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日期：2020年08月23日 行业核心观点： 上周市场总体上行，传媒行业（申万）上涨2.41%，跑赢指数2.10pct 。《八佰》点映票房破历史记录，影视院线修复情绪渐浓。建议持续关注影院复工及新片定档、上映情况，影视院线行业H2业绩修复确定性强。现阶段处于中报密集披露期，建议关注1）高景气度细分领域业绩增长强劲个股，推荐游戏领域，业绩增长确定性强（Q3诸多新品上线）、催化剂丰富，近期调整后配置性价比更为凸显；2）底部反转的细分领域龙头，推荐经营周期+客户结构调整+点位价值提升等多重逻辑支撑的线下营销龙头分众传媒。 投资要点： ⚫ 电影：1）据猫眼专业版数据，《八佰》点映票房破历史纪录，截至23日12时总票房已达7亿元。2）《夺冠》（原名《中国女排》）定档国庆档，将于9月30日上映。 ⚫ 游戏：8月21日新闻出版署公示本月首批国产游戏版号过审名单，共57款游戏获批，包括手游55款（三七互娱《一千克拉女王》、掌趣科技《黑暗之潮：契约》、电魂网络《20
47》在列）、Switch 《艾希》、端游《赏金战机》。 ⚫ 广告：据QuestMobile 发布《互联网广告市场2020年半年大报告》，20Q2互联网广告市场规模同比增长18.7%。 ⚫ 在线视频：8月18日，台湾当局“经济部商业司”发布预告，将封杀大陆OTT 业务，爱奇艺台湾站、腾讯WeTV 或将被下架，该规划于9月3日正式公告。 ⚫ 广电：工信部公布数据显示，截至20年7月IPTV （网络电视）总用户数达3.05亿户，同比增长6.9%。
⚫ 投资建议：游戏领域，Q3季度将迎来产品旺季，预计带动流水
提升。建议关注短中期产品储备丰富，中长期云游戏、云VR/AR
等新领域布局领先的公司。
⚫ 新媒体视频领域，兼具赛道、牌照、催化多重优势，短期增长
已获确认，后续动力充足。建议关注一体化优势芒果超媒，20H1
净利润预增29.4%-41.86%；持牌IPTV+OTT 标的新媒股份，20H1
净利润预增60%-80%。
⚫ 营销领域，对生活圈媒体稀缺性价值长期看好，复工复苏广告
需求增加，环比改善已得到不断验证，梯媒表现远跑赢广告大
盘，分众传媒（20H1扣非归母YoY+62.90%）已走出低谷，暂停
股息红利税扩张、点位优化下经营杠杆效应充分显现。
⚫ 风险因素：监管政策趋严、5G 落地不及预期、出海业务风险加
剧、国网整合不及预期、商誉减值风险。 盈利预测和投资评级 股票简称 19A 20E 21E 评级 新媒股份 3.36 4.72 6.11 买入 分众传媒 0.13 0.14 0.25 增持 芒果超媒 0.66 0.91 1.14 增持 视觉中国 0.31 0.35 0.45 增持 传媒行业相对沪深300指数表 数据来源：WIND，万联证券研究所 数据截止日期： 2020年08月21日 相关研究 万联证券研究所20200816_互联网传媒行业周观点_AAA_《姜子牙》定档十一，《八佰》点映单日票房近1500万 万联证券研究所20200809_互联网传媒行业周观点_AAA_年内第二批进口版号发放，复工后首部影片票房破亿 分析师: 夏清莹 执业证书编号： S0270520050001 电话： 邮箱： 研究助理: 杨岚 电话： 邮箱： -7%6%20%33%46%59%传媒沪深300证券动态跟踪报告 行业周观点
行业研究
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目录
1、行业热点事件及点评 (3)
1.1 电影：《八佰》点映票房创历史新高，总票房已破7亿 (3)
1.3 音乐：TFBOYS 线上付费演唱会最高同时在线人数破世界纪录 (4)
2、传媒行业周行情回顾 (4)
2.1 传媒行业周涨跌情况 (4)
2.2 子行业周涨跌情况 (5)
2.3 传媒行业估值情况 (6)
2.4 传媒行业周成交额情况 (6)
2.5 个股周涨跌情况 (7)
2.6 重点跟踪个股行情 (7)
3、传媒行业公司情况和重要动态（公告） (8)
3.1 关联交易 (8)
3.2 股东增减持 (9)
林依晨主演的电影3.3 大宗交易 (10)
3.4 限售解禁 (10)
3.5 其他公告 (11)
3.6 中报披露 (11)
4、投资建议 (13)
5、风险提示 (14)
图表1：申万一级行业指数周涨跌幅（%） (5)
什么是渎职
图表2：申万一级行业指数涨跌幅（%）（年初至今） (5)
图表3：传媒各子行业周涨跌情况（%） (6)
图表4：传媒各子行业涨跌情况（%）（年初至今） (6)
图表5：申万传媒行业估值情况（2010年至今） (6)
台式机电脑开不了机图表6：申万传媒行业周成交额情况（过去一年） (7)
图表7：申万传媒行业周涨幅前五（%） (7)
图表8：申万传媒行业周跌幅前五（%） (7)
图表9：重点跟踪个股行情 (8)
图表10：传媒行业关联交易情况 (8)
图表11：传媒行业股东拟增减持情况 (10)
图表12：传媒行业大宗交易情况 (10)
图表13：传媒行业限售解禁情况（未来三个月内） (10)
图表14：传媒行业重要公司其他重要动态一览 (11)
图表15：传媒行业公司半年报业绩披露一览 (11)
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1、行业热点事件及点评
1.1 电影：《八佰》点映票房创历史新高，总票房已破7亿
影院复工后第一部国内商业大片《八佰》于8月21日正式在中国内地上映，早前分别于8月14、17日在全国多地开启两轮提前点映。据猫眼专业版数据，《八佰》点映票房破2亿元，观影人数超500万人，打破《西游记女儿国》1.79亿元的点映票房，创造中国电影市场点映票房最高记录；数据还显示，截至8月23日15时41分，《八佰》总票房已突破7亿元。（证券时报、猫眼专业版）
点评：1）《八佰》出表现提振电影行业复苏信心，多部优质电影将于国庆档上映。目前确定将于国庆档上线的影片已涵盖多部大作，包括原定于春节档上映的《夺冠》、《姜子牙》，以及符合主流价值观、演员阵容豪华的《我和我的家乡》等。据猫眼专业版数据，截至23日18时本周周票房已接近
9亿元，复工第一周周票房仅为1.1亿元。在《八佰》票房表现出的带动下，同时随着疫情常态化后放映时长、上座率的逐渐放松，电影行业回暖趋势将不断加速。2）推出新发行模式，保证制片方现金回流，规范行业秩序，但资金与风险压力转移至中小影院。在华谊兄弟给出的正式上映发行方案中，将院线合作模式分为传统分账、缴纳保底费用和一次性买断三种：19年年票房200万元以下的影院按19年实际票房的3.5%交纳保底费；院线或影投也可以选择缴纳一次性买断费用，这样获得的票房都不用进行分账完全归其所有，如上模式可使得华谊转嫁自身风险，提前让资金回笼，同时可避免“偷票房”等偷漏瞒报行为损害其利益。但对于中小影院来说压力倍增，保底5万票房的影院经理预计，在全天排映《八佰》的理想状态下，至少5天才能收回2万元的保底费。
1.2 出海：字节跳动将于美国时间24日正式起诉特朗普及美国政府 特朗普政府禁令强压下，字节跳动终于决定诉诸法律。8月23日，字节跳动宣布，将于美国时间8月24日（北京时间8月25日）正式起诉美国总统特朗普及美国政府。与此同时，为应对此前关于“禁止与TikTok 和字节跳动的全部交易”禁令生效，字节跳动正在准备“关停预案”，包括避免对支付员工薪资产生影响等应对措施。（财新网） 点评：1）此前交易禁令过于宽泛，具体禁止范围尚待明确。目前，行政令对“交易”的范围并未给出明晰指引，向员工发薪也可能被列入禁止的“交易”中，部分TikTok 的员工已筹备起诉美政府维权。2）美国法院诉讼流程缓慢，字节跳动获得斡旋时间。对字节跳动的禁令可能涉及政府行为对其财产的侵犯，美国宪法第五修正案可作为申辩依据。美国律师界人士表示结合案情来看，字节跳动很可能会败诉，
但诉讼缓慢为其争取时间窗口。3）多方盯上TikTok ，收购方尚存变数。据CNBC 报道，17日甲骨文（Oracle ）已开启TikTok 美国业务的竞购谈判，这是继微软、苹果、推特后，又一家对收购TikTok 美国业务感兴趣的互联网巨头，交易双方均对此拒绝置评。22日消息，谷歌母公司Alphabet 可能会收购TikTok 的少数股权，但Google 面临监管压力以及其旗下YouTube 也在开发相应竞争产品，使得收购也变得不太可能。4）字节跳动海外游戏版图持续扩张，TikTok 将是最佳流量入口。据天眼查数据，截至21日字节跳动全资子公司游逸科技已持有麦博文化3.96%股权，旗下公司麦博游戏专注于精品欧美休闲手游开发，主打海外市场，字节跳动可利用自有App 优势，为休闲游戏进军海外市场打造流量入口。根据Sensor Tower 数据，20年7月抖音及其海外版TikTok 以超过6520万次下载量（YoY+21.4%）位列全球移动应用（非游戏）下载榜榜首，其中美国是本期下载量最大的市场，占比9.7%。若TikTok 美国业务被剥离，字节或将失去接轨美国市场的通道，海外游戏市场布局将受消极影响；按照此前市场传
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闻200至500亿美金的出售价格，字节跳动将至少损失超过两千亿元。 1.3 音乐：TFBOYS 线上付费演唱会最高同时在线人数破世界纪录
8月22日晚，TFBOYS “日光旅行”七周年演唱会在网易云音乐平台独家上线，票价分30元、158元和86
0元三档。据官方发布数据，演唱会总售票数突破50万张，最高同时在线人数达78.6万，打破线上付费演唱会在线人数世界纪录。此次演唱会将多项国际领先技术融入到舞台效果和实时互动环节，开放各成员的单人机位，支持切换观看TFBOYS 成员们表演时的状态，为乐迷带来了区别于传统演唱会的观看与互动新体验。（TechWeb ）
点评：1）国内在线演唱会市场首次试水付费模式，获流量、口碑双丰收。除了同时在线人数打破世界纪录外，从社交媒体反馈看，演唱会当晚多个话题登上微博热搜，其中“TFBOYS 演唱会”话题阅读数近23亿，讨论超过200万；“TFBOYS 合唱Heart ”、“易烊千玺立麦”两个相关话题阅读数也超过2亿。区别以往在线付费演唱会多以网络直播形式配合线下活动，此次“纯线上+沉浸式体验”方式为在线演出行业带来一丝曙光。2）相关衍生品、粉丝经济或成在线演唱会主要盈利点。此次演唱会最高票价为860元，其权益包括T 恤周边套装、开放所有组合成员单人机位以及成员玩偶的盲盒购买资格等（购买盲盒需另外支付99元）；同时，在线方式可以省去场馆费等成本，且没有观看人数限制，对于拥有大量粉丝的流量艺人而言，能以较低门票价格覆盖成本。因此，大批粉丝将是在线演唱会实现盈利的基础。3）短期看活跃用户与粉丝重合度，长期看社区+版权培养音乐付费习惯。此次在线演唱会的成功，除了依靠“宅经济”外，另一个很重要的原因是网易云音乐用户与TFBOYS 粉丝高度重合，都以95后为主。据QuestMobile 数据，网易云音乐当选19年Z 世代最喜爱的在线音乐App ，活跃用户中95后占比超60%，且85%新增用户都是95后。长期来看，网易云音乐依靠自身社区属性不断提高年轻刘惜君李霄云
用户粘性，以此吸引版权方，20年至今已与滚石、华纳、环球等唱片公司达成版权合作，以版权培养用户付费意识，而Z 世代较高的版权意识和内容消费倾向，将放大存量版权音乐价值，持续推动在线音乐行业发展。
2、传媒行业周行情回顾 2.1 传媒行业周涨跌情况 上周传媒行业（申万）上涨2.41%，居市场第3位。上周市场表现分化，整体微涨，沪深300上涨0.30%，传媒行业跑赢指数2.10pct 。
万联证券图表1：申万一级行业指数周涨跌幅（%）
资料来源：Wind 、万联证券研究所
年初至今，传媒行业（申万）超额收益明显。传媒行业（申万）累计涨幅27.79%，在申万一级28个行业中排名第9位，沪深300上涨15.19%，板块领先指数12.60pct 。
图表2：申万一级行业指数涨跌幅（%）（年初至今） 资料来源：Wind 、万联证券研究所 2.2 子行业周涨跌情况
隔音窗营销传播周涨幅最大。上周板块整体上涨，营销传播周涨幅5.45%，文化传媒周涨幅
2.12%，互联网传媒周涨幅1.43%。年初至今，互联网传媒涨幅39.85%，远跑赢行业。
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