正文目录
成本分析：原料的采购控制为关键
产品分析：坚持产品为王，以科技赋能新品
品牌分析：注重品牌推广力度，跨界合作扩大品牌影响力
盈利预测与投资建议
成本分析：原料的采购控制为关键
为避免上游原材料的价格扰动，公司与主要原材料供应商建立起了长期战略合作关系，通过长期合作、提前锁定价格、集中采购等方式控制采购成本，公司2017-2021年的总采购额分别为14.98\16.11\18.10\16.99\23.96亿元，对应营业成本占比为95.64%\91.30%\96.56%\ 86.48%\101.63%。我们认为上游原材料的成本控制是家纺中游生产制造企业的重点。
产品分析：坚持产品为王，以科技赋能新品
公司深耕单品研发，强化品牌功能性特点。公司在2020年提出“好被
芯，选水星”的发展战略，聚焦被芯单品的研发与创新，2020年推出黄金搭
档被、超长丝系列、匈牙利鹅绒系列、德国羽绒系列等主打被芯产品，2021
年自主研发纤维新材料和助剂材料，在凉感纤维、除臭纤维、草本天然抗菌
sunli
等项目取得技术性突破，推出了大豆抗菌被等富有科技感的被芯单品。功能
性被芯的推陈出新建立了消费者对于水星品牌价值的认知，占领消费者心
智。
未来公司将不断优化产品结构，提升核心竞争力。核心竞争力的打造
从三个方面：1）精简SKU，坚持精品开发的策略不动摇，增强超级单品打
造力度，通过极致爆款单品，联动其他品类产品的销售；2）加大科技创新
力度，重点打造环保、健康的科技类产品，推进睡眠科技成果转化及应用，提
升产品的功能属性；3)持续推动数字化运营的布局，推进数字化建设，提升
产品的品质及形象。
图表. 公司被芯类单品
品牌分析：注重品牌推广力度，跨界合作扩大品牌影响力
公司在品牌建设方面采用跨界联名、代言人宣传等方式，提升水星品牌知名度，扩大品牌影响力。早在
2004年，水星家纺便成为中国家纺企业中第一家邀请明星代言的企业，随后水星延续代言人宣传的策略，先后邀请刘嘉玲、孙俪、杨洋等明星代言，吸引不同年龄段的消费者关注水星，2018-2020年年度新增代言费用持续增加，2020年年度新增代言费用达到1909万元。在整个家纺行业消费升级的大背景下，消费者的品牌概念持续增强，故水星采用知名品牌联动的策略迎合消费者需求：在2021年与钟薛糕联名推出“雪糕被”，聚焦两个品牌的“清凉”属性；也与敦煌联名，推出国风元素家纺产品，聚焦“Z世代”的民族认同感。
实施数字化运营，降本增效利于公司长期发展
公司按照业务在线化、运营数据化、决策智能化路径，推进数字化转型布局。2022年公司主要在四个板块进行数字化转型：
1）数字化技术底座。通过统一规划技术平台、开发与运维平台，打通
发布评论