行业研究东兴证券股份有限公司证券研究
报告
报告摘要：
生猪养殖：本周生猪价格为15.90元/千克，较上周下跌0.56%；猪肉价格为
21.05元/千克，较上周上涨0.53%；仔猪价格37.30元/千克，较上周上涨
3.04%；二元母猪价格为2673.39元/头，较上周上涨0.66%。本周猪价环比小
幅下跌，终端市场需求疲软，屠宰企业开工率较低，猪价涨幅受限，预计近
期以震荡为主。补栏需求较为积极，仔猪母猪维持涨势。猪粮比价回升至二
级预警区间，自繁自养头均亏损在200元左右。猪企通过多元化融资方式补
充现金流，傲农生物、天邦食品、东瑞股份计划定增募集资金合计超过55亿
元，以应对周期低谷。农业部数据显示23年1月能繁母猪产能环比下滑0.5%，
产能去化重启。板块经过前期调整，估值处于低位，板块兼具安全性和中长
期成长预期，上市企业仍存在量增与成本优化预期，建议关注周期磨底阶段
管理优异与产能扩张的相关企业，重点推荐牧原股份、天康生物等。
白羽肉鸡养殖：本周五（3月10日）全国白羽肉毛鸡均价10.56元/公斤，较
上周上涨1.47%；全国白羽肉鸡苗均价5.77元/羽，较上周上涨10.00%。本
周毛鸡价格涨势趋缓，鸡苗价格大幅上涨，业内对后市价格预期较高，补栏
需求旺盛，推升鸡苗价格持续高增。鸡价苗价走势分化，高价鸡苗或影响补
栏需求，短期存在回调预期。但从全年来看，供给收缩和需求提振的共同作
用下，白鸡周期持续向好，价格有支撑。海外禽流感疫情仍在持续，禽流感
疫情已经蔓延至南美地区，或对全球禽肉出口造成影响；海外引种压力仍存，
供给缺口持续，上游产能缺口有望在下半年传导至商品代，叠加消费复苏带
来的需求改善，供需格局有望在23年持续向好，推荐关注禽板块景气上行，
建议首先关注白羽肉鸡种鸡端具备优势的企业，其次关注下游肉鸡和全产业
链企业。
市场回顾：
本周（0306-0310）申万农林牧渔各子行业中，周涨跌幅依次为：种植业
-1.65%、动物保健-2.67%、农产品加工-2.7%、饲料-2.94%、渔业-3.49%、
养殖业-5.04%。本周（0306-0310）申万农林牧渔行业公司中，表现前五的
公司为：万辰生物34.65%、播恩集团33.08%、南宁糖业9.61%、ST中基
4.68%、民和股份4.38%；表现后五的公司为：福建金森-4.77%、嘉华股份
-4.95%、傲农生物-5.05%、敦煌种业-5.08%、巨星农牧-5.15%。
重点推荐：
【重点推荐】牧原股份、海大集团、普莱柯、科前生物、大北农
【建议关注】中宠股份、佩蒂股份、天康生物、隆平高科、生物股份
风险提示：畜禽价格波动风险，极端天气影响，动物疫病影响等。
未来3-6个月行业大事:
无
行业基本资料占比%
股票家数104    2.19%
行业市值(亿元) 15760.53    1.71%
流通市值(亿元) 11324.66    1.6%
行业平均市盈率-83.14 /
行业指数走势图
资料来源：iFinD、东兴证券研究所
分析师：程诗月
********************************
执业证书编号: S1480519050006
P2东兴证券行业报告
全国猪肉价格连降10周农林牧渔行业：生猪价格震荡调整，鸡苗维持强势运行
目录
1. 核心观点：生猪价格震荡调整，鸡苗维持强势运行 (3)
2. 重点子行业情况跟踪及推荐标的 (3)
3. 市场表现：本周市场明显下跌 (4)
4. 行业资讯与重点公司公告 (5)
5. 风险提示 (5)
附录：行业重点价格跟踪 (6)
相关报告汇总 (10)
插图目录
图1：农林牧渔子行业涨跌幅 (4)
图2：农林牧渔子行业市盈率 (4)
图3：农林牧渔行业公司涨跌幅 (5)
图4：生猪存栏量（万头）及环比 (6)
图5：能繁母猪存栏量（万头）及环比 (6)
图6：能繁母猪价格（元/公斤） (6)
图7：仔猪价格（元/公斤） (6)
图8：生猪价格（元/公斤） (6)
图9：猪肉价格（元/公斤） (6)
图10：国内玉米价格（元/公斤） (7)
图11：国内豆粕价格（元/公斤） (7)
图12：育肥料价格（元/公斤） (7)
图13：猪粮比价 (7)
图14：自繁自养利润（元/头） (7)
图15：外购仔猪利润（元/头） (7)
图16：肉鸡苗价格（元/羽） (8)
图17：白羽肉鸡价格（元/公斤） (8)
图18：白条鸡价格（元/公斤） (8)
图19：肉种蛋价格（元/羽） (8)
图20：肉鸡料价格（元/公斤） (8)
图21：肉鸡成本（元/500克） (8)
图22：毛鸡利润（元/羽） (9)
图23：白羽肉鸡利润（元/羽） (9)
东兴证券行业报告
P3
农林牧渔行业：生猪价格震荡调整，鸡苗维持强势运行
1. 核心观点：生猪价格震荡调整，鸡苗维持强势运行
生猪养殖：本周生猪价格为15.90元/千克，较上周下跌0.56%；猪肉价格为21.05元/千克，较上周上涨0.53%；仔猪价格37.30元/千克，较上周上涨3.04%；二元母猪价格为2673.39元/头，较上周上涨0.66%。本周猪价环比小幅下跌，终端市场需求疲软，屠宰企业开工率较低，猪价涨幅受限，预计近期以震荡为主。补栏需求较为积极，仔猪母猪维持涨势。猪粮比价回升至二级预警区间，自繁自养头均亏损在200元左右。猪企通过多元化融资方式补充现金流，傲农生物、天邦食品、东瑞股份计划定增募集资金合计超过55亿元，以应对周期低谷。农业部数据显示23年1月能繁母猪产能环比下滑0.5%，产能去化重启。板块经过前期调整，估值处于低位，板块兼具安全性和中长期成长预期，上市企业仍存在量增与成本优化预期，建议关注周期磨底阶段管理优异与产能扩张的相关企业，重点推荐牧原股份、天康生物等。
白羽肉鸡养殖：本周五（3月10日）全国白羽肉毛鸡均价10.56元/公斤，较上周上涨1.47%；全国白羽肉鸡苗均价5.77元/羽，较上周上涨10.00%。本周毛鸡价格涨势趋缓，鸡苗价格大幅上涨，业内对后市价格预期较高，补栏需求旺盛，推升鸡苗价格持续高增。鸡价苗价走势分化，高价鸡苗或影响补栏需求，短期存在回调预期。但从全年来看，供给收缩和需求提振的共同作用下，白鸡周期持续向好，价格有支撑。海外禽流感疫情仍在持续，禽流感疫情已经蔓延至南美地区，或对全球禽肉出口造成影响；海外引种压力仍存，供给缺口持续，上游产能缺口有望在下半年传导至商品代，叠加消费复苏带来的需求改善，供需格局有望在23
年持续向好，推荐关注禽板块景气上行，建议首先关注白羽肉鸡种鸡端具备优势的企业，其次关注下游肉鸡和全产业链企业。
2. 重点子行业情况跟踪及推荐标的
生猪养殖：本周生猪价格为15.90元/千克，较上周下跌0.56%；猪肉价格为21.05元/千克，较上周上涨0.53%；仔猪价格37.30元/千克，较上周上涨3.04%；二元母猪价格为2673.39元/头，较上周上涨0.66%。本周猪价环比小幅下跌，终端市场需求疲软，屠宰企业开工率较低，猪价涨幅受限，预计近期以震荡为主。补栏需求较为积极，仔猪母猪维持涨势。猪粮比价回升至二级预警区间，自繁自养头均亏损在200元左右。猪企通过多元化融资方式补充现金流，傲农生物、天邦食品、东瑞股份计划定增
募集资金合计超过55亿元，以应对周期低谷。农业部数据显示23年1月能繁母猪产能环比下滑0.5%，产能去化重启。板块经过前期调整，估值处于低位，板块兼具安全性和中长期成长预期，上市企业仍存在量增与成本优化预期，建议关注周期磨底阶段管理优异与产能扩张的相关企业，重点推荐牧原股份、天康生物等。
饲料动保：本周五（3月10日）国内玉米均价2836.89元/吨，较上周五小幅下跌0.11%；豆粕均价4245元/吨，较上周五下降5元/吨。玉米消费市场有望逐步转好，预期后市价格稳中有升。USDA供需报告下调22/23年全球大豆库销比预测0.3个百分点，现货方面豆粕国内供给偏宽松，走势偏弱。畜禽料需求有望逐步回升。2022年受原料价格高位影响了饲料企业的盈利能力，近期豆粕价格已有明显回调，饲料企业盈利能力有望持续改善，特别是具备成本优势的头部企业有望受益于行业景气回升与自身市占提升的双重利好，重点推荐海大集团。
动保方面，动保企业基本面迎来触底回升，冬季动物疫病行情依然严峻，随市场行情整体回暖板块关注提升，建议积极关注。我们认为23年有望见到非瘟疫苗的阶段性进展，将为行业带来可观扩容。动保板块持续强烈推荐，短期关注畜禽周期向好，中长期关注非瘟疫苗、宠物动保的等新品带来的“上台阶”扩容，动保板块有望迎来估值修复与业绩改善双击，重点推荐动保龙头科前生物、普莱柯、生物股份。
农林牧渔行业：生猪价格震荡调整，鸡苗维持强势运行
种植种业：中央一号文件明确提出全面实施生物育种重大项目，加快玉米大豆生物育种产业化步伐。USDA 报告下调全球小麦和大豆库销比，粮食安全的战略地位持续强调，转基因商业化进程有望持续加速推进，2023年大概率将成为转基因种子元年，转基因种子的商用有望带来种业的规模提升和格局改善，具备技术储备优势和种质资源优势的企业有望受益，建议关注大北农、隆平高科，其他相关标的登海种业。
白羽肉鸡养殖：本周五（3月10日）全国白羽肉毛鸡均价10.56元/公斤，较上周上涨1.47%；全国白羽肉鸡苗均价5.77元/羽，较上周上涨10.00%。本周毛鸡价格涨势趋缓，鸡苗价格大幅上涨，业内对后市价格预期较高，补栏需求旺盛，推升鸡苗价格持续高增。鸡价苗价走势分化，高价鸡苗或影响补栏需求，短期存在回调预期。但从全年来看，供给收缩和需求提振的共同作用下，白鸡周期持续向好，价格有支撑。海外禽流感疫情仍在持续，禽流感疫情已经蔓延至南美地区，或对全球禽肉出口造成影响；海外引种压力仍存，供给缺口持续，上游产能缺口有望在下半年传导至商品代，叠加消费复苏带来的需求改善，供需格局有望在23年持续向好，推荐关注禽板块景气上行，建议首先关注白羽肉鸡种鸡端具备优势的企业，其次关注下游肉鸡和全产业链企业。
宠物：上海证券交易所正式受理了上海福贝宠物用品股份有限公司主办IPO的企业首发申请；天津朗
诺宠物食品股份有限公司成功挂牌新三板，宠物版块持续扩充，有望持续获得市场关注。我们认为，宠物行业在疫情扰动下需求仍然表现强大韧性，后疫情时代持续看好需求增长市场扩容，特别是看好宠物消费刚需品类——宠物食品和宠物医药子行业的发展以及宠物食品国产品牌塑造，推荐关注国内市场持续拓展的宠物食品龙头中宠股份和佩蒂股份；推荐关注涉及宠物医药的上市公司科前生物、生物股份、普莱柯等。
【重点推荐】牧原股份、海大集团、普莱柯、科前生物、大北农
【建议关注】中宠股份、佩蒂股份、天康生物、隆平高科、生物股份
风险提示：畜禽价格波动风险，极端天气影响，动物疫病影响等。
3. 市场表现：本周市场明显下跌
本周（0306-0310）申万农林牧渔各子行业中，周涨跌幅依次为：种植业-1.65%、动物保健-2.67%、农产品加工-2.7%、饲料-2.94%、渔业-3.49%、养殖业-5.04%。
图1：农林牧渔子行业涨跌幅图2：农林牧渔子行业市盈率
东兴证券行业报告农林牧渔行业：生猪价格震荡调整，鸡苗维持强势运行P5
资料来源：iFinD、东兴证券研究所资料来源：iFinD、东兴证券研究所
本周（0306-0310）申万农林牧渔行业公司中，表现前五的公司为：万辰生物34.65%、播恩集团33.08%、南宁糖业9.61%、ST中基4.68%、民和股份4.38%；表现后五的公司为：福建金森-4.77%、嘉华股份-4.95%、傲农生物-5.05%、敦煌种业-5.08%、巨星农牧-5.15%。
图3：农林牧渔行业公司涨跌幅
资料来源：iFinD、东兴证券研究所
4. 行业资讯与重点公司公告
1、牧原股份：关于发行GDR并在瑞士证券交易所上市获得瑞士证券交易所监管局附条件批准的公告
牧原食品股份有限公司于近日获得瑞士证券交易所监管局（SIX Exchange Regulation AG）关于公司发行全球存托凭证（GlobalDepositary Receipts，以下简称“GDR”）并在瑞士证券交易所（SIX SwissExchange）上市的附条件批准，瑞士证券交易所监管局同意公司发行的GDR 在满足惯例性条件后在瑞士证券交易所上市。
5. 风险提示
畜禽价格波动风险，极端天气影响，动物疫病影响等。