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兴业银行如何实现存贷双升驱动扩表
本刊特约作者 杨 千／文
比增长0.7%，其中息差下行压力拖累二季度单季增速降至-1.1%。上半年手续费净收入同比增长3.5%，较一季度18.8%的增速明显回落，二季度单季增速为-12.6%，主要是因为上半年代理类和交易
类业务中间业务收入均同比压降，但同时支付清算、银行卡和咨询顾问类中间业务收入均同比多增形成对冲，上半年手续费收入中咨询顾问类占比升至38%的高位。
具体来看，一方面，在投行业务加
持下，兴业银行表外业务继续保持快于表内业务的增速，中期FPA 余额为7.65
万亿元，较年初扩增9.3%，带动占总
根据兴业银行披露的2022年中报，上半年实现营收1158.53亿元，同比增长6.3%，实现营业利润和归母净利润分别为521.49亿元、448.87亿元，同比分别增长12.55%、 11.9%；从业绩
角度来看，二季度非息收入贡献PPOP 增速转正。
兴业银行上半年实现营收同比增长6.3%，较一季度的6.7%保持平稳，营业支出略有放缓下PPOP 同比增长1.8%，较一季度的-0.1%转正，在利息净收入基本持平上年同期的情况下，营
收端非息收入贡献度提升。
上半年，兴业银行利息净收入同
资产的比例提升3.6个百分点至85.1%。其中，表外非传统对公融资规模增幅10.8%是主要驱动因素（占FPA 的比例进一步提升至39.2%），包括企业债承销以及子公司对公资管产品规模均稳步提升，驱动承销和大投行收入同比分别增长15.5%、18.4%。
另一方面，兴业银行财富业务也
保持较快增速，零售AUM 较年初增长7.8%至3.07万亿元，贡献手续费收入同比增长8.4%，占总营收的比例也有小幅提升，其中，理财业务收入同比增
长16.6%，整体财富银行+投资银行的经营成效突出。从结构上看，零售客图1： 公司贷款、存款占比
资料来源：Wind，海通国际
图2： 报告期公告净息差、资产及负债收益率
资料来源：Wind，海通国际
WIND ，海通国际
30.0%
35.0%40.0%45.0%50.0%55.0%60.0%65.0%2Q203Q20
2020
1Q212Q213Q2120211Q222Q22
贷款占比存款占比
0.0%
0.5%1.0%1.5%2.0%2.5%3.0%3.5%4.0%4.5%
2Q20
3Q20
2020
1Q21
2Q21
3Q21
2021
1Q22
2Q22
公司公告净息差测算报告期资产收益率
测算报告期负债成本率
注：1Q\3Q 为期初1Q 至期末值。公司重述了2020年和2019年全年的净利息收入
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古力娜扎丑闻有效信贷需求尚待修复
虽然有效信贷需求尚待修复叠加LPR 报价连
续下调累积效应，银行业息差面临较大收窄压力，但出于银行业稳健经营、尾部金融机构……
P50
招行：核心优势可对抗短期压制
太阁立志传5本能寺之变受疫情和房地产景气度下行的冲击，招行上半年业绩面临一定程度的压力，随着压制因素的逐渐改善，招行核心竞争优势的存在可对抗……
P45
叶全真电影户综合金融资产上半年1267亿元增量中，零售理财贡献37%。兴银理财盈利能力强劲，管理产品规模较年初增长
10%至1.96万亿元，贡献年化ROE 高达38.6%。而交易类非佣金收入同比增
长37%，环比有明显提升，主要是投资收益拉动。
吴莫愁纹身此外，在一季度减值同比大幅少提
的前提下，兴业银行上半年减值损失同比减少11%，反哺归母净利润同比增长11.9%，较一季度小幅
回落3.7个百分点，源于二季度减值计提回归常态，单季同比增加1%，使得二季度单季利润增速为6.5%。
二季度，兴业银行扩表提速，存贷
款同比分别增长11.6%、13.5%，较一季度提升3.4个百分点和2.6个百分点，
带动总资产增速进一步上行至10.8%。存款表现靓丽，规模环比增速高于一季度，且二季度活期存款环比增幅高于定期，资金活化程度边际改善，预计有对
公结算性资金留存驱动，在行业性的定期化趋势下表现较为突出。
兴业银行二季度贷款投放力度加大，对公和票据发力贡献单季增量1464亿元，低基数下同比大幅多增1159亿元，上半年贷款净增量同比增长45%，驱动贷款占生息资产的比例提升至53.7%的历史高位，资产结构进一步优化。
从贷款投向来看，兴业银行贷款总额、对公和零售贷款分别较年初增长7.8%、10.5%、2.6%，房地产领域结
构性风险扰动下，零售按揭贷款和对公房地产贷款规模均较年初有所压降，主要增配个人经营贷和制
造业贷款，分别占上半年零售和对公贷款增量的79%和39%。二季度零售贷款增幅较一季度边际回升，但同比仍少增，整体占比略有
下行。
存贷增速不弱
尽管上半年面临息差和中间业务收
入方面的压力，但兴业银行表内存贷增速双升拉动扩表提速，同时在商投联动下，表外投行和财富业务均有亮眼表现；风险方面涉房业务和平台类不良有所扰动，但公司通过压降敞口和加大核销，保持不良率仅小幅上行，信用卡不良季
度环比回落。
中泰证券分析认为，兴业银行中报
亮点主要表现在以下三个方面：第一，营收增速保持平稳，拨备前利润同比转正。上半年，在其他非息收入高增的基础下，兴业银行营收增速整体保持6.5%的平稳增长；费用支出增速二季度边际走弱，拨备前利润增速转为正增长，净
利润同比增速小幅放缓3.7个百分点至11.9%。
第二，二季度单季信贷和存款增长
不弱，带动资产负债结构持续优化。二季度，兴业银行信贷总量增长不弱，单季新增信贷1464亿元，同比2020年、
2021年多增，但从结构看仍依赖票据支撑。二季度新增信贷增量主要贡献自票据，单季新增710亿元，占比单季新增贷款的48.5%，对公贷款和零售贷款单季新增489亿元、264亿元。贷款占比生息资产小幅提升，环比提升0.6个百分点至53.7%。负债端存款增长保持
良好，二季度单季存款新增2374亿元，
环比增长5.4%，其中活期存款单季新增1130亿元。
第三，财富管理和投行业务收入保
持不弱增长。兴业银行中间业务收入同比增长3.5%，较一季度18.8%的双位数增长有所放缓，其中，上半年实现财富银行业务手续费收入增长不弱，同比增长8.44%；理财业务收入75.21亿元，同比增长16.57%；投行业务带来的顾问咨询费同比增长17.9%，对手续费收
入的贡献近四成。
另一方面，兴业银行中报不足之处
在于：第一，息差环比下行20BP，资
产负债两端均负向贡献。资产端收益率
环比下行11BP，同时负债端成本环比上行8BP；资产端预计受LPR 下行的影
响，公司新发贷款利率仍保持下行，上半年，兴业银行对公贷款日均收益率较年初下降36BP 至3.97%。从贷款内部
结构看，二季度新增仍以收益率偏低的对公和票据为主，拖累贷款综合收益率下行。负债端付息预计仍主要是结构因素影响，存款活期占比下降，从 细分存
款付息率表现看，个人定期、对公定期付息率较年初仍然下行。
第二，资产质量略有承压：不良
和逾期小幅提升。不良率环比小幅上行5BP 至1.15%，新生不良有一定走高。逾期率1.64%较年初有
所抬升，主要是信用卡、房地产、地方融资平台三个领域的资产质量压力有一定上行。
上半年，在其他非息收入高增的前
提下，兴业银行营收增速整体保持平稳；费用支出增速二季度边际走弱，拨备前利润增速转为正增长，净利润同比增速小幅放缓3.7个百分点至11.9%。根据中泰证券拆分上半年业绩累计
同比增长可知，兴业银行正向贡献业绩因子分别为规模、非息、拨备，负向贡献因子为息差、成本、税收。细看各因子贡献变化情况，边际对业绩贡献改善的是：1.在信贷和同业资产的支撑下，规模增速小幅走阔至10.2%。2.投资收
益支撑非息收入同比走阔，对业绩的正向贡献增强。3.业务管理费同比增速较一季度走弱，负向贡献收支，同时税收的负向贡献保持平稳。边际贡献减弱的是：1.息差环比下降20BP，对业绩的
负向贡献走强。2.拨备对业绩的正向贡献走弱。
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二季度，兴业银行净利息收入环比增长0.7%，主要是规模增长支撑，息差仍有收窄压力。生息资产规模环比增长2%，信贷和同业资产均环比大幅增长。二季度单季年化息差环比下行20BP，资产负债两端均负向贡献。一方面，资产端收益率环比下行11BP，同时负债端成本环比上行8BP。资产端收益下行有结构和利率两方面的因素，预计受LPR 下行影响，公司新发贷款利率仍保持下行，上半年，兴业银行对公贷款日均收益率较年初下降36BP 至3.97%，从贷款内部结构看，二季度新增贷款仍以收益率偏低的对公和票据为主，拖累贷款综合收益率有下行。负债端付息环比上行预计仍主要是结构因素的影响，存款活期占比有所下降，从细分存款付息率表现看，个人定期、对公定期付息率较年初仍然下行，对公活期付息率较年初则是上行18BP 至1.28%。从资产端来看，兴业银行二季度信贷总量增长不弱，但从结构看仍是票据
支撑。二季度，兴业银行单季新增信贷1464亿元，单季增量不弱，比2020年、2021年同期均有多增。从结构看，二季度新增信贷增量主要贡献自票据，单季
新增710亿元，占比单季新增48.5%，对公贷款和零售贷款单季新增489亿元、264亿元。贷款占比生息资产小幅提升，环比提升 0.6个百分点至53.7%。同时，
债券投资规模平稳增长，环比增长1%，占比下降至33.8%；而同业资产和存放央行环比增速分别为3.5%、-5.9%，合计占比12.5%。
负债端存款增长保持良好，二季度单季存款新增2374亿元，环比增长5.4%，其中，活期存款由于一季度有小幅压降，二季度环比增长6.5%，单季新增1130亿元，活期存款占比小幅
降至26.8%。定期存款环比增长4.5%。
在主动负债方面，兴业银行发债和同业负债规模环比小幅压降，环比增速分别为-1.5%、-4.2%。
哪个品牌的香水最好上半年，兴业银行零售投放有小
幅走弱，以对公和票据新增为主。对公端新增对制造业支持显著增强，占比上半年新增26%，对地产行业贷款较年初有压降。零售端上半年新增贷款占比14%，个人按揭贷款受需求走弱影响较年初负增长，上半年新增投放增速为-4.2%；对实体经济的支持仍较强，个人经营性贷款上半年新增投放占比仍维持在11.2%的高位。信用卡投放新增占比5.6%，总体来看投放保持相对稳
定。票据仍对新增信贷有一定的支撑，占比19%。
从存款情况分析，兴业银行居民存款增长良好，存款活期化程度小幅下降。从期限上看，活期存款占比小幅下降。上半年活期存款占比总存款为39.7%，
占比保持小幅下降。从客户结构看，居民存款占比上升，占比存款较年初提升至19.3%。
资产端承压与负债端成本优势
2022年上半年，兴业银行实现营
收1158.53亿元，同比增长6.33%；实现归母净利润448.87亿元，同比增长11.9%。ROE 同比提升0.02个百分点至
13.6%，盈利水平进一步提升。
非息业务高增长，轻资本化运营成
效渐显。兴业银行营收同比增速在2022年二季度略有承压，主要系净息差下行背景下利息净收入同比增速回落。不过，公司非息业务收入增长势头较猛，上半年公司非息业务收入同比增长17.21%，
同比增速较一季度提升2.09个百分点，轻资本化运营成效逐步显现。
从业绩归因分析来看，兴业银行业绩增长主要归因于生息资产扩张、非息
业务高增长及拨备反哺。兴业银行收入端增长主要系生息资产规模扩张导致，处于下滑通道的净息差对利息净收入增
长形成一定拖累，非息业务收入总体上对营收增长形成正面拉动效应。成本端持续优化，对业绩的负面拖累效应减弱，
同时拨备对利润的反哺持续保持在较高水平。
2022年上半年，兴业银行净息差
为2.15%，较2021年全年下滑14BP。净息差下滑主要系资产端贷款收益率下滑所致，二季度金融机构贷款平均加权利率进一步下滑，较2022年一季度下
行24BP，较2021年四季度下滑35BP。贷款利率下行带动生息资产收益率下行，兴业银行2022年上半年生息资产收益率较2021年全年下滑16BP。
在资产端承压的大环境下，兴业银行持续巩固负债端低成本优势。近年
来，兴业银行加强对低成本存款的揽储力度，存款平均余额占计息负债比例逐步回升，2022年上半年达56.88%，继续保持在高水平。从存款结构来看，低息的活期存款占比更是提升明显，上半年达42.49%。活期占比提升主要得益于公司商投一体化战略的逐步推进，在打造“结算型、投资型、交易型”银行带来的活期存款自然沉淀。在此作用下，兴业银行计息负债成本率持续保持在低位运行，上半年达2.32%，同比下滑3BP，负债端低成本优势继续保持。截至2022年二季度末，兴业银行
贷款余额同比增速达13.54%，同比增速较一季度末提升2.68个百分点，且贷款扩张速度持续保持快于资产扩张速度。二季度，兴业银行新增贷款1464亿元，单季依然保持较大规模的信贷投放量，同比多增1159亿元，同比多增较一季度更进一步。2022年上半年，兴业银行合计新增贷款达3476亿元，已
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关注类贷款占比环比有小幅上行2BP
款占比在
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至251%。拨备对不良和关注类贷款的覆盖程度为108%，环比小幅下行；拨贷比继续环比下降6BP 至2.89%。
截至上半年末，兴业银行对公领
域不良率整体较年初仍是走低的，主要是地产、城投类贷款资产质量压力有抬升。兴业银行重点领域的不良主要在以下三个方面：第一，2.15%的房地产行业不良率较年初提升1个百分点，但公司针对房地产领域总敞口规模有限、且抵押 物充足、拨贷比在高位，后续风险总体可控。截至上半年末，兴业银行全口径地产业务敞口为1.63万亿元，不良率为1.85%。其中68%为个人按揭贷款，余额1.11万亿元，按揭项目约86%分布在一二线城市、珠三角、长三角以及部分中部地区经济发达城市的主城区。个人住房按揭LTV 值（个人住房按揭贷款余额与抵押房产总价值的比例）为44.49%，抵押物足值，按揭贷款风险总体很小且收益良好。房地产对公融资业务余额5277.87亿元，除债券投资842.44亿元，其余均有对应优质项目抵及抵押物。公司对公房地产贷款拨贷比13.11%，高于公司整体拨贷比水平，风险损失的抵补能力较强。
第二，地方政府融资平台授信风险。截至2022年上半年末，兴业银行地方政府融资平台债务余额2523.04亿元（含实有及或有信贷、债券投资、自
营及理财资金投资等业务），较年初减少554.11亿元；不良资产率为3.37%，
较上年末上升1.4个百分点。不良资产率上升，一方面有分子不良额上升、分母总敞口减少的原因；另一方面，受新冠疫情等因素影响，个别区域风险暴露，不良有所增加。
第三，信用卡不良较年初上行，但较一季度有改善。截至上半年末，兴业银行信用卡贷款余额为4558.12亿元，
不良率为2.73%，较年初上升0.44个百分点，较一季度末下降0.15个百分点，作为资产质量先行指标的逾期贷款率、
关注类贷款率，均较一季末环比有所下降，总体风险趋势有所好转。预计下半年信用卡资产质量将保持平稳。
截至二季度末，兴业银行不良率
神话电视剧主演为1.15%，较一季度末提升5BP；关注类贷款占比为1.52%，较一季度末略微提升2BP。在资产质量保
持稳中向好的同时，兴业银行不良认定亦持续趋严，截至二季度末，公司逾期90天以上贷款占比为0.97%。不良率的低位运
行离不开核销力度的加大，上半年，公司核销不良贷款223.27亿元，同比增
长78.97%，已占到2021年核销总量的68.08%。此外，兴业银行二季度末拨备覆盖率达251.3%，较2022年一季度
末下滑17.59个百分点，继续保持在较高水平。
具体来看，截至二季度末，兴业银行资产质量略有波动，主要系疫情影响居民还款能力，信用卡不良率有所抬升，2022年二季度末较2021年四季度
末提升44BP 至2.73%。不过，兴业银
行零售贷款中以优质的个人住房贷款业
务为主，2021年四季度末占比达57%，不良率仅为0.51%。此外，兴业银行持续优化零售信贷结构，加大对普惠性个人经营贷投放，2022年二季度末个人经营贷占比较2021年四季度末提升1.74个百分点至12.54%，不良率仅为0.6%。整体上兴业银行零售贷款不良率达1.17%，保持在较低水平。对公方
面，在执行“有保、有控、有压”的差异化授信政策指引下，兴业银行持续对市场前景良好、产业政策积极支持和抗周期风险的领域进行信贷资源的倾斜，同时继续严格控制产能过剩行业。二季度末制造业贷款不良率达0.63%，较2021年四季度末下滑94BP，人行口径
绿贷款不良率仅为0.48%，继续保持在低水平。
截至2022年二季度末，兴业银行房地产信用风险敞口为1.76万亿元，较
2021年四季度末下滑1.56%。具体来看，境内自营贷款、债券、非标等业务项下投向房地产领域业务余额达1.63万亿元，其中个人房地产占比 67.71%，按揭项目约86%分布在一二线城市、珠三角、长三角以及部分中部地区经济发达城市的主城区，二季度末个人住房按揭LTV 值为44.49%，抵押物足值。兴业银行对公开发贷占比20.42%，不良率为2.15%。公司自年初开始执行房地产业务“三分类”风险化解策略，保障对
公房地产资产质量平稳。随着问题房地产企业的出清，房地产企业风险将趋于平稳。
此外，兴业银行上半年境内非保本理财、代销、债券承销等不承担信用风险的业务投向房地产领域合计1211.51亿元，较2021年四季度末下滑6.84%，占整体房地产风险敞口比例下滑至6.9%，表外敞口不仅占比低而且收缩
幅度大于整体涉房业务。
在资产质量保持稳中向好的同时，兴业银行不良认定亦持续趋严，截至二季度末，公司逾期90天以上贷款占比为0.97%。
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