摘 要：期权作为交易方式的一种，把权利义务割裂开来。壳资源不能简单地看作是期权，从各方面考察，两者并不是完全吻合的，只能笼统地说是一种变相期权。对于壳资源定价的研究，有不少学者从不同的角度来进行了论述。本文认为壳资源的定价分析，可以从B-S模型的角度进行评估，并对模型评估值与交易值进行了对比思考。
关键词：变相期权;壳资源;估价
中图分类号：F23 ; ; 文献标识码：A ; ; ;doi：10.19311/jki.1672-3198.2020.35.049
1 壳资源价值
张丰毅吕丽萍 1.1 欧美资本市场
欧美国家，资本市场发育完善，但是也存在壳资源（shell）的概念和借壳上市行为。国外把借壳上市叫作Reverse Mergers。
赵本山杀人被抓 同我们的概念相似，都是指企业兼并一家经营不善只剩外壳的上市公司，以此达到上市目的。不同之处在于，欧美发达资本市场，IPO上市相对容易，上市公司众多故壳资源
不是相对稀缺。上市公司具备的壳资源没有任何特殊经济利益和价值，其定价等同于股份公司的上市费用。
对于欧美股份公司来说，壳资源之所以存在，因为借壳上市是一种上市的形式，仅此而已。对壳资源并没有赋予其他特殊职能，故而壳资源也不会带来额外的巨额收益。这不像我国，人为的对证券市场赋予了很多的救助职能、辅助职能。
曾华倩老公陈伟霆微博 1.2 我国殼资源具备价值
低保条件 壳资源在我国资本市场虽然涨涨落落，但一直被追捧。特别前些年，一旦某只股票资产因为业绩不好被ST戴帽，基本就意味着上市公司沦为壳资源。由于因为核准制的存在，上市排队、名额紧缺就成了A股的常态。不过，随着IPO批准的速度越来越快，创业板、科创板的推出，以及注册制在两个创版的实行，表面看来似乎壳资源已经不再值钱了。但是近来上海最大的出租车企业被上海外服借壳，似乎壳资源又值钱了。
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