天味  泸州老窖连续提价，双十一白酒热度不减
证券研究报告
所属部门
行业公司部 报告类别  行业周报 所属行业
食品饮料/商贸零售
报告时间
2020/11/14
分析师
建筑工地安全标语欧阳宇剑 证书编号：S1100517020002 *********************
川财研究所 北京
西城区平安里西大街28号中
海国际中心15楼，100034
上海 陆家嘴环路1000号恒生大厦
11楼，200120 深圳 福田区福华一路6号免税商
务大厦32层，518000
成都 中国（四川）自由贸易试验区
成都市高新区交子大道177号中海国际中心B 座17楼，——消费行业周报（20201114）
川财周观点
白酒板块：本周白酒板块上涨0.64%，高于大盘上证综指0.06%的跌幅。
今年双十一酒水销售情况表现优异，11月1日-3日天猫酒类整体增长超过了900%。京东双十一当天酒类成交额2分钟破2亿，成交额同比增长15
倍，其
中酱香白酒成交额同比增长20倍。从品牌来看茅台、五粮液、汾酒、泸州老窖和洋河销量排名前五。其中剑南春成交额同比增长12倍，泸州老窖、汾酒、习酒成交额同比均增长10倍。双十一期间白酒的热销显示白酒热度不减。白
酒即将进入春节备货旺季，主要酒企以控货稳价为主，动销情况良好。批价方面，本周53度500ml 飞天茅台一批价在2810-2830元左右，52度500ml 五粮液一批价在960-970元左右，持续坚挺。
旺季来临前，泸州老窖和洋河股份相继出台调价公告。泸州老窖方面，自11月10日起，泸州老窖绿波二曲、泸州老窖磨砂二曲系列产品建议零售价格将
上调20%。此前泸州老窖已经围绕国窖1573、泸州老窖窖龄酒、泸州老窖头曲等产品进行了价格调整，这次对泸州老窖二曲等中低塔基产品进行调价，推动了公司产品价格的整体上行。洋河股份方面，2021年1月1日起限量留存的2020版52度梦之蓝手工班产品转为瓶贮老酒；各版梦之蓝手工班瓶贮酒结算价在原价格的基础上上调100元/瓶，同时团购价上调200元/瓶，渠道价格体系有望持续优化。此前洋河梦之蓝水晶版上市，产品在M3基础上全面升级，有望不断提升公司的品牌影响力，成长能力可期。
本周古井贡酒发布公告称，公司拟非公开发行股票募集总额不超过50亿元资
金，用于酿酒生产智能化技术改造项目。项目预计总投资89.24亿元，建成后将形成年产6.66万吨原酒、28.4万吨基酒储存、13万吨灌装能力和旅游文化产业为一体的现代化智能园区。古井贡酒三季度表现持续好转，前三季度实现营收和净利润分别同比-1.63%、-11.71%，单三季度实现营收和净利润分别同比+15.13%、+3.94%，逐渐摆脱疫情影响。此次技改将有效提升公司优质基酒产能，优化产品结构，提升公司在次高端酒市场竞争力。在消费升级的大背景下，白酒企业不断提升产品品质，通过技改扩建提高中高端产品产能，扩大基酒的储备。品质差异化竞争有效的促进行业的整合和发展，白酒行业集中度将进一步提高，产业发展向优势白酒品牌集中，行业将形成马太效应下的强者恒强，品质和规模的竞争将成为核心。
本周飞天茅台批价持续抬升，库存健康。飞天茅台批价维持在2810-2830元左右，五粮液主要地区批价在960-970元左右，库存维持在1个月的健康水平。
投资建议：白酒行业即将进入春节备货旺季，主要酒企稳定渠道库存水平以实现控货稳价，高端酒企基本面向好趋势不变，建议关注确定性较高的高端酒和恢复较好的酒企，相关标的：贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒等。
正文目录
药渍PLAY
一、川财周观点 (3)
会计初级职称准考证打印二、行情回顾 (4)
三、行业估值 (5)
四、行业数据跟踪 (6)
重点白酒价格走势 (6)
重点葡萄酒价格走势 (7)
重点啤酒价格走势 (8)
重点乳品价格走势 (9)
五、行业动态 (10)
六、重要公告 (11)
风险提示 (12)
一、川财周观点
白酒板块：本周白酒板块上涨0.64%，高于大盘上证综指0.06%的跌幅。
今年双十一酒水销售情况表现优异，11月1日-3日天猫酒类整体增长超过了900%。京东双十一当天酒类成交额2分钟破2亿，成交额同比增长15倍，其中酱香白酒成交额同比增长20倍。从品牌来看茅台、五粮液、汾酒、泸州老窖和洋河销量排名前五。其中剑南春成交额同比增长12倍，泸州老窖、汾酒、习酒成交额同比均增长10倍。双十一期间白酒的热销显示白酒热度不减。白酒即将进入春节备货旺季，主要酒企以控货稳价为主，动销情况良好。批价方面，本周53度500ml飞天茅台一批价在2810-2830元左右，52度500ml五粮液一批价在960-970元左右，持续坚挺。
旺季来临前，泸州老窖和洋河股份相继出台调价公告。泸州老窖方面，自11月10日起，泸州老窖绿波二曲、泸州老窖磨砂二曲系列产品建议零售价格将上调20%。此前泸州老窖已经围绕国窖1573、泸州老窖窖龄酒、泸州老窖头曲等产品进行了价格调整，这次对泸州老窖二曲等中低塔基产品进行调价，推动了公司产品价格的整体上行。洋河股份方面，2021年1月1日起限量留存的2020版52度梦之蓝手工班产品转为瓶贮老酒；各版梦之蓝手工班瓶贮酒结算价在原价格的基础上上调100元/瓶，同时团购价上调200元/瓶，渠道价格体系有望持续优化。此前洋河梦之蓝水晶版上市，产品在M3基础上全面升
级，有望不断提升公司的品牌影响力，成长能力可期。
本周古井贡酒发布公告称，公司拟非公开发行股票募集总额不超过50亿元资金，用于酿酒生产智能化技术改造项目。项目预计总投资89.24亿元，建成后将形成年产6.66万吨原酒、28.4万吨基酒储存、13万吨灌装能力和旅游文化产业为一体的现代化智能园区。古井贡酒三季度表现持续好转，前三季度实现营收和净利润分别同比-1.63%、-11.71%，单三季度实现营收和净利润分别同比+15.13%、+3.94%，逐渐摆脱疫情影响。此次技改将有效提升公司优质基酒产能，优化产品结构，提升公司在次高端酒市场竞争力。在消费升级的大背景下，白酒企业不断提升产品品质，通过技改扩建提高中高端产品产能，扩大基酒的储备。品质差异化竞争有效的促进行业的整合和发展，白酒行业集中度将进一步提高，产业发展向优势白酒品牌集中，行业将形成马太效应下的强者恒强，品质和规模的竞争将成为核心。
本周飞天茅台批价持续抬升，库存健康。飞天茅台批价维持在2810-2830元左右，五粮液主要地区批价在960-970元左右，库存维持在1个月的健康水平。
投资建议：白酒行业即将进入春节备货旺季，主要酒企稳定渠道库存水平以实现控货稳价，高端酒企基本面向好趋势不变，建议关注确定性较高的高端酒和恢复较好的酒企，相关标的：贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒等。
二、行情回顾
本周（2020年11月9日-11月13日）上证综指下跌0.06%，沪深300指数下跌0.59%，食品饮料指数上涨0.06%，在28个子行业中排名第8。从细分子板块来看，涨幅前三为其他酒类（10.33%）、软饮料（7.37%）、黄酒
（2.42%）；涨幅后三为调味发酵品（-3.75%）、乳品（-1.59%）、食品综合（-1.06%）。从具体公司来看，涨幅前三的分别是吉林森工（+34.29%）、金徽酒（+31.08%）、青青稞酒（+22.41%）；跌幅前三的分别是海天味业（-4.17%）、桃李面包（-4.27%）、科拓生物（-4.39%）。
图 1：一级行业周涨跌幅（%）
资料来源：Wind，川财证券研究所
图 2：食品饮料细分子板块周涨跌幅
资料来源：Wind ，川财证券研究所
图 3： 本周个股涨跌幅排名
代理记账流程资料来源：
Wind ，川财证券研究所
三、行业估值
食品饮料行业整体估值水平有所回落。2020年11月13日，食品饮料行业PE 为45.89倍；白酒、啤酒、葡萄酒、黄酒细分行业估值分别为49.86、76.99、57.40、49.35倍；软饮料和乳制品分别为26.47、34.78倍；调味品、肉制品、食品综合细分行业估值分别58.13、26.69、32.59倍。
烧烤模式
图 4： 食品饮料行业估值走势PE （TTM ，周）
图 5： 酒类细分行业估值走势PE （TTM ，周）
资料来源：Wind ，川财证券研究所赵本山黑社会
资料来源：Wind ，川财证券研究所
股票名称
股票代码收盘价（元）本周涨跌幅（%）市值（亿元）
EPS(TTM)
PE(TTM)
吉林森工600189.SH 9.3234.2966.66-2.07-4.49金徽酒603919.SH 48.9631.08248.350.5393.05青青稞酒002646.SZ 13.8222.4162.19-0.12-111.60煌上煌002695.SZ 23.5916.90120.970.4749.97ST椰岛600238.SH    5.7115.1225.59-0.38-14.84金种子酒600199.SH 8.3611.0254.99-0.36-23.12新乳业002946.SZ 20.8310.97177.830.2971.03ST舍得600702.SH 51.5910.54173.43  1.5333.62迎驾贡酒603198.SH 32.6410.31261.12  1.0830.30莫高股份600543.SH 7.629.33
24.470.02416.46涪陵榨菜002507.SZ 37.89-11.16299.090.8942.68三全食品002216.SZ 28.12-10.42224.750.8433.34妙可蓝多600882.SH 31.91-6.42130.610.15216.63天味食品603317.SH 62.99-5.99378.560.7089.78千禾味业603027.SH 36.75-5.62244.640.4385.73嘉必优688089.SH 48.12-5.0357.74  1.1043.65中炬高新600872.SH 62.40-4.56497.10  1.0559.17科拓生物300858.SZ 59.66-4.3949.23  1.1949.93桃李面包603866.SH 61.04-4.27415.17  1.2747.92海天味业
603288.SH
162.81
-4.17
5,275.77
1.88
86.64
涨幅前十
跌幅前十