调研报告
Research Report
费率市场化更进一步
刘欣琦谢雨晟国泰君安证券研究所
一、车险综合改革目标探析
(一）费改思路：保险公司、渠道与消费 者的利益再分配
自上世纪80年代我国恢复国内保险业 务以来，市场主体尚处于形成阶段，车险作为 涉及社会公众利益的保险产品，费率受行政 指导程度较高。在此背景下，我国车险市场 呈现两大主要现象：一是车险行业普遍实现 承保盈利，车险综合成本率普遍优于海外成 熟市场；二是渠道费用过高，部分消费者利益 被渠道吞噬，行业成本结构尚有改善空间。
车险市场化改革本质上是保险公司、渠
道和消费者三者之间的利益再分配。
2015—2019年商业车险改革的重点是监管
渠道费用，通过“阈值监管”“报行合一”等方
式严管保险公司的渠道费用，实现让利消费
者。本次车险综合改革的主要目标是进一
步强化保险公司和渠道向消费者让利，一方
面，监管适度提升行业承保盈利阶段性波动
的容忍度；另一方面，持续加大对于自有渠
道及第三方渠道的费用管控，进一步让利消
费者。
(二）此前费改是在行业盈利基础上降
低渠道费用，让利消费者
1.商车费改的突破在于赋予行业自主定
价权
2015年以前，我国车险费率管理制度以
统颁条款为主，尽管曾于2002—2006年出现
过短暂的自主费率改革试点，却因市场主体
缺乏费率厘定的数据基础，导致价格恶性竞
争而告终。
长期以来，车险基础费率没有按照市场
的实际情况重新拟定，过高的统颁车险条款
120%
115%
110%
105%
100%
95%
90%
2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019
-----中国 -----英国 ----德国
美国（商车责任险）—美国（个车责任险）50%
40%
30%
20%
10%
0%
2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019
■'中国 —-英国
美国（商车责任险）—
德国
•美国（个车责任险）
►图1我国车险行业综合成本率总体上低于海外成熟市场数据来源:~八丨〇、607、八81、13个精算师、国泰君安证券研究
►图2我国车险行业综合费用率大幅高于海外成熟市场数据来源:^丨〇、〇07，日丨、13个精算师、国泰君安证券研究
SHANGHAMNSURANCb MCN I HLY -
l -r T
26
统颁条款
短暂放开
1995-2001 年
2002-2006年
统颁可选条款
2006-2015年
：予部分自主定价权
2015年至今
监管部门制定统颁 车险条款费率
保险公司自主制定车 险条款费率，报原保 监会审批后执行
中国保险行业协雜J 定统一的商业车险A 、 B、C 条款费率，保 险公司选择使用
推出商业车险改革和车 鱗合改革，賦予行业 主体一定的定价自主权
►图3 2015年以前我国车险费率管理制度以统颁条款为主
数据来源：中国银保监会、国泰君安证券研究
导致行业费用率不断攀升，对消费者利益造 成较大负面影响。
在此背景下，监管部门自2015年起提出 商业车险费率改革，赋予保险公司一定的商 业车险费率厘定
自主权，实现浮动化的车险 条款。监管部门提出商业车险保费的计算 公式包含六大因子，其中，基准纯风险保费、 无赔款优待系数(NCD )、交通违法系数三大 指标由中保协统一规定；附加费用率、自主 核保系数和自主渠道系数三项指标由监管 指导给予保险公司部分自主空间。保险公 司根据“从人”“从车”和“从驾驶环境”三类 影响因子确定自主核保系数；根据自身的管 理成本、经营特点等对产品销售渠道设置自 主渠道系数；根据业务经营过程中支付的费 用，结合监管上限确定附加费用率。
商车费改实施的本质是要在保险公司 实现承保盈利的基础上尽可能降低费用水 平，让利消费者。总体经历三个阶段：1)第
一
次商改(2015年6月至2017年5月）：构建
商业车险保费计算公式，发布基准纯风险保 费表，从6个地区试点逐步推广至全国;2)第 二次商改(2017年6月至2018年3月）：扩大 自主核保系数和自主渠道系数的实施范围， 全国范围内实行差异化政策;3)第三次商改 (2018年3月至2020年9月）：进一步扩大自 主核保系数和自主渠道系数范围，其中广 西、陕西、青海三地完全自主定价，实现部分 地区完全市场化竞争。
为确保保险公司达成预期目标，监管部 门分別在三个阶段的改革中引入过程管控 的举措，引导保险公司在降低费用的同时实
现承保盈利。1)第一次商改时提出“阈值监 管”，建立商业车险条款费率检测调整机制， 重点监测综合成本率;2)第二次商改发布新 “阈值监管”政策，综合监管财险公司的综合 成本率、综合费用率、未决赔款准备金提转 差等指标，缓解费用无序竞争；3)第三次商 改推出“报行合一”，明确报送手续费的取值 范围，并要求报送与实际情况一致，进-步 压缩保险主体的费用空间。
2.商改结果符合预期，行业维持承保微 利的同时车均保费下降
三
次商车费改的结果总体符合监管预
期，车险行业维持承保微利，2015—2019年 车险综合成本率维持在98.6%〜99.9%之间； 同时消费者的车均保费呈现下降态势，2019 年商业车险单均保费为3020元，较2015年
商让车险保费=基准保费
X
费率调整系数
协统
基准纯风险保费
-附加费用率
-X
无賠款优待系数
X
自主核保系数
n
自主渠道系数
X
交通违法系数
司自主
►图4 2015年后监管给予商业车险一定的自主定价权
数据来源：中国银保监会、国泰君安证券研究
2021年2月•上海保脸
27
数据来源：中国银保监会、国泰君安证券研究
费改前复合增速下降5.8%。
具体来看，商车费改后，车险行业保持 盈利的同时，成本结构趋于合理，即赔付率 上升、费用率下降。事实上，费改初期呈现 赔付率下降、费用率上升的现象，与监管控 制费用的本意相背离。主要原因是，费改初 期针对优质车主实行的无赔款优待保费折 扣给消费者带来巨大的吸引力，迅速出现消 费者减少报案次数、合并报案等现象，从而 推动行业车险赔付率的显著下行；赔付下行
给销售费用支出提升带来空间，叠加行业竞 争加剧给保险公司施加的压力，体现为中介 机构的跟单费用明显提升。2018年，车险行 业综合成本率99.9%，较2015年小幅提升0.5 个百分点，其中，综合赔付率较2015年下降 3个百分点至57%，而综合费用率上升4个百 分点至43%。
随着商改深化，监管加强过程管控，叠 加消费者赔付需求的上升推动行业逐渐回 归理性，费用率逐渐压缩。•方面监管自
2016年起加大过程管控的力度，包括“阈值 管理”“报行合一”等政策，限制行业主体的 费用空间；另一方面费改前期选择减少报案 的消费者逐渐开始合并报案，被动压缩保险 公司费用增长趋势。2019年，车险行业综合 成本率98.6%，其中车险赔付率上升3个百 分点至60%，综合费用率39%，较2018年缩 减4个百分点。
从保费端来看，商改后客户车均保费下 降的同时投保意愿提升，行业车险保费仍延
102.0%100.0%
98.0%96.0%94.0%92.0%90.0%
3,834
2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019
2015
►图5
商车费改以来车险行业综合成本率总体稳定
数据来源：中国银保监会、国泰君安证券研究28
■—商业险单均保费（元）
同比增速
►图6
费改后商业险车均保费持续下降，让利消费者
数据来源：中国银保信、国泰君安证券研究
调研报告
Research Report
►表1商车费改以来费率调整系数下限逐渐放开，费用监管逐渐趋严
主要内容
改变保费计算公式：
保费=基准纯风险保费/(1 -附加费用率}
X 无赔款优待系数X 自主核保系数 X 自主渠道系数X 交通违法系数；新增无赔款优待系数[0.6,2.0](北京[0.4,3.0]); 新增自主核保系数和自主渠道系数[0.85,1.15]
下调自主渠道系数下限：从 0.85 至 0.70~ 0.75;
下调自主核保系数下限：
从0.85至0.70~ 0.85(因区域不同而不同）进一步下调部分地区费率调整系数，
其中四川下调自主渠道系数 和自主核保系数下限至0.65
自主定价改革试点
2015年6月6个地区2016年1月
12个地区第一次商改
2016年7月全国范围2016年3月
全国范围
第二次商改2017年6月
全国范围
2018年3月
7个地区第三次商改
2018年6月全国范围2018年9月
3个地区
监管举措
“阈值监管”政策：综合成本率 不得超过前三年平均波动幅度
新“阈值监管”政策：综合成本率、 综合费用率、未决赔款准备金提转差
等指标不得超过前三年平均波动幅度
"报行合一”政策：
明确报送手续费的取值范围， 并要求报送与实际情况一致
赔付率下降：小额损失案件存在不报案或者合并报案情况
费用率上升：赔付率下降给费用率腾出上升空间 综合成本率小幅下降
保费增速放缓：车均保费下降，保费充足度降低
赔付率上升：折扣率和保费充足性下降
导致综合赔付率提升费用率下降：严监管政策缓解车险费用压
综合成本率稳定
赔付率上升：单均保费进一步下降导致赔付率上升 费用率下降：监管政策趋严进一步压缩保险主体的费用空间 综合成本率小幅优化
SHANGHAI
INSURANCE
MONTHLY •■n E B
2021
66%65%0.4545%43%
出险频率综合赔付率
►图7费改后消费者赔付需求改变导致车险赔付率先降后升数据来源:13个精算师、国泰君安证券研究
20%
100
80
60
40
20
0 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019
车险综合费用率 产险公司数量（右轴，家）
►图8商车费改初期费用率提升，监管趋严推动费用率下降
数据来源：13个精算师、国泰君安证券研究
续增长态势。一方面，随着决定车均保费的 无赔款优待系数、自主核保系数和自主渠道 系数的浮动下限逐步降低，车险保费充足性 不断下降，2015—2018年商车平均折扣系数 由0.766下降至0.571，行业主体的业务发展 速度有所放缓；另一方面，商改后消费者普 遍受益，客户平均保费支出下降，推动保全 保足的意愿明显提升。2019年，商业车险客 户的三者险平均保额达87.8万元，较2015年 实现复合增速15.4%。
(三)本轮综改适度提升行业波动容忍
度，进一步降低渠道费用
本次车险综改相较于前三次商车费改
最大的突破在于，监管适度提升行业承保盈
利阶段性波动的容忍度，在此基础上进一步
张根硕林允儿降低渠道费用，最大限度地让利消费者，具
体体现在将综改的目标统一为让利消费者，
以及将监管指标简化为重点管理手续费率
和自主定价系数。
1.车险综改的核心目标为让利消费者
尽管商车费改取得阶段性成效，但车险
发展的深层次问题依然没有解决。银保监
会副主席黄洪曾表示，“市场上高定价、高手
续费、袓放经营、无序竞争、数据失真的问题
仍然存在”。究其原因，商车费改为满足多
方利益制定多重目标，如保费规模不能下
降、行业不能亏损、中小公司不能破产、保障
程度提高、费用率下降、斩断中介利益链条、
消费者受益等，却在实施过程中出现不同目
标间的冲突，整体市场化进程缓慢。
90.0%
80.0% 70.0% 60.0% 50.0% 40.0% 30.0% 20.0% 10.0% 0.0%76.6%
70.7%
64.5%
57.1% 20152016 2017 2018
►图9费改后商业车险平均折扣系数不断下行，单均保费下降数据来源：中国银保信、国泰君安证券研究
2015 2016 2017
商业三者险平均保颜（万元）
2018 2019
商业险投保率
►图10费改后商业车险投保率提升，三者险保额增加
数据来源：中国银保信、国泰君安证券研究
2021年2月•上海保险
29
调研报告Research Report
2020年1月13日，银保监会副主席黄洪 在国新办举行的新闻发布会上首次提出将
在2020年适当时机正式实施车险综合改革，并最终于9月19日实施。相较于过去五年 的商车费改，本次改革的突破在于化多重目 标为单一目标，回归车险改革让利消费者的 本源，市场化条款费率形成机制建立、保障 责任优化、产品服务丰富、附加费用合理、市 场体系健全、市场竞争有序、经营效益提升、车险高质量发展等具体目标都将服务于这 个主要目标。
2.车险综改简化监管指标，阶段性提升
盈利波动容忍度
根据我们的调研，相较于商车费改，监 管部门在此次车险综合改革中阶段性提升
了保险公司承保盈利水平的容忍度，主要体 现在两个方面：一是适度减少过程监管指
标。商车费改时，监管部门分别于2016年和 2018年提出“阈值监管”和“报行合一”，同步 监管保险公司的车险综合成本率、费用率、未 决赔款准备金提转差以及手续费率。根据调 研，当前车险综合改革的主要监管指标为手 续费率和自主定价系数偏离度，对于保险公 司承保盈利水平的监管要求有所减少。二是 提升对于小公司退出的容忍度。银保监会 相关负责人表示：“预计改革后，市场主体会 加剧分化，有些竞争力不强的中小公司经营 会更加困难，但这是市场机制下优胜劣汰的 正常现象，也有利于倒逼其专业化转型。”
二、短期行业规模、盈利均承压，长
期成本管控是关键
本次车险综改在提升行业盈利波动容忍I度的基础上最大限度地让利消费者，提出“降|价、增保、提质”的阶段性目标，同步进行交强|险与商业险、条款与费率、保障与服务、市场1与监管等多方面改革，预计短期内行业保费 〇
李云迪的现任妻子S增速和综合成本率的波动难以避免。长期来 i看，市场将逐渐回归理性，加强成本管控，预r~
I计行业盈利能力均值将回归到健康水平。
m
(一）商业险交强险双双让利于民，短期
车险保费增速承压
1.四大因素影响商业车险车均保费，监
管指导缓解负面影响
根据商业车险保费定价公式，除交通违
goodtime法系数指标与原先保持一致外，此次改革中
有四大因素将对商业车险的保费造成影响.
(1) 基准纯风险保费大幅下降：基准纯
风险费率由中保协基于投保地区、车型、使
用年限、使用性质等因素重新厘定，根据中
国精算师协会的测算，此次车险综合改革
后，行业车险基准纯风险保费平均下降幅度
在40%左右。
(2) 下调附加费用率上限至25%：为实
现压缩费用率、提升赔付率的总体目标，此
次车险综合改革，监管将产品的附加费用率
上限由35%下调至25%，预期赔付率由65%
提高到75%。
(3) 无赔款优待系数对偶然赔付消费者
降低费率上调幅度：此次车险综合改革将考
虑赔付记录的范围由前1年扩大至前3年，
并降低对偶然赔付消费者的费率上调幅度，
总体上无赔款优待系数有所下调。
(4) 自主定价系数下限总体上有所回
升：车险综合改革后将原先的自主核保系数
和自主渠道系数合并为自主定价系数，当前
将自主定价系数范围确定为[0.65, 1.35]，未
来将逐步放开自主定价系数的浮动范围。
根据中国精算师协会数据，当前行业整体报
备的平均自主系数为0.943。
综上所述，此次车险综合改革中，基准
纯风险保费、附加费用率和无赔款优待系
数三大指标将降低消费者的商业车险保
费，而监管为减小财险公司短期的保费压
力，通过指导和监管行业报备的自主定价系
数与实际情况是否相符来对冲保费下降压
力。根据我们测算，假设基准纯风险保费
下降40%，附加费用率下调至25%，自主定
价系数为〇.943(综改前为大多数地区地板
价0.6375)，那么，在乐观假设下（NCD不
变），车险综合改革后商业车险保费将下降
23%；悲观假设下(NCD下降），车均商业险保
费下降36%。简单平均后，车均商业险保费
下降30%左右。
2.首推交强险改革，优质车主保费显著
下降
此次车险综合改革较前期三次商改最
英文星期一到星期天大的变化在于增加了对交强险的改革，主要
体现在提升责任限额及下调费率，总体上优
化消费者的保障责任。
从交强险保费公式来看，本次改革优化
了分区域道路交通事故费率浮动系数，下调
部分区域的道路交通事故费率浮动系数，最
低下限由原先的-30%降至-50%。
根据我们测算，（1)悲观假设下，即车主
连续3年未发生有责事故，在A类地区（内蒙
古、海南、青海和西藏等四个地区）的道路交
通事故费率浮动系数将由-30%下调
至-50%，预计最高减少当期交强险保费
12%; (2)乐观假设下，E类地区以及上年发
流行歌曲►表2车险综改后商业车险保费预计下降23%~36%
j指标计算公式车险综合改革前车险综合改革后基准纯风险保费① 1.00.6
附加费用率②35%25%
自主定价系数③0.63750.943
无赔款优待系数④ 1.0/0.6 1.0/0.5
商业车险保费
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①/(1-②)X③X④0.980.75
商业车险保费变化幅度-23% #_商业车险保费①/(1-②)X③X④0.980.38
芯视1目京I N U L J|、P年J
商业车险保费变化幅度-36%
数据来源：中国银保监会、国泰君安证券研究
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