三次金融危机的差异及其若干启示
金融危机是指整个社会的金融体系运转失调而引发的金融大动荡。它集中表现为全部或大部分短期利率、证券、房地产等金融指标急剧恶化；企业和金融机构大量破产、倒闭；投资者基于资产价格急剧下降的预期而大量抛售不动产或长期金融资产，兑换成货币。金融危机有局部性的，如东南亚金融危机、韩国金融危机等，也有全球性的国际金融危机。20世纪20年代以来，全世界先后发生了数十起包括金融危机在内的经济危机。比较典型或颇具代表性的金融危机主要有三次：1929－1933年金融危机（经济危机），1997－1998年东南亚金融危机.2008年爆发且仍在进行的全球性金融危机。
 
  一、三次代表性国际金融危机异同点金融危机爆发时间
 
  下面主要对三次代表性国际金融危机的异同点进行分析。
 
  （一）金融危机的相同点
 
  三次金融危机的相同点可以参照一定的标准进行概括，参照标准不同归纳概括的相同点也不尽相同。从宏观层面看，三次代表性国际金融危机的总体共同点有：股票暴跌、货币贬值、金融机构倒闭、房地产缩水、失业剧增、经济增速下滑、经济衰退等。从行为表现层面看，三次代表性国际金融危机的总体共同点有：一是强制清理旧债：二是商业信用剧烈缩减；三是银行资金呆滞；四是存款者大量提取存款；五是部分金融机构连锁倒闭；六是有价证券行市低落；七是有价证券发行锐减；八是货币短缺严重，借贷资金缺乏，市场利率急剧提高，金融市场动荡。从危机征兆看，三次代表性国际金融危机发生前的典型特征主要有：一是经济持续多年高增长，二是外部资金大量流入，三是国内信贷快速增长，四是普遍的过度投资，五是股票、房地产等资产价格快速上涨，六是贸易持续逆差并不断恶化，七是货币普遍被高估。1997年与2008年两次国际金融危机发生的共同原因：一是全球经济的一体化，二是国际金融市场的内在不稳定性，三是流动性过剩且资本流动水平很高。即在现代货币信用机制下，信息的不对称导致危机的发生，只要现代市场经济存在，市场经济所固有的货币信用机制就可能导致金融危机。
 
  （二）金融危机的不同点
 
  三次金融危机的不同点主要包括：
  一是金融危机的影响范围不同。1929－1933年金融危机主要是资本主义发达国家，包括美国、英国、日本及西欧：1997－1998年金融危机主要是东南亚国家；2008年全球金融危机则是包括美国在内的全世界大部分国家。前两次金融危机对中国的影响不大。
  二是金融危机持续时间长短不同。1929－1933年金融危机从1929年10月开始，到1933年底结束，共计5年：1997－1998年金融危机从1997年5月开始，到1998年底结束，共计1年半；2008年全球金融危机从2007年7月开始，目前仍在继续，何时结束尚未见底。
  三是金融危机产生的具体原因不完全一样。1929－1933年金融危机产生的具体原因是：投资过度，导致经济高涨；需求不足，导致生产过剩；证券市场高涨，投机狂热；信用紧缩，生产衰退。1997－1998年东南亚金融危机产生的具体原因是：经济长期过热，产业结构不合理；举债规模过大，结构不合理；金融自由化步伐过快，金融制度不健全且缺乏监管，导致金融秩序混乱，信用危机显现；宏观调控出现失误；国际金融投机者的攻击，加速了危机的爆发。2008年全球金融危机产生的具体原因：美国房地产市场泡沫破裂，住房金融管制放
松和资产证券化，监管缺失等。
  四是金融危机的影响后果与程度轻重不一。1929－1933年金融危机影响后果与程度：美国经济水平倒退10年，失业达到1700万。1997－1998年金融危机影响后果与程度：金融危机爆发仅一年，韩国经济倒退约7年，国民生活水平下降约12年。2008年全球金融危机影响后果与程度：英国成为首个陷入衰退的发达经济体；乌克兰政府肩负干亿美元外债压顶。
  五是应对金融危机采取的政策措施不一。1929－1933年金融危机应对政策措施：英美法等国主要采取国家干预政策。1997－1998年金融危机应对政策措施：改革金融体制，加强金融监管，制定金融法规。2008年全球金融危机应对政策措施主要包括：金融监管、国有化、高管限薪、扶助就业、降息、退税、注入资金、收购股权、提供贷款、政府接管公司等。
 
  二、三次代表性国际金融危机对中国的启示与思考
 
  面对全球金融危机，大多数国家都无法避免，但受到的影响会有明显的差别。既有各国不同发展阶段、不同资源禀赋等方面的原因，但更深层次的是国家经济的健康程度及其抗风险
能力。不同国家应对危机的策略，将在很大程度上影响这个国家未来的经济走势，成为决定国家经济走向脆弱或健康的分水岭。能否较早地摆脱危机，甚至化“危”为“机”，是对一个国家战略选择的考验。20世纪以来的三次代表性国际金融危机留给人们诸多启示与思考。
 
  （一）经济发展模式的启示与思考
 
  1.坚持又好又快保持经济平稳较快发展
  东南亚之所以爆发金融危机，其根源在于经济快速发展过程中存在流动性过剩、金融监管缺位、金融创新产品过滥、房地产过度投机等诸多隐患。金融业与房地产业是一损俱损、一荣俱荣。不仅泰铢外汇固定汇率制度成为金融危机的重要策源地，过度膨胀的房地产泡沫也成了金融危机的策源地。中国免受东南亚金融危机冲击，缘于当时中国经济尚未完全对外开放，是一个相对封闭的经济体，中国金融体系的稳定依赖着高储蓄率、相对封闭的银行体系与人民币不可兑换三道防火墙。中国正以前所未有的开放速度融人世界经济体系，与其他国家的联系也越来越紧密，这三道防火墙也发生了变化。特别是2007年以来的金融危机，已经对中国经济产生了一定程度的影响。因此，要认真总结金融危机的经验教训，及时应对或避
免金融危机的再次发生。
  中国经济近10年来年均增长速度都保持在9%左右，被世界称为“中国奇迹”或“中国模式”。但“中国奇迹”的背后也同样面临一些问题。中国经济与东亚经济在结构上类似，都是靠劳动和资源密集型投入推动，技术含量较低；与美国的金融业相比也有许多类似的地方，表现在：一是面临资源供给不足问题。2003年以来，中国经济出现了能源短缺、水资源短缺、土地短缺等资源供给不足问题。二是中国也面临着房价快速上涨之忧。房价持续上涨，外资大量进入房地产市场。三是外汇储备过多。中国外汇储备已经超过2万亿美元，巨额的外汇储备也存在两难，如果停止积累外汇储备，本币则将加快升值步伐，而外汇储备过多，本币升值国家将受到损失。四是流动性过剩。流动性过剩将对中国经济产生负面影响，也不利于宏观政策的实施。在宏观经济方面，流动性过剩会导致各类资产价格的波动，或出现资产泡沫，一旦流动性过剩情况逆转，可能会导致股市大幅度滑落，影响宏观经济稳定。五是信贷投放过多，贸易顺差过大。
  经济健康持续发展方能够远离金融危机。要充分认识金融业对国民经济健康发展的作用，积极促进中国金融市场健康发展，保护投资者的利益，使之成为中国经济健康发展的动力。
又好又快发展，是实现经济健康持续发展的重要保证；坚持又好又快，才能保持经济平稳较快发展。当前实现经济又好又快发展的主要任务与重点：
  一是加大结构调整力度，切实转变经济发展方式。要继续贯彻“两个坚持”、“两个优先”的产业发展方针，突出重点，抓住关键，尤其是抓住加快形成服务经济为主的产业结构这个关键的关键，提升产业整体能级和水平，重点提高现代服务业的辐射力、提高先进制造业的竞争力。
  二是加快推进科技创新，着力增强自主创新能力。要把提高自主创新能力摆在全部工作的突出位置，要继续在创新体系和创新环境两方面进行突破，持续增强城市创新能力。要充分强调企业在技术创新中的主体地位，将企业主体作用的发挥，作为提高自主创新能力的根本途径。要强调创新环境的营造，各级政府都要在营造环境、提供服务，完善体制机制和政策环境方面尽心尽责。
  2.不要盲目追求虚拟经济繁荣，虚拟经济与实体经济要协调发展，相互促进
  美国的金融危机将不可避免地影响到中国的实体经济。危机过后，实体经济和虚拟经济的
平衡将成为各国政府亟需破解的新命题。美国金融危机产生，一个很重要的原因是虚拟经济过度化。20世纪末到21世纪初以来，美国先后以两种产业为经济引擎，一是信息网络产业，二是金融服务业。随着网络经济泡沫的破灭，美国转向了大力发展金融产业，1999年，美国国会通过了《金融服务现代化法案》。这项法案规定，只要银行能够操作充足的资本，就允许其扩大服务范围和拓宽业务领域。美国银行业在20世纪30年代后实现了全面自由化。二战以来，美国金融业所创造的附加价值对GDP的贡献度始终稳定成长。金融自由化之后，金融业更加繁荣，金融衍生产品不断出新。与此同时，美国不断地把制造业转移到。至此，美国经济的虚拟化程度大大提高，在整个经济框架中所占比重越来越大。
  虚拟经济与实体经济是经济发展的主要内容。实体经济是指物质的、精神的产品和服务的生产、流通等经济活动，包括农业、工业、交通通信业、商业服务业、建筑业等物质生产和服务部门，也包括教育、文化、知识、信息、艺术、体育等精神产品的生产和服务部门。虚拟经济是指与虚拟资本以金融系统为主要依托的循环运动有关的经济活动。这是货币资本不经过实体经济循环就可以取得盈利。实体经济始终是人类社会赖以生存和发展的基础。虚拟经济与实体经济之间，存在着极其密切的相互依存、相互促进的关系：实体经济借助于虚拟经济，虚拟经济依赖于实体经济。虚拟经济本身就是一种极易滋长泡沫的经济，监管稍有疏
忽，很容易导致泡沫破裂－－发生金融危机或经济危机。由于受经济刺激信号影响，中国也存在虚拟经济的过度增长、经济泡沫增多的现象。特别是2005年以来，股市大幅攀升到6000多点，各主要城市房地产价格猛增，在很大程度上背离了中国实体经济发展的实际水平。从这个角度看，中国股市和房市的回落都是正常的调整。在经济全球化背景下，中国不可能不受外界经济的影响。要在最大程度上减少影响，则取决于能否以及时、准确的判断尽早出对策，坚持不懈地提升和优化产业结构，实行虚拟经济与实体经济协调发展，不片面地、盲目地追求虚拟经济的繁荣。
 
  （二）政府干预的启示与思考
 
  金融业作为经济发展的一个主要产业，同样要遵循市场经济规律，但同时也不能完全抛开政府必要的监管。否则就会出现金融监管缺失，爆发金融危机。美国金融业发展历程主要有两条经验：