雪球报告
一、雪球的创立与发展：
雪球是一个投资者的社交网络，给投资者提供跨市场(沪深、香港、美国)、跨品种(股票、基金、债券等)的数据查询、新闻订阅和互动交流服务。雪球网站的背后是雪球财经公司Snowball Finance Inc.创立于2010年，是一家互联网金融信息服务公司。雪球财经公司名称来源于巴菲特说过的一句话：“人生就像滚雪球，最重要的是发现很湿的雪和很长的坡。”雪球的slogan：人身的自由，源于财务的自由。
雪球创始人方三文曾是网易的副总编，2010年5月25日雪球财经旗下第一个网站、雪球前身i美股上线。i美股主要给中国投资者提供美股行情查询、新闻浏览、互动交流等服务。除转载之外每天还生产20-30条原创稿件，主要是中国概念股、美股的市场动态、分析评论。由用户生产内容。在创办过程中，方三文发现，要想获得更大的用户规模，就必须把领域拓展到A股、港股乃至其他的投资理财产品。于是方三文选择了UGC，试探性地上线了以个性化组织内容和交流为核心的，作为i美股网站的一个模块运行，结果发现用户活跃度远超论坛。他逐渐感觉到，信息在传播过程中一定不能断开与发布者的链接。于是方三文决定砍掉内容团队，让机器取代
私募基金运作模式人，让用户替代员工。他在2011年底重构了。这便是雪球。2011年11月1日雪球正式上线。
2012年初，雪球APP上线，第一批用户主要来自网站。发展到今天，80%的新增用户都来自于移动设备。相较而言，高质量的长文章一般在电脑上产生，浅层的碎片化互动则在手机上完成。用户从PC向手机的迁移是大势所趋，具体到雪球，炒股所需的实时性使移动端的价值更加明显。同时，移动互联网上的用户天生就是登录的，这是PC时代网站梦寐以求的。因此，虽说底层代码完全一致，只是通过不同的接口呈现到不同的桌面(PC、IOS、安卓)，但公司上下已达成共识：Mobile First。把手机端想清楚、做完了，才去考虑PC端。雪球的技术合伙人李楠说：“移动产品你做好了，PC产品很容易。”
为提升用户体验，雪球做了各种尝试，基本两个月发布一个新版本，每次都力图让用户感受到变化。据统计，刷新信息流、查看自选股行情和持仓盈亏的使用频率加起来占到全部功能的80%以上，尤其是可以添加每天买卖记录的“持仓盈亏”，允许用户选择早上或晚间接受一条推送信息，甚至无需进入到应用内便可得知当日的投资收益。开通这一功能的用户，对雪球的依赖度非常高。
其次，雪球开发了一套基于机器学习的反垃圾系统。一开始信息较少，就把其他社区的垃圾
信息手工抓取进来，机器通过自我学习和循环，识别度越来越高。
最后，为增强用户粘性，雪球开设了账号“情绪宝”，每天发布“情绪指数”，依托大数据分析用户行为，通过算法把热门股票和事件发布出来，以一种独有的视角掀起资本市场的公共话题。
方三文认为如今用户对投资产品的关注早已超出了股票的范畴。年化回报率5—6%的银行理财产品，吸引了大量低风险偏好的投资者；年化回报率8—10%的信托产品，吸引了中等风险偏好的高净值投资者；年化回报率超过20%的小额贷款，吸引了部分高风险偏好的投资者。基于此，雪球逐步把投资品类扩展到股票以外的产品，比如债券、基金、信托甚至比特币。
功能方面，雪球解决了聊天、组等即时通讯的需求，日常的内容更新则完全采用类似搜索引擎爬虫的工作机制，由雪球机器人每天从指定的资讯网站抓取新闻，按照一定的分词规则分配到各支股票下面。
现在，雪球是一个由极客搭建的平台，只负责解决两件事：当用户访问别人的主页时，能迅
速看到其最擅长点评哪些股票;而当他浏览个股页面时，能迅速看到关于这家公司最热门、最精华的讨论。
二、雪球目前股权结构：
雪球（北京）技术开发有限公司，注册资本1000万美元，成立日期为2011年8月5日，法定代表人方三文。股东为雪球财经中国控股有限公司，占股100%。执行董事及经理为方三文，监事为梁剑。
北京雪球信息科技有限公司，法定代表人为方三文，成立日期为2010年3月31日，注册资本为万元人民币。四个自然人股东：方三文万元，占比%；梁剑15万元，占比%；李楠（财经产品总监）万元，占比%；李勇万元，占比%。公司高管为董事长方三文，副董事长梁剑，董事曹毅、李楠、张斐，经理梁剑，监事张丹萍。
三、雪球历次融资情况：
2011年6月，雪球获得红杉资本2000万元A轮融资；
2013年6月，获得红杉和晨兴资本1000万美元的B轮投资；
2014年9月3日，雪球完成C轮融资，由人人集团领投，晨兴资本跟投，总融资额4000万美元。
四、雪球理念及产品功能：
方三文认为互联网投资可以做三件事：证券交易、数据查询和投资者交流。通过投资者之间的交流，可产生内容和社交关系，从而推动交易的成功。他认为早期用户量和活跃用户数最重要，保证自由、用数量培育质量、多采用个性化的手段，下一个阶段才是盈利模式。
雪球独特之处在于形成了高质量的投资人讨论社区氛围，通过类似Twitter的Follow关系，投资人在雪球能够获得新闻和财报所不能提供的信息以及投资人之间的思想激荡。按雪球创始人方三文的说法，雪球“能够有效地扫荡投资者的信息死角和思维盲区，减少投资者面对不确定性时的惶恐”。
雪球的核心竞争力：与一般的股票交易软件相比，雪球网上有大量投资者生成的优质内容，投资者之间可以通过私密或者公开的方式进行交流，在雪球上汇聚的高质量的用户和内容。
预计盈利模式：通过金融产品的交易获得利润。
雪球内部不设营销团队，连专门的客户拓展团队都没有。为了同广告商接洽，方三文曾一度让公司的行政人员临时转换角。
雪球声称不会靠广告模式赚钱，而是希望在交易上发力。目前，雪球已覆盖中、港、美三大市场和股票、债券、基金、信托、理财产品等多个投资品种，甚至包括比特币。
雪球运作模式：它并不生产内容，而是依靠用户生成内容(UGC)，以及机器对上市公司公告和相关新闻进行自动抓取。
在雪球上，用户可订阅所关注的公司，也可关注论坛中的其他用户，有针对性的获取投资信息。与其他同类产品相比，雪球的特点是具有高质量用户及大量优质信息，并汇聚大量投资界专业人士。雪球提供一个平台，让上市企业当事人与投资者直接对话，缩短传播链条，避免了信息在传播过程中的延时与变形。
对于财经记者而言，雪球已成为公司研究、投资者交流的利器，即可收集大量优质内容，又可帮助打开新的研究角度。
关于内容，方三文认为最有价值的内容一定是用户产生的。在这过程中他也越来越看清媒体
的本质。在他看来，以前媒体的本质是掌握了渠道，并雇佣一特定的人在这个渠道上生产内容，内容的质量和数量其实并不是最重要的。媒体的优势不是拥有一在智力上和行业上有优势的人。但相对互联网而言，媒体原先的渠道太弱了，甚至会逐渐减弱为零，相应地，由部分特定的人生产内容的质量和数量也处于弱势。
方三文和雪球员工是雪球早期的第一批用户，他们中没有一个是做投资的专业人士。在之后的运营中，雪球也不会刻意邀请并突出专业人士，而是希望能让有水平的用户能自己浮出来，用户能自由地选择并到自己认为的有水平的人。
早期雪球走得很慢，最初一年采取封闭式的邀请注册。运营团队先去寻符合雪球气质的用户，然后让这些用户去邀请跟他们气质相近的人。雪球专门有一个用户挖掘团队，他们会从茫茫帖子的海洋里挖掘出好的帖子，再联系到帖子背后的用户，激发他们写关于公司的研究和文章，如果研究报告也很好，就会联系做在线访谈或其他活动，比如雪球大会的演讲嘉宾。在这个过程中，这个人的粉丝数、影响力都会自然上升，对社区的粘性也随之增强。
“这个时候他的粉丝就会去做我们之前做的工作，激励他去创作内容。”雪球一位负责员工说。
在雪球，运营其实就是到很长的坡——有水平的用户，和很湿的雪——他在社区里的社交关系，把球推下去，就会自然滚动起来——卷入更多内容，更多人。
雪球也采用这种让用户挖掘用户的方式，最后得到了是一气质相近的人。不过当社区越滚越大时就需要避免另一个问题，失控。
雪球社区里曾发生「@ 东博老股民实验门事件」，雪球用户 @GT 周发文质疑 @东博老股民实验账户在 2008 年前的存在及 200 倍的收益率。之后几天 @东博老股民并未对此事给出正面回应，@GT周又写了一篇颇具调侃意味的文章。@东博老股民认为这篇文章构成人身攻击，并举报给雪球处理，要求雪球能删除那篇帖子，并删除 @GT周的账号。雪球认为「不符合必须删除的条件，但对此贴进行了降权处理，即不出现在公共页面。」
方三文在雪球里写了一个帖子回应这件事，他写道：“我从来不觉得雪球有能力去识别鉴定用户素质、用户动机，从而设置准入门槛。如果一个人或者机构宣称自己有这个能力和权力，还是，挺可怕的。”因此在这件事上雪球坚持一直以来的原则，不会更积极地介入社区秩序的管理，相信用户个性化选择和自由社区具备的自我净化能力。“地上没有天国，大家还是生活在真实而不完美的世界里吧。”他最后写道。
几乎所有社区都会遇到这个问题，当人和内容越来越多时，就很难像最初一样维持高纯度，也自然会出现一些类似争端。同为社区的知乎也没有采用人工干预的方式解决这个问题。
知乎创始人周源喜欢将一个社区比喻成一个城市，管理一个社区，其实就是在管理一座逐渐变大的城市。在一座城市里，肯定很多人在丢垃圾，有人迷路，社区管理员不可能顾及到每一部分，不可能给每一个新来的人指路，而是要靠这个城市里完善的交通指示牌，以及社区已有的文化和氛围。
雪球的解决方案首先在于个性化，社区里所采取的follow机制决定了用户看到的内容都是不同的，且都由自己选择，他可以对自己不喜欢的内容进行删除、拉黑某一个人、只允许某一类人评论他的帖子，这样就将管理权交还给用户。
除了明显违法犯罪信息和垃圾广告，雪球不会对内容做任何审核。这是雪球在审查社区内容时所遵循的原则。就像市场经济依靠看不见的手来担负市场调节的主要任务，具备专业知识的用户拥有足够的判断力和自觉性来筛选出对自己有价值的信息。所谓优质内容只是针对不同用户的个性化需求而言，评判内容是否具有价值的权力掌握在用户而不是权威人士或是编辑手中。在以机器算法为基础的充分信息流动状态下，充当裁判员角的编辑逐渐淡化乃至
离场成为UGC网站未来变革的必然趋势。
这样的新形的投资社区已经将逐步去除了人工编辑的干预，从而产生了更大想象空间。
滚动的雪球汇集大量的专业投资者，他们长期从事与股票、基金、债券等相关的投资活动，其发表的观点和撰写的分析具备相当的专业水准。这是原先的i美股内容团队所难以企及的--既不可能让专业投资者成为雪球的专职编辑，也不能指望编辑们都对投资领域了若指掌--在专业性的垂直网站里，编辑往往无法比用户更能创造出有价值的内容。此外通过机器算法代替了低效的人工抓取，进而转向高净值的基金管理公司。