当前，随着田园综合体模式的不断实践和创新，这一模式逐步成为引领农村经济社会发展的新支点和新引擎，为实现农业供给侧结构性改革提供了新的突破口，同时也为农民实现脱贫致富提供了新模式。田园综合体源于无锡“田园东方”项目，并出现在了2017年的中央一号文件中。由此，田园综合体建设上升到国家层面，得到肯定和推广。
随后的实践中，田园综合体逐渐成为推动农村经济发展的全新模式，在全国各地得到广泛探索和实践。数据统计显示，截至2020年初，财政部PPP项目库中现存田园综合体PPP入库项目17个，投资总规模达到178.63亿元；综合现有的建设项目可预计，未来项目投资总规模将超过500亿元，田园综合体建设正在加速推进。但是，田园综合体具有系统性、长期性和综合性特
点，所需资金规模庞大，融资需
求旺盛，而现有融资模式的不足
使得融资问题十分突出。因此，
寻融资可行之路，助力田园综
合体可持续发展，成为当前田园
综合体建设的一个重要课题。
一、田园综合体发展现
状与融资现状
（一）内涵、意义和效益
田园综合体并不是一个全新
的概念，其与农业综合体、农旅
综合体等概念在内涵上是一脉相
承的（张学勇、旷颉、楼梅竹，
2019）。田园综合体是在新型城
镇化、城乡一体化和农业现代化
的背景下，以农村合作社为载
体，集循环农业、创意农业、农
事体验于一体，实现乡村现代化
和新型城镇化联动发展的新模式
（庞庆华、杨晓卉、姜明栋，
2019）；“田园”体现了乡村的基
本属性，“乡村”作为一个整体
范畴和基本形态得以长期存续；
“综合体”则反映了现代乡村转
型与发展的基本趋势和方向（曾
盛聪、卞思瑶，2019）。
同时，田园综合体分别在生
产、生活、生态层面上诠释了其
发展的重要意义。生产层面，田
园综合体是三产融合的新平台，
是启动农村经济发展新旧动能转
换的新引擎，有助于进一步释放
农村生产力；生活层面，城乡发
展差距日渐扩大，城乡居民消费
多元化趋势加强，使得培育和开
发多功能性发展模式和消费模式
成为必然，而田园综合体则恰好
提供了一个缩小城乡发展差距、
加速城乡融合发展的突破口；生
态层面，建设田园综合体不仅要
使农村成为“金山银山”的基础
和源泉，更要成为“绿水青山”
的保护区和涵养地。
从建设的效益性角度看，建
设田园综合体主要具有经济效
益、社会效益、生态效益和文化
效益。经济效益方面，田园综合
田园综合体融资模式探讨：
实践方案、困境及措施
薛小飞王会亮
摘要：建设田园综合体既是寻求经济效益之需，也是推动我国城乡经济全面可持续发展的重要举措。基于项目建设、发展模式、农民参与及金融制度因素的制约，融资难成为制约田园综合体成长的关键要素。实践中，PPP成为田园综合体融资的重要形式，但存在不可复制、缺乏稳定等不利因素。化解田园综合体融资困境，需要从政策、社会资本引入、农民参与等多个层面进行着力改善。
关键词：田园综合体PPP融资模式农村经济
体以农业生产为基础，融合第二和第三产业，形成多功能、复合型、创新性的经济综合体，对释放农村经济活力、提升农村生产力具有重要作用；社会效益方面，田园综合体通过对农业生产、产业加工、文旅休闲等多个功能板块的建设，在完善农村基础设施的前提下，综合促进农村经济立体式发展；生态效益方面，田园综合体强调人与自然和谐相处，奉行“绿水青山就是金山银山”的发展理念，在实现经济效益和社会效益的同时，对生态环境进行了最大限度的保护；文化效益方面，田园综合体依托于农业生产基础，融入现代都市生活理念和先进文化思想，对城乡居民的思想文化产生重大影响。
总的来说，田园综合体以产业融合为主要特征，以构建区域特发展模式为重要方向，全面带动农村经济和社会发展，构筑成为我国农村发展的新活力。
（二）田园综合体实践模式
及融资现状
在国外，田园综合体已有成
熟模式，但各有不同的侧重点。
例如，日本的田园综合体建设是
站在国家与社会的宏观层面，去
解决阶段性主体变量形成的不同
矛盾以及由此产生的农业转型问
题（王敬尧、段雪珊，2018）。
韩国以新村运动为乡村建设模
式，新村运动以“勤勉、自助、
协同”为基本精神，通过政府强
有力的领导和居民自主的参与，
推动农业农村跨越式发展（郑兴
明，2019）。
相比较而言，我国的田园综
合体建设与新农村、美丽乡村、
特小镇等有着内在的同质性，
与国外相比，参与主体更多，合
作模式更为丰富（见图1）。当
前，我国田园综合体的发展模式
主要包括四种：一是特农业产
业园区模式。即以优势特产业
为基础，从农业生产各环节入
手，带动形成以优势产业为核心
的生产加工型综合体，如四川青
神县田园综合体项目。二是都市
近郊现代农业观光园模式。即利
用城郊区位独特优势，以田园风
光和生态环境为基础，打造一个
以休闲体验为主要特的生活型
综合体，如江苏阳山镇“田园东
方”综合体。三是农业创意和农
事体验模式。即依托农业生态资
源，以特创意为核心，构建以
乡土文明和农事体验为核心的创
意型综合体，如山东临沂朱家林
村“文创+旅游+生态建筑”田
园综合体。四是文化创意融合三
产发展模式。即以农村一二三产
业融合发展为基础，依托当地乡
村民俗和特文化，推动农旅结
合和生态休闲旅游，如四川浦江
县“明月国际陶艺村”田园综合
体。
只爱你一个人融资方面，由于田园综合体
在建设过程中存在资金需求大、
投资期限长等问题，社会资金难
以自发流向农村，因此金融支持
成为制约田园综合体成长的关键
要素（庞庆华、杨晓卉、姜明
栋，2019）。一般而言，大规模
田园综合体建设投资规模在20
亿元以上，如四川都江堰田园综
合体3年计划总投资21亿元，加
上后期配套小规模建设，投资规
模持续增加；江苏无锡“田园东
方”的投资规模则达到了50亿
元，后期持续投入还会增加。即
便是小规模田园综合体，其投资
规模一般也以亿元级别为主（见
表1），例如福建武夷山田园综
合体投资规模在10亿元左右。
实践当中，全国各地乡村地区都
有意建设田园综合体，但主要囿
于资金不足的因素，优质项目往图1政府主导下多组织参与的田园综合体项目建设模式
往被搁浅。田园综合体融资难既有其他产业融资难的共性因素，亦有其自身特殊性方面的因素。
二、田园综合体融资模式实践与探索
（一）田园综合体PPP（政府和社会资本合作）融资模式PPP（Public-Private Partner-ship，PPP）模式在我国的实践探索始于20世纪80年代，主要目的是为了解决基础设施建设及相关服务提供严重滞
后与改革开放的迫切需求之间的矛盾。PPP 模式是指通过政府与民营部门的合作，让民间资本参与公共服务建设，从而实现双赢（贾康、孙洁，2009），见图2所示。具体运作上，田园综合体PPP项目的参与主体包括政府、开发商、金融机构及咨询设计、工程施工、招商运营等专业机构。政府一般作为田园综合体PPP项目的主要发起人，其职能主要表现在确定社会资本、授予特许经营权、政府补贴、融资支持基金、质量监管、价格监督等方面。政府引导下，社会资本与政府合作成立特
殊目的载体公司（SPV）作为
PPP项目实施主体，负责融资、
建设、运营与维护等全程运作。
金融机构通常为项目提供资金支
持和信用担保，也可作为社会资
本方参与项目投资。
实践层面，国内田园综合体
采用PPP模式的案例较多。截至
2020年初，财政部PPP项目库中
共有田园综合体PPP入库项目17
个。在17个田园综合体PPP项
目中，项目投资金额最少的为
2.66亿元，最高的达到了29.75
亿元，平均投资额在10亿元左
右（见表2）。整体上，PPP为田
园综合体融资提供了有效的方
案。以陕西铜川田园综合体项目
为例，该综合体通过引入PPP融
资模式，采用BOT（Build-Oper-
ate-Transfer，建设-经营-转
让）+BOO（Building-Owning-Op-
eration，建设-拥有-经营）的运
作模式。具体操作上，政府作为
项目实施机构，通过公开招标和
竞争性磋商等程序，选择具有资
金实力、园区管理经验的社会资
本共同合资组建SPV。同时，园
区设立农业投资公司，对涉农项
目资金集中管理，以股利分红、图2田园综合体PPP融资一般运行流程
试点地区
云南
陕西
四川
广西
河北
海南
重庆
山东
黄秋生与罗志祥山西
福建农业生产区
20.23
7.40
4.57
2.76
3.16
3.27
2.61
1.33
0.87
2.47
产业加工区
1.03网上查询个人信用记录
1.69
2.62
0.16
1.65
1.00
2.36
1.79
0.21
0.80
国内奶粉排行榜
文旅休息区
13.73
9.44
6.60
7.16
6.70
0.53
2.42
2.07
2.52
2.76
生活居住区
0.56
0.62
6.81
4.25
0.62
7.55
1.50
1.65
3.58
0.41
综合服务区
5.50
6.01
0.43
1.60
3.55
2.61
1.92
2.14
10.88
0.77
总计
41.05
25.15
21.03
15.93
15.67
14.97
10.81
8.98
8.26
7.20
数据来源：根据各地田园综合体建设总体规划整理表12017年各地田园综合体试点项目建设预算统计（单位：亿元）
利息分红方式吸纳园区内农业企业、农民专业合作社、农村集体经济组织等农业经营主体资金，实行统一投融资管理。
总而言之，通过PPP模式开展政府与社会资本合作，由政府和社会资本通过风险共担与利益共享的方式共同来提供公共产品和基础设施，可以发挥财政资金的引导作用，撬动社会资本投入田园综合体的建设，解决田园综
合体建设资金问题（李圣梅、肖
立华、关小艳，2019）。
（二）田园综合体多样化融
资模式的实践
1.田园综合体产业基金模
式。田园综合体产业基金按照主
导者性质的不同，可将田园综合
体产业基金分为三类：一是政府
产业基金主导，一般由政府财政
部门发起并委托政府出资平台、
银行和保险等出资人共同出资，
合作成立产业发展母基金，政府
为劣后级出资人，金融机构与其
他出资人作为优先级出资人，由
基金公司或基金合伙企业担任
（见图3）。二是金融产业基金主
导，由金融机构联合地方国企成
立专注于投资田园综合体项目基
金，一般由金融机构作为优先级
的有限合伙人，地方国企为次级
有限合伙人，金融机构委派指定
的股权投资基金作为普通合伙
人。三是社会企业产业基金主
导。一般由大型实业类企业作为
发起人开展政企合作项目，由企
业自行承担投资风险，政府授予
企业特许经营权，给予充分的运
营灵活性。
2.田园综合体信托融资模
式。国内信托机构以项目参与、
组建联合体和成立产业基金等形
式深度参与田园综合体项目，成图3政府引导基金融资结构
序号1 2 3 4 5 6 7 8 9
田园综合体项目
湖北南漳县中国有机谷南漳田园综合体
湖南韶山平里村田园综合体
贵州省大方县田园综合体
湖北谷城县茨河“康养田园综合体+”项目
江西磻溪河美丽乡村田园综合体(一期)
江西赣州蓉江新区迳背田园综合体
陕西大荔县长安屯田园综合体
云南广南县高原特田园综合体
云南龙门乡“锦绣梯田”田园综合体
总投资
72088
102000
93331
197800
30000
56494
41653
82180
31115
序号
10
11
12
郭美美图片13
14
15
16
17
18
田园综合体项目
山西长寿果乡田园综合体
山东省莱州市金实仓廪田园综合体
新疆洛浦县绿产业示范园（田园综合体）
安徽定远·九梓天香田园综合体
安徽歙县蓝田·桃源田园综合体
山西农谷番茄田园综合体（一期）
云南华坪县芒果小镇暨田园综合体纬线
南京市星甸街道九峰山田园综合体
平均投资额
总投资
26692
297547
219027
155297
61020
50117
178716
91207
105075
数据来源：财政部政府和社会资本合作中心项目管理库表2财政部17个入库田园综合体PPP项目投资额统计（单位：万元）
为补充完善田园综合体项目的重要融资渠道。信托公司参与田园综合体项目的主要模式包括：一是信托贷款方式。即信托公司发行信托计划，将所募集资金用于向项目公司提供贷款，由项目公司或公司股东提供还款来源以及担保措施。二是权益投资方式。即信托公司发行信托计划，所募集资金由项目公司管理，项目公司享有特许经营、收益等能带来稳定现金流的权益。三是股权投资方式。即信托公司与政府、社会资本合作，共同成立项目公司，直接以股权投资的方式为项目融资，通过项目按入股比例获取分红。
3.田园综合体债券融资模式。发行债券融资可基本划分为两大类：一是传统的债券发行模式，即在交易商协会注册发行项目收益票据，如发行永续票据、中期票据、短期融资债券等。二是具有创新性的资产证券化（ABS）债券模式，可选取“基础资产”中权属清晰的部分发行ABS。资产证券化作为市场化的债务融资工具，不仅可以为田园综合体项目提供再融资，还可以促进项目的规范化管理。资产证券化对田园综合体项目发展的意义主要体现在以下三个方面：有利于提高项目资产流动性；有利于项
目规范运行，促进项目依法合规运作、保证工程质量；有利于通过市场机制合理确定项目的回报率。
4.田园综合体股权众筹融资模式。众筹为田园综合体融资提供了一种有益尝试，能够有效吸引社会闲散资金进入田园综合体建设项目。众筹标的既可以是股
份，也可以是田园综合体产品或
服务，比如旅游套餐、消费券
等。以海南省海口田园综合体项
目为例，其融资途径主要由当地
国企领衔投资，引入合作企业资
金，合作组建投资公司，用于建
设种植基地、共享农庄、农产品
加工及配送中心等。其中，通过
PPP模式融资5.23亿元，用以建
设农业种植基地、美丽乡村等项
目；通过股权融资方式筹集1.61
亿元，用以建设综合服务区；通
过“专项扶持资金+企业+合作
社”众筹模式筹集资金3000万
元，用以建设共享农庄。
5.田园综合体项目信贷模
式。田园综合体项目中，设定资
产进行抵押贷款是十分常见的融
资模式。以福建省武夷山田园综
合体为例，该项目鼓励当地农商
行等涉农金融机构参与项目投
资，并引入亚洲开发银行、中国
农业发展银行资金，用以建设文
旅休闲体验项目。同时，通过武
夷山市政府企业投融资平台，对
投资额大、收益期长、公益性强
的综合体项目，采取PPP等形式
与社会资本合作，参与项目规划
建设和运营管理。为应对长期投
资风险，设立风险担保基金，对
产权清晰的农业产业化和文创旅
游项目推行资产抵押按揭贷试点
工作（胡向东，2018）。此外，
若建设项目被纳入政府采购目
录，则可通过政府采购融资模式
来获得项目贷，从而延长贷款
期。
6.其他具有可行性的融资模
式。随着国内资本市场的不断完
善和融资模式的不断创新，田园
综合体融资渠道得以有效拓宽，
在现有的融资模式基础上，多种
创新化的融资模式层出不穷。当
然，更多创新模式以补充为主，
或深入其中某个环节，以满足局
部性融资需求。例如，采用融资
租赁模式可以为项目建设提供设
备租赁资金，减轻项目建设资金
压力。融资租赁模式一般是成立
SPV公司或项目公司，专门负责
设备的采购和租赁。又如，在满
足一些小规模资金需求时，供应
链金融成为一种有益的模式，为
化解项目建设中各类原材料供应
商的融资难、融资贵问题提供了
积极方案，成为田园综合体项目
建设中进一步拓宽产业链融资渠图4田园综合体信托收益计划交易结构图