142516 金融研究论文
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金融危机的影响席卷全球，直接影响到各国的金融经济和实体经济的发展，其最直接的影响在于对于各国国际贸易的国际环境和国际金融的背景假设的影响。诺贝尔经济学奖得主克曼认为货币问题是金融危机的主要原因，因此本文着重研究金融危机对于国际资本流动的短期影响的一些特点。对短期的时间定义为自2008年下半年到20xx年下半年的近三年时间。
金融危机爆发时间一、国际直接投资骤减，金融资产流动成主流
从2009年开始，我们可以看到，美国、加拿大、日本和欧洲的发达国家的直接投资金额合计由2007年的11320亿美元下降到2008年的6497亿美元，下降了42.6%，而证券组合及其他投资的合计数则由2007年时的60689亿美元下降到541亿美元，下降了99.1%，说明在全球金融资产价格下降的影响下，外国投资者对于市场失去信心，不愿对
外投资；同时，可以看到，自从2005年以来的金融资产的资本入远远高于直接投资的数量，金融性资本流动已是国际资本流动的主角，成为国际资本流动中最大的不稳定的因素。
同样的情况也表现在资本流入上，外国直接投资金额合计数从2007年的14606亿美元下降到了2008年的11990亿美元，证券组合投资和其他投资的合计数从50502亿美元下降到-13438亿美元，下降了近127%。
二、资本倒流，发达国家依旧是主体
1996年，发达国家吸收国际直接投资占世界比重65%，发达国家对外直接投资流量占比85%。2002年，全球资本市场85%以上的资本流动和全球直接投资约80%的资金集中在发达国家。而此次危机中，美国、加拿大、日本、欧洲等发达国家的资本流动总额的净值仍在上升，从2004年4018亿美元到2006年8294亿美元，08年，这一净值又上升到8084亿美元。
这是因为许多发展中国家现将公司上市转移到了国际金融中心以寻求更多国际资本，出现了资本从发展中国家净流向发达国家的“倒流”。不仅如此，发达国家为防止高新技术外流，获得高额利润而实行企业全球战略调整，随着生
产设备自动化程度提高，亚洲国家劳动力优势减弱，海外投资项目回流。可以预见，随着欧美加息和资本市场回报提高，大量国际资本流向发达国家的势头将会越来越强。这就是为什么在危机下，发达国家的资本流动总量的净值不降反升。
三、机构投资者短期受到巨大影响
缘于美元的走弱，2009年第二季度，美元计价资产迅速增长；加上各国经济逐渐好转，PMI等经济先行指标显示“最坏的时刻已经过去。”在下表中，全球共同基金资产净销售量在2008年第一季度达到最高值382万亿美元，而仅仅在三个月后就锐减到2万亿美元，减少了99.49%。而在08年第二季度，共同基金的净销售量下降213万亿美元，有211万亿美元被赎回。全球共同基金的资产也从08年第一季度开始下降，一路下降到18.92万亿美元，与上年同期相比下降27.64%，直到2009年第二季度才有所回升。
四、商品市场现投机机会
金融危机的出现使得资本纷纷从金融市场转向了商品市场以规避风险，将商品，尤其是大宗商品的价格炒高。
由图中可以看到，从2007年美国发生次贷危机以来，资金纷纷从衍生品市场，证券市场进入商品市场进行替代投资，规避风险。美国原油价格一路上涨，价格最高时超过每加仑3美元，在2008年10底，在全球性的金融危机爆发之后，因为美元贬值，大宗商品价格理论上应当上升，但是，因为金融市场在2008年10月见底之后，资金重又开始从商品市场进入证券市场，导致了原油价格有一个明显的剧烈下跌。
五、短期跨国并购下降，跨国公司海外投资放慢
2007年，全球并购发生转折，全球跨国并购达到最高1.64万亿美元，占全球FDI总量90％。全球辛迪加
银团贷款发行额在2008年下降明显，减少近40%，主要原因就是危机对于市场信心的打击和信贷市场的萎缩。这在发展中国家中尤其为明显，在2008年第四季度的辛迪加贷款发行额下降了67.16%。
UNCTAD调查显示，打算增加投资额超过30％的跨国公司比例从2007年的32％下降为21％，打算减少投资的企业比例则由10％上升为16％。50％的公司认为，全球经济下滑对其正在进行的投资计划构成重大威胁。39％的公司认为，金融危机对其未来3年的投资计划产生严重负面影响。
结论：
从上述五个方面总结的国际资本流动的特点来看，国际金融背景的变化在短期是一个收缩的阶段，这个阶段的政府和私人投资都变更加的谨慎。国际资本流更加倾向于流向稳定、安全的市场。
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