第四章 金融工具
1 金融工具概述
2 各种类型金融工具的特点、操作
票据
债券
股票
基金
金融衍生工具（期货、期权、远期、互换））
4.1.1 含义
金融工具（Financial Instruments）
——在信用活动中产生，能够证明债权债务关系，并载明金融交易金额、期限、价格的书面文件。
1 金融工具概述
2 各种类型金融工具的特点、操作
票据
债券
股票
基金
金融衍生工具（期货、期权、远期、互换））
4.1.1 含义
金融工具（Financial Instruments）
——在信用活动中产生，能够证明债权债务关系，并载明金融交易金额、期限、价格的书面文件。
从本质上说，金融市场的交易对象就是货币资金，但由于货币资金之间不能直接进行交易，
需要借助金融工具来进行交易，因此，金融工具就成为金融市场上进行交易的载体。
金融工具一般具有广泛的社会可接受性，随时可以流通转让。不同的金融工具具有不同的特点，能分别满足资金供需双方在数量、期限和条件等方面的不同需要，在不同的市场上为不同的交易者服务。包括： 债权债务凭证、所有权凭证、信托契约凭证、金融衍生工具。
金融工具一般具有广泛的社会可接受性，随时可以流通转让。不同的金融工具具有不同的特点，能分别满足资金供需双方在数量、期限和条件等方面的不同需要，在不同的市场上为不同的交易者服务。包括： 债权债务凭证、所有权凭证、信托契约凭证、金融衍生工具。
（1）货币头寸 （7）金融期货
（2）票据
（3）债券
（4）股票
（5）基金证券
（6）外汇 （8）金融期权
（9）金融互换
（10）金融远期
（11）其他类型
4..12 分类
1 按不同融资形式
直接融资工具（商业票据、股票、债券）
间接融资工具（银行承兑汇票、 CD、银行债券、人寿保单）
2 按不同期限
货币市场工具（商业票据、短期公债、 CD、回购协议）
资本市场工具（股票、公司债券、中长期公债）
1 按不同融资形式
直接融资工具（商业票据、股票、债券）
间接融资工具（银行承兑汇票、 CD、银行债券、人寿保单）
2 按不同期限
货币市场工具（商业票据、短期公债、 CD、回购协议）
资本市场工具（股票、公司债券、中长期公债）
直接融资，是指资金供求双方通过一定的金融工具直接形成债权债务关系或所有权关系的融资形式。
间接融资，是指资金供求双方通过金融中介机构间接实现资金融通的活动。典型的间接融资是银行的存贷款业务。
本质区别：不在于表面的是否有中介机构参与，而在于中介机构是否涉及债权债务或所有权关系。
间接融资，是指资金供求双方通过金融中介机构间接实现资金融通的活动。典型的间接融资是银行的存贷款业务。
本质区别：不在于表面的是否有中介机构参与，而在于中介机构是否涉及债权债务或所有权关系。
3 按不同权利义务
债权凭证（除股票外其他金融工具）
所有权凭证（股票）
4 按与实际信用活动的关系
原生性金融工具（Underlying Financial Instruments）（商业票据、股票、债券、基金）
衍生性金融工具（Derivative Financial Instruments）（期货合约、期权合约、互换合约）
所有权凭证（股票）
4 按与实际信用活动的关系
原生性金融工具（Underlying Financial Instruments）（商业票据、股票、债券、基金）
衍生性金融工具（Derivative Financial Instruments）（期货合约、期权合约、互换合约）
4.1.3 特点
（1）期限性－－是指一般金融工具规定的债务人从举借债务到全部归还本金与利息所经历的时间。
（2）流动性－－是指金融工具在必要时迅速转变为现金而不致遭受损失的能力。一般说来，金融工具的流动性与偿还期成反比。金融工具的盈利率高低和发行人的资信程度也是决定流动性大小的重要因素。
（1）期限性－－是指一般金融工具规定的债务人从举借债务到全部归还本金与利息所经历的时间。
（2）流动性－－是指金融工具在必要时迅速转变为现金而不致遭受损失的能力。一般说来，金融工具的流动性与偿还期成反比。金融工具的盈利率高低和发行人的资信程度也是决定流动性大小的重要因素。
（3）风险性－－－指购买金融工具的本金和预定收益遭受损失可能性的大小，有信用风险和市场风险两个方面。
（4）收益性－－指金融工具能够带来价值增值的特性。对收益率大小的比较要将银行存款
（4）收益性－－指金融工具能够带来价值增值的特性。对收益率大小的比较要将银行存款
利率、通货膨胀率以及其他金融工具的收益率等因素综合起来进行分析，还必须考察风险大小。
风险即未来结果的不确定性。
除上述主要的两种以外还有
流动性风险
操作风险
法律风险
政策风险
除上述主要的两种以外还有
流动性风险
操作风险
法律风险
政策风险
所有的金融工具一般都具有上述四个特征，但不同的金融工具在上述四个方面所表现的程度是有差异的，这种差异便是金融工具购买者在进行选择时所考虑的主要内容。不同种类的金融工具反映了各种特性的不同组合,故能够分别满足投资者和筹资者的不同需求。
收益率的计算
名义收益率
收益率的计算
名义收益率
当期收益率
实际收益率
年均资本损益=
收益率的计算例题：
某10年期债券于2000年1月1日发行，面值为100元，年利息8元，投资者甲于2000年12月31日以95元市价购买，若持有至2003年12月31日以101元价格卖出，求该债券的票面收益率、当期收益率、实际收益率？
票面收益率=8/100
即期收益率＝8/95=8.42%
平均资本损益=（101-95）/3
平均收益率=（8+2）/95
4.2 票据
（一）概述
商业票据是货币市场上历史最悠久的工具，最早可以追溯到19世纪初。大多数早期的商业票据通过经纪商出售，主要购买者是商业银行。
20世纪20年代以来，商业票据的性质发生了一些变化。
收益率的计算例题：
某10年期债券于2000年1月1日发行，面值为100元，年利息8元，投资者甲于2000年12月31日以95元市价购买，若持有至2003年12月31日以101元价格卖出，求该债券的票面收益率、当期收益率、实际收益率？
票面收益率=8/100
即期收益率＝8/95=8.42%
平均资本损益=（101-95）/3
平均收益率=（8+2）/95
4.2 票据
（一）概述
商业票据是货币市场上历史最悠久的工具，最早可以追溯到19世纪初。大多数早期的商业票据通过经纪商出售，主要购买者是商业银行。
20世纪20年代以来，商业票据的性质发生了一些变化。
20世纪60年代，商业票据的发行量迅速地增加。
（二）市场功能：
促进商业信用的广泛开展
加速资金周转，提高资金使用效率
为中央银行实现宏观调控创造条件
（二）市场功能：
促进商业信用的广泛开展
加速资金周转，提高资金使用效率
为中央银行实现宏观调控创造条件
（三）种类
本票：商业本票，银行本票
汇票：商业汇票，银行汇票
支票
支票在我国的应用
安全性，便利性，费用低
全面使用存在的主要障碍－－诚信缺失，无法辨别真伪，办理结算手续繁琐
个人信用征信系统陆续实施
本票：商业本票，银行本票
汇票：商业汇票，银行汇票
支票
支票在我国的应用
安全性，便利性，费用低
全面使用存在的主要障碍－－诚信缺失，无法辨别真伪，办理结算手续繁琐
个人信用征信系统陆续实施
中国人民银行于2007年6月25日建成 全国支票影像交换系统（CIS），实现了支票在全国范围的互通使用。
4.3票据贴现
商业票据、贴现的含义
票据贴现付款额的计算：
商业票据、贴现的含义
票据贴现付款额的计算：
票据贴现公式：见教材p115。
贴现付款额
= 票据面额×（1－年贴现率×未到期天数÷365天）
贴现付款额
= 票据面额×（1－年贴现率×未到期天数÷365天）
票据贴现付款额的计算之例题：
例如：2006年5月2日，企业持所收取的出票日期为3月23日、期限为6个月，票面利率为10%，面值为10000元的带息商业承兑汇票一张到银行贴现，假设该企业与承兑企业在同一票据交换区域内，银行年贴现率为12%，计算贴现付款额？
票据到期价值=10500
贴现天数=144
贴现息=504
贴现付款额=10500-504=9996
4.4债券bond
4.4.1 分类
债券是一种保证债券持有人在到期日偿付债券面值和支付利息的信用凭证或合同。
是一种使用非常广泛的债务融资工具。 1）根据发行主体分：政府债券、金融债券、公司债券。 2）按债券期限划分：短期债券、中期债券、长期债券。
3）按利息支付方式分息票债券、折扣债券
4）按是否有担保，分为担保债券、信用债券。
5)按发行范围分为国内债券、国际债券
政府债券 government bond
国家债券按照偿还期限的长短可分为短期、中期和长期国债。
4.4.1 分类
债券是一种保证债券持有人在到期日偿付债券面值和支付利息的信用凭证或合同。
是一种使用非常广泛的债务融资工具。 1）根据发行主体分：政府债券、金融债券、公司债券。 2）按债券期限划分：短期债券、中期债券、长期债券。
3）按利息支付方式分息票债券、折扣债券
4）按是否有担保，分为担保债券、信用债券。
5)按发行范围分为国内债券、国际债券
政府债券 government bond
国家债券按照偿还期限的长短可分为短期、中期和长期国债。
美国和日本等国家：
1年以下的债券为短期国家债券Treasury Bills ，
1年以上10年以下的债券为中期国库券Treasury Notes，
10年以上的债券为长期国债Treasury Bonds 。
1年以下的债券为短期国家债券Treasury Bills ，
1年以上10年以下的债券为中期国库券Treasury Notes，
10年以上的债券为长期国债Treasury Bonds 。
金融债券 financial bond
银行和其他非银行金融机构为筹集资金而发行的债券。
由于金融债券发行人的信用级别要高于普遍工商企业（但低于政府），故金融债券的名义利率（债券票面规定的利率）比公司债券低而比政府债券稍高。
中国的金融债券 :
1985年首次由中国工商银行和中国农业银行发行金融债券，面值有20元、50元、100元三种，期限1年，年利率9％，共发行8.2亿元，其中中国工商银行发行3.52亿元，中国农业银行发行4.68亿元。
公司债券
企业按照有关法律或政府政策规定发行的、约定在一定时期内还本付息的债务凭证。
种类：抵押债券与信用债券；贴现债券与附息债券等
银行和其他非银行金融机构为筹集资金而发行的债券。
由于金融债券发行人的信用级别要高于普遍工商企业（但低于政府），故金融债券的名义利率（债券票面规定的利率）比公司债券低而比政府债券稍高。
中国的金融债券 :
1985年首次由中国工商银行和中国农业银行发行金融债券，面值有20元、50元、100元三种，期限1年，年利率9％，共发行8.2亿元，其中中国工商银行发行3.52亿元，中国农业银行发行4.68亿元。
公司债券
企业按照有关法律或政府政策规定发行的、约定在一定时期内还本付息的债务凭证。
种类：抵押债券与信用债券；贴现债券与附息债券等
信用评级:穆迪信用评级与标准普尔信用评级
a股和b股 债券的级别一般分为投资级和投机级两种，如美国穆迪公司将Aaa、Aa、A、Bbb的长期债务级别视为投资级，低于此即为投机级；短期债务中，Prime-1、Prime-2、Prime-3为投资级，Not Prime为投机级 。
按照发行国、发行地国、发行面值货币 之间的关系
外国债券(Foreign Bonds)
Yankee bonds 扬基债券
Bull dog bonds 猛犬债券
Samurai bonds武士债券
a股和b股 债券的级别一般分为投资级和投机级两种，如美国穆迪公司将Aaa、Aa、A、Bbb的长期债务级别视为投资级，低于此即为投机级；短期债务中，Prime-1、Prime-2、Prime-3为投资级，Not Prime为投机级 。
按照发行国、发行地国、发行面值货币 之间的关系
外国债券(Foreign Bonds)
Yankee bonds 扬基债券
Bull dog bonds 猛犬债券
Samurai bonds武士债券
欧洲债券(Euro Bonds)：一国政府、金融机构、工商企业或国际组织在国外债券市场上以第三国货币为面值发行的债券 。
4.4.2 债券的价格
（1）按单利计算：见教材P125
（2）按复利计算：
（2）按复利计算：
案例分析
某投资者1999年11月1日想购买面额为100元的7年期国债（896），其票面利率为8.56％，每年11月1日计算并支付一次利息，于2006年11月1日到期。当时市场利率是9％，而896国债以100.4元出售。问是否购买此国债？
解：V896=8.56/(1+9%)+…+ 8.56/(1+9%)7
+100/(1+9%)7
=97.78(元 )
而P896=100.40(元)
此时896国债价格大于实际价值，故不购买896国债。
某投资者1999年11月1日想购买面额为100元的7年期国债（896），其票面利率为8.56％，每年11月1日计算并支付一次利息，于2006年11月1日到期。当时市场利率是9％，而896国债以100.4元出售。问是否购买此国债？
解：V896=8.56/(1+9%)+…+ 8.56/(1+9%)7
+100/(1+9%)7
=97.78(元 )
而P896=100.40(元)
此时896国债价格大于实际价值，故不购买896国债。
4.4.3债券收益率：
决定债券收益率的主要因素，有债券的票面利率、期限、面额和购买价格。
决定债券收益率的主要因素，有债券的票面利率、期限、面额和购买价格。
参见教材P126
以上计算公式没有考虑把获得的利息进行再投资的因素。把所获利息的再投资收益计入债券收益，据此计算出来的收益率，即为复利收益率。
以上计算公式没有考虑把获得的利息进行再投资的因素。把所获利息的再投资收益计入债券收益，据此计算出来的收益率，即为复利收益率。
4.5股票stock
股票是所有权凭证，它代表的是股东对股份公司净收入和资产的要求权。种类、价格
股票发行和交易活动的总称。
股票市场市场一般分为股票发行市场和股票交易市场两部分。
当代世界上最主要的有组织的股票交易市场有：
纽约证券交易所
伦敦证券交易所
东京证券交易所等
股票的种类
普通股与优先股
记名股票与无记名股票
有面额股票与无面额股票（又称份额股票）
股票是所有权凭证，它代表的是股东对股份公司净收入和资产的要求权。种类、价格
股票发行和交易活动的总称。
股票市场市场一般分为股票发行市场和股票交易市场两部分。
当代世界上最主要的有组织的股票交易市场有：
纽约证券交易所
伦敦证券交易所
东京证券交易所等
股票的种类
普通股与优先股
记名股票与无记名股票
有面额股票与无面额股票（又称份额股票）
A股 B股 H股 S股 N股
红筹股与蓝筹股
红筹股与蓝筹股
主要依据：股票的上市地点和所面对的投资者而定。
A股－－人民币普通股票，由我国境内的公司发行，供境内机构、组织或个人以人民币认购和交易的普通股股票。
B股－－人民币特种股票，以人民币标明面值，以外币认购和买卖，在境内(上海、深圳)证券交易所上市交易的。
H股－－注册地在内地、上市地在香港的外资股。依此类推，纽约的第一个英文字母是 N，新加坡的第一个英文字母是 S，纽约和新加坡上市的股票就分别叫做 N股和 S股。
股票价格
发行价格：平价发行、溢价发行、折价发行
交易价格：
1.理论价格：
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