54I C A S E案例®探索
对标星巴克，奈雪的茶怎么赚钱?■文/本刊记者陆斌
雪的茶于2月11日向港交所递交了招股说 $明书，财务数据首次曝光。
门店数超过500家（截至2020年为422家），会员数达到3 000万，市场份额第2位（17.7%，仅 次于喜茶的25%)，每单平均售价43.3元，在国 内现制茶饮中最贵。
然而，过去3年奈雪的茶连续亏损，最贵的 奶茶竟然不赚钱。
奈雪的茶为什么亏钱？线下连锁咖啡、奶茶 如何破局“开10个店1个盈利2个打平7个亏钱”的困局？
奈雪的茶为何会亏损？
奈雪的茶全部为直营店，主打高端现制茶 饮和软欧包。
与蜜雪冰城对比：奈雪的茶为直营，蜜雪 冰城以加盟为主；奈雪的茶主打堂食，蜜雪冰 城主打外带；奈雪的茶产品高端，客单价高，蜜 雪冰城以性价比著称，客单价低。
与喜茶对比：均为直营，客单价高。区别在 于，喜茶主要为小店，以外带为主。
综合以上，可以把奈雪的茶的商业模式概 括为：
奶茶店里的星巴克，是直营+主打第三空间 的大店+饮品&轻食的商业模式。
值得一提的是，星巴克目前的商业模式在 资本市场中并不“吃香”，因为现在资本更看好外带、自提、线h点单+到店取、线上点单+ 线下送等更符合新零售的模式。冃前，m巴克 正在向类似方向转型，突出其新零售的特点 不过，星巴克始终是赚钱的，而被称为“奶 茶店里的星巴克”的余雪的茶其最大问题就是 不赚钱，甚至过去3年亏损总额超过1亿元。
那么，与商业模式接近的星巴克进行
比
南拳妈妈商界评论I
Business Review I D 奈雪的茶的材料成本与员工成本之和可达营收的60%以上
截至12月31日（年度）截至9月30日
收益........
其他收入……
材料成本一----
员工成本—
使用权资产折旧
其他租金及相关开支
其他资产的折旧及摊销广告及推广开支…
…
配送服务费........
水电开支...........物流及仓储费-----•融资成本-.........其他开$..........
其他（亏损）/收入净额除税前(亏损）/溢利--所得税.............
2018年2019年2019年
人民币元（％) 人民币元 （％) 人民币元 （％)
(以干计，百分比除外）
1 086826100.02501 510100.01 749 727100.0
2 5260.256040.241720.2
(383950)(35.3)(915653)(36.6)(625 607)(35.8)
(340205)(31.3)(750 724)(30.0)(507 186)(29.0)
(120 353)(11.1)(261 417)(10.5)(180 775)(10.3)
(73216)(6.7)(127 379)(5.1)(92 261)(5.3)
(39 847)(3.7)(92 534)(3.7)(60266)(3.4)
(39 384)(3.6)(67 484)(2.7)(48 741)(2.8)
(10796)(1-0)(64 435)(2.6)(39 376)(2.3)
(23632)(2.2)(51 659)(2.1)(36486)(2.1)
(12 039)(1.1)(39891)(1_6)(27 670)(1.6)
(46 160)(4.2)(96 185)(3.8)(67 534)(3.9)
(44 544)(4.1)(80267)(3.2)(47 006)(2.7)
(2617)(0.2)(2 176)(0.1)(2 690)(0.2)
(47 391)(4.4)(42 690)(1.7)18 301 1.0
(22 338)(2.1)30100.1(22 172)(1.3)
(69 729)(6.4)(39680)(1-6)(3871)(0.2)
2020年
人民币元 （％)
2114531 100.0
139101 6.6
(811 170) (38.4)
(604 369) (28.6)
(256236) (12.1)
(66556) (3.1)
(110250) (5.2)
(49 515) (2.3)
(117063) (5.5)
(47 989) (2.3)
(39625) (1.9)
(91214) (4.3)
(73 820) (3.5)
周公解梦梦见牙掉了(6 554) (0.3)
(20 729) (1.0)
(6 784) (0.3)
(1.3)
年/期内亏损(27513)
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较，奈雪的茶为什么会亏损？
通过比较二者的成本结构：
1. 材料成本。
奈雪的茶的材料成本占营收比重超过了35%，2020年前三季度为38.4%，这符合其高端 定位。
星巴克同样走高端定位，其产品及分销成 本占到营收的大约32.7%。
这里的“材料成本”或“产品及分销成本”，应包括材料的买价以及采购费用（供应 链成本）。
2. 员工成本。
奈雪的茶的员工成本占营收的比重约30%, 2020年前三季度为28.6%。
这是因为奈雪的茶在店内提供现制软欧包，导致员工需求激增，每间店的员工数量平 均达到18.3人（2020年前三季度）。
2020财年，星巴克店铺经营的工资及福利 成本为61亿美元，占营收比重为26%。
3. 物业租金及相关开支。
物业租金及相关开支主要指“使用权资产 折旧”与“其他租金及相关开支”的加总。
2020年前三季度，奈雪的茶物业租金及相 关开支占到营收的15.2%。
星巴克2020财年的租金成本为23.88亿美 元，占营收的10.1%。农事活动有哪些
对比港股t市的海底捞、九毛九，就会发 现：火锅类的代表海底捞租金成本只占营收的0.9%，正餐类代表的九毛九租金成本只占营收 的 9.7%。
胡琴图片也就是说，饮品+轻食的租金成本是最“重”的。
这可能是因为：饮品+轻食业态的营收水平低于其他业态，更多采用固定租金方式进行 承租，而非提成租金（营业额x提成比例）方 式，导致物业租金成本占比提高。
4. 店铺运营成本。
2020年前三季度，奈雪的茶的“水电开支”“配送服务费”“物流与包装”加总占到营收的9.7%。
2020财年，星巴克店铺运营的其他开支占 营收的9.5%,:
5.其他支出=
2020年前三季度，奈雪的茶“其他资产的 折旧和摊销”占营收的5.2%。2020财年，星巴 克的折旧和摊销占营收的6.1%。
奈雪的茶的管理费用及减值损失主要体现在“其他开支”里，2020年前三季度占营收 比重3.5%。
星巴克2020财年管理费用占营收比重7.1%，减值损失占比1.2%，加总为8.3%。
星巴克的其他运营开支占营收比重1.8%。奈雪的茶的融资成本，占比4.3%，广告费占比 2.3%，其他亏损占比0.3%。
综上，在其他开支方面，奈雪的茶占营收的14.6%，星巴克为16.2%。
邧经天于是我们得到：
奈雪的茶的税前成本结构=38.4%+28.6%+ 15.2%+9.7%+14.6%=106.5%。
星巴克的税前成本结构=32.7%+26%+10.丨%+9.5%+16.2%=94.5%。
PR〇，能否承担扭亏希望？
从二者的成本结构看，一个盈利，一个亏 损，我们可以得到2个结论。
结论I，奈雪的茶在材料、人工、物业租金、店铺运营的成本上支出全方面更高。
成本更高，一方面源自奈雪的茶在商业模 式上的不成熟。具体表现在，其已经大规模启 动“奈雪P R O”新店型，等于承认过去大店里卖茶饮+轻食的模式难以盈利。同时，奈雪的 茶关停了亏损的诸多创新子品牌，转型本身就 会导致巨大的浪费。
据悉，奈雪P R O不再是“前店后厂”模式，全部烘焙品都由中央厨房制作配送，可以减少 租金面积、人员配置，面积上从现在的>200平 方米缩小至80〜200平方米，店员数量上从现在 的18~25人减少至10~15人。
商界评论I
Business Review I3/
星巴克财报
2020年9月27日■2019年9月29日■2018年9月30日净收入
商铺19 164.621 544.419690.3特许商店 2 327.12875.02652.2其他 2 026.32089.2 2 377.0净收入总额23 518.026508.624719.5产品及分销成本7 694.98526.97 930.7商店营业费用10764.010493.69472.
2其他营业费用430.3371.0554.9折旧及摊销费用1 431.3 1 377.31 247.0一般及行政费用1 679.61 824.11 708.2结构损益278.7135.8224.4营业费用总额22278.822728.721 137.4股权投资收益322.5298.0301.2营业收入1 561.74077.9 3 883.3合资经营的收益——1 376.4资产剥离净收益—622.8499.2利息收入和其他净收入39.796.5191.4利息支出(437.0)(331.0)(170.3)所得税前利润1 164.4 4 466.2 5 780.0所得税费用239.7871.61 262.0包括非控股权益在内的净收益924.7 3 599.2 4 518.3归属于非控股权益的净利润(3.6)(4.6)(0.3)星巴克净利润928.3 3 599.24518.3
另一方面.奈雪的茶经营管理能力仍有待 提升，需在材料、人工、租金成本高企的情况下，做到更高的营收。
但事实h，奈雪的茶每间茶饮店的平均曰 销售额、同店销售额、每日订单量均在下降。
结论2，大型连锁现制饮品业态属于微利生意。
强如星巴克，遇到2020这种灾年，净利率也 只有个位数：
须知，星巴克的商务谈判能力非常强大，可 以采取流水倒扣免租金+提成模式获取更低的 租金=因为星巴克的人驻可以弓丨进国际大牌，炒 热商圈氛围，所以物业也愿意给予星巴克更长 时间的免租和低租这便是星巴克的租金成本
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奈雪的茶原材料成本占营收比重约30%
截至12月31日（年度）截至9月30日
2018年2019年2019年2020年
人民币元(%)人民币元(%)人民币元(%)人民币元(%)
(以干计，百分比除外）
原材料成本-----................-................317 61429.2702 22628.147850727.3612 38229.0包装材料成本................................... 66336 6.12134278.5147 1008.41987889.4
总计-.........................…-----------38395035.391565336.662560735.881117038.4
奈雪的茶因店内提供现制软欧包，所以员工数量大
截至12月31日（年度）截至9月30曰
2018年2019年2019年2020年
人民币元(%)人民币元(%)人民币元(%)人民币元(%)
(以千计，百分比除外）
工资•薪金及其他福利.............................32014829.5707 51828.3476 84727.358454327.7定额供款退休计划的供款--------—...........20057 1.843206 1.730339 1.713 3730.6以权益结算的股份支付开支--------------..........——————64530.3
总计............-................................34020531.3750 72430.050718629.060436928.6
六一儿童节怎么过的写几句话
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