如，股票分割、分红、增发新股等因素的影响，造成股价断裂失真，指数不连续等现象，使指数不能起到参考分析的作⽤。第三章⾦融衍⽣商品交易分析
思考题及参考答案
1、在期货市场中，套期保值和投机的关系是什么？
答：套期保值，是⼈们为规避现货价格风险，⽽在期货市场操作与现货商品数量，品种相同，⽽⽅向相反的合约，以期在未来某⼀时间通过期货合约的对冲来弥补现货价格上遭受的亏损，或者通过现货交易的盈利来冲抵期货合约对冲时的亏损，达到总投资基本不盈不亏的⽬的。
投机，期货投机是以获取差价收益为⽬的合约买卖，投机者依据对市场⾏情判断，作出买⼊或卖出若⼲期货合约的决定，他⼿中不必真有现货，如⾏情预测正确通过合约对冲获利。
套期保值与投机是期货市场中不可缺少的组成部分，套期保值者为避免风险进⾏合约买卖，投机者是风险承担者，没有投机者，套期保值只能是⼀句空话。投机者为获取⾼收益⽽⽢愿承担⾼风险。
2、如何通过股票期货操作达到套期保值是⽬的
答：股票指数期货是指证券市场中的股票价格综合指数为标的物的⾦融期货合约，投资者利⽤股价和股指数变动的趋向同性，采⽤在现货和期货两⼤市场中⽅向相反的操作以减少，抵消价格变动的不利因素，进⾏套期保值。具体操作为：
（1）⼿中有现货（股票）属做多，为套期保值，根据对冲原理，应出售做空合约。
（2）确定出售多少份合约，依据⼿中股票组合总市值与每份合约的价值之⽐，再乘上股票组合的贝塔系数，将所计算出的数据处理值取整。
3、国债回购的含义是什么
答：国债回购交易，是指国债持有⼈为获取短期资⾦⽽出售债券，同时与买⼊⽅约定在若⼲天后以更⾼
的价格购买原来出售的国债。这是⼀种以债券作抵押的短期融资借贷⾏为，是⼀种以债券为媒介的资⾦融通。
4、期权买卖双⽅的权利和义务是什么？
答：期权是期货交易的⼀种选择权，它表⽰⼈们可在特定的时间，以特定的价格交易某种⼀定数量商品的权⼒，期权交易就是某种权利的交易。
期权买⼊⽅的权利及义务：期权的买⼊⽅，向期权的卖出⽅⽀付了⼀定费⽤（义务）后，即获得能以确定的时间、价格、和品种买卖⾦融期货合约的权利，买⼊⽅可根据⾃⼰意愿，选择执⾏该权利，或放弃该权利，甚⾄可将权利出售他⼈直接获利。
期权卖⽅的权利义务：收取买⽅⽀付的期权费⽤。必须按规定随时准备履约，⽽⽆法要求弃权。
5、期权价格制定的依据什么原则？
答：期权价格就是买卖期权合约的价格，或者说是期权费。在期权合约的内容中，有⼆种价格。⼀是合约的协定价格，它由交易所规定，相对固定，⼆是期权合约价格，即期权费。合约协定价格确定以后，期权合约的价格才能随之确定。
制定期权价格主要依据是，当看涨期权的协定价格偏低时，合约的卖价即期权费就⾼⼀些，因为较低的看涨期权协定价有利于投资者尽快获得低于市价的差价收⼊。两个价格是反⽐关系。卖出期权协定价与期权费的关系则是同⽐变化，因为买⼊⽅只有在市价低于定价时，才有可能获利，协定价定得⾼，获利机会⼤，
期权费⾃然也就贵。
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6、两种股票权证的概念、作⽤和特点是什么？
答：股票认购授权证，由股份公司发⾏，这是公司给予股东的⼀种保证，即权证持有⼈在公司确定的有效期内，以公司确定的价格向公司认购⼀定数量股票的权利或证明⽂件，它表明权证持有⼈享有的权利。权证有两种基本形式：
其⼀是股票先购权证。股票先购权证是股份公司增资扩股时给予股东的⼀种权利。
作⽤是：对股东来说，可按持股⽐例购得低于市价的新股，使⽼股东持股⽐例不⾄于下降，这等于公司给予的特别股息。股东还可通过转让权证获取收益或减少损失。对公司来说，完成增资计划。
股票先购权证的特点是：（1）该权证有效期短，⼀般为⼆周到⼀个⽉，过期作废。（2）权证的价值由⼆⽅⾯组成，其⼀是内在价值，其⼆是市场价值。
其⼆是股票购买权证。是股份公司发⾏，它给予投资者⼀种保证，当公司在发债或优先股时，为吸收投资者，以⼀定的⽐例，时间和价格给予投资者购买某种股票的承诺，特点是：权证有效期限长，配股价格⾼。作⽤：对公司来说，筹措将来的发展资⾦。对投资者来说，提供了⼀种较为理想的套期保值⼯具。
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