白酒阚清子新恋情疑似曝光
天味  三季报陆续发布，啤酒行业经营持续向好
证券研究报告
所属部门
行业公司部 报告类别  行业周报 所属行业
食品饮料/商贸零售
报告时间  2020/10/24
分析师
欧阳宇剑
证书编号：S1100517020002 *********************
川财研究所
北京 西城区平安里西大街28号中
海国际中心15楼，100034
上海 陆家嘴环路1000号恒生大厦
11楼，200120
深圳 福田区福华一路6号免税商
务大厦32层，518000
成都 中国（四川）自由贸易试验区
成都市高新区交子大道177号中海国际中心B 座17楼，——消费行业周报（20201024）
❖ 川财周观点
白酒板块：本周白酒板块上涨0.86%，高于大盘上证综指1.75%的跌幅。 白酒方面，双节期间高端酒
表现良好。目前已基本摆脱疫情影响，需求进入稳步扩张阶段，动销情况良好。从库存来看，整体库存较紧张，其中茅台库存低于一个月，五粮液库存维持在一个月左右。从价格来看，节后茅台五粮液批价维持坚挺，分别为2785-2810元、960-970元左右。短期内高端酒仍为业绩确定性最高的子板块。四季度随着消费恢复，渠道信心增强，叠加当前低库存，白
酒企业的业绩有望继续改善。
啤酒板块：行业经营持续向好，优选头部企业。
啤酒企业三季报陆续发布，整体基本面向好。根据公告，重庆啤酒2020年1-9月，实现啤酒销量为82.51万千升，同比增加3.44%；实现营业收入31.08亿元，同比增加2.72%；实现归属于上市公司股东的净利润4.61亿元，同比减少22.39%。第三季度实现营收13.56亿元，同比增长13.73%；净利润2.15亿元，同比减少39.49%。珠江啤酒前三季度实现总营收35.07亿元，同比增长0.55%；净利润5.05亿元，同比增长11.19%。其中，第三季度实现营收15.00亿元，同比增长8.79%；净利润2.59亿元，同比增长6.96%。惠泉啤酒前三季度实现收入5.58亿元，同比增长11.79%；归母净利润3790万元，同比增长37.24%；三季度公司实现收入2.38亿元，同比增长17.46%；归母净利润2897万元，同比增长34.11%。随着疫情的缓解，国内消费场景逐渐恢复，啤酒动销环比持续改善，拉动对啤酒厂商的需求。随着行业生产经营持续向好，以青啤为代表的头部酒企有望持续受益，长期来看，有望凭借高品质叠加渠道深耕实现高端化蜕变。
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本周飞天茅台批价持续抬升，库存紧张。飞天茅台批价维持在2785-2810元左右。从打款来看，目前基本完成了10月打款，配额陆续到货，由于终端需求旺盛，库存相对紧缺，普遍低于1个月；五粮液主要地区批价在960-970元左右，库存维持在1个月的健康水平。
投资建议：目前消费场景逐步恢复正常，主要酒企价格体系均保持稳定，行业渠
道库存正逐步回落，短期业绩环比改善兑现。建议关注确定性较强的高端酒优质标的布局机会，相关标的：贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒等。啤酒方面，短期行业恢复性增长兑现，长期高端化趋势不变，建议紧握优质头部酒企，相关标的：青岛啤酒。
风险提示：宏观经济增长持续低于预期，原材料价格波动风险。
正文目录
一、川财周观点 (3)
二、行情回顾 (4)
三、行业估值 (5)
四、行业数据跟踪 (6)
重点白酒价格走势 (6)
重点葡萄酒价格走势 (7)
重点啤酒价格走势 (8)
重点乳品价格走势 (9)
五、行业动态 (10)
电脑开机后黑屏六、重要公告 (10)
风险提示 (12)
梦幻西游孩子怎么养>毕畅一、川财周观点
白酒板块：本周白酒板块上涨0.86%，高于大盘上证综指1.75%的跌幅。
高端酒方面，受到中秋、国庆双节以及糖酒会的影响，白酒继续得到修复。从双节以及糖酒会的反馈情况看，白酒目前已基本摆脱疫情影响，需求进入稳步扩张阶段，动销良好，短期内高端酒仍为业绩确定性最高的子板块。节后，茅台五粮液批价维持坚挺，分别为2785-2810元、960-970元左右。预计三季度高端白酒企业的收入、业绩环比加速增长。四季度随着消费恢复，渠道信心增强，叠加当前低库存，白酒企业的业绩有望继续改善。建议关注高端白酒企业三季报披露情况。
啤酒板块：行业经营持续向好，优选头部企业。
啤酒企业三季报陆续发布，整体基本面向好。根据公告，重庆啤酒2020年1-9月，实现啤酒销量为82.51万千升，同比增加3.44%；实现营业收入31.08亿元，同比增加2.72%；实现归属于上市公司股东的净利润4.61亿元，同比减少22.39%。第三季度实现营收13.56亿元，同比增长13.73%；净利润2.15亿元，同比减少39.49%。珠江啤酒前三季度实现总营收35.07亿元，同比增长0.55%；净利润5.05亿元，同比增长11.19%。其中，第三季度实现营收15.00亿元，同比增长8.79%；净利润2.59亿元，同比增长6.96%。惠泉啤酒前三季度实现收入5.58亿元，同比增长11.79%；归母净利润3790万元，同比增长37.24%；三季度公司实现收入2.38亿元，同比增长17.46%；归母净利润2897万元，同比增长34.11%。随着疫情的缓解，国内消费场景逐渐恢复，啤酒动销环比持续改善，拉动对啤酒厂商的需求。随着行业生产经营持续向好，以青啤为代表的头部酒企有望持续受益，长期来看，有望凭借高品质叠加渠道深耕实现高端化蜕变。
本周飞天茅台批价持续抬升，库存紧张。飞天茅台批价维持在2785-2810元左右。从打款来看，目前基本完成了10月打款，配额陆续到货，由于终端需求旺盛，库存相对紧缺，普遍低于1个月；五粮液主要地区批价在960-970元左右，库存维持在1个月的健康水平。
投资建议：目前消费场景逐步恢复正常，主要酒企价格体系均保持稳定，行业渠道库存正逐步回落，短期业绩环比改善兑现。建议关注确定性较强的高端酒优质标的布局机会，相关标的：贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒等。啤酒方面，短期行业恢复性增长兑现，长期高端化趋势不变，建议紧握优质头部酒企，相关标的：青岛啤酒。
二、行情回顾
本周（2020年10月19日-10月23日）上证综指下跌1.75%，沪深300指数下跌1.53%，食品饮料指数下跌0.46%，在28个子行业中排名第4。从细分子板块来看，涨幅前三为葡萄酒（5.39%）、黄酒（3.20%）、啤酒（2.99%）；涨幅后三为肉制品（-8.70%）、食品综合（-3.99%）、其他酒类（-3.33%）。从具体公司来看，涨幅前三的分别是巴比食品（+61.05%）、金徽酒
（+42.34%）、惠泉啤酒（+26.12%）；跌幅前三的分别是盐津铺子（-
12.56%）、嘉必优（-12.26%）、甘源食品（-11.38%）。
图 1：一级行业周涨跌幅（%）
资料来源：Wind，川财证券研究所
图 2：食品饮料细分子板块周涨跌幅
资料来源：Wind ，川财证券研究所
图 3： 本周个股涨跌幅排名
资料来源：
Wind ，川财证券研究所
三、行业估值
食品饮料行业整体估值水平有所回升。2020年10月16日，食品饮料行业PE 为46.11倍；白酒、啤酒、葡萄酒、黄酒细分行业估值分别为48.51、76.33、53.88、47.57倍；软饮料和乳制品分别为31.94、39.18倍；调味品、肉制品、食品综合细分行业估值分别60.25、29.14、35.25倍。
图 4： 食品饮料行业估值走势PE （TTM ，周）
图 5： 酒类细分行业估值走势PE （TTM ，周）
低值易耗品包括资料来源：Wind ，川财证券研究所
资料来源：Wind ，川财证券研究所
股票名称
股票代码收盘价（元）本周涨跌幅（%）市值（亿元）
EPS(TTM)
PE(TTM)
巴比食品605338.SH 43.2161.05107.160.5873.88金徽酒603919.SH 29.7242.34150.760.5058.92惠泉啤酒600573.SH 9.0326.1222.580.1274.99ST舍得600702.SH 41.9720.33141.09  1.4528.99老白干酒600559.SH 13.0615.37117.190.3735.78燕京啤酒000729.SZ 8.6213.87242.960.03337.30新乳业002946.SZ 19.709.75168.180.2577.71张裕A 000869.SZ 34.609.39186.19  1.2228.46金种子酒600199.SH    6.988.5545.91-0.35-20.22伊力特600197.SH 20.197.97
87.750.9022.43盐津铺子002847.SZ 127.70-12.56165.37  1.4886.20嘉必优688089.SH 50.90-12.2661.08  1.0548.44甘源食品002991.SZ 104.00-11.3896.94  2.0351.12双汇发展000895.SZ 47.50-11.211,645.71  1.7626.99仙乐健康300791.SZ 97.50-10.54117.00  1.4965.62海欣食品002702.SZ 8.46-10.1040.670.0995.88煌上煌002695.SZ 22.00-9.76112.810.4647.48妙可蓝多600882.SH 35.00-9.44143.260.12301.22有友食品603697.SH 22.43-8.9068.310.7031.85涪陵榨菜
002507.SZ
44.32
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49.92
涨幅前十
跌幅前十