瑞幸咖啡财务案例分析冻货
“国货之光”瑞幸咖啡的热点已经过去几天了，但作为投资者不能仅仅是看热闹的心态，还是要从事件中去学习总结，提高自己的能力，避免栽倒瑞幸咖啡这样的坑里。
对于投入的真金白银，还是要认真一点，如果有浑水公司的打假能力，还怕掉到坑里么？本文首先介绍浑水是如何出瑞幸咖啡的问题的，其次介绍财务的特征，最后谈谈我从财报中发现的瑞幸咖啡的一些问题。
一、浑水识别瑞幸咖啡作假的方法论
简单来说，就是分析收入和成本。将收入拆分为单价和销量，浑水通过调查发现瑞幸产品售价和销售数量都被明显夸大。成本方面，夸大了费用，并且将夸大的费用回收用于虚构收入。
确凿证据 1：单个门店的每日销售商品数量在 2019 年 Q3 和 Q4 分别至少被夸大了 69%和 88%，支撑证据为 11260 小时的门店流量视频。浑水调动了 92 名全职和 1418 名兼职人员进行实地监控，记录了 981 个工作日的门店流量，覆盖了 100%的营业时间。门店选择基于城市和位置类型分布，与瑞幸所有直营店的组合相一致。
确凿证据 2：瑞幸的“单笔订单商品数”已从 2019 年第二季度的 1.38 降至 2019 年第四季度的1.14。
确凿证据3：浑水收集了 25843 张顾客收据，发现瑞幸夸大了其每件商品的净售价至少 1.23 元人民币或 12.3%，以人为地维持商业模式。真实情况下，门店层面的亏损高达 24.7%-28%。排除免费产品，实际的销售价格是上市价格的 46%，而不是管理层声称的 55%。
确凿证据 4 ：第三方媒体追踪显示，瑞幸夸大了其在 2019 年第三季度的广告费用 150%以上，特别是在分众传媒上的支出。瑞幸有可能将其夸大的广告费用回收回去，以增加收入和门店层级的利润。
确凿证据 5 ：25843 个顾客收据及其报告的增值税数字显示，瑞幸在 2019 年第三季度来自“其他产品”的收入贡献仅为 6％左右，相当于近 400％的膨胀率。
危险信号 1 ：瑞幸的管理者已经通过股票质押兑现了其持有的 49%的股票（或流通股总数的 24%），令投资者面临追缴保证金导致股价暴跌的风险。
法官进羊圈打一城市名
危险信号 2 ：神州租车（HKEX：699 HK）（“CAR”）的既视感：瑞幸董事长陆正耀和同一批关系密切的私募股权投资者从神州中撤走 16 亿美元，而少数股东则损失惨重。丁思甜
危险信号 3 ：瑞幸董事长陆正耀通过收购宝沃，将 1.37 亿元人民币从神州优车 UCAR（838006 CH）转移给其关联方王百因。神州优车、宝沃、王百因将在未来 12 个月向北汽-福田汽车支付 59.5 亿元人民币。现在王百因拥有一家新成立的咖啡机供应商，该供应商位于瑞幸总部隔壁。
王宝强离婚最新消息
危险信号 4 ：瑞幸最近通过增发和可转换债券发行筹集了 8.65 亿美元，以发展其“无人零售”策略，这更可能是管理层从公司吸纳大量现金的一种便捷方式。
危险信号 5 ：瑞幸的独立董事邵孝恒是/曾是一些非常可疑的在美国上市的中国公司的董事会成员，这些公司的公开投资者蒙受了巨大损失。
危险信号 6 ：瑞幸联合创始人兼首席营销官杨飞曾因非法经营罪被判处有期徒刑 18 个月，彼时他是北京口碑营销策划有限公司（“iWOM”）的联合创始人兼总经理。后来，iWOM 与北京氢动益维科技股份有限公司（“QWOM”）成为关联方，后者现在是神州租车的子公司，并且正在与瑞幸进行关联方交易。
二、财务的特征与识别
（一）财务风险： 财务 VS 盈余管理
财务操纵包括财务舞弊（财务）和财务粉饰（盈余管理）两种情况。财务基本是公司管理层组织的，在财务报表中蓄意错报、漏报财务数据，以虚构利润为目的的系统性。 盈余管理是在会计准则的框架之内，在不越界为财务的底线之上，管理层过于
主观地运用或刻意迎合会计准则，以达到操纵利润的目的。盈余管理财务存在本质的不同（是否违法），尽管二者在很多时候经常无限接近。
（二）A 股历年财务公司梳理及其特征分析刘德华老婆朱丽倩照片