背景
☐ ：危机路径：美国房地产泡沫破灭引发次贷危机，危机恶化酿成银行危机，金融机构接连倒闭，引爆华尔街金融危机和全球金融市场震荡，信心危机结果导致全球股灾。
☐ 问题诱因：次贷危机暴露美国证券行业多重缺失：衍生产品缺乏透明度和流动性；风险管理和监管制度滞后并缺失；资产估值和会计核算不当；信用评级的独立性不够，等等。
☐ 深层原因：美国金融危机爆发的深层原因，是美式自由市场经济发展模式(盎格鲁·撒克逊模式)的失败，是“市场原教旨主义”的严重后果，也是市场贪婪、疯狂信贷、超前消费、寅吃卯粮的必然结果。
☐ 金融改革：金融危机导致华尔街金融格局发生世纪变局，投资银行不复存在，加强金融监管，增加透明度，规范金融创新等金融改革势在必行。
☐ 美国时代：金融危机尚难撼动华尔街金融中心地位，亦难改变美元霸主地位，“美国衰落”或“美国时代结束”等言之过早。
一、 全球金融危机仍然在继续
近一个月以来，金融危机对全球资本市场的影响程度不断加深。尽管美国及其他各国政府频频出台救市措施，但全球股市仍然持续深度下跌。从2008年9月16日到10月17日，在欧美，道琼斯指数累计跌幅达19.9%，标准普尔指数跌幅22.5%；英国富时100指数下跌19.2%，法国CAC指数跌幅18.6%，德国法兰克福指数下跌19.9%。在亚洲，日经指数下跌25.1%，恒生指数下跌20.5%， 上证指数调整幅度相对最小，跌幅为2.8%
二，美国金融危机影响全球股市及外汇市场
对外汇市场的影响：美元
欧元及英镑：
三，对货币市场的影响。
美元
欧元
四，对欧美金融机构的影响：
美国金融机构剧烈整合：截止2008年10月10日，FDIC统计年内已经有15家中小银行倒闭。
美国前5大独立投行全军覆没，高盛与大摩转型，雷曼与贝尔斯登破产，美林被美银收购。
美国前5大银行剧烈整合：花旗巨亏；富国收购美联；摩根收购华互。
两房、AIG被国有化。
欧洲银行业受到影响：冰岛——前3大银行被国有化。
英国—— RBS等英国大银行向英国政府寻求资金支持； 北岩银行、宾利银行被接管，HBOS银行被并购。
荷兰、比利时、卢森堡三国注资富通银行；
德国——为第二大房地产贷款商提供担保；……
五，对全球经济的影响：美日欧经济陷入衰退边缘
美国二季度增长2.8%，貌似反弹；若只看内需，美国已经衰退，投资加消费的贡献连续3个季度为负
美元贬值、出口良好，挽救了美国经济；对应的是欧洲和日本的负增长，成为美国衰退的主要受害者
六，对亚洲的影响：
亚洲出口增长放缓
中国出口增长 韩国出口增长
印度出口增长 新加坡出口增长
对亚洲和新兴经济的影响：
非洲经济 东欧经济
金融危机爆发时间
拉美经济：
中国、俄罗斯、印度GDP减速 香港新加坡经济衰退
七：中国出台最新的经济金融政策
，2008年1-6月中国出口金额6663.63亿美元，同比增长21.87%，比上年同期增速下降5.68个百分点。其中，中国对美出口金额1167.90亿美元，同比增长8.88%，比上年同期回落近9个百分点。可见，次贷危机对我国出口的影响已经显现。从目前情势看，次贷危机仍在进一
步发展、蔓延，它对中国经济和对外贸易的影响还将持续，因此中国政府相继出台一系列政策
❑ 货币政策
——存贷款基准利率下调：9月和10月两次下调，一年期贷款利率累计下调54个基点。
——存款准备金率下调，10月下调0.5个百分点
——信贷额度政策调整，提高对中小企业信贷、灾区重建信贷的额度
❑ 税收政策
——股票交易印花税单边征收，税率下调
——暂免利息税
——房地产交易税费下调
❑ 出口政策
——上调纺织、服装等行业出口退税率
—— 保持人民币汇率的基本稳定
❑ 产业政策
——出台农村社会经济发展改革政策，加大农业投资、推动农村内需
——推进东部地区产业升级与产业转型
——加大对灾区重建的支持力度
——加大对基础设施建设力度
❑ 其他稳定资本市场措施
——增持主要大银行的股票
——试点融资融券业务，推出做空机制
八：应对次贷危机的策略建议
美国次贷危机对我国和世界经济的影响还在不断发展，必须密切关注最新进展，充分认识此次危机对我国经济贸易影响的严重性，结合国内经济贸易发展需要，采取有力措施，将美国次贷危机对我国外经贸发展的负面影响降到最低限度。为此，提出以下几点建议。
（一）建议之一：利用中美战略经济对话机制，加强国际经济政策协调，防止次贷危机向中国过度传导
美国为应对次贷危机而不断调低利率，美元汇率持续贬值，已经影响到包括中国在内的世界各国经济和贸易的稳定发展。为此，必须加强世界经济政策的国际协调，世界经济大国要担负起稳定世界经济的责任，构建世界或区域性的应对国际经济危机或金融危机的合作机制。为应对美国次贷危机对包括中国在内的世界经济的负面影响，美国应对次贷危机的政策应充分考虑世界经济的承受能力，加强与欧盟、日本经济政策协作，防止危机进一步扩大或恶化。对中国来说，可考虑充分利用中美高层对话机制，将次贷危机作为中美战略经济对话的重要议题，就利率、汇率政策、贸易保护主义等问题进行沟通与协调，敦促美国肩负起稳定世界经济和中美双边经贸关系的责任。
（二）建议之二：稳定人民币对美元汇率，减弱人民币升值预期，消除汇率传导因素
自2005年7月21日汇率形成机制改革以来，到2008年7月25日，人民币累计对美元升值达18%。这很大原因在于美国次贷危机加速了美元贬值，使得人民币升值速度有所加快。美元的贬值和人民币的升值给中国企业的出口带来了压力，中国企业的技术进步和劳动生产率的提升无法消化汇率的升值幅度，加之原材料价格及人力成本的上涨，以及国内信贷紧缩等因素，使得中国出口企业面临前所未有的困难。随着美国次贷危机进一步发展，美国经济将继续走弱，从近期看，美元贬值还将持续。然而，从目前的情势看，人民币汇率的升值速度大大超过了生产率的提高，而且与其他国内政策叠加后，出口企业已经很难承受。为此，建议稳定人民币汇率，减弱人民币升值预期，消除次贷危机对我国出口的汇率传导机制，避免汇率成为美国转嫁危机的政策工具。
（三）建议之三：高度重视美方激进的贸易保护行为，有效化解中美贸易摩擦，防止次贷危机的贸易政策传导
次贷危机引发的综合效应使得经济增长下滑、国内消费不振，企业投资减少、利润下降，这必然会反映到美国的贸易政策上，即美国的贸易政策会在利益集团的游说下趋紧，甚至出现比较激进的贸易保护行为，对此，中国应做好充分的思想准备。2007年，美国对中美贸易采
取了很多行动，开征中国铜版纸反补贴税，将知识产权保护争议提交WTO，以及美国国议员提交逼迫人民币汇率大幅升值，否则就对中国出口商品征收惩罚性关税的提案等等。随着美国次贷危机的影响进一步扩大，加之国外出口商的竞争，美国企业的经营将更加困难，这很有可能会激起一股新的贸易保护浪潮，以转嫁国内危机给企业带来的压力。可以预见，美国未来的贸易壁垒会更多，贸易保护措施会更加频繁使用，中美贸易摩擦也会进一步增加。为此，中国政府和企业应有预见性地做好应对措施，务实、有效化解中美贸易可能出现的纠纷。如有必要，还可联合其他相关国家，在WTO框架下联合抵制美国可能出现的通过贸易保护向国家社会转嫁危机的做法。
（四）建议之四：深化实施市场多元化战略，大力开拓发展中国家和周边国家市场，转换美国市场的进口需求
中国出口高度依赖美、欧的风险早已存在，当前的次贷危机使这一风险变为了现实，这使我国加大市场多元化战略实施力度显得尤为紧迫。从目前来看，中国对拉美、非洲等发展中国家的出口增速加快，这是我国过去实施市场多元化战略的成果，也增强了进一步开拓亚、非、拉发展中国家市场的信心。结合十七大提出的自由贸易战略，我们认为，当前加大同亚
、非、拉发展中国家的自由贸易区谈判，是开拓发展中国家和周边国家市场，拓展出口市场渠道的重要手段。2008年前半年的数据也显示，中国对美国出口的下降，很大程度上被其他市场消化了，尤其是对发展中国家的出口增长弥补了对美国出口的下降。目前，中国正在同亚洲、大洋洲、拉美、欧洲、非洲的29个国家和地区建设12个自贸区，这些自由贸易区涵盖了中国外贸总额的1/4。相信随着我国自由贸易区网络的逐步形成，将进一步拓宽国际市场空间，增加贸易渠道，分散出口过度集中少数发达国家的风险。
（五）建议之五：加强内外经济和贸易政策的协调性、灵活性和有效性，提高开放型经济条件下应对外部危机的能力
经过改革开放30年的发展，中国开放型经济发展取得了很大成就，经济结构以及国际国内环境更加复杂，宏观经济调控难度也在加大。宏观经济中的各种矛盾交织在一起，内部因素与外部环境相互制约，如何选择和搭配各种经济和贸易调控手段和政策工具，就成为了开放宏观经济条件下的一门难以把握的艺术。从化解美国次贷危机对中国出口的影响来看，短期内，要综合考虑外贸政策（出口退税、加工贸易政策等）与汇率政策、货币政策、资源价格、劳工和环境政策的协调与配合，增强协调性，使国内改革与政策调整要充分考虑出口产
业和企业的承受能力。如货币政策在对投机性大的房地产行业继续从紧的同时，可以对关系国计民生的，有助于稳定物价、扩大就业和技术进步的农业和相关制造业实行区别性灵活政策。还可考虑将出口退税政策回归到“出口货物零税率进入国际市场”的制度设计中，将优化外贸结构、提高出口质量和效益的主要任务由国内的资源价格、劳工和环境政策来承担。另外，从长期来看，转变我国外贸发展方式，把外部的压力转换成出口产品升级的动力，以及进一步扩大国内需求，减少对外部市场依赖，这应是化解外部危机对我国经济贸易影响的根本途径。
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