证券研究报告| 行业周报
2021年11月21日传媒
行情概况：本周中信一级传媒板块上涨1.1%，元宇宙依然是行业最热主线。我们认为这一方向当下虽然偏主题投资，但产业进展不断落地，在硬件、VR 内容等方面投资机会巨大，并有望提升传媒板块整体估值水平，我们认为应持续关注。传媒板块在经历前期密集政策出台下的调整后，板块筑底信号明显，部分基本面长期向好的个股已经到了中期配臵角度的较好价格位臵，建议投资者逐渐加大关注。
【游戏】《英雄联盟手游》进入全球手游畅销榜TOP10榜单。SensorTower 2021年10月全球热门移动游戏收入榜单中，《王者荣耀》《英雄联盟手游》《Roblox》分别位列1/5/6名，自国内上线以来《英雄联盟手游》10月收入达到1.08亿美元，中国是收入最高的市场。我们认为，在政策利空出尽的背景下，游戏板块β已经见底，后续进入到比拼个股α阶段，元宇宙产业的不断落地也有望提升游戏板块估值。关注业绩拐点到来公司：【三七互娱】Q3利润同比+54.8%，《斗罗大陆：魂师对决》持续优异变现；【】《幻塔》11/10开启四测，Q3游戏业务环比改善显著。
【元宇宙】10月Steam平台VR活跃用户占比1.85%，中手游发布仙剑元宇宙规划。VR陀螺发布10月V
R行业月报，Steam平台VR活跃用户占比回暖（环比+0.05pct），Oculus份额持续巩固（61.15%），其中Quest 2占比35.02%（环比+1.84pct）；内容端来看，Steam平台VR内容数量达到6111款，环比增加34款。我们认为，元宇宙是虚实共生、万物互联的生态文明系统，亦是下一代互联网呈现形态，海内外巨头围绕软硬件、内容多维度生态布局，产业不断落地带来板块催化行情。当前元宇宙落地应用主要围绕游戏、VR/AR、NFT领域布局展开，建议关注NFT交易平台【视觉中国】、工业互联网【宝通科技】、VR展示【风语筑】等。
【短视频】快手116品质购物节品牌GMV增长4倍，磁力聚星达人数突破2万人。快手116品质购物节电商商家开播数（YoY+52%）、品牌商家开播数（YoY+391%）、品牌商品GMV（YoY+433%）同比高增，4000+品牌首次参与116，男性买家占比首次超越女性买家。当前国内短视频流量红利已步入尾声（CNNIC数据2021年6月短视频使用率达到87.8%），获客成本提升、流量增幅趋缓，快手、字节跳动更高效率整合资源并实现战略落地。从当前战略重心来看，出海或成为各大短视频平台用户增长新动能；商业化层面，当下政策环境或带来短视频广告短期承压，但直播电商板块仍保持高景气度，有望支撑大盘增长，抖音、快手亦在积极探索多元化变现方式。建议关注短视频平台【快手科技】、直播电商MCN【星期六】、站外流量变现【紫天科技】。
投资建议：游戏板块重点推荐三七互娱、；视频板块持续推荐芒果超媒、快手科技；直播电商板块重点推荐星期六；潮玩领域推荐泡泡玛特、华立科技。元宇宙板块重点关注视觉中国、宝通科
技。
风险提示：政策监管风险，竞争加剧风险，疫情影响超预期风险。
增持（维持）
周公解梦梦见埋死人行业走势
作者
分析师顾晟
执业证书编号：S0680519100003
邮箱：****************
分析师吴珺
执业证书编号：S0680521010001
邮箱：**************
研究助理汪翌雯
邮箱：******************
研究助理何欣仪
邮箱：****************
相关研究
1、《传媒：监管加速利空出清，新技术驱动行业估值修复——2022年度策略》2021-11-17
2、《传媒：双十一各大平台更加重视长期发展，芒果布局数字藏品》2021-11-14
3、《传媒：元宇宙概念持续发酵，字节跳动组织架构调整用户增长再发力》2021-11-07
中文谐音内容目录
与朱元思书译文1 投资聚焦 (3)
1.1 行情概览 (3)
1.2 子板块投资观点 (4)
1.3 本周核心推荐&观点更新 (6)
2 重点事件/公告回顾 (7)
3 子板块数据跟踪 (10)
4 风险提示 (14)
图表目录
图表1：中信一级行业一周涨跌幅情况（2021.11.13-2021.11.19） (3)
图表2：中信传媒板块TOP5涨跌幅股票（2021.11.13-2021.11.19） (3)
图表3：重点港股&中概股上市公司一周走势（2021.11.13-2021.11.19） (3)
图表4：板块重点公司估值表（2021/11/19） (5)
图表5：11.13-11.19期间遥望旗下部分主播抖音平台数据 (6)
图表6：泡玛特未来发售新品盲盒一览（加粗为重点产品） (7)
图表7：重点公司核心游戏畅销榜排名变化情况 (11)
图表8：上市公司重点游戏App Store排期 (12)
图表9：剧集周排名 (13)
图表10：综艺周排名 (13)
图表11：抖音电商近几个月GMV情况 (13)
图表12：抖音电商近几个月TOP1000品牌商销售额占比情况 (13)
图表13：抖音电商（11.13-11.19）各品类销售额（亿元）及占比 (14)
1 投资聚焦
1.1 行情概览
根据中信一级行业指数，本周传媒板块上涨1.1%，位列30个行业的11位。涨跌幅前三的板块分别是：纺织服装（3.2%）、食品饮料（3.1%）、钢铁（2.6%）；涨跌幅后三的板块分别是：综合金融（-2.7%）、农林牧渔（-1.8%）、汽车（-1.2%）。
图表1：中信一级行业一周涨跌幅情况（2021.11.13-2021.11.19）
资料来源：Wind ，国盛证券研究所
本周板块涨幅前五：川网传媒（33.0%）、利欧股份（27.2%）、*ST 游久（23.4%）、新媒股份（23.3%）、生意宝（16.5%）；本周板块跌幅前五：中文在线（-15.4%）、天舟文化（-9.9%）、*ST 长动（-9.3%）、中青宝（-8.9%）、数码视讯（-8.8%）。
高考红包发多少合适重点港股&中概股涨势分别为：泡泡玛特（-1.0%）、快手（-3.7%）、猫眼娱乐（-0.3%）、爱奇艺（-24.9%）、腾讯控股（2.2%）、心动公司（3.2%）、网易-S （2.8%）、哔哩哔哩（-22.0%）、阅文集团（-0.1%）、腾讯音乐（-13.9%）。
资料来源：wind ，国盛证券研究所
资料来源：wind ，国盛证券研究所
1.2 子板块投资观点
【游戏】《英雄联盟手游》进入全球手游畅销榜TOP10榜单。SensorTower 2021年10月全球热门移动游戏收入榜单中，《王者荣耀》《英雄联盟手游》《Roblox》分别位列1/5/6名，自国内上线以来《英雄联盟手游》10月收入达到1.08亿美元，中国是收入最高的市场。我们认为，在政策利空出尽的背景下，游戏板块β已经见底，后续进入到比拼个股α阶段，元宇宙产业的不断落地也有望提升游戏板块估值。关注业绩拐点到来公司：【三七互娱】Q3利润同比+54.8%，《斗罗大陆：魂师对决》持续优异变现；【】《幻塔》11/10开启四测，Q3游戏业务环比改善显著。
【元宇宙】10月Steam平台VR活跃用户占比1.85%，中手游发布仙剑元宇宙规划。VR陀螺发布10月VR行业月报，Steam平台VR活跃用户占比回暖（环比+0.05pct），Oculus份额持续巩固（61.15%），其中Quest 2占比35.02%（环比+1.84pct）；内容端来看，Steam平台VR内容数量达到
6111款，环比增加34款。中手游公布“仙剑元宇宙”规划，具备沉浸感、数字资产、UGC编辑多重特征，预计2022Q3测试，2023年正式上线。视觉中国与凤凰领客签订合作协议发力NFT艺术藏品交易。我们认为，元宇宙是虚实共生、万物互联的生态文明系统，亦是下一代互联网呈现形态，海内外巨头围绕软硬件、内容多维度生态布局，产业不断落地带来板块催化行情。当前元宇宙落地应用主要围绕游戏、VR/AR、NFT领域布局展开，建议关注NFT交易平台【视觉中国】、工业互联网【宝通科技】、VR展览展示【风语筑】等。
【短视频】快手116品质购物节品牌GMV增长4倍，磁力聚星达人数突破2万人。快手116品质购物节电商商家开播数（YoY+52%）、品牌商家开播数（YoY+391%）、品牌商品GMV（YoY+433%）同比高增，4000+品牌首次参与116，男性买家占比首次超越女性买家。当前国内短视频流量红利已步入尾声（CNNIC数据2021年6月短视频使用率达到87.8%），获客成本提升、流量增幅趋缓，快手、字节跳动更高效率整合资源并实现战略落地。从当前战略重心来看，出海或成为各大短视频平台用户增长新动能；商业化层面，当下政策环境或带来短视频广告短期承压，但直播电商板块仍保持高景气度，有望支撑大盘增长，抖音、快手亦在积极探索多元化变现方式。建议关注短视频平台【快手科技】、直播电商MCN【星期六】、站外流量变现【紫天科技】。刘雪华主演的电视剧
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