分析报告
2013年4月
目录
一、高端女装：快速成长的“蓝海” (4)
2、我国高端女装：空间广阔的“蓝海” (5)
（1）我国高端女装品牌起步较晚但认可度高 (6)
（2）我国高端女装市场规模偏小 (8)
（3）我国女装消费比例偏小 (9)
梦幻法宝属性（4）我国高端女装集中度偏低 (9)
校庆标语3、我国高端女装正步入快速成长通道 (10)
（1）目前我国正处在成熟女性人口红利阶段 (10)
（2）成熟女装消费将在“她”时代高速成长 (11)
（3）我国高端女装行业仍将维持快速增长 (12)
二、行业标杆分析：朗姿股份 (13)
1、朗姿股份：A 股唯一高端女装品牌 (13)
（1）朗姿是国内领先的高端女装品牌 (13)
（2）公司多品牌运营 (14)
（3）近年业绩高速增长 (15)
（4）股权结构较集中 (15)
2、公司优势：多品牌+设计+渠道 (16)
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（1）多品牌叠加是核心战略 (16)
（2）设计和品质是成功的基础 (17)
（3）渠道优势是多品牌叠加的关键 (18)
3、未来看点：外延为主，增长将由“量”及“质” (20)
合规文化（1）基于多品牌的外延扩张 (20)
（2）内生增长进行时 (22)
①加盟转直营有助于提升盈利能力 (23)
②自建产能有助于加快市场反应 (24)
（3）职业团队改善效果值得期待 (25)
4、盈利预测 (26)
5、风险提示 (28)
一、高端女装：快速成长的“蓝海”
1、国际经验：女装消费高于男装
年龄和收入是决定成熟女装消费的重要因素。根据美国消费调查数据（Consumer Expenditure Survey）显示，2011 年总体人均女装/男装消费比在1.8:1 以上。分年龄段来看，女装消费随年龄增长逐渐升高，峰值出现在45-54 岁，高峰期以35-60 岁为主，且数据显示女装/男装消费比例普遍在1.5:1 以上，并随着年龄增长该比例上升，意味着成熟女性对于服装消费需求远高于男性。
美国数据显示，女装消费对收入弹性明显超过男性。我们认为成熟女装消费需求最高的重要原因在于收入和社交的需要，随着年龄增加，可支配收入随之增加，成熟女性更注重“形象”消费，女性对于服装需求的弹性远大于男装，致使成熟女装消费在35-60 岁达到高峰期。
现在跨省要隔离吗消费习惯与我国更为接近的日本、韩国的数据也显示出女装消费远大于男装消费的结果。日本经济会省（Ministry of Economy，Trade and Idustry）的统计发现女装和男装市场的比例为2.4:1。韩国2011 年服装市场规模为242 亿美元，其中女装市场占比52%，男装占比33%，女装和男装比为1.7:1。
2、我国高端女装：空间广阔的“蓝海”
不同于Chanel、Prada、Dior 等在高档商场一楼的国际女装品牌和定价，高端女装通常定价倍率在7-10 倍，终端挂牌价2000-5000 元，主要定位30-50 岁、具有一定消费能力的成熟女性，主要通过中高档百货商场销售，一般集中在商场的二层精品女装区，代表品牌如
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