行业研究东兴证券股份有限公司证券研
究报告
报告摘要：
本周五（0701）全国外三元生猪出栏均价20.39元/公斤，较前一周周五上涨
15.59%；全国15公斤外三元仔猪出栏均价42.66元/公斤，较前一周周五上涨
2.01%。本周生猪价格大幅上涨。受大范围降雨影响，生猪出栏难度加大，叠加
养猪户看涨，压栏惜售，生猪供应减少，屠宰企业收猪难度大，猪价大幅上涨。
不过屠企销量不佳，逐步降量，部分散户也增加出栏量，屠企收猪好转，因此
下半周猪价以震荡调整为主，猪价涨幅明显大幅收窄。自6月20日以来，适逢
集团公司相对集中出栏的时间段，国内猪价不跌反涨且暴涨，上涨幅度及速度
脱离供需结构。我们判断，由于6月下旬的涨幅明显透支，7月及8月仍需关
注压栏生猪入市带来的猪价回调整理风险。在猪价持续上涨背景下，目前行业
产能去化节奏有所反复，但我们判断后期价格波动调整下，产能去化仍有望持
续。当前时点，我们仍持续重点推荐生猪养殖板块，特别是板块经过调整，估
值具有吸引力，板块仍有进一步合理上涨的空间。我们持续推荐关注成本控制
具备明显优势的养殖头部企业，其次关注困境反转和存在较大成本改善预期与
出栏成长确定性的二线和小而美标的。重点推荐牧原股份、天康生物、大北农
等。此外建议关注动保左侧布局机会，重点推荐猪用产品占比较高的生物股份、
科前生物。
市场回顾：
本周（0627-0701）农林牧渔各子行业中，周涨跌幅依次为：农产品加工3.42%、
动物保健0.19%、渔业0.19%、畜禽养殖-1.47%、种植业-1.54%、饲料-2.24%。
本周（0627-0701）农林牧渔行业公司中，表现前五的公司为：百龙创园12.73%、
国投中鲁11.49%、*ST景谷11.28%、*ST香梨10.31%、金龙鱼10.30%；表
现后五的公司为：冠农股份-5.93%、唐人神-6.00%、傲农生物-9.17%、新五丰
-9.21%、回盛生物-10.26%。
重点追踪：
1、海大集团公告2022年定增申请获得证监会受理
事件：7月1日，海大集团公告公司近日收到中国证监会通知，对公司提交的
2022年定增申请予以受理。4月20日，公司公告本次定增预案，本次定增拟
向实控人薛华募集资金不超过15亿元，全部用于补流。
重点推荐：
【重点推荐】牧原股份、天康生物、大北农、生物股份、科前生物
【建议关注】海大集团、中宠股份、佩蒂股份、隆平高科
风险提示：畜禽价格波动风险，极端天气影响，动物疫病影响等。
未来3-6个月行业大事:
2022-07-18 中国6月大豆进口量(万吨)
行业基本资料占比%
股票家数105    2.17%
行业市值(亿元) 16549.01    1.78%
流通市值(亿元) 11457.82    1.62%
行业平均市盈率-27.52 /
行业指数走势图
资料来源：wind、东兴证券研究所
分析师：程诗月
********************************
执业证书编号: S1480519050006
研究助理：孟林
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执业证书编号: S1480120080038
P2东兴证券行业报告
农林牧渔行业：猪价加速上涨，持续推荐生猪养殖
目录
1.核心观点：猪价加速上涨，持续推荐生猪养殖 (3)
2.重点子行业情况跟踪及推荐标的 (3)
全国猪肉价格连降10周3.市场表现：本周市场表现不佳 (5)
4.行业&重点公司追踪 (6)
5.风险提示 (6)
相关报告汇总 (11)
插图目录
图1：农林牧渔子行业涨跌幅 (5)
图2：农林牧渔子行业市盈率 (5)
图3：农林牧渔行业公司涨跌幅 (6)
图4：生猪存栏量（万头）及环比 (7)
图5：能繁母猪存栏量（万头）及环比 (7)
图6：能繁母猪价格（元/公斤） (7)
图7：仔猪价格（元/公斤） (7)
图8：生猪价格（元/公斤） (7)
图9：猪肉价格（元/公斤） (7)
图10：国内玉米价格（元/公斤） (8)
图11：国内豆粕价格（元/公斤） (8)
图12：育肥料价格（元/公斤） (8)
图13：猪粮比价 (8)
图14：自繁自养利润（元/头） (8)
图15：外购仔猪利润（元/头） (8)
图16：肉鸡苗价格（元/羽） (9)
图17：白羽肉鸡价格（元/公斤） (9)
图18：白条鸡价格（元/公斤） (9)
图19：肉种蛋价格（元/羽） (9)
图20：肉鸡料价格（元/公斤） (9)
图21：肉鸡成本（元/500克） (9)
图22：毛鸡利润（元/羽） (10)
图23：白羽肉鸡利润（元/羽） (10)
东兴证券行业报告
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农林牧渔行业：猪价加速上涨，持续推荐生猪养殖
1. 核心观点：猪价加速上涨，持续推荐生猪养殖
本周五（0701）全国外三元生猪出栏均价20.39元/公斤，较前一周周五上涨15.59%；全国15公斤外三元仔猪出栏均价42.66元/公斤，较前一周周五上涨2.01%。本周生猪价格大幅上涨。受大范围降雨影响，生猪出栏难度加大，叠加养猪户看涨，压栏惜售，生猪供应减少，屠宰企业收猪难度大，猪价大幅上涨。不过屠企销量不佳，逐步降量，部分散户也增加出栏量，屠企收猪好转，因此下半周猪价以震荡调整为主，猪价涨幅明显大幅收窄。自6月20日以来，适逢集团公司相对集中出栏的时间段，国内猪价不跌反涨且暴涨，上涨幅度及速度脱离供需结构。我们判断，由于6月下旬的涨幅明显透支，7月及8月仍需关注压栏生猪入市带来的猪价回调整理风险。在猪价持续上涨背景下，目前行业产能去化节
奏有所反复，但我们判断后期价格波动调整下，产能去化仍有望持续。当前时点，我们仍持续重点推荐生猪养殖板块，特别是板块经过调整，估值具有吸引力，板块仍有进一步合理上涨的空间。我们持续推荐关注成本控制具备明显优势的养殖头部企业，其次关注困境反转和存在较大成本改善预期与出栏成长确定性的二线和小而美标的。重点推荐牧原股份、天康生物、大北农等。
2. 重点子行业情况跟踪及推荐标的
生猪养殖：本周五（0701）全国外三元生猪出栏均价20.39元/公斤，较前一周周五上涨15.59%；全国15公斤外三元仔猪出栏均价42.66元/公斤，较前一周周五上涨2.01%。本周生猪价格大幅上涨。受大范围降雨影响，生猪出栏难度加大，叠加养猪户看涨，压栏惜售，生猪供应减少，屠宰企业收猪难度大，猪价大幅上涨。不过屠企销量不佳，逐步降量，部分散户也增加出栏量，屠企收猪好转，因此下半周猪价以震荡调整为主，猪价涨幅明显大幅收窄。自6月20日以来，适逢集团公司相对集中出栏的时间段，国内猪价不跌反涨且暴涨，上涨幅度及速度脱离供需结构。我们判断，由于6月下旬的涨幅明显透支，7月及8月仍需关注压栏生猪入市带来的猪价回调整理风险。在猪价持续上涨背景下，目前行业产能去化节奏有所反复，但我们判断后期价格波动调整下，产能去化仍有望持续。当前时点，我们仍持续重点推荐生猪养殖板块，特别是板块经过调整，估值具有吸引力，板块仍有进一步合理上涨的空间。我们持续推荐关注成本控制具备明显优势的养殖头部企业，其次关注困境反转和存在较大成本改善预期与出栏成长确定性的二线和小而美标的。重点推荐牧原股份、天康生物、大北农等。
饲料动保：本周五（0701）国内玉米均价2863.84元/吨，较前一周周五下跌0.40%；豆粕均价4040-4250元/吨，较前一周周五上涨90-100元/吨。本周玉米价格窄幅震荡。主产区雨后部分玉米不耐存放，贸易商出货积极性高，加工企业厂门再次迎来上量，收购价格小幅下跌。新麦上市量继续增加，贸易商玉米出货意愿增强，需求端新增采购需求增长，养殖需求也继续增长。预计短期玉米价格短时示弱走跌。豆粕方面，目前国内油厂大豆压榨数量较多，豆粕产量大，但需求增量有限限制其出货数量，豆粕库存仍有增加的空间，供应充足使得豆粕短期承压。不过美国大豆产量前景相对乐观，美盘大豆对豆粕成本端的支撑减弱，只有豆油价格回落或能增强油厂的挺粕意愿，预计豆粕价格继续维持震荡运行走势。我们认为，在当前大宗农产品涨价的背景下，饲料龙头企业成本优势将进一步凸显，持续推进饲料龙头海大集团。动保方面建议持续关注非瘟疫苗进展及随养殖行情边际改善迎来估值修复机会，重点推荐动保龙头生物股份、科前生物。
种植种业：6月23日，农业农村部部长唐仁健主持召开部常务会议，传达学习国务院常务会议和李克强总理在河北考察时的重要讲话精神。会议指出，李克强总理到河北考察夏收，宣布全国小麦比去年增产，丰收已成定局。会议强调，要紧盯不放抓好夏收扫尾，指导新疆、甘肃等地安排好夏收春小麦收获，帮助农民做好
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农林牧渔行业：猪价加速上涨，持续推荐生猪养殖
粮食晾晒烘干，协调配合有关部门搞好夏粮收储，把好不容易夺取的丰收、增加的产量全部拿到手。要认真总结提炼大灾之年再夺夏粮丰收的经验做法，形成一整套抓粮食生产的机制打法。切实抓好夏种夏管，督促指导南方地区抓住早稻产量形成的关键生育期搞好肥水调控，努力增穗数、提粒重，黄淮海地区抗旱抢墒造墒播种，双季稻区搞好“双抢”，中稻区增加再生稻面积，确保秋粮面积只增不减。加强大豆玉米带状复合种植技术服务，谋划落实冬油菜扩种任务。抓实抓细农业防灾减灾各项工作，做到见势早、行动快。加力推进南方省份粮食生产，推动各省加强高标准农田建设、农业机械化发展、品种攻关等，挖掘增产潜力，逐步提升粮食生产能力和自给水平。从政策保本和经营增效两方面继续细化实化相关政策举措，加快建立种粮农民收益保障机制。我们认为，在当前大宗农产品价格持续高位的背景下，种植业景气有望持续，种业需求有望持续增长。而在种业振兴和生物育种政策稳步推进的背景下，转基因商用落地进程有望逐步加速。按照目前的政策流程以及企业的先期品种储备，我们预计最快明年有望实现转基因种子的正式商业化销售，相关企业的业绩有望得到释放和兑现。建议关注全球和国内粮价上涨带来种植业景气提升以及种业振兴带来的生物育种领域持续催化，建议关注生物育种领域具备技术优势的大北农、隆平高科，其他涉及标的包括苏垦农发，登海种业，荃银高科等。
白羽肉鸡养殖：本周五（0701）全国白羽肉毛鸡均价4.91元/斤，较前一周周五下跌0.61%，全国白羽肉鸡苗均价1.30元/羽，较前一周周五下跌35.96%。本周毛鸡价格偏弱震荡。目前出栏毛鸡量小幅增加，屠企处亏损状态，终端产品市场消费不佳，在供需面博弈下，预计短期毛鸡价格或将小幅震荡。本周鸡苗价格继续下跌，但跌幅有所收窄。现阶段鸡苗出苗量增加，鸡苗报价混乱，厂家高报低开，大小厂鸡苗价格差异巨大，而当下高温高湿天气增多，养殖户补栏情绪不佳，预计短期鸡苗价格偏弱震荡，跌幅或将收窄。我们认为，考虑到当前白羽鸡祖代及父母代产能的明显去化形势，预计下半年白鸡价格有望出现温和上涨。需要持续关注海外禽流感疫情带来的白鸡引种风险，看好国内白鸡育种企业业绩释放。长期来看，通过对标海外龙头企业发展经验并结合我国下游消费市场发展，我们认为白羽肉鸡企业食品端转型已成为行业发展的重要趋势，未来有望提升利润，弱化周期影响。建议关注在产业链一体化和食品端发展具备领先优势的白羽肉鸡养殖龙头企业，坚定看好龙头企业食品端品牌力成长。
宠物：今年6·18年中大促正式落下帷幕。据天猫6月22日发布的数据显示，今年618共有超过26万个品牌参加天猫618，出现了近300个成交额过亿的品牌，100个成交额过亿的单品。其中，宠物行业在今年天猫618表现亮眼。从天猫618榜单看，销量前二十的品牌中，国货品牌数量占比过半。宠物食品方面，据中宠公布的618战报显示，中宠旗下wanpy天猫旗舰店同比增长53%，ZEAL旗舰店同比增长43%，领先品牌同比增长56%。中宠旗下wanpy犬零食位列天猫平台犬零食排行榜第二，猫零食位列
排行榜第二；旗下ZEAL犬零食位列天猫平台进口犬零食排行榜第二。在京东平台上wanpy猫干粮同比增长111%，犬干粮同比增长124%。而据佩蒂公布的618全阶段战报显示，佩蒂股份旗下品牌销售额同比增长300%，其中，爵宴品牌收入超过1500万元，总销售额进入天猫狗零食类榜单TOP3，爵宴鸭胸肉干位列天猫狗零食热卖榜第一；同时，该产品好评率高达99.8%，位列天猫狗零食好评榜TOP2。我们认为，我国宠物消费市场空间广阔，国产品牌成长大有可为，目前国内行业发展仍处于起步阶段，企业主要依靠出口OEM/ODM业务贡献业绩。我们持续看好宠物消费刚需品类宠物食品和宠物医疗子行业的发展，关注宠物食品国产品牌塑造，推荐关注人民币贬值带动出口业绩改善以及国内市场持续拓展、市占率稳步提升的宠物食品龙头中宠股份和佩蒂股份。
【重点推荐】牧原股份、天康生物、大北农、生物股份、科前生物
【建议关注】海大集团、中宠股份、佩蒂股份、隆平高科
东兴证券行业报告农林牧渔行业：猪价加速上涨，持续推荐生猪养殖P5
风险提示：畜禽价格波动风险，极端天气影响，动物疫病影响等。
3. 市场表现：本周市场表现不佳
本周（0627-0701）农林牧渔各子行业中，周涨跌幅依次为：农产品加工3.42%、动物保健0.19%、渔业0.19%、畜禽养殖-1.47%、种植业-1.54%、饲料-2.24%。
图1：农林牧渔子行业涨跌幅图2：农林牧渔子行业市盈率
资料来源：wind，东兴证券研究所资料来源：wind，东兴证券研究所注：林业板块三家公司动态市盈率均为负值
本周（0627-0701）农林牧渔行业公司中，表现前五的公司为：百龙创园12.73%、国投中鲁11.49%、*ST 景谷11.28%、*ST香梨10.31%、金龙鱼10.30%；表现后五的公司为：冠农股份-5.93%、唐人神-6.00%、傲农生物-9.17%、新五丰-9.21%、回盛生物-10.26%。