(总分100,考试时间180分钟)
单项选择题
1. 1.根据有税的MM理论，当企业负债比例提高时，( )。何炅主持的节目
A. 债务资本成本上升
B. 加权平均资本成本上升
C. 加权平均资本成本不变
D. 股权资本成本上升
2. 2.根据有税的MM理论，下列各项中会影响企业价值的是( )。
A. 债务利息抵税
B. 债务代理成本
C. 债务代理收益
马国明电视剧D. 财务困境成本
3. 3.在信息不对称和逆向选择的情况下，根据优序融资理论，选择融资方式的先后顺序应该是( )。
A. 普通股、优先股、可转换债券、公司债券
B. 普通股、可转换债券、优先股、公司债券
C. 公司债券、可转换债券、优先股、普通股
D. 公司债券、优先股、可转换债券、普通股
4. 4.甲公司因扩大经营规模需要筹集长期资本，有发行长期债券、发行优先股、发行普通股三种筹资方式可供选择，经过测算，发行长期债券与发行普通股的每股收益无差别点为120万元，发行优先股与发行普通股的每股收益无差别点为180万元，如果采用每股收益无差别点法进行筹资方式决策，下列说法中，正确的是( )。
A. 当预期的息税前利润为100万元时，甲公司应当选择发行长期债券
B. 当预期的息税前利润为150万元时，甲公司应当选择发行普通股
C. 当预期的息税前利润为180万元时，甲公司可以选择发行普通股或发行优先股嘻哈侠是谁
D. 当预期的息税前利润为200万元时，甲公司应当选择发行长期债券
5. 5.下列关于用企业价值比较法确定最佳资本结构的说法中，不正确的是( )。
A. 企业价值最大的资本结构为最佳资本结构
B. 最佳资本结构下，每股收益达到最大水平
C. 最佳资本结构下，公司的资本成本最低
D. 这种方法考虑了风险的影响
6. 6.C公司的固定成本(包括利息费用)为600万元，资产总额为10000万元，资产负债率为50％，负债平均利息率为8％，净利润为800万元，该公司适用的所得税税率为20％，则税
前经营利润对销量的敏感系数是( )。
A. 1．43 B. 1．2
C. 1．14 D. 1．08
7. 7.下列关于经营杠杆的说法中，错误的是( )。
A. 经营杠杆反映营业收入的变化对每股收益的影响程度
B. 如果没有固定性经营成本，则不存在经营杠杆效应
C. 经营杠杆的大小是由固定性经营成本和息税前利润共同决定的
D. 如果经营杠杆系数为1，表示不存在经营杠杆效应
8. 8.甲公司只生产一种产品，产品单价为6元，单位变动成本为4元，产品销量为10万件／年，固定成本为5万元／年，利息支出为3万元／年。甲公司的财务杠杆为( )。
A. 1．18 B. 1．25
C. 1．33 D. 1．66
9. 9.联合杠杆可以反映( )。
A. 营业收入变化对息税前利润的影响程度
B. 营业收入变化对每股收益的影响程度
C. 息税前利润变化对每股收益的影响程度
D. 营业收入变化对边际贡献的影响程度
10. 10.甲公司2015年每股收益1元，经营杠杆系数1．2，财务杠杆系数1．5，假设公司不进行股票分割如果2016年每股收益达到1．9元，根据杠杆效应其营业收入应比2015年增加( )。
五一贺卡图片A. 50％ B. 90％
C. 75％ D. 60％
多项选择题
11. 11.下列关于MM理论的说法中，正确的有( )。
A. 在不考虑企业所得税的情况下，企业加权平均资本成本的高低与资本结构无关，仅取决于企业经营风险的大小
B. 在不考虑企业所得税的情况下，有负债企业的权益成本随负债比例的增加而增加
C. 在考虑企业所得税的情况下，企业加权平均资本成本的高低与资本结构有关，随负债比例的增加而增加
D. 一个有负债企业在有企业所得税情况下的权益资本成本要比无企业所得税情况下的权益资本成本高
12. 12.下列关于资本结构理论的说法中，正确的有( )。
A. 代理理论、权衡理论、有企业所得税条件下的MM理论，都认为企业价值与资本结构有关
B. 按照优序融资理论的观点，考虑信息不对称和逆向选择的影响，管理者偏好首选留存收益筹资，然后是发行新股筹资，最后是债务筹资
C. 权衡理论是对有企业所得税条件下的MM理论的扩展
D. 代理理论是对权衡理论的扩展
13. 13.利用每股收益无差别点法进行资本结构决策分析时，下列表述中正确的有( )。
A. 该方法侧重于对不同融资方式下的每股收益进行比较
B. 当预计息税前利润高于每股收益无差别点的息税前利润时，债务融资优于普通股融资
C. 没有考虑风险因素
D. 在每股收益无差别点上，每股收益不受融资方式影响
14. 14.下列关于有税MM理论的说法中，错误的有( )。
A. 企业价值上升是由于利息抵税引起的
B. 权益资本成本会随着债务比重上升而上升，但是上升的幅度会小于无税MM理论
相声打一成语C. 加权平均资本成本的大小仅取决于企业的经营风险
D. 债务资本成本会随着债务比重上升而相应的下降
15. 15.下列关于无税MM理论说法正确的有( )。
A. 有负债企业的价值与无负债企业的价值相等
B. 无论债务多少，加权平均资本成本都与风险等级相同的无负债企业的权益成本相等
C. 企业加权平均资本成本仅取决于企业的经营风险
D. 有负债企业的权益资本成本不会随着负债比例的变化而变化
16. 16.下列各项中会引起债务代理收益的有( )。
A. 引入债权人保护条款
B. 对经理采取激励措施进而提升企业业绩
C. 约束经理随意支配现金流以防浪费企业资产
D. 债权人价值向股东的转移
17. 17.下列表述中正确的有( )。
A. 财务灵活性大的企业要比财务灵活性小的企业的负债能力强
B. 影响资本结构的因素较为复杂，既包括内部因素又包括外部因素
C. 成长性好的企业要比成长性差的企业负债水平高
D. 税率、利率、资本市场、行业特征是影响资本结构的外部因素
计算分析题
某制造公司目前的资本来源包括每股面值1元的普通股800万股和平均利率为10％的3000万元债务，该公司现在拟投产一个新产品，该项目需要投资4000万元，预计新增销售收入1000万元，固定成本200万元，该项目备选的筹资方案有三个：
(1)按11％的利率平价发行债券；
(2)按面值发行股利率为12％的优先股；
(3)按20元／股的价格增发普通股；
该制造公司目前的销售收入4000万元，变动成本率为40％，固定生产经营成本800万元；公司适用的所得税率为25％；证券发行费可忽略不计。
要求：
18. 18.计算增发普通股和债券筹资的每股(指普通股，下同)收益无差别点(用息税前利润表示，下同)以及增发普通股和优先股筹资的每股收益无差别点。
19. 19.计算筹资前的财务杠杆和按三个方案筹资后的财务杠杆。
20. 20.根据以上计算结果分析，该公司应当选择哪一种筹资方式?理由是什么?
21. 21.如果新产品可提供1000万元的新增息税前利润，在不考虑财务风险的情况下，制造公司应选择哪一种筹资方式?
22. 22.如果新产品可提供4000万元的新增息税前利润，在不考虑财务风险的情况下，制造公司应选择哪一种筹资方式?
ABC公司正在考虑改变它的资本结构，有关资料如下：
(1)公司目前债务的账面价值1000万元，利息率为5％，债务的市场价值与账面价值相同；普通股4000万股，每股价格1元，所有者权益账面金额4000万元(与市价相同)；每年的息税前利润为500万元该公司的所得税率为15％。
(2)公司将保持现有的资产规模和资产息税前利润率，每年将全部税后净利分派给股东，因此预计未来增长率为零。
(3)为了提高企业价值，该公司拟改变资本结构，举借新的债务，替换旧的债务并回购部分普通股可供选择的资本结构调整方案有两个：①举借新债务的总额为2000万元，预计利息率为6％；②举借新债务的总额为3000万元，预计利息率7％。
(4)假设当前资本市场上无风险利率为4％，市场风险溢价为5％。
要求：
23. 23.计算该公司目前的权益成本和贝塔系数(计算结果均保留小数点后4位)。
24. 24.计算该公司无负债的贝塔系数和无负债的权益成本(提示：根据账面价值的权重调整贝塔系数，下同)。
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