专业：财务管理学号:xｘxxxｘxx 姓名：ｘxｘ
指导教师：xxx
摘要：盈利能力是企业生产和发展的基础。在经济发展迅速的背景下，高质量的盈利是企业拥有竞争力的强力保证。本文基于雅戈尔集团股份有限公司2０09年-—２0１３年数据，编制管理用财务报表并以权益净利率指标为中心，对公司盈利能力的进行分析与评价，并针对性提出建议，为增强企业盈利能力提供参考依据。
关键字：盈利能力；管理报表；权益净利率；连环替代法
1。绪论
盈利能力是企业持续经营的基础，企业只有在市场经济环境下有效合法竞争、长期持续经营、最大限度地获取利润，才能保证企业相关利益体的权益。通过对企业盈利能力的分析，可以了解、评价一个企业的经营业绩、管理水平，为企业的中长期发展战略提供有效的组织决策信息，在当今市场竞争日趋激烈的背景下，企业必须不断提高经营管理水平，增强盈利能力。我国学者从企业盈利能力的概念、影响因素、指标计算、构建盈利能力模型、修正盈利能力指标等不同方面对企业的盈利能力进行了研究，为提高企业盈
利能力提供了建设性意见。
１。1影响企业盈利能力的因素分析
企业的长期健康发展依赖于企业的盈利质量，但往往被许多因素所制约，为此，许多学者从不同角度对影响企业盈利能力的因素进行了的分析研究.秦云飞（2０11）[1］发现企业内部控制制度、国家政策在一定程度上抑制了公司的盈利能力发展.同年顾吉字（２０11)［2］基于上市公司数据分析研究发现：企业资本结构、股东持股比例、流通股比例、公司的威长性对公司的盈利能力有着重要影响.刘颖（201１）［3]则认为利润结构、会计政策和会计方法的选择、资产运营状况对公司盈利能力有影响。高针针(2０1３)［４］则主张税收政策、成本费用、资产利用效率、营业收入是影响企业盈利能力的直接因素.李剑(２013）［5］通过对上市公司现金持有量与盈利能力的实证研究，发现企业现金持有量和盈利能力之间存在显著的线性关系，企业现金持有量越多，企业盈利能力越强，反之亦然。
1。2企业盈利能力衡量指标方面的研究
在探讨影响盈利能力因素的同时，对企业盈利能力的量化，能更加客观的评价企业的盈利能力。我国学者在研究企业盈利能力方面，通过选取评价指标指标，对其计算分析，直观的反应出公司的盈利能力质量.郭巧莉（2０12)［6］基于上市公司数据对公司的每股收益、净资产收益率、市盈率指标进行了分析，认为要增强企业的盈利能力，提高普通股的每股收益，就要从提高企业的每股账面价值、普通股权
益报酬率两方面努力。熊学华(2010)[7］对净资产收益率、总资产报酬率和成本费用利润率等指标进行了分析评价。梁卫华(201２)［8］在几位学者研究基础上，将盈利能力分指标划分为三类：权责发生的获利能力指标（销售净利率、净资产收益率、资产净利率）；收付实现的获利能力指标（销售现金比率、盈利现金比率、净资产现金回收率）；盈利的持续稳定性指标（主营业务毛利率增长率、综合毛利率增长率、营业收入增长率）.江小云(2010）[9]运用层次分析法建立了企业竞争力评价指标体系，总结出盈利能力等9个一级指标，销售利润率等29个二级指标，使企业之间的竞争力具有量化可比性。
１．３盈利能力指标体系重点评价要素方面的研究
财务指标是评价企业整体盈利质量的重要依据，所以在评价企业盈利能力时，应当充分考虑影响企业盈利能力的相关要素。杨雪秀(2０１３）［10］认为人们往往重视企业获得利润的多少，而忽视企业盈利的稳定性、持久性的分析。所以在分析企业盈利能力的时候应重点分析主营业务利润对企业总盈利水平的影响方向和影响程度.来爱梅(2012）[11］通过对上市公司资本结构和盈利能力指标的分析，总结出资本结构和盈利能力方面的共性，为上市公司未来资本结构的动态调整提供了依据.王晓东（２010)［12］总结了常见的盈利能力指标运用的局限性：只能评价企业盈利能力的“数”量，并不能评价企业盈利能力的“质"量。建议引入现金流量来制定企业盈利能力评价指标，来对企业的盈利水平进行评价。吉夏雯（20１1）[１3］基于对现有盈利能力分析指标的局限性研究，对盈利能力指标体系进行了修正，并提出分析企业盈利能力不仅要结合现金流量和资本结构进行分析，还用考虑偿债能力、营运能力与盈利能
力之间的联系。李俊婧(２0１2)[14]将现金流量引进传统杜邦财务分析体系进而构建新的杜邦财务分析体系，对企业的财务状况和经营成果进行对比分析，直观地体现出引入现金流量后杜邦分析体系所具有的优越性，从而全面地揭示了企业的获利能力与偿债能力.
2.文章主体部分
2。1企业盈利能力指标的分析与评价
基于编制的雅戈尔集团股份有限责任公司管理用财务报表数据，以调整后的财务分析体系为核心，计算出表1主要财务指标数据，为后文分析与评价企业盈利能力提供参考。
表１雅戈尔集团股份有限责任公司主要财务指标
2。1.1权益净利率的驱动因素分解
调整后的财务分析体系，权益净利率的大小主要取决于净经营资产净利率、税后利息率和净财务杠杆三个驱动因素，各影响因素的变动对权益净利率的程度如何，我们利用连环替代法加以测定.
表2 连环替代计算表
图１
雅戈尔的经营业绩在最近几年并不是很乐观，趋于经济环境形势，内需增长缓慢，行业竞争加剧，都在一定程度上阻碍了公司的经营发展，影响集团获利.运用连环替代的方法测定报告期相对于基期，各个因素对权益净利率的影响程度，揭示了雅戈尔对企业经营管理的不善，导致权益净利率逐年呈阶梯式下降。
2．2主要指标影响程度分析
２．2。１净经营资产净利率的分析
图2
（1)净经营资产利用率不高。净经营资产净利率受税后经营净利润、营业收入、净经营资产三项因素影响。２009年到2０１3年，企业的平均所得税税率持续上涨，分别为１４.73％、19。８４％、２1.46％、25．２３％、36.18%，加之消费市场萎缩致使团
盈利能力指标购业务的锐减、刚性成本上涨、内需受国外品牌及电商冲击、房地产受国家政策的宏观调控以及企业退地各方面的影响，导致企业近几年来业绩下滑。低收入，高税额最终使企业经营净利润下降，同时，公司对净经营资产的利用不高，净经营资产平均周转次数在０.6上下波动，导致公司利用净经营资产创造的利润大不如从前，２013年较2009年净经营资产净利率下滑4.59％，平均每年下降约一个百分点。
(2）对权益净利率的影响程度增大。从表2中进一步看出,２０1０——２０１3年权益净利率较上年减少
分别为：－３。１4％、—3．９1％、—4。０4％、—１。7８％，而净经营资产净利率对权益净利率的影响程度分别为：-４。25％、－1。53％、１。73％、－1．０9%。就2013年权益净利率较上年下降－1.78％的情况来看，净经营资产净利率的影响程度就占62.２３％，其他两项因素也没有对企业获利有所弥补，三项因素同时影响企业获利。
(３）成本费用上升，资产利用不足。通过对净经营资产净利率的分析表明，企业的营业收入虽然上升，但其成本费用增加，从这几年的历史数据看出，企业的营业成本、管理费用、销售费用、财务费用的变动幅度较大，税负过重，导致企业的净利润从2009——２０13年连续五年下滑.造成企业净经营资产利用率下降，减小了对企业权益净利率的贡献程度，从20０9年的11.88%，下降到201３年的7。30％。表1净经营资产净利率、表２净经营资产净利率对权益净利率的影响程度说明企业未能充分利用企业净经营资产以及在生产经营过程中没有及时对资产的经营配置作出适当调整.
2。２．２税后利息率的分析
（1）利息费用上升。税后利息率是衡量企业是否借款的重要依据，在公司净经营资产净利率保持不变的条件下，影响杠杆贡献率。20０9年以来，公司增加借款造成财务费用上升，所持中金黄山和山煤国际股份在201３年计提减值损失达4271８万元。加之2012年、２０1３年持有或处置经融资产所得的收益远高于财务费用、金融资产减值带来的损失，导致2０12年以来金融资产带来的收益未能弥补企业发生的利息，使利息费用不断上升.
（２)经营差异率（净经营资产净利率—税后利息率）越来越小。经营差异率越大，借款为股东创造的收入就越多；当经营差异率越小，借款为股东创造的收入就越少。在企业净经营资产净利率下滑的同时，税后利息率不断上升，使得对财务杠杆的贡献从２０
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