4月全国能繁存栏延续跌势，生猪养殖业持续去产能e
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农林牧渔行业研究/行业周报
行业评级：增持报告日期：2023-5-20
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分析师：王莺
执业证书号：S0010520070003
邮箱：***************** [Table_Report]
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主要观点：
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生猪养殖业继续亏损，4月全国能繁母猪存栏量延续跌势
①猪价周环比下跌1%至14.25元/公斤，种猪价格持续低迷。本周六，全国生猪价格14.25元/公斤，周环比下跌1%；本周五自繁自养生猪亏损336.94元/头，外购仔猪养殖亏损254.57元/头。涌益咨询披露数据（5.12-5.18）：全国90公斤内生猪出栏占比5.05%，周环比下降0.06个百分点；规模场15公斤仔
猪出栏价651元/头，周环比上涨2.4%，同比下降4.3%；50公斤二元母猪价格1627元/头，周环比持平，同比下降9.4%，补栏积极性仍然低迷。②本周出栏生猪均重周环比降0.3%至122.28公斤。据涌益咨询数据（5.12-5.18）：全国出栏生猪均重122.28公斤，周环比下跌0.3%，同比上升2.2%；175kg与标猪价差-0.17元/斤，200kg与标猪价差-0.19元/斤，150kg 以上生猪出栏占比6.21%。③4月全国能繁母猪存栏量延续跌势，生猪养殖业持续去产能。i）生猪养殖行业正处于去产能阶段。农业部4月全国能繁母猪存栏量环比下降0.5%，延续跌势。据农业部数据推演，能繁母猪存栏量在2022年4月达到最低点，对应今年3、4月生猪出栏量会处于本轮周期最低水平，然而，自去年12月以来，行业持续亏损，3、4月猪价未有起，市场或低估生产效率提升对猪价的负面影响，2023年猪价或将整体低迷，生猪养殖业有望持续去产能；ii）带毒生产意愿低。非瘟流行数年，强毒株、中等毒力毒株、低毒力毒株现已同时存在。带毒生产与生猪价格直接相关，由于母猪带毒生产死胎率高，只有在高猪价前提下，养殖户才会选择母猪带毒生产，低猪价的选择多是清场；iii）南方雨季或演绎北方冬季去产能；iv）需持续关注二次育肥变化。④猪企头均市值仍处历史底部区域，继续推荐生猪养殖板块。据2023年生猪出栏量，预计温氏股份头均市值3400元、牧原股份头均市值3292元、新希望2740、天康生物头均市值2567元、中粮家佳康头均市值1978元。一、二线龙头猪企估值均处历史底部，估值已先于基本面调整到位，继续推荐生猪养殖板块。
白羽鸡产品周环比下降3%，黄羽鸡价格周环比涨跌互现
①白羽鸡产品价格周环比下降3%。本周五鸡产品价格11300元/吨，周环比下降3%，同比增长10.5%。白羽肉鸡协会月报：Q1全国祖代更新量29.68万套，同比下降6.5%，父母代雏鸡1667.79万套，同比增加23.4%。我们维持此前判断，商品代价格上行周期或于2023年底启动，值得注意的是，种鸡整体性能明显下降，或致商品代价格提前上涨。②黄羽鸡本周价格涨跌互现。2023年第16周（4.17-4.23），在产父母代存栏1364.5万套，处于2019年以来低位，父母代鸡苗销量115.4万套，处于2018年以来低位，我们预计2023年黄羽鸡行业可以获得正常盈利。5月9日，黄羽肉鸡快大鸡均价6.39元/斤，周环比跌
3.0%，同比涨7.9%；中速鸡均价6.95元/斤，周环比涨1.9%，同比涨3.0%；土鸡均价8.05元/斤，周环比涨2.0%，同比持平；乌骨鸡9.44元/斤，周环比跌1.3%，同比涨21.3%。
23/24年度全球玉米、小麦库消比仍处于2016年以来低位
①转基因玉米商业化稳步推进，种业龙头将充分受益，继续推荐登海种业、大北农。②23/24全球玉米库消比同比上升0.1个百分点。2023/24年度全球玉米库消比22.4%，预测值较22/23年度上升0.1个百分点，处于16/17年以来低位。据我国农业农村部市场预警专家委员会5月预测，22/23年全国玉米结余
量468万吨，与3月预测值持平，23/24年全国玉米结余量683万吨，国内玉米供需处于相对紧平衡；③23/24全球小麦库消比同比基本持平。USDA5月供需报告预测：2023/24年度全球小麦库消比26.4%，预测值与22/23年基本持平，处15/16年以来最低水平。④23/24全球大豆库消比同比大增3个百分点。USDA5月供需报告预测：23/24年全球大豆库消比21.9%，预测值较22/23年度上升3个百分点，处19/20年度以来高位。中国大豆高度依赖进口，2023年大豆价格或维持相对高位。
3月猪用疫苗批签发数据明显改善，非瘟疫苗进展值得期待
2023Q1，猪用疫苗批签发数同比增速由高到低依次为，猪伪狂犬疫苗93.4%、腹泻苗24.6%、猪瘟疫苗13.0%、猪乙型脑炎疫苗8.7%、口蹄疫苗8.0%、猪圆环疫苗7.0%、猪细小病毒疫苗-8.5%、高致病性猪蓝耳疫苗-24.7%。3月猪用疫苗批签发数据明显改善，批签发数同比增速由高到低依次为，猪伪狂犬疫苗153.8%、猪圆环疫苗61.3%、腹泻苗28%、高致病性猪蓝耳疫苗17.4%、猪瘟疫苗11.7%、猪乙型脑炎疫苗10%、猪细小病毒疫苗5.6%、口蹄疫苗-22.7%。非瘟疫苗进展需持续跟踪，据我们测算，非瘟疫苗若商业化应用，有望催生百亿元大单品市场，猪苗空间将显著扩容，我们继续推荐普莱柯、科前生物。海外出口超预期回暖，国产宠物食品自主品牌表现亮眼
受海外市场通胀压力以及客户调整库存周期影响，2022Q4以来，宠物食品出口承压明显。2023年3月、4月，零售包装宠物食品出口数量同比分别变动-15.2%、5.4%，出口金额分别同比变动-9.6%、2.
8%，海外出口量和出口金额同比转正，部分地区出口超预期回暖，预计随着海外库存逐渐消化，宠物行业出口有望持续迎来边际改善，看好赛道长期成长性以及国产自有品牌替代逻辑，我们继续推荐中宠股份、佩蒂股份。
风险提示
疫情失控；价格下跌超预期。
正文目录
1 本周行情回顾 (7)
1.1本周农业板块下跌2.62% (7)
1.2农业配置 (9)
1.3估值 (9)
2 行业周数据 (11)
2.1初级农产品 (11)
2.1.1玉米和大豆 (11)
2.1.2小麦和稻谷 (15)
2.1.3糖 (17)
2.1.4棉花 (18)
2.2畜禽 (19)
2.2.1生猪 (20)
2.2.2白羽肉鸡 (22)
2.2.3黄羽鸡 (24)
2.3水产品 (25)
2.4动物疫苗 (26)
3 畜禽上市企业月度出栏 (28)
3.1生猪月度出栏 (28)
3.2肉鸡月度出栏 (32)
3.3生猪价格估算 (38)
4 行业动态 (40)
4.1国家统计局：4月食品价格同比上涨0.4% (40)
4.25月第2周畜产品和饲料集贸市场价格情况 (41)
4.32023年5月第2期兽药饲料原料市场分析 (41)
4.4农业农村部在四川成都召开生猪生产座谈会 (42)
4.5农业农村部：4月全国能繁母猪存栏量环比下降0.5% (42)
风险提示： (42)
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图表目录
图表12022年年初至今农业板块与沪深300和中小板综走势比较 (7)
图表22022年初至今各行业涨跌幅比较 (7)
图表32022年年初以来农业子板块涨跌幅对照图 (8)
图表4农业板块周涨跌幅前十名列表（申万分类） (8)
图表5农业板块周涨跌幅后十名列表（申万分类） (9)
图表6农业行业配置比例对照图 (9)
图表7农业PE和PB走势图（2010年至今，周） (10)
图表8农业子板块PE走势图（2010年至今，周） (10)
图表9农业子板块PB走势图（2010年至今，周） (10)
图表10畜禽养殖PE、PB走势图（2010年至今，周） (10)
图表11农业股相对中小板估值（2010年至今，周） (10)
图表12农业股相对沪深300估值（2010年至今，周） (10)
图表13CBOT玉米期货价走势图，美分/蒲式耳 (11)
图表14国内玉米现货价走势图，元/吨 (11)
图表15CBOT大豆期货价走势图，美分/蒲式耳 (11)
图表16国内大豆现货价走势图，元/吨 (11)
图表17CBOT豆粕期货价走势图，美分/蒲式耳 (12)
图表18国内豆粕现货价走势图，元/吨 (12)
图表19全球玉米供需平衡表 (12)
全国猪肉价格连降10周图表20美国玉米供需平衡表 (12)
图表21中国玉米供需平衡表 (13)
图表22全球大豆供需平衡表 (13)
图表23美国大豆供需平衡表 (13)
图表24中国大豆供需平衡表 (14)
图表25全球豆油供需平衡表 (14)
图表26美国豆油供需平衡表 (14)
图表27中国豆油供需平衡表 (15)
图表28全球豆粕供需平衡表 (15)
图表29美国豆粕供需平衡表 (15)
图表30CBOT小麦期货价走势图，美分/蒲式耳 (16)
图表31国内小麦现货价走势图，元/吨 (16)
图表32CBOT稻谷期货价走势图，美元/英担 (16)
图表33全国粳稻米市场价，元/吨 (16)
图表34全球小麦供需平衡表 (16)
图表35美国小麦供需平衡表 (17)
图表36中国小麦供需平衡表 (17)
图表37NYBOT11号糖期货收盘价走势图，美分/磅 (18)
图表38白糖现货价和期货价走势图，元/吨 (18)
图表39食糖累计进口数量，吨 (18)
图表40IPE布油收盘价，美元/桶 (18)
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图表41NYMEX棉花期货结算价走势图，美分
图表42棉花现货价和棉花期货结算价走势图，元/吨 (18)
图表43全球棉花供需平衡表 (19)
图表44美国棉花供需平衡表 (19)
图表45中国棉花供需平衡表 (19)
图表46全国外三元价格走势图，元/公斤 (20)
图表47仔猪价格走势图，元/公斤 (20)
图表48猪肉价格走势图，元/公斤 (20)
图表49猪肉及猪杂碎累计进口量（万吨）及同比增速 (20)
图表50猪粮比走势图 (21)
图表51外购仔猪养殖利润，元/头 (21)
图表52自繁自养生猪养殖利润，元/头 (21)
图表53猪配合饲料走势图，元/公斤 (21)
图表54芝加哥瘦肉生猪期货价格，美分/磅 (21)
图表55出栏体重90公斤以内生猪占比 (21)
图表56出栏体重超过150公斤生猪占比 (22)
图表57国储肉拟投放量，万吨 (22)
图表58父母代鸡苗价格，元/套 (22)
图表59父母代鸡苗销售量，万套 (22)
图表60在产祖代肉种鸡存栏量，万套 (23)
图表61后备祖代肉种鸡存栏量，万套 (23)
图表62在产父母代肉种鸡存栏量，万套 (23)
图表63后备父母代肉种鸡存栏量，万套 (23)
图表64商品代鸡苗价格走势图，元/羽 (23)
图表65白羽肉鸡主产区均价，元/公斤 (23)
图表66鸡产品主产区均价，元/公斤 (24)
图表67山东烟台淘汰鸡价格，元/500克 (24)
图表68肉鸡养殖利润，元/羽 (24)
图表69肉鸭养殖利润，元/羽 (24)
图表70黄羽鸡（快大、中速鸡）价格走势图，元/斤 (25)
图表71黄羽肉鸡（土鸡、乌骨鸡）价格走势图，元/斤 (25)
图表72禽类屠宰场库容率走势图，% (25)
图表73禽类屠宰场开工率走势图，% (25)
图表74鲫鱼批发价，元/公斤 (26)
图表75草鱼批发价，元/公斤 (26)
图表76威海海参、鲍鱼批发价走势图，元/千克 (26)
图表77威海扇贝批发价走势图，元/千克 (26)
图表78口蹄疫批签发次数 (27)
图表79圆环疫苗批签发次数 (27)
图表80猪伪狂疫苗批签发次数 (27)
图表81猪瘟疫苗批签发次数 (27)
图表82高致病性猪蓝耳疫苗批签发次数 (28)
图表83猪腹泻疫苗批签发次数 (28)
图表84猪细小病毒疫苗批签发次数 (28)