中国城市轨道交通行业发展现状及市场投资前
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在交通强国背景下，我国城轨交通建设受到国家支持，政策环境向好。2019年9月19日，中共中央、国务院印发《交通强国建设纲要》，指出到2035年要基本形成“全国123出行交通圈”（都市区1小时通勤、城市2小时通达、全国主要城市3小时覆盖）。“都市区1小时通勤”的直接解决方案就是完善城市轨道交通系统。该纲定调了长期支持城轨交通建设的政策环境。城市轨道交通可以优化城市运输效率并拉动GDP增长，地方政府建设积极性高。随着我国城镇化进程的推进，城市人口的增加，从2011年至2018年，我国城镇化率从50.57%上升到59.15%，对城市运输系统带来更大的负荷。而以地铁为代表的城市轨道交通具有载客量大、运送效率高等优势，是优化城市运输效率，缓解交通堵塞的重要方式。同时建设城轨交通可以显著拉动投资与就业，促进地方GDP增长。近年来，各地政府纷纷积极申报建设城轨交通，截至2019年底，我国共有40个城市开通城市轨道交通。
中国城轨现状：2019年新增城轨里程、城轨客运总量创新高。2019年我国新增城轨运营里程达到968.8公里，同比增长32.94%，城轨总里程达到6730公里。
《2020-2026年中国城市轨道交通产业运营现状及投资方向分析报告》数据显示：全球城轨对比：一线城市已经达到国际领先水平，二线城市仍有很大空间。一线城市的地铁总长度和人均地铁长度已经与发
达国家差距不大，我们认为，未来主要的增长空间或来自二三线城市。
疫情短期冲击经济，城轨直接投资金额较大。2020年初国内外新冠疫情对经济形成冲击，中共中央政治局常务委员会召开会议，要求加快推进国家规划已明确的重大工程和基础设施建设。根据2020年3月1日的央视报道，“新基建”指发力于科技端的基础设施建设，主要包括七大领域：5G、特高压、城际高速铁路和城际轨道交通、新能源汽车充电桩、大数据中心、人工智能和工业互联网。我们认为新基建立足于提升长期产业结构，主要补充信息产业基础设施和民生工程的短板，其中位列“新基建”的轨交投资可能成为主要发力点之一。从投资规模上看，城轨的单位里程投资高于铁路，且近年来城轨投资金额不断提高。2019年我国城轨通车里程同比增长32.94%，我们预计2020年通车里程同比增长31%，从保守假李丰溢
设出发，我们假设2019、2020年城轨总投资增速低于通车里程增速，即增速分别为19%、20%，则我们预计2020年全国城市轨道交通投资金额有望超7800亿元，与铁路总投资接近。
城轨发展也将间接拉动经济增长。轨道交通作为比较高端的建设和制造行业，不仅能够改善诸多城市的拥堵情况，提高城市的经济活力，同时还可以消化掉钢铁、水泥等产业的产能，拉动国家经济增长。日照中考分数线
修建地铁资金来源主要分两类，主要城市仍以政府主导的模式为主。修建地铁的资金来源主要为两类：
由政府拨款和由地铁公司自筹。政府拨款即财政支持；公司自筹一般是银行贷款，或者是向社会资本募集。根据国兴众合援引元亨祥经济研究院的整理，我国地铁融资的主要模式有较为传统的银行贷款融资、债券融资、股票市场融资、融资租赁等模式，也有以PPP模式为依托的BOT、BDOT、TOD等模式，北京、上海、广州等主要城市目前仍以政府主导的相关模式为主。
2020年地方政府债发行规模显著增加，预计轨交占比将持续提高。地方政府专项债中的轨道交通专项债券金额从2018年的18.00亿元提高到2019年的217.05亿元，占项目收益专项债券的比例从0.18%提高到1.09%。2020年地方政府债发行速度明显加快，2020年1月1日-3月30日发行地方政府债480个，总金额为15291.97亿元，数量占2018/2019年的51.61%/43.92%，总金额占2018/2019年的36.71%/35.05%。我们认为，专项债投资轨交力度有望加大，轨交在其中占比有望较2019年继续提升。
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近年来随着城市轨道交通审批里程增加，各地线路纷纷按计划开工。2018年底我国城市轨道交通在建里程达6374公里。在国家完成城轨项目梳理并重新开启审批后，我国城轨线路的施工节奏也有望恢复正常水平。2019年新开工及通车里程，2019年底我国在建里程达5305公里，处于充沛状态，为19年及以后的城轨新通车打下扎实基础。
随着城轨审批和开工的恢复，在建进程也将提速，我们预计20年城轨投资金额有望增长20%，同时我们预计我国城轨通车里程有望再创新高，2020年通车里程达约1300公里
目前在建线路较为充沛，2019年底在建里程约达5300公里，为未来几年的开通打下扎实基础。从在建线路看，2016-2017年开工的线路分别占20%、27%，从施工
对口高职是什么意思周期看对应为2020-2022年的通车高峰。而从在建线路的预计开工统计看，2020-2022年开通线路分别占24%、31%、40%。我们认为在正常的资金支持和施工建设条件下，城轨的在建线路有望如期进行，则2020-2022年我国城轨开通里程有望达1273、1638、2116公里，同比增长31%、29%、29%，城轨的线路开通高峰具有较高持续性。