一、本章内容框架
企业筹资目的
筹资目的、原则与分类
企业筹资的原则
资金来源与筹资方式
定性预测法
生产经营资金需要量的预测
销售百分比预测法
筹资方式
吸收直接投资
发行股票
权益性筹资
留存收益筹资
发行认股权证
长期借款
长期负债筹资
发行债券
发行可转换债券
融资租赁
短期借款
商业信用
短期负债筹资
应收账款转让
短期筹资与长期筹资的组合
二、本章重点内容概述
1.企业筹资目的、原则与分类
(1)企业筹资目的：企业筹资是指企业作为筹资主体，根据其设立、生产经营、对外投资及调整资本结构等需要，通过筹资渠道和金融市场，采取适当的方式，经济有效地获取所需资金的一种行为。筹资的目的是以最小的资本成本、适度的财务风险提供企业所需的资本。
(2)企业筹资的原则：筹资规模与战略阶段资金需求相一致、资金及时筹措、筹资方式经济、资金来源合理。
(3)资金来源与筹资方式：资金来源是指企业进行生产经营活动所需一切资金的源头,是企业资金运动的起点。资金来源主要有：政府财政资金、银行信贷资金、其他金融机构资金、其他企业资金、居民个人资金和企业自留资金。筹资方式主要有：吸收直接投资、发行股票、利用留存收益、向银行借款、利用商业信用、发行公司债券和融资租赁等。
(4)筹资的分类：按筹集资金的来源分为权益筹资与债务筹资。按筹集资金期限的长短分为长期筹资与短期筹资。按是否通过金融中介机构进行分为直接筹资与间接筹资。按资金是否由企业内部生产经营形成分为内部筹资与外部筹资。
2.生产经营资金需要量的预测
(1)定性预测法：包括集合意见法、德尔菲法等。
(2)销售百分比预测法
销售百分比预测法，是指以资金与销售额的比率为基础，预测未来资金需要量的方法。
销售百分比预测法的计算公式为：
对外筹资需要量=资产增量-负债增量-留存收益增量
对外筹资需要量=AS1·ΔS－BS1·ΔS－P·E·S2
3.权益性资金: 权益性资金是投资者投入或经营成果的积累而形成的资金。主要有吸收直接投资、发行股票和留存收益等。发行认股权证则是一种筹集权益性资金的金融创新。
4.吸收直接投资
吸收直接投资是指企业按照“共同投资、共同经营、共担风险、共享利润”的原则，吸收所有者的资金投资到企业形成权益资本，是非股份制企业筹措资本的一种形式。吸收直接投资的
资金来源可以是国家直接投资、其他法人直接投资、个人直接投资、外商投资。企业在采用吸收直接投资方式筹集资金时，投资者可以用现金和非现金方式(厂房、机器设备、材料物资、无形资产等作价)出资。
吸收直接投资的优缺点
优点：有利于增强企业信誉、有利于尽快形成生产能力、有利于降低财务风险。
缺点：资本成本较高、容易分散企业控制权。
5.发行股票
股票：股票是一种有价证券，是股份有限公司在筹集资金时向出资人公开发行的、代表持有人(即股东)在公司的所有权，并根据所持有的股份数依法享有权益和承担义务的可转让的书面凭证。
股票的分类：按股东权利和义务的不同，可将股票分为普通股票和优先股票。按股票票面是否记名，可将股票分为记名股票和无记名股票。按发行对象和上市地区，可将股票分为A股、B股、H股、N股等。
普通股股票的持有人称为普通股股东，普通股股东一般具有以下权利：发言权和表决权、有权获得股利、优先认股权、剩余财产要求权。
普通股筹资优点：没有固定利息负担、没有固定到期日，不用偿还、筹资风险小、能增加公司的信誉、筹资限制较少。
普通股筹资缺点：资本成本较高、容易分散控制权。
6.留存收益筹资
留存收益筹资的渠道：留存收益筹资的渠道有盈余公积和未分配利润。
留存收益筹资的优缺点:优点是资本成本较普通股低、保持普通股股东的控制权、增强公司的信誉。缺点是筹资数额有限制、资金使用受制约。
7.长期借款
（1）长期借款的种类
a股和b股
按照用途可分为基本建设贷款、技术改造贷款、科技开发项目贷款和其他项目贷款。按有无担保可分为信用贷款和抵押贷款。
（2）长期借款筹资的优缺点
优点：筹资速度快、借款弹性较大、借款成本较低、可以发挥财务杠杆的作用。
缺点：筹资风险较高、限制性条款比较多、筹资数量有限。
8.发行债券
（1）按债券的分类：按债券是否记名可将债券分为记名债券和无记名债券。按债券能否转换为公司股票，可将债券分为可转换债券和不可转换债券。按有无特定的财产担保可将债券分为信用债券和抵押债券。
（2）债券的发行
债券发行的基本程序如下：①作出发行债券的决议；②提出发行债券的申请；③公告债券募集办法；④委托证券机构发售；⑤交付债券，收缴债券款，登记债券存根簿。
（3）债券的还本付息
债券的偿还：到期偿还、提前偿还、滞后偿还。
债券的付息：利息率有固定利率与浮动利率。
（4）债券筹资的优缺点
优点：资本成本较低、保证控制权、可以发挥财务杠杆作用。
缺点：筹资风险高、限制条件多、筹资额有限。
9.发行可转换债券：可转换债券持有人在一定时期内，可按规定价格或一定比例，自由选择转换为普通股。发行可转换债券筹得的资金具有债权性资金和权益性资金双重性质。
可转换债券筹优点：可节约利息支出、有利于稳定股票市价、增强筹资灵活性。
缺点是增强了对管理层的压力、存在回购风险、股价大幅度上扬时，存在减少筹资数量的风险。
10．融资租赁
（1）融资租赁(Financial Leasing)可分为售后租回、直接租赁、杠杆租赁。
（2）融资租赁的程序：①选择租赁公司；②办理租赁委托；③签订购货协议；④签订租赁合同；⑤办理验货与投保；⑥支付租金；⑦处理租赁期满的设备。
（3）融资租赁筹资的优缺点
融资租赁筹资优点：①筹资速度快；②限制条款少；③设备淘汰风险小；④财务风险小。
融资租赁筹资缺点：资本成本较高。
11.短期借款
(1)短期借款的信用条件: ①信贷额度；②周转信贷协定；③补偿性余额；④借款抵押；⑤偿还条件；⑥以实际交易为贷款条件。
(2)借款利息的支付方式有：利随本清法、贴现法、加息法。
12.商业信用是指企业之间相互提供的与商品交易直接联系的信用。如赊销赊购商品、预付货款、分期付款、延期付款、经销、代销等形式。
常见的商业信用条件有预收货款；延期付款，但不涉及现金折扣；延期付款，但早付款可享受现金折扣。
13.平稳型(配合型或称中庸型)组合策略
平稳型组合策略是指企业的负债结构与资产的寿命周期相对应的组合策略。平稳型组合策略的特点是：对于临时性流动资产，运用短期资金(临时性负债)满足其资金需要；对于永久性流动资产和长期资产(以下统称为永久性资产)，则运用长期资金(包括长期负债、自发性负债和权益资本)来满足其资金需要。这里所说的临时性流动资产是指季节性或周期性影响的流动资产；这里所说的永久性流动资产是指为了满足企业长期稳定的资金需要，即使处于经营低谷时也必须保留的流动资产。
在这种政策下，要求企业的临时性负债融资计划比较严密，实现资金的占用时间与负债的偿还时间配合。在经营性淡季和低谷阶段，企业除了自发性负债外没有其他流动负债；只有在
对临时性流动资产的需求达到高峰时，企业才会举借各种临时性债务。因此，平稳型组合策略是一种理想的、对企业有着较高资金使用要求的匹配策略。
14.积极型（或称激进型）组合策略
积极型组合策略的特点是：临时性负债不但融通临时性流动资产的资金需要，还解决部分永久性资产的资金需要。
在这种政策下，由于临时性负债(如短期借款)的资本成本一般低于长期负债和权益资本的资本成本，而积极型融资政策下临时性负债所占比例较大，所以，该政策下企业的资本成本较低。但另一方面，为了满足永久性资产的长期资金需要，企业必然要在临时性负债到期后重新举债或申请债务延期，使企业更为经常地举债和还债，从而增大了筹资的困难和风险，所以，积极型融资政策是一种收益性和风险性都较高的组合策略。
15.保守型(或称稳健性)组合策略
保守型组合策略的特点是：临时性负债只融通部分临时性流动资产的资金需要，另一部分临时性流动资产和永久性资产，则由长期负债、自发性流动负债和权益资本作为资金来源。
与平稳型组合策略相比，在保守型组合策略下，临时性负债在企业的全部资金来源中所占比例较小，企业保留较多营运资金，可降低企业无法偿还到期债务的风险，同时蒙受短期利率变动损失的风险也较低。但降低风险的同时也降低了企业的收益，因为长期负债和权益资本在企业的资金来源中较高，并且两者的资本成本通常会高于临时性流动负债的资本成本，并且在生产经营淡季，企业仍要负担长期债务的利息。即使将过剩的长期资金投资于短期有价证券，其投资收益一般也会低于长期负债的利息，从而降低了企业整体的收益率。所以，保守型融资政策是一种风险低、收益也低的组合策略。
三、本章习题
（一）单项选择题
1.按照资金的来源渠道不同，可将企业筹资分为（ ）和负债性筹资。
A.短期资金筹集 B.长期资金筹集 C.权益性筹资 D.银行信贷
2.按照资金习性，下列不属于资金分类的是（ ）
A.不变资金 B.变动资金 C.半变动资金 D.流动资金
3.从筹资的角度，下列筹资方式中筹资风险较小的是（ ）。
A.债券 B.长期借款 C.融资租赁 D.普通股
4.（ ）是企业权益性筹资的一种方式。
A.发行股票 B.长期借款 C.发行债券 D.商业信用
5.下列各项中属于商业信用的是（ ）。
A.商业银行贷款 B.应付账款 C.应交税金 D.融资租赁
6.出租人既出租某项资产，又以该项资产为担保借入资金的租赁方式是（ ）。
A.经营租赁 B.售后回租 C.直接租赁 D.杠杆租赁
7.下列不属于自发性融资的是( ) 。
A.应付债券 B.应付票据 C.应付账款 D.预收账款
8.商业信用筹资方式筹集的资金只能是（ ）。
A.其他企业资金 B.企业自留资金
C.居民个人资金 D.银行信贷资金
9.将筹资分为权益性筹资和负债性筹资，其标志是（ ）。
A.资金的来源渠道不同 B.资金使用时间的长短
C.资金的用途 D.资金的筹资方式
10.可转换债券对投资人来说，可在一定时期内将其转换为（ ）。
A.普通股 B.收益较高的新发行债券 C.优先股 D.其他有价证券
11.属于企业内部筹资方式的是( )。
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