摘要：作为全球金融危机的延续和深化，欧洲主权债务危机在国际评级机构和投机资本的推动下，向整个欧盟金融市场扩散。为了应对金融危机，欧盟各国实施积极的财政政策，增加财政支出以刺激经济，以缓解失业和保持金融市场的稳定，最终导致席卷数国的主权债务危机的发生。引发欧债危机的内部为各国经济发展水平差异和产业结构单一；经济失去了生产性；缓慢的gdp增长率满足不了沉重的福利保障；欧元区在制度设置和运行机制上无法实行统一的财政政策；缺乏严格的财政纪律监管等。
关键词：欧洲主权债务危机 外部 内部 成因
全球金融危机使得全球经济经历了前所未有的金融动荡，引发了几十年来最为严重的全球性经济衰退。欧元区各国经济尚未复苏，又因主权债务危机再次陷入困境。葡萄牙、意大利、爱尔兰、希腊和西班牙等国的财政面临着严重的主权债务违约风险，并向整个欧盟金融市场扩散。因此，分析主权债务危机爆发的原因有助于防范和应对危机，减少带来的不利影响。
一、欧元区主权债务危机产生的外部原因
（一）全球金融危机的冲击
欧洲主权债务危机是2008年全球金融危机的延续与深化。伴随着金融危机的扩散，欧盟大多数国家经济出现衰退，而粮食和石油价格的大幅上涨，进一步加大了欧元区范围的通胀压力。为了应对金融危机，欧盟各国实行了积极的财政政策，增加财政支出，扩大公共债务刺激经济，以缓解失业和保持金融市场的稳定，从而使财政赤字和公共债务水平进一步恶化。
除此之外，美联储通过包括qe1、qe2操控利率等各种方法向外国转移危机，恶化欧洲债务问题，从而使资本大量回流，缓解了自身的债务问题，也进一步打击了欧元在国际市场上的地位。
（二）国际评级机构的推波助澜
在希腊债务危机爆发后，惠誉、标普和穆迪三大全球信用评级机构在半年间多次大幅度调低希腊、西班牙等国的主权信用评级，加剧了市场恐慌，降低了这些国家的信誉和筹资能力，抬高了后续的政府融资成本，进一步导致了欧元区主权债务危机的爆发。
（三）国际投资银行利用金融衍生工具掩盖财政状况
欧盟《马斯特里赫特条约》中明确规定成员国财政预算赤字不得超过gdp的3%，债务总额不超过gdp的60%上限。为了达到条约的规定尽快加入欧元区，许多欧洲国家的政府利用金融衍生工具和制度规则等各种手段转移负债，隐瞒财政赤字，为危机埋下了伏笔。
以希腊为例，国际著名投资银行高盛以货币掉期交易帮助希腊隐藏了一笔10亿欧元的公共债务，从而在账面上达到了《马斯特里赫特条约》规定的标准。这种货币互换是根据欧盟统计局制定的规定实施，在法律上和制度规则上都是绝对合法的业务。而这一互换只不过是为达到条约要求而使用的众多工具之一。除此之外，高盛通过将未来的收入作为抵押换取现金等一系列方法的运作，为希腊降低负债率，从而使希腊顺利通过审核加入欧元区。
当时，意大利、西班牙、葡萄牙等国家也采用类似手段使得财政预算赤字维持在3%以下，顺利进入欧元区。
（四）国际投机资本兴风作浪
高盛深知希腊债务必然会出现问题，为了规避债权风险，高盛向德国一家银行购买了20年期的10亿欧元的cds（信用违约互换），由该德国银行为此提供保险。当希腊债务出现支付能
力不足时，由该银行支付亏空，保障高盛不受损失。在债务即将到期之时，高盛公布当年希腊政府转移负债，隐瞒财赤的行为，大肆唱衰希腊政府的偿债能力。市场上的投机资本也纷纷打压希腊市场，使得债务抵押债券价格大幅下跌，cds价格则大幅高涨。高盛则通过抛售cds赚取巨额利润。
在希腊主权债务危机爆发期间，国际投机资本对欧洲多个国家的炒作使得债务危机在欧元区迅速蔓延。2010年2月初，西班牙公布未来三年预算很可能高于预测及葡萄牙政府称在缩减财政赤字上受阻时，国际投机资本趁机打压及做空欧元，导致欧洲股市暴跌。在2010年2月3日到5日仅仅三天时间里，德国和法国股市指数大跌，金融市场出现剧烈的波动。
二、欧元区主权债务危机发生的内部原因
欧元区主权债务危机的发生，其内部原因主要包括欧元区各国经济发展水平不同，产业结构不平衡；危机国家的经济失去了生产性；欧元区在制度设置和运行机制上的缺陷，导致无法实行统一的财政政策；缓慢的gdp 增长率满足不了沉重的福利保障；缺乏严格的财政纪律监管。欧盟各国为促进经济的发展，实施积极的财政政策，增加财政支出，扩大公共债务，而政府税收却因金融危机减少，使得本国的财政债务水平日益恶化，最终导致主权债务危机的
发生。
（一）欧元区各国经济发展水平的不同
实现欧盟货币一体化并带动经济快速发展是建立在欧元区各国要素市场、商品市场和金融市场高度融合，经济发展水平趋同的假设上。但在实际的欧元区内部，各成员国劳动生产率和人均收入存在明显的差异，缺乏统一的要素市场，经济发展水平以及运行方式等多个方面都有较大的差异。加入欧元区后，各国差距进一步拉大。
（二）欧元区危机国经济结构不平衡
主权债务危机爆发的几个国家经济结构比较单一，偏重劳动密集型和低附加值行业，工业制造业落后，缺乏新兴产业，外贸依存度过高，过度依赖于受经济危机影响严重的周期性产业。
随着全球贸易一体化的发展，新兴市场因劳动力成本的优势，逐渐吸引全球制造业向其逐步转移。而危机国家又未能及时调整产业结构，使得本国经济在金融危机下显得非常脆弱。
希腊经济的主要支柱产业门类不够齐全，主要依靠旅游、海运、农业等周期性强的行业，在金融危机冲击下中更容易遭受创。而出口产品主要以农产品和初级工业产品为主，国际竞争力较差。
西班牙的经济增长主要靠房地产和旅游业，经济结构也过于偏重于劳动密集型产业，随着次贷危机的蔓延，房产泡沫破裂，建筑业遭到了沉重的打击，失业率上升，商业银行坏账率激增并陷入困境，私人部门消费急剧下降，旅游业收入大幅缩水。
葡萄牙国民经济的支柱产业是纺织、旅游、汽车制造等。投资、出口比率严重偏低。国际贸易结构亦不合理，2008年葡萄牙贸易逆差232亿欧元，占整个贸易总量的23%，外贸依存度已超过400%。
爱尔兰过度投资房地产，因而在美国次贷危机中受到的冲击尤其严重，银行业深陷各种呆帐坏账。爱尔兰政府采取注资的方式对银行进行救助，导致财政赤字问题恶化。
（三）欧盟危机国家经济可持续增长动力不足，gdp增速乏力全球金融危机时间
主权债务危机国家因长期存在的结构性问题，包括生产率低下等等，难以形成核心国际竞争
力， 市场不断被其它新兴国家所占据，严重影响了经济增长，使gdp增速乏力。2002—2009年8年间，葡萄牙、意大利、希腊和西班牙四国gdp增长均保持在较低的水平上。2009年，欧元区经济增长率仅为-4.1%。
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