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我国资产证券化发展现状仰韶文化彩陶
我国资产证券化的探索开始于2005年；而后由于美国次贷危机期间暂停；于2012年重启。此后，推出了一系列促进政策，通过扩大试点范围、简化发行流程、拓宽交易场所等方式，促进国内资产证券化行业发展。
一、政策环境宽松、资产证券化市场迎来井喷
国内信贷资产证券化试点范围不断扩大
2005年以来，多部政策文件出台，将资产证券化试点范围由最初的两家试点银行（国家开发银行和中国建设银行），扩充至大型股份制银行。至2014年11月，授予27家银行资产证券化业务资格，其中包括部分城市商业银行，国内信贷资产证券化试点范围不断扩大。
上市流程逐步简化，从双重审批制，向“银监会备案+央行注册”转变
2014年11月，银监会下发1092号文，规定信贷资产证券化业务由审批制改为备案制；15年4月，央行发布公告，已取得监管部门相关业务资格、发行过信贷资产支持证券且能够按照规定披露信息的受托机构和发起机构可以向央行申请注册。
自此，信贷资产证券化发行，正式从原先的审批制向银监会备案制与央行注册制转变，大大简化了资产支持证券的发行流程，缩短上市流程。
资产证券化试点范围不断扩大、发行流程简
2014年信贷资产支持证券发行井喷
在多项政策刺激之下， 2014年资产支持证券发行量出现井喷，全年发行2828亿元信贷资产支持证券。2015年1-4月，已发行518亿元资产支持证券，超14年以前全年发行量。另一方面，可证券化的基础资产类型也不断丰富，租赁租金、信用卡应收款、不良贷款等都在逐步加入证券化行列。未来，随着政策逐步落地，资产证券化或将迎来真正的春天。
2015年1-9月共发行资产支持证券2208亿元
基础资产类型逐步丰富
二、小银行资产证券化水平低、发展空间大
央行副行长潘功胜在5月15日的讲话中提到：“我国现在的贷款余额大概接近93万亿，其中，人民币贷款余额接近88万亿，而信贷资产证券化的余额是3000亿元，相当于整个贷款余额的0.3%。另外，截止15年4月，中国债券市场余额为37万亿，国债、政策性金融债、公司类信用债，三大类各占三分之一左右。3000亿元信贷资产证券化，只占整个债券市场约0.8%。相比之下，截止2014年底，美国资
姜虎东新综艺产证券化余额是60多万亿人民币，我国的资产证券化相当于美国的资产证券化市场余额的0.5%。从这些数据来看，中国的信贷资产证券化市场，未来发挥发展潜力巨大。”
其中，小银行的信贷资产证券化同样具有巨大的发展潜力。从2014年发行数据来看，共有33家银行发行2488亿元信贷资产支持证券，其中仅一半（16家）为总资产规模较小的银行，而发行规模仅占银行信贷资产支持证券规模的10.74%（2013年底，国内银行总资产规模151亿元，其中城商行与农村金融机构总资产规模约37万元）。相比大中型银行而言，小银行资产证券化水平更低。
2014年小银行发行资产支持证券规模占比10.74%
小银行资产证券化比例仍然较低
以美国为例，在债券市场上交易的资产证券化产品包括资产支持证券（ABS）、抵押贷款相关证券（Mortgage-Related）（注：Motgage-Related 债券包括GNMA(美国政府国民抵押贷款协会)、FNMA
（联邦国民抵押贷款协会），以及FHLMC（联邦家庭抵押贷款有限公司）发行的抵押支持证券及CMO（抵押担保证券）及非机构发行的MBS/CMOs）。
此两种资产证券化产品2014年的发行总量达到1.5万亿美元，占美国债券市场总发行量的26%。而国内债券市场2014年共发行各类债券12.28万亿元（资料来源：中债登），资产支持证券仅发行3228亿元，占比仅为2.63%。
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2014年美国资产证券化产品发行量占债券市场总发行量26%
我国目前开展的信贷资产证券化，与美国的ABS（资产支持证券）较为类似。2014年，美国共发行2253亿美元ABS产品，基础资产包括汽车贷款、信用卡、设备贷款及学生贷款等。与我国现阶段的资产证券化存在的差异包括三方面：
1）从资产池结构看，美国80%以上是住房抵押贷款；而中国90%以上是公司贷款；
2）品种数量不同，美国资产池品种多样；中国产品较为单一，缺少细分。
3）资产质量上，美国ABS一半以上属于投机级别（BB级）以下，而中国已发行的有评级的产品均为投资级别（BBB级）以上。
4）从衍生品市场看，美国衍生品主要为证券化产品信用保险（CDS），以及以住房抵押贷款证券（MBS）和ABS的现金流为抵押品而发行的再证券化产品（CDO）；而我国目前未有再证券化产品流通。（资料来源：《中国资产证券化采用中国特的美国模式》）。这是我国资产证券化与美国资产证券化市场的根本差异。
因此未来中国资产证券化市场规模，能否发展成美国的万亿市场，存在三个关键点：1）扩大试点范围；2）丰富基础资产品类；3）降低对基础资产的要求。
中国人民银行副行长潘功胜曾在相关会议中表示，发展零售贷款是信贷资产证券化未来推进的方向之
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一。同时将在总结前期试点经验以及严格防控风险的前提下，积极探索开展不良资产的证券化工作（中国人民银行副行长潘功胜5月15日在国新办举行的国务院政策例行吹风会上的发言）。趋势来看，中国资产证券化具有进一步扩大规模的条件。
更大的空间在住房抵押贷款证券化。
美国2013年机构发行的抵押贷款相关支持证券（包括MBS与CMO。MBS是指抵押贷款支持证券；CMO 是指抵押贷款担保证券）总额达1.95万亿，约为ABS的9倍。住房抵押贷款支持证券存量8.7万亿，对应美国13.2万亿的抵押贷款余额，占比约为66%。
而国内住房抵押贷款证券化目前只发行过4单，发行总额仅为171亿人民币，2014年全年仅发行1单，发行总额68亿元，对应11.5万亿的个人住房抵押贷款余额。因此，以住房抵押贷款为基础资产的证券化具有更广大的空间。
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