【摘 要】金融衍生工具是金融创新的产物，具有避险保值、价格发现和投机套利的作用，一出现即受到机构投资者和个人投资者的青睐。然而，它的高风险性往往给投资者带来巨大的损失，因此加强对金融衍生工具的风险管理越来越重要。本文从金融衍生工具的特点出发，分析金融衍生工具的风险，并从市场角度和投资者角度建立风险防范应对体系，尽可能地规避风险，促进金融市场有序健康发展。
【关键词】金融衍生工具；特点；风险管理
金融衍生工具兴起于20世纪70年代，是金融机构用来维持竞争优势的创新产物，经过十几年的发展，到20世纪90年代金融衍生工具兴盛起来，随之而来的问题也将金融衍生工具的缺点逐一暴露，如何正确运用金融衍生工具，规避风险变成了其应用中重点关注的问题。
期货套利1.金融衍生工具的基本内涵
1.1 金融衍生工具的定义。金融衍生工具（financial derivative），又称“金融衍生产品”，是与基础金融产品相对应的一个概念，指建立在基础产品或基础变量之上，其价格随基础金融产品
的价格(或数值)变动的派生金融产品。
1.2 金融衍生工具的分类。根据交易方式的不同，可以把金融衍生产品分为：(1)远期合约：它是一个以固定的价格在某一个未来的日期买入或者卖出一种标的项目的协议。(2)期货合约：它是由期货交易所同意制定的、规定在将来某一特定时间和地点交割一定数量和质量的标的项目的标准化合约。(3)期权合约：它是指合同的买房支付一定金额的款项后即可获得的一种选择权合同。这种选择权是在某个确定的日期或之前，按照预先约定的价格买卖某种特定金融产品的权利，包括看张期权和看跌期权。(4)互换合约：它是指合同双方在未来某一期间内交换一系列现金流的合同。利率互换和货币互换是互换合约的主要形式。
1.3 金融衍生工具的作用。金融衍生工具主要具有避险保值、投机套利和价格发现功能：(1)避险保值：正因为金融衍生工具能实现避险保值，所以在金融界得到广泛应用和推崇。首先，投资者通过金融衍生工具可以减少风险，实现保值。例如外汇期货，假如投资者有1000美元的外汇现货，因担心一年后汇率下降，此时投资者可以做空外汇期货，当汇率下降时，现汇的损失可以用期货的收益弥补，实现保值。其次，投资者通过金融衍生工具可以锁定风险，例如看张期权，假如投资者支付2元买入看涨期权，若到行权日，标的物价格降低，投
资者可以选择不行权，损失最大额度为2元，若到行权日，标的价格上升，投资者可以选择行权，实现收益。(2)投机套利：投机是指投资者以较少的投入，博取较大的收益，即金融衍生品的杠杆性，例如买入看涨期权，每份看涨期权5元，可以确定的行权标的物价格可以是200元，杠杆系数达40倍。当标的物价格上涨时，行权，赚取高额利润；当标的物价格下跌时，可以选择弃权，将损失减到最小。套利是当指标的物在同一个市场或不同市场中价格不相同时，以较低的价格买进，较高的价格卖出，从中获取无风险收益。以股票期货套利为例，若1年期借款利率为5%，股票现价20，1年内不发放股利，1年期货报价25则存在套利机会：按5%的年利率借入20元现金买入一股股票，同时卖出1股1年期货，1年后期货交易获得25元现金，同时偿还银行本息21（20*1.05），实现套利4元。(3)价格发现：当金融资产或实物资产在市场上的价格不合理时，便存在套利的机会，套利者便会利用这个机会赚取收益，然而随着套利的发展，被高估或者低估的价格会随着市场的需求变化逐渐回归理性，最终套利机会消失，标的物价格回归理性，能更好地实现资源的优化配置，防止金融泡沫的产生。
除此之外，金融衍生工具具有如下特点：(1)联动性：(2)杠杆性：金融衍生工具交易一般只需要支付少量的保证金或者权利金就可以签订远期大额合约。例如，期货交易只需支付合约
金额的5%作为保证金，即可签订期货合约，杠杆系数达20倍。(3)虚拟性：很多金融衍生产品合约的收益是来自于基础工具的价格变化，并不基础衍生产品的增值收益，而且在合约到期时也不需要实物交割，所以很多没有标的资产的投资者依然可以利用衍生产品合约赚取大额利润。
2.金融衍生工具的风险
由金融衍生工具的特点可以看出：高风险金融衍生工具的一大特点，其风险主要有以下五方面：
(1)市场风险：市场风险又称价格风险，是指标的资产或者价格指数价格不利变动可能带来的损失。(2)信用风险：信用风险也称履约风险，是指交易中一方不履行合约而造成另一方发生损失的风险,但信用风险主要针对场外交易。(3)流动性风险：流动性风险是指因市场缺乏交易对手，导致投资者不能平仓或变现的风险,金融市场较完善，发展较快有利于减少流动风险。(4)操作风险：操作风险是指因交易或者管理人员的人为错误或系统故障、控制失灵引起的风险。(5)法律风险：法律风险是指因合约不符合所在国家法律，无法履行或合约条款遗漏及模糊导致的风险。
3.金融衍生工具的风险防范措施
金融衍生工具的风险管理是指参加金融衍生工具交易的各方对交易过程所包含的风险进行识别、评估、控制。风险管理并不是要消除风险，而是合理地规避风险，将风险降低到最小。对于金融衍生工具的风险管理从宏观和微观两个方面入手，宏观即是从市场角度来管理风险，微观是从投资者角度管理风险。
3.1金融衍生工具风险的宏观防范措施。(1)改善信息披露，增强市场透明度：由于衍生交易属于表外业务，市场参与者无法通过则务报表获得充分的信息以做出正确的投资决策，或分析交易对手的资信状况。(2)加强各国金融监管机构的国际合作：金融衍生市场的国际化空前发展，跨国衍生交易逐年上升，而各国金融监管机构对国际金融衍生市场的监管合作却相对滞后，日前各国金融监管机构己认识到了加强国际合作的重要性，并正在积极努力，以加强各国之间，银行与非银行金融机构之间的监管合作。(3)加强对金融衍生工具市场和交易的监管：例如制定严格的法律制度规范金融衍生工具市场，提高市场准入门槛，这两个举措可以有效避免市场风险、法律风险和信用风险。
发布评论