报告摘要：
中汽协口径下，2021年6月国内新能源车销售25.6万辆，同比增长139.3%，环比增长17.6%，渗透率提升至12.7%，再创历史新高；2021年上半年国内新能源车累计销售120.6万辆，同比增长201.5%，累计渗透率9.4%。1）分级别看，A级和B级车型占比提升得益于终端对燃油车的替代需求走强，6月电动车高端车型销量强势增长，A00级、A级和B级车销量占比分别为27%、23%和21%。2）分车型看，Mini EV、Model 3、Model Y、秦PLUS DM-i、理想ONE分别销售29143、16515、11623、9269、7713辆，为6月国内新能车销量前五名。比亚迪秦PLUS系列持续放量，预计随着DM-i的产能爬坡，产销有望持续向上。3）新势力造车销量均创单月新高，蔚来、理想、小鹏、哪吒和零跑分别销量8083、7713、6565、5138、3941辆。4）7月8日，特斯拉上线Model Y LFP标续版，补后售价为27.6万元。我们预计，它将带来同门产品继续下探价格。与同级别车型相比，优势明显，有望持续热销。展望未来，乘联会认为全年新能车销量有望超5月预测值240万辆，渗透率有望超过10%，我们预计全年新能源车销量将达到250万辆以上，同比实现翻番以上增长。
●海外：欧十国BEV渗透率持续提升，美国市场进入拐点
欧洲：2021年6月，欧洲十国（英国、法国、德国、瑞典、挪威、西班牙、意大利、瑞士、荷兰和葡萄牙）的新能源车合计销量20.81万辆，同比+156.41%，环比+35.29%，渗透率达19.93%，再次创下年内新高；我们预计，1-6月欧洲新能源车销量有望超过102万辆，全年有望超过230万辆。
美国：根据SNE Research数据，1-5月美国新能车销量达到22.4万辆，同比+107%，其中5月月度渗透率创新高，达到 3.6%。2021年将成为美国市场的拐点，政策端来看，联邦政府及州政府层面不断提议或出台新能源汽车支持政策，涉及税收补助刺激、政府采购和充电桩建设等；供给端来看，各车企推出的热销新车型和皮卡增强了美国新能车市场的产品驱动力；从销售结构来看，美国销量多样性提升，特斯拉在美国新能车市场中份额由2020年64%下降至2021年5月50%。我们认为，美国新能车市场整体向好，预计2021年美国新能源汽车销量有望超60万辆。
●动力电池：国内LFP产量再超三元电池，中企市场份额持续扩大
国内市场方面，6月国内动力电池产量为15.2GWh，同比+184.3%，环比+10.2%，1-6月动力电池产量累计为74.7GWh，同比+217.5%；6月动力电池装车量为11.1Wh，同比+136.2%，环比+13.7%，1-6月动力电池装车量累计为52.5GWh，同比+200.3%。1）分电池类比来看，6月三元电池产量7.4GWh，占总产量48.4%，LFP产量7.8GWh，占总产量51.2%，LFP产量再次超过三元电池，受益于
A00和部分A级需求增长。2）市场集中度方面，6月份CR3为71.9%，二线电池企业市场份额有所上升，排名第6-10名的二线动力电池企业装车量环比5月均有较大提升，市场份额总计达8.3%。
全球市场方面，2021年1-5月累计装车量达到88.4GWh，同比增长162.7%，CR3、CR5、CR10分别为69%、81%、94%，宁德时代、比亚迪、中航锂电、国轩高科四家中企进入前十榜单，装车量增长幅度均大幅超出市场平均水平，市场份额较2020年同期增加12.1pct。我们预计，中国电池产商的全球市场份额将持续扩大，2021年全球动力电池装车量将达到245GWh以上，同比增长79%以上。[Table_Invest]
推荐维持评级
[Table_QuotePic]
行业与沪深300走势比较
资料来源：Wind，民生证券研究院
分析师：于潇
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电力设备及新能源
行业研究/月报
中欧美新能车渗透率创新高，国内电池厂份额持续扩大
—2021年6月新能源车销量点评
电力设备及新能源月报2021年07月14日
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●投资建议
短期看，中下游排产饱满，下半年将延续快速增长态势；今年中欧美新能车销量将超过250、230和60万辆，美国政策边际变化带来催化。中长期角度看，新能车是高确定高增长的“赛道”，当前较高估值有望被高增长消化，我们坚定看好新能源汽车板块，建议围绕三条主线布局：
1）高度确定的各行业龙头公司，推荐宁德时代、亿纬锂能、容百科技、华友钴业、中伟股份、恩捷股份、天赐材料、璞泰来，建议关注天奈科技、科达利、宏发股份、三花智控。
2）经营弹性较大的各细分行业优质公司，推荐中科电气、当升科技、星源材质、格林美、新宙邦。
3）业绩有望实现反转的企业，建议关注孚能科技。
●风险提示
全球疫情持续时间超预期；行业竞争加剧致价格超预期下降。
[Table_ProfitDetail]
于玮个人资料盈利预测与财务指标
类别代码重点公司
现价EPS PE
评级7月13日2020 2021E 2022E 2020 2021E 2022E
电池300750.SZ宁德时代563.01 2.40 4.31 6.06 146 131 93 推荐300014.SZ亿纬锂能127.110.87 1.71 2.3 93 74 55 推荐688567.SH 孚能科技39.97 -0.31 0.21 0.49 -148 190 82 推荐002594.SZ 比亚迪265.10 1.55 2.07 2.54 125 128 104 推荐
正极300073.SZ 当升科技80.35 0.85 1.67 2.13 76 48 38 推荐300769.SZ 德方纳米258.58 -0.32 2.61 4.15 -528 99 62 未覆盖688005.SH 容百科技150.85 0.48 1.58 3.08 107 95 49 推荐603799.SH 华友钴业145.77 1.02 1.98 2.52 78 74 58 推荐300919.SZ 中伟股份152.60 0.74 1.86 2.99 111 82 51 推荐
负极603659.SH 璞泰来157.66 1.35 2.14 3.1 84 74 51 推荐600884.SH 杉杉股份31.72 0.08 0.92 1.21 213 34 26 未覆盖300035.SZ 中科电气30.83 0.25 0.48 0.63 48 64 49 推荐
隔膜002812.SZ 恩捷股份263.17 1.26 2.79 4.18 113 94 63 推荐300568.SZ 星源材质47.00 0.27 0.68 0.91 112 69 52 推荐
电解液002709.SZ 天赐材料117.38 0.98 1.83 3.12 106 64 38 推荐002407.SZ 多氟多45.95 0.07 0.82 0.96 286 56 48 未覆盖300037.SZ 新宙邦138.00 1.26 1.88 2.45 80 73 56 推荐
核心零部
件002850.SZ 科达利136.16 0.77 1.9 2.45 123 72 56 推荐688388.SH 嘉元科技110.58 0.81 2.02 2.57 109 55 43 推荐002050.SZ 三花智控23.50 0.41 0.56 0.67 61 42 35 推荐600885.SH 宏发股份66.40 1.12 1.49 1.9 49 45 35 推荐
资料来源：Wind，民生证券研究院（未覆盖标的EPS来自Wind一致预期；比亚迪与汽车组联合覆盖，嘉元科技、华友钴业与有组联合覆盖）
目录
1国内新能车销量：21H1销售120.6万辆，单月渗透率创新高 (4)
2海外新能车销量：欧十国BEV渗透率持续提升，美国市场进入拐点 (9)西班牙橄榄油品牌
3动力电池：国内同环比正增长，中企份额持续扩大 (16)
3.1国内装车量：21H1装车量52.5GW H，LFP产量再超三元 (16)
3.2全球装车辆：1-5月装车量88.4GW H，中企份额进一步扩大 (18)
4投资建议 (19)
5风险提示 (19)
插图目录 (20)
表格目录 (20)
1 国内新能车销量：21H1销售120.6万辆，单月渗透率创新高
6月销量25.6万辆，同比+139.3%，环比+17.6%，渗透率再创单月新高，提升至12.7%。根据中汽协数据，2021年6月国内新能源车生产24.8万辆，同比增长134.9%，环比增长14.3%，实现销售25.6万辆，同比增长139.3%，环比增长17.6%，产销量均实现同环比正增长。根据中汽协数据，6月国内汽车销售实现201.5万辆，新能源车的单月渗透率达到12.7%，环比提升2.5个百分点，同比提升8.2个百
分点，单月渗透率再度创下历史新高，终端市场已基本认可新能车。
2021年上半年累计销售120.6万辆，同比+201.5%，累计渗透率达9.4%。根据中汽协数据，2021年上半年国内新能源车累计生产121.5万辆，同比增长200.6%，累计实现销售120.6万辆，同比增长201.5%，产销量均实现同比大幅增长。根据中汽协数据，2021年上半年国内汽车销售实现1289.1万辆，新能源车累计渗透率达到9.4%，较2020年全年水平提升4个百分点。
图1: 2021年6月新能源车销量实现25.6万辆，单月销量创下历史新高
资料来源：中汽协，民生证券研究院
分动力类型看，6月，中汽协口径下新能源乘用车中插电混动车型销量为 4.4万辆，环比+13.5%，占比为18.3%，市占率环比-0.3pct ，未来将持续受益于比亚迪DM-i 放量。根据中汽协数据，6月纯电动乘用车生产19.1万辆，同比增长170.1%，环比增长13.1%；插电混动乘用车生产4.3万辆，同比增长89.5%，环比增长21.1%；新能源商用车生产1.4万辆，同比增长16.3%，环比增长10.2%。6月纯电动乘用车零售销售19.8万辆，同比增长163.8%，环比增长19.4%；插电混动乘用车零售销售4.4万辆，同比增长115.1%，环比增长13.5%。得益于全新混动技术DM-i 系列车型的市场表现，比亚迪6月实现插混车型销售2.1万辆，环比5月增幅达53%，目前，DM-i 订单已经远高于其现有产能，未来预计随着产能瓶颈解决，
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2019年销量（左轴，万辆）2020年销量（左轴，万辆）2021年销量（左轴，万辆）21年销量同比（右轴）
21年销量环比（右轴）
将带动国内插电混动乘用车快速增长。
分乘用车级别看，A 级和B 级车型占比提升得益于终端对油车的替代需求走强，A00级、A 级和B 级车销量占总体新能源车的比例分别为27%、23%和21%。根据乘联会最新数据，2021年6月A00级批发销量6.3万辆，同比增长320%，环比增长23%，占新能源车总销量的27.1%；A0级电动车批发销量2.1万
辆，同比增长153%，环比增长1%，占新能源车总销量的9.2%；A 级电动车批发销量5.4万辆，同比增长111%，环比增长26%，占新能源车总销量的22.9%；B 级电动车批发销量4.9万辆，同比增长171%，环比增长6%，占新能源车总销量的比例为21.2%。A00级车型销量主要由五菱宏光Mini EV 、长安奔奔、荣威科莱威贡献，三者6月份销量分别为29143、6358、4403辆；A 级车型销量主要由广汽传祺Aion.S 、比亚迪秦PLUS EV 、比亚迪e2贡献，三者6月份销量分别为5916、4272、3929辆；B 级车型主要由特斯拉Model 3、Model Y 、小鹏P7贡献，三者6月份销量分别为16515、11623、4730辆。
图2: 2021年6月A00、A 、B 级纯电动占总销量比例为27%、23%和21%
资料来源：乘联会，民生证券研究院
分车型来看，6月新能源汽车销量前五名为五菱宏光Mini EV 、特斯拉Model 3、特斯拉Model Y 、比亚迪秦PLUS DM-i 、理想ONE ，分别销售29143、16515、11623、9269、7713辆，环比-2%、+79%、-9%、+61%、+78%。1）特斯拉Model 3销量持续回暖，6月份实现销售16515辆，同比增长10.4%，上半年累计销量84845辆，同比增长85.4%，初步看特斯拉Model 3受负面事件影响有限，4月以来销量稳步回升，由6264辆回升至6月16515辆；2）特斯拉Model Y 6月份售出11623辆，自1月份上市以来销量稳定上升，上半年累计售出46180辆，居国内新能源汽车销量榜第三位，7月8日特斯拉
中国上线Model Y LFP 标续版，补贴后售价27.6万元，国标工况下续航里程为525公里，百公里加速5.6秒，我们认为，特斯拉Model Y 标续版有望凭借其高性价比，持续打开增量市场；3）自主品牌方面：五菱
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