黄子韬女儿报告摘要：
●本周核心观点
本周通信板块下跌1.21%，光模块指数下跌0.93%，5G指数下跌0.33%，云计算指数下跌2.48%，IDC指数下跌3.39%，物联网下跌1.95%。短期建议关注主设备、IDC、光模块和物联网相关个股。①行业基本面：2020前三季度通信板块营收同比整体表现向好，国内5G实现快速推进超前建设，带动上游元器件及中游设备企业需求抬升。同时，云巨头资本开始持续增长，带动云产业链景气向上。5G应用进一步落地，拓宽物联网、车联网、超高清视频等领域市场空间。国际形势上，美国大选结束，拜登胜出，有望缓和前期中美贸易摩擦，放松美对华制裁，打开通信板块市场，看涨情绪高企，推动板块行情上升。我们认为通信行业发展已经进入快车道，后续行业景气度有望持续提升。②板块估值：截止本周五，通信板块的PE-TTM为51X，低于近10年以来的通信板块估值中枢53X，板块估值具有提升空间。③基金持仓比例：三季度，通信板块基金持仓比例较低，随着近期通信行业关注度的持续提升，通信板块估值有望修复，基金重仓持股比例有望持续提升。
●事件点评
2020年世界5G大会圆满闭幕，“5G+应用”协同发展。2020年11月28日，以"5G赋能共享共赢"为主题的2020世界5G大会在广州圆满闭幕。会议指出，我国5G网络建设迈出坚实步伐，2025年5G网络建设投资累计将达到1.2万亿元，5G产业将迎来大规模的需求增长，同时会上还展览了5G新应用如15分钟即可充电至100%的毫米波手机、通过“5G+VR”观看庭审现场、挥动手臂就能操作的AI指挥家等等。5G赋能各行各业，落地场景丰富，形式多样，5G应用将迎来大规模爆发。5G初步实现规模商用，主设备、IDC、光模块和物联网四大细分“赛道”将核心受益。
●行情回顾
本周沪深300指数小幅上行，收涨0.76%；通信板块（中信）指数下跌1.21%，在中信一级30个子行业中排名第19。细分领域上，光模块指数下跌0.93%，5G指数下跌0.33%，云计算指数下跌2.48%，IDC指数下跌3.39%，物联网下跌1.95%。从个股来看，广哈通信、纵横通信、中贝通信、剑桥科技、信维通信本周涨幅居前，永鼎股份、科华恒盛、万马科技、天喻信息、万隆光电本周跌幅靠前。整体上，通信板块短期处于估值修复状态，有望实现底部反转，从长期看仍处于上升通道中。
●个股推荐
推荐5条主线：（1）基本面良好、核心收益于5G新基建大机遇的通信主设备商：中兴通讯和烽火通信；（2）储备项目充足、客源质量完善的IDC企业：科华恒盛、光环新网和数据港；（3）护城河牢固、具备全球竞争力的光模块企业：新易盛、中际旭创和光迅科技；（4）行业景气持续上行、位于产业链上游的物联网模组龙头厂商：移远通信和广和通；（5）海外市场表现抢眼、云办公产品渗透率高的云视讯企业：会畅通讯和亿联网络。
●风险提示
全球新冠疫情带来不利影响；5G和云计算建设及商业化不及预期；中美贸易风险。[Table_ProfitDetail] [Table_Invest]
推荐维持评级
你的眼泪像一颗琥珀[Table_QuotePic]
行业与沪深300走势比较
资料来源：wind，民生证券研究院
分析师：王芳
执业证号：S0100519090004
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研究助理：傅鸣非
执业证号：S0100120080041
电话：130****9666
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通信(中信)沪深300
通信行业
谢贤打曾江
行业研究/周报
世界5G大会收官，“5G+应用”加速落地
—
通信行业周报20201130
通信行业周报2020年11月30日
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盈利预测与财务指标
代码重点公司
现价EPS PE
评级2020/11/27 2019A 2020E 2021E 2019A 2020E 2021E
000063.SZ 中兴通讯34.99    1.22    1.16    1.16 29.06 30.23 23.00 推荐300578.SZ 会畅通讯48.06 0.55 0.98 0.98 49.27 48.92 33.85 未评级600498.SH 烽火通信24.95 0.84 0.69 0.69 32.84 36.28 26.3
6 未评级603881.SH 数据港67.29 0.52 0.64 0.64 72.43 104.67 61.27 推荐300383.SZ 光环新网18.83 0.54 0.63 0.63 37.55 29.82 23.80 推荐002335.SZ 科华恒盛20.70 0.76 0.82 0.82 21.32 25.16 19.10 推荐300638.SZ 广和通55.01    1.40    1.22    1.22 49.48 45.01 32.11 未评级603236.SH 移远通信180.30    1.94    1.99    1.99 87.91 90.63 55.49 推荐300502.SZ 新易盛58.92 0.91    1.36    1.36 44.59 43.24 30.70 推荐002281.SZ 光迅科技30.84 0.55 0.74 0.74 56.37 41.92 34.27 推荐300308.SZ 中际旭创48.72 0.73    1.20    1.20 72.49 40.53 29.98 推荐300628.SZ 亿联网络69.15    2.07    1.50    1.50 35.14 46.07 35.24 推荐资料来源：公司公告，民生证券研究院，未评级公司使用wind一致预期
目录
一、本周核心观点 (4)
（一）成长逻辑：行业持续高景气，通信板块估值有望修复 (4)
（二）事件点评：2020年世界5G大会圆满闭幕，“5G+应用”协同发展 (4)
（三）建议关注 (5)
二、板块综述 (6)
三、行业动态 (8)
四、重点公司动态 (11)
五、风险提示 (13)
插图目录 (14)
表格目录 (14)
一、本周核心观点
（一）成长逻辑：行业持续高景气，通信板块估值有望修复
营业执照经营范围
本周通信板块下跌1.21%，光模块指数下跌0.93%， 5G指数下跌0.33%，云计算指数下跌2.48%，IDC指数下跌3.39%，物联网下跌1.95%。其中不乏表现出的个股，如广哈通信+25.36%、纵横通信+10.87%、剑桥科技+6.8%、信维通信+4.98%。短期建议关注主设备、IDC、光模块和物联网相关个股。
行业持续高景气，持续看好通信投资价值。2020前三季度通信板块营收同比（整体法）增长4.11%，归母净利润（整体法）同比增长82.69%，经营状况整体表现向好。截止2020年9月底，国内已建成5G69万个，运营商投资加速，实现快速推进超前建设，带动上游元器件及中游设备企业需求抬升。同时，云巨头资本开始持续增长，2020年Q2北美主要云计算厂商资本开支持续提升，达到224亿元，同比增长15.7%，带动云产业链景气向上。5G应用进一步落地，拓宽物联网、车联网、超高清视频等领域市场空间。国际形势上，美国大选结束，拜登胜出，有望缓和前期中美贸易摩擦，放松美对华制裁，打开通信板块市场，看涨情绪高企，推动板块行情上升。我们认为通信行业发展已经进入快车道，后续行业景气度有望持续提升。
锂离子电池第一次充电
估值仍低于历史中枢，基金重仓持股比例较低。截止本周五，通信板块的PE-TTM为51X，低于近10年以来的通信板块估值中枢53X。机构持仓方面，根据中信一级行业分类及中报披露数据，通信板块持仓市值为615.82亿，占净值比0.37%，占股票投资市值比为1.94%，在28个行业分类当中位居第14位。同期，全行业持仓占净值比为0.68%，占股票投资市值比为3.57%，通信板块持仓明显低于全行
业平均水平。进一步，在机构重仓持股方面，2020年前三季度，公募基金通信板块重仓持有比例占总投资股票市值比例分别为  1.15%、0.68%、0.9%，处于较低水平。随着近期通信行业关注度的持续提升，通信板块估值有望修复，基金重仓持股比例有望持续提升。
（二）事件点评：2020年世界5G大会圆满闭幕，“5G+应用”协同发展
2020年11月28日，以"5G赋能共享共赢"为主题的2020世界5G大会在广州圆满闭幕。作为5G领域的国际性盛会，世界5G大会汇聚了全球信息通信领域专家学者、5G设备及服务提供商、5G行业应用商等等，打造出一个围绕5G领域前沿技术、产业趋势、创新应用等开展讨论的交流平台。
我国5G网络建设迈出坚实步伐，2025年5G网络建设投资累计将达到1.2万亿元，5G产业将迎来大规模的需求增长。目前我国5G独立组网初步实现规模商用，网络覆盖全国地级以上城市及重点县市。截至今年10月，已累计开通5G超过70万座，终端连接数超过1.8亿个，共建共享取得积极成效。同时，5G产业支撑能力不断提升。预计截止2020年，我国仅规模就将达到千亿市场，整体5G产业市场前景非常广阔。据中国信通院预测，到2025年，5G网络建设投资累计将达到1.2万亿元，带动产业链上下游以及各行业的应用投资累计超过3.5万亿元。不论是2G时期的短信、3G时期的智能手机应用，还是4G时代的短视频应用，这些新业态都是在网络能力具备以后才产生的。5G时代，随着网络建设和运用发展互为促进，一定会产生出意想不到的新应用，并以前所未有的力度推动社会的数字化转型。
5G赋能各行各业，落地场景丰富，形式多样，5G应用将迎来大规模爆发。凭借云网融合的综合优势，各式各样的5G应用也正走出“样板房”，全面赋能千行百业。在智能钢铁展点，以精致模型与生动影片，华为展示出了利用5G、AI与AR技术实现落地远程/无人天车、加渣机器人、钢表面AI质检、AR协同装配等场景。在智慧电网展点上，通过5G专网，南方电网全业数字化转型得以提速，提高了巡检效率和生产控制的可靠性；中兴通讯展示了应用于5G 网络下的智能巡检机器狗，在低时延网络下实现了对四足机器人的精准操控控制，可用于全地形安保巡检，尤其是在化工厂和核电厂等特殊环境下，同时在自主研发区，中兴通讯展示了自研芯片、操作系统、分布式数据库、数通产品等领域取得的最新成果，其中工业级操作系统已在电信、高铁等关键行业广泛应用；GoldenDB分布式数据库已率先在大型银行核心业务系统成功投产。同时会上还展览了15分钟即可充电至100%的毫米波手机、通过“5G+VR”观看庭审现场、挥动手臂就能操作的AI指挥家等等。小至家庭娱乐，大至智慧交通，5G技术已融入了生活中的多个角落。按照通讯行业的发展规律来看，在5G独立组网标准明确的一年半之后，5G网络将基本成熟，再过一年半的时间后，面向C端用户的5G应用将会大规模出现：今年年底，将会有更多的5G千元机面市；到了后年年初时，5G应用将会迎来大规模爆发，鉴于我国5G进程较快，爆发时点的到来有望提前。
重庆高考时间
5G初步实现规模商用，主设备、IDC、光模块和物联网四大细分赛道受益。5G周期上行，一手抓流量，一手抓应用。随着5G建设加速，主设备商有望核心收益；IDC将充分享受流量红利，IDC市场景气度仍将加速向上；电信与IDC市场双轮驱动，引发新一轮光模块需求高峰，同时目前国内光模块厂商在全球市占率及影响力正在不断提升，5G时代有望实现弯到超车，行业成长性高；根据Analytics数据显示，截至2020年上半年，全球的物联网连接数已经达到了117亿，历史上首次超过非物联网连接数，下半年以来，受益于政策推动、NB标准纳入5G标准等，物联网有望延续高景气度。
（三）建议关注
（1）基本面良好、核心收益于5G新基建大机遇的通信主设备商：中兴通讯和烽火通信；
（2）储备项目充足、客源质量完善的IDC企业：科华恒盛、光环新网和数据港；
（3）护城河牢固、具备全球竞争力的光模块企业：新易盛、中际旭创和光迅科技；
（4）行业景气持续上行、位于产业链上游的物联网模组龙头厂商：移远通信和广和通；
（5）海外市场表现抢眼、云办公产品渗透率高的云视讯企业：会畅通讯和亿联网络。