2014年汽车行业分析报告
广汽集团
2014年1月
目录
一、概述 (4)
1、公司概况：国内第六大汽车集团 (4)
2、股权结构：第一家A+H两地同时上市的国有车企 (5)
3、业务格局：乘用车为主 (6)
4、利润分拆：主要盈利来自于广汽丰田和广汽本田 (7)
5、发展前景展望 (8)
二、广丰与广本：调整战略，触底反弹 (9)
（1）中国市场是日系车企不容放弃的巨大市场 (9)
（2）本田、丰田加快在华产能投资，新工厂陆续开建 (10)
2、中国市场战略：从保守转向积极 (11)
（1）过去5年回顾：保守战略导致市场份额持续下滑 (11)
（2）未来3～5年中期战略 (13)
（3）合资伙伴之间的平衡 (14)
（4）对华战略转为积极 (14)
3、广汽丰田：预计2015年较2012年收入增长50% (15)
（1）产品战略：以紧凑型小型车和混动车为主 (15)
（2）重启在华投资，新工厂有望于2015年投产，或将迎来新一轮产品投放高峰
(17)
4、广汽本田：预计2015年较2012年收入翻番，净利润达到50亿元 (18)
（1）产品战略：改变少而精的产品战略，提高产品线密度 (18)
（2）广本销量目标：四年翻番，2020到达100万辆 (19)
（3）产能扩张匹配销量目标，发动机项目有望增强公司盈利能力 (21)
（4）盈利拐点：最差时点已过，盈利能力基本恢复 (22)
三、混合动力：日系逆袭的决定因素 (24)
1、日系车在全球混动市场占据领导地位 (24)
2、跨国主流车企技术趋势：开始转向混合动力产品 (24)
3、中国汽车市场：混合动力技术有望获得更多支持 (26)
四、新合资项目加快导入SUV车型，打开中长期发展空间 (28)
1、广汽三菱：SUV专家 (28)
（1）三菱汽车：全球范围内的SUV专家 (28)
（2）广汽三菱：三菱在华首家50：50合资企业 (29)
（3）产品规划：专注SUV，提供全系列SUV产品，关键看欧蓝德销量 (30)
（4）财务优势：厂房折旧少，盈亏平衡点低 (30)
2、广汽菲亚特：Jeep品牌2014年国产，美系SUV王者归来 (30)
（1）缺乏新车型，广汽菲亚特2013~2014年将继续亏损 (31)
（2）Jeep SUV在中国市场认可度高，2014年三款SUV国产打开长期成长空间31
五、自主品牌自2013年开始减亏 (33)
六、财务分析 (35)
1、广本、广丰：推动广汽业绩增长的主要动力 (35)
（1）广汽本田：2013~2015年利润平均增速达到41.5% (36)
（2）广汽丰田：2013~2015 年利润平均增速达到23.2% (37)
2、广汽三菱、广汽菲亚特：借助SUV产品，成为新的增长亮点 (38)
（1）广汽三菱：2013年实现盈利，2015年净利润或将超过25亿 (38)
（2）广汽菲亚特：2015年开始实现盈利 (39)
3、广汽本部：逐渐减亏 (40)
一、概述
1、公司概况：国内第六大汽车集团
销量最好的紧凑型车广汽集团是国内第六大汽车集团，也是最年轻的国有汽车企业。广汽集团的前身是成立于1997 年的广州汽车集团有限公司。2005 年由广州汽车工业集团有限公司、万向集团公司等5 家企业作为共同发起人，对广州汽车集团有限公司进行股份制改造，以发起方式设立了广汽集团。目前广汽工业持有公司58.81%的股份，实际控制人为广州市国资委。2012 年公司整车销量71.2 万辆，市场份额3.7%，排名第六。
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